资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 相关研究报告 《教培行业海外跟踪系列 2-季报收入增长强劲，盈利能力边际改 善》 ——2024-01-30 《教培行业海外跟踪系列 1-政策态度逐渐明朗，龙头转型成效初 显》 ——2023-11-17 《教育行业政策点评-产教融合实施方案落地，学历职教领域核 心受益》 ——2023-06-15 《教育行业跟踪深度报告-教育板块历轮行情复盘与投资启示》 ——2023-05-18 ....................10 千亿多邻国成长启示录：AI 赋能打造 C 端寓教于乐场景 .............................12 公司概览：千亿市值在线教育龙头，打造寓教于乐语言学习平台 ............................. 12 收入结构：多层级产品实现流量变现 .................................. ........ 20 好未来：传统教培+教育科技龙头，发力 AI 再起航 ......................................... 23 豆神教育：大语文素养教培龙头，积极探索 AI 教育 ........................................ 25 盛通股份：印刷+STEAM 教育龙头，AI 重构青少年机器人编程教育 .........

AI To 院内和 AI To 个人两大应用方向。本篇报告重点聚 焦 AI 在制药行业的应用，全面介绍了 AI 在临床前和临床阶段的落地情况；同 时作为一种新的药物研发模式，我们基于全球 AI 制药龙头 Schrödinger，重点 讨论 AI 制药的商业模式变迁，并梳理相关公司。 ❑ AI 可用于新药开发全过程，达到降低成本，增加药物研发可能性目的。根据 DPI 援引英矽智能数据，通过 AI 16：Schrodinger 自研管线（截至 2024Q3） 资料来源：公司官网、招商证券 资料来源：公司公告、招商证券 可以看到，Schrodinger 通过软件服务起家成为全球 AI 制药的龙头企业，随着 AI 软件服务得到客户认可并积累一定的技术基础，公司意愿更深度参与药物研发 流程，拓展业务至新药开发领域。一方面增加公司收入来源，另一方面通过辅助 客户新药研发或者自研等模式有助于形成更强竞争壁垒，基于 DEL 筛选海量 数据用于机器学习（ML）、AI 大模型的训练和迭代，可以更加有效地在非 DEL 空 间预测化合物活性、成药性等，进一步扩大可探索的化合物空间以及加快化合物 的优化过程。AI 制药龙头企业 Schrodinger 利用公司 DEL 库筛选的 WEE2 项 目进展到先导化合物阶段。 图 26：利用成都先导 DEL 数据库结合 AI 技术筛选活性化合物 资料来源：成都先导微信公众号、招商证券

技术研发投入， 未来行业发展具有重要潜力。AI 医疗也将更好地服务患者，进一步推动行业的创 新升级，建议关注创业慧康、卫宁健康、东软集团、医渡科技、安必平、久远银 海、医脉通等 AI 医疗领域龙头。 ➢ 风险提示：技术路径变化不确定性；行业竞争加剧；下游开支能力不确定性。 重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价 （元） EPS（元） PE（倍） ................................................................................ 15 3.2 国内 AI 医疗的龙头公司 ................................................................................................ 资料来源：云知声官网，民生证券研究院 行业深度研究/计算机 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 18 3.2 国内 AI 医疗的龙头公司 3.2.1 创业慧康 创业慧康科技股份有限公司成立于 1997 年。公司秉持“创造智慧医卫、服务 健康事业”宗旨，专注医疗卫生领域信息化服务与创新，产品涵盖智慧医疗、智慧 卫生、医

健康 管理和就诊行为带来颠覆性改变。受限于数据获取，当下应用于患者端的“AI+ 医疗”更多是基于文本生成、信息收集等方式提供服务，尚处早期发展阶段。 随着文心一言和 GPT-4 在医疗领域的应用，龙头企业有望优先受益。建议关 注已具备一定流量及数据基础、积极引入 AI 模型的互联网医疗企业，例如京 东健康、阿里健康、平安好医生、智云健康、百度灵医智惠、微医、春雨医 生、好大夫在线、微脉等。 ❑ 行业深度报告 为带来颠覆性改变。受限于数据获取，当下应用于患者端的“AI+医疗”更多是 基于文本生成、信息收集等方式提供服务，尚处早期发展阶段。随着文心一言和 GPT-4 在医疗领域的应用，龙头企业有望优先受益。建议关注已具备一定流量 及数据基础、积极引入 AI 模型的互联网医疗企业。 相关公司： 京东健康：致力于打造以医药及健康产品供应为核心，医疗服务为抓手，数字驱 动的用户全生

天翼云、金山云、百度云、浪潮云和京东云。 4.1.3.2 大数据 目前国内大数据公司分为两类：一类是有能力收购大数据的公司，比如百度、 23 腾讯、阿里巴巴等互联网巨头，华为、中兴、浪潮等国内龙头企业，涵盖了数据 采集、数据存储、数据可视化、数据分析以及数据安全等领域；另一类是初创的 大数据公司，它们依靠大数据工具为市场带来创新解决方案，并促进技术发展， 其中的大多数大数据应用程序仍然 24 微、华宇软件、九思、慧点、致远等，可以通过国产替换实现信创。业务软件厂 商数量广泛，涉足领域繁多，但是重要性次于办公软件，以恒生电子、用友网络、 浪潮、炎黄盈动、金蝶等为代表的龙头厂商，已完成信创适配，推出全国产化解 决方案，将带来新的增量需求。社交软件主要包括微信、QQ、抖音、快手、微博 等。狭义上的工业软件主要指研发设计类和生产控制类两个环节的工业软件。主 要包含以 体系。在信创技术应用的带动下 ，辅助其他的传统专业转型升级，推动以人工 智能、大数据、区块链等为代表的新技术及相关知识进专业、进课程、进教材、 进课堂。推进校企深度合作，探索信创背景下的数字化人才培养综合实践。与信 创龙头企业开展深度的融合，创建数字化人才培养基地，共同开发高端的认证证 书，并积极推动成为“X”证书，从而把企业产品标准、技术标准、服务标准转 化为人才认证标准，构建高校专业与职业岗位间的桥梁。