推荐（维持） AI 制药蓝海，人工智能助力新药开发全流程 消费品/生物医药 医药健康是 AI 应用的核心领域之一，根据终端客户不同，我们将应用分为 To 医院、To 药企和 To 个人三大方向。在“AI+医药健康”系列报告（一）和（二） 中，我们重点分析了 AI To 院内和 AI To 个人两大应用方向。本篇报告重点聚 焦 AI 在制药行业的应用，全面介绍了 AI AI 在临床前和临床阶段的落地情况；同 时作为一种新的药物研发模式，我们基于全球 AI 制药龙头 Schrödinger，重点 讨论 AI 制药的商业模式变迁，并梳理相关公司。 ❑ AI 可用于新药开发全过程，达到降低成本，增加药物研发可能性目的。根据 DPI 援引英矽智能数据，通过 AI 技术能将 ISM001 分子发现时间由传统手段 的 2 年降至 11 个月，总费用从 4.14 亿美元降低至 逐渐得到体现。 ❑ 全球 AI 制药行业投融资活跃，MNC 参与达成多项重磅交易。虽然 2023 年全 球资本市场景气度有所下降，但 AI 制药行业融资活跃度仍然保持高位。2024 年全球 AI 制药融资事件为 128 起，总金额为 58 亿美元，接近恢复 2022 年 的巅峰水平，美国和中国是交易最为活跃的两大地区。2017 年起，MNC 对 AI 制药企业的观望和谨慎态度开始发生转变，Big

疗 AI 也向着更加智能化发展。最早的医疗 AI 应用集中于临床知识库，但受限 于当时成本高昂和互联网基础设施有限，并未得到广泛应用。此后随着机器学 习、NLP 等技术普及，AI 手术机器人、AI 制药、CDSS 等应用领域逐渐成熟落 地，并涌现了如 IBM Watson、DeepMind 等知名医疗 AI 应用系统。国内医疗 AI 起步较国外晚，但发展迅速，20 世纪 80 年代我国开始医疗 AI 市场规模超过 50 亿美 元，并预计将以超过 29%的年均复合增速增长至 2032 年市 700 亿美元。从市 场结构看，药物发现和医学影像是 AI 应用最广的两个领域，合计占比超过 50%， 随着制药工业发展和 AI 技术迭代，预计 2032 年 AI 药物研发市场规模将超过 205 亿美元。 图 3：2018-2022 年全球医疗 AI 市场规模及结构 图 4：2022 年全球医疗 AI AI 医疗 市场规模不足 40 亿元，主要以智慧病案、信息系统和 CDSS 等应用为主，而 在国外较成熟的医学影像和 AI 制药占比较低。未来 10 年，预计中国医疗 AI 市 场空间将以超 30%的复合增速增长，AI 医学影像（CT、X 光、病理、超声等） 和 AI 制药将成为增长最快的细分市场。 敬请阅读末页的重要说明 7 行业深度报告 图 5：2018-2027

期护理需求。5）医疗人才培养周期长且流动性差。6）基层医疗体系建设滞后。 ➢ AI 医疗商业价值逐步释放。DeepSeek AI 的技术优势，将沿着以下四大路 径，深刻改变医疗健康产业的格局。1、医疗资源分布式重构。2、制药工业范式 革新。3、健康管理服务升级。4、医保支付体系优化。通过深度整合 DeepSeek 等智能化工具，医生群体有望在工作效率的显著提升与专业技能的持续深耕之 间，找到合适的平衡点，最终为每 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 9 图7：中国 AI+医疗产业链 资料来源：艾瑞咨询，民生证券研究院 2、制药工业范式革新:DeepSeek AI 技术将渗透到药物研发的各个环节，革 新制药工业范式：1）化合物筛选效率指数级提升：利用 AI 技术，将化合物筛选效 率提升 40 倍，大幅缩短新药研发周期。2）临床试验患者精准匹配：AI 技术可以 分析药物疗效、成本效益等数据，动态调整医保目录，提 高医保资金使用效率。 图10：中国 AI+医疗技术趋势 资料来源：艾瑞咨询，民生证券研究院 DeepSeek AI 通过医疗资源重构、制药工业革新、健康管理升级和医保体系 优化四大路径，全面释放商业价值。其技术助力基层诊疗能力提升和私立医院效率 优化，加速药物研发与生产流程，提升健康管理的精准性与主动性，同时优化医保 支付模式，

9% 5.3% 4.3% 3.6% 3.0% 14.5% 轻工业制造业 信息技术/IT/通讯 建筑/房地产 商业/贸易/批发/零售业 银行/金融/证券 重工业制造业 卫生/医疗/制药/生物 公共管理/社会组织 交通运输/仓储/邮政 教育 其他 性别 年龄 孩子情况 37.3% 62.7% 男 女 25.7% 28.0% 25.6% 20.7% 一线 新一线