前 言 2020 年 1 月，中国投资协会联合相关行业组织和机构共同发起《零碳中国倡议》，以“贯 彻落实能源革命战略，推动中国能源转型”为宗旨，通过推动零碳示范项目落地，探索符合中 国国情的“绿色 + 数智”零碳发展之路。中国投资协会能源投资专业委员会（简称“能投委”） 作为《零碳中国倡议》推进和落实单位，自 2020 年起持续举办“零碳中国”优秀案例及技术解 决方案征集活动（简称“征集 化实践与卓 越成就。通过这些案例的推广与应用，将为实施零碳中国行动计划注入更强动力。 为加速推动各零碳关键领域迈上新台阶，并为“零碳中国”行动计划提供详实操作指引， 确保各参与方精准对接，中国投资协会于 2022 年启动“1+N”的零碳中国标准体系建设，陆续 发布了《零碳中国评价标准通则》《零碳工厂评价标准》《零碳园区评价标准》《零碳数据中 心评价标准》《零碳乡村评价标准》等具有前瞻性、科学性、指导性和可行性的团体评价标准。 10. 凤翔科技园智能微电网项目 …………………………………………………………… 23 11. 天工开物氢电耦合零碳矿山智慧园区项目 …………………………………………… 25 12. 福清元洪投资区综合智慧零碳园区项目 ……………………………………………… 27 三、零碳乡村 13. 零碳乡村生物天然气产业化区域解决方案 - 阜南模式 ……………………………… 31 14. 棉船零碳乡村示范项目

需求疲弱，供给端相对处于 过剩态势，原燃料价格虽有下降，但成本端降幅不及钢材价格降幅，钢铁行业整体盈 利水平持续下行。受供需关系影响，铁矿石和焦炭价格均呈现波动下行态势；房地产 投资持续下滑，但制造业和基建投资对用钢需求提供重要支撑，钢铁产品结构持续调 整。 预计 2025 年中国钢铁行业将延续供需双弱的格局，钢材价格预计维持震荡走势， 钢铁企业的经营效益难有明显好转。展望未来，短期内，钢铁企业仍将面临一定的经 剧导致钢材价格进一步下跌；原燃 料价格虽有下降，但成本端降幅不及钢材价格降幅，钢铁行业盈利水平持续下行。 二、 上下游情况 2024年以来，房地产投资持续下滑，受供需关系影响，铁矿石和焦炭价格均 呈现波动下行态势；制造业和基建投资对用钢需求提供重要支撑，钢铁产品结构 持续调整。 黑色金属产业链包含由上到下众多的行业，钢铁行业作为产业链的中游行业， 与上下游产业的相关性很强。上游 和基建业务，呈现强周期性。2024 年，房地产投资持续下滑，制造业和基建投资 对经济起到了托底的基础作用，为经济增长提供了重要支撑。中国制造业用钢占 比上升，钢铁产品结构持续调整，钢铁企业积极适应市场变化，加大对优特种钢材 的研发和生产力度。 www.lhratings.com 研究报告 5 图 5 中国固定资产投资完成额累计同比 资料来源：Wind，联合资信整理

2025年新能源矿产的机遇与挑战 五矿证券研究所 有色金属行业 电气设备行业 投资评级 看好 证券研究报告|行业点评2025/3/21 分析师：张斯恺 登记编码：S0950523110002 邮箱：zhangsikai@wkzq.com.cn 电话：15972042918 机遇：远期新能源金属仍有超 十倍需求空间 01 Contents 目录 03 02 挑战：国内资源匮乏，出海仍 锂、镍金属（钴主要为铜钴伴生矿，不单独做讨论） 成本均已跌破成本曲线最右侧。以澳洲锂矿为例，当前出Greenbushes外均已跌破其ASIC成本，新能源金属价格进一步喜爱的空间 相对有限。 投资本是对赔率与胜率的决策，当前锂价进一步下跌深度有限，新能源产业需求方兴未艾，并购机会正当时。而在当前时点，锂钴 镍价格均在低位蛰伏，随着远期固态电池技术的持续突破，新能源锂电产业需求仍有较大空间，正是优质并购时点。 而针对新能源金属出海难、风险大等问题，我们建议： 矿业央企牵头成立海外并购产业大基金。借助央企海外市场及境外矿产资源投资的先发优势，有效平抑民营企业对当地政治局势、 法律政策等不确性担忧；显著改善企业由于资金实力有限导致的“小马很难拉大车”的现实情况；充分利用央企灵活决策机制、激 励约束机制和丰富多样投资策略；集中力量收购一批海外优质锂矿资源。 明确并购区域地，通过多区域多国别并购降低风险。钴、镍金属资

我国目前仍是以碳配额和自愿减排机制的现货为标的碳融资服务为主；基础设施 配套需进一步完善，市场运行效率有待提升；风险对冲产品品种较少，难以有效 应对市场风险；“双碳” 项目收益周期长、回报率不稳定，降低了投资者的积极 性；我国碳定价与国际市场的差异，为我国碳金融领域的国际合作带来了影响； 传统高能耗经济模式的惯性，也给低碳转型带来了一定阻力；碳金融能力建设仍 有待进一步加强等。 面对机遇与挑战并 欧盟碳市场参与交易的主体并不限于控排企业，也包括金融机构和其他投资 者等。以欧洲能源交易所为例，配额拍卖参与者包括：合格卖家（固定设施运营 商、飞机运营商）、投资公司和信用机构、合格卖家的商业集团、其他被授权的 中介机构等。 来源：亿欧智库《2022 年中国碳金融市场研究报告》 碳市场与碳金融发展报告 5 图 1 欧盟碳金融机构体系构成 金融机构参与碳市场，一方面将碳市场作为投资渠道，直接参与碳交易，活 跃了 “涨跌幅限制+ 大宗交易”模式提升流动性；北京将航空、数据中心纳入控排，以“历史强度法” 优化数据精度；重庆独辟蹊径开发林业碳汇与天然气开采，天津通过“基准线法” 激励工业技改，深圳则首创个人投资者参与机制，展现了“因业施策”的灵活思路。 金融创新方面，试点突破传统交易框架，构建了涵盖质押融资、债券、保险 及衍生品的多层次产品体系——广东推出跨境质押与碳中和债券，湖北探索 CCER 质

并在此基础上推动中国企业在环境、社会和治理三个层面的全面升级，帮助中国企业实现一种更 整体、更持续的成功。 能源结构变革是实现低碳转型的关键。中国在这方面的成就举世瞩目。2023年，中国在能 源转型方面的投资，达到6800亿美元；2024年7月底，中国光伏和风能发电的装机容量，标志 性地突破了12亿千瓦。2023年中国新能源汽车、锂电池和光伏的出口总额超过了1万亿，成为 中国出口的新三样。与此同时， 参见图2）。根据2024年8月份出版的《中国的能源转型》白皮书，从2013年开始，在全世界可 再生能源的新增装机容量中，中国每年的贡献度都超过了40%，2023年更是超过了50%。2023 年，中国在能源转型方面的投资，达到6800亿美元。截止2023年底，中国并网风电和太阳能发 电合计装机容量已达到10.5亿千瓦，占全国总装机容量比重为36%。根据中国电力企业联合会 的预测，到2024年底，我国新能源发电累 行各类能源的实时监控和动态能效管理，这表明真正做到利用先进数字化手段实现节能优化的企 业不多。而其他86%的企业仍采取传统或者粗颗粒度（月度或年度）的能源管理方式。 从施耐德电气赋能众多企业案例来看，我们认为：首先，在企业投资允许的情况下，应采用 数字化手段替代手工抄表等传统粗放管理方式，来节省人力和确保用能数据的准确性；其次，数 字化管理节能不应该只停留在采集和展示数据的层面，而应进行数据价值挖掘和分析优化，为企

年陕西省风电、光伏发电项目保障性并网规模 （其中风电 73 个、共 604 万千瓦，光伏 44 个、共 397 万千瓦）。截至目前陕西微电 网类型均为并网型项目，其中从微电网投资主体的角度划分，陕西省的微电网运行模式 分为电网（电力分销渠道）企业主导模式和非电网企业（其他微电网投资方）主导模式。 4 陕西省微电网发展研究—基于典型示范项目的调查 第二章 陕西省微电网典型示范 项目 （一） 西电宝鸡电气园区多能互补 示范项目 直流充 电桩 ×1、60kw 直流输入充电桩 ×1） 100kw 柴发备用电源接口 160kW 溴化锂热源制冷系统 智慧能源管理平台 5 陕西省微电网发展研究—基于典型示范项目的调查 总投资建设成本 2732 万元，各分项成本：光伏系统 2236 万元，输配电及控制系 统 50 万元，光热加储热系统 410 万元，储能系统 8 万元，风电系统 8 万元，充电桩系 统 20 万元。每年运营成本如下：光伏系统 谷 0.2335 0.243523 深谷 � � 与冻结情景相比，动态情景下，由于陕西省分时电价政策调整和储能系统更新成本 下降，进一步提升了项目经济性，项目净现值增加了 66.8 万元，动态投资回收期缩短了 0.70 年，内部收益率提升了 0.56 个百分点。 7 陕西省微电网发展研究—基于典型示范项目的调查 表 2.3：微电网项目经济效益评价 冻结情景 冻结情景 动态情景 动态情景

其次，配储要求趋严。宁夏并网新能源项目未配储时间超过30天的，重新续租或自建时，按原配 储比例2倍规模配置；河北对于配储未达标的项目要求其差额部分按照全网当月容量租赁均价的1.2倍 支付相应容量租赁费用；江西鼓励新能源和独立储能项目投资主体共同签订不低于10年的容量租赁协 议或合同，未完成配建储能建设或未足额租赁储能容量的新能源项目，不得并网发电。 最后，配储形式更加灵活。据EESA统计，截至目前已有多个地区鼓励新能源场站通过容量租赁完 租赁价格参照政策指导价或当地容量租赁中标价设定；租赁比例据不同省份市场供需情况存在差异；2024年不同地区租赁市 场价格存在差异，已做相应调整；收益模型系理想化情况下的盈利预测，仅作学习交流，不构成任何投资建议。 6 据EESA测算 ，在2小时储能系统EPC单价为1.2元/Wh，储能系统单价0.6元/Wh，电池单价0.35元 /Wh，初始容量80%租赁（每三年降低5%）的理想情况下，多地区独立储能可实现不同程度盈利。此 源侧储能需求长期存在。电网侧储能方面，随着新能源占比提升，电网对可快速响应的调节性资源依 赖度增加，2025年辅助服务市场的规模扩大将直接刺激电网侧装机；此外，在负荷中心及关键送出节 点配置储能延缓电网升级投资也是电网侧储能需求的另一驱动。综合以上场景，EESA预计2025年源 网侧储能新增装机量约为132.3GWh，同比增长34%。此外，未来新能源全面入市的背景下，其项目 收益不确定性增加，新能源装

规模；据估计， 要实现全球净零排放目标，到2050年，每年大约需投入9万亿美元，其中包括关键矿产的 开采与加工所需的投资。1 目前全球关键矿产供应渠道的多样性不足，而对价值链透明度的要求日益提高，尤其是 对环境、社会和治理（ESG）方面的关注度不断加强，这些因素推动全球贸易和投资格局 逐步发生变化。对于矿业及金属行业的领导者而言，如何在把握公司增长机遇的同时， 有效管控供应链风险，并协助各国政府 及建立新的贸易关系，领导者能够洞悉局势，并据此制定策略，赋能企业在不确定的环 境中保持灵活性，持续发展壮大。 多重动荡因素正在重塑全球贸易格局 区域性的经济、安全与技术问题是影响关键矿产贸易和投资决策的主要因素，但在全球 层面，这些决策变化还受到地缘政治格局、经济走势和人口结构变化等更深层次因素的 影响。 2024年，全球政坛经历了前所未有的震荡；这一年，全世界有64个国家连同欧洲联盟（EU 影响 趋势 8:推进净零排放进程 趋势 9:使ESG策略更加以价值为导向 趋势 10:创造自然竞争优势 全球及中国联系人 作者与致谢 为了有效应对这些变化对金属供应带来的风险与机遇，明确投资重点，多国已着手编制 了各自的关键矿物清单。诸如日本和欧盟等工业化区域所制定的清单虽与美国等国的大 致相仿，但在具体条目上仍有细微差异。7 同时，澳大利亚和加拿大等矿产资源丰富的国 家则采取了以市场

2022. All Rights Reserved. 绿色 创新 融合，真信 真干 真成 知识产权声明 本文件的知识产权属国家电力投资集团公司及其相关产权人所有，并含有其保密信息。对本文件的使用及处置应严格遵循获 取本文件的合同及约定的条件和要求。未经国家电力投资集团公司事先书面同意，不得对外披露、复制。 Intellectual Property Rights Statement This 融合，真信 真干 真成 5 （一）虚拟电厂发展面临的问题  缺乏国家层面的专项政 策和统筹规划  整体定位和发展目标不 够明确  市场边界和发展路线较 模糊 缺少顶层设计与规划  投资及运营主体的地位、 责权范围不清晰  参与电力市场的交易品 种有待完善  缺乏较为稳定的商业模 式和盈利能力 商业模式不够清晰  各地区建设标准和范畴 有差异  各地区并网调度标准和 流量变现 金融收益 产业生态价值 社会价值 售能收入 运维收入 售能收入 运维收入 辅助服务 需求响应 节能服务 流量变现 售能收入 运维收入 地方政府 投资企业 投资企业 投资企业 投资企业 金融平台企业 各类用户 地方政府 互联网企业 地方政府 电网企业 互联网企业 其他生态伙伴 各类用户 发展阶段 发展阶段 商业模式 商业模式 多方受益 多方受益

源也是造成全球气候变化的主要因素——约 70% 的温 室气体排放来自能源部门。在全球不断扩建基础设施、减少无电人口、提升能源可及性、可靠性和经济性的同时， 也需要推进可持续能源目标，加大清洁能源投资和清洁能源技术应用。目前农村地区能源发展仍相对滞后，2024 年全球约有 7.37 亿人缺乏电力供应 1，其中 80% 生活在农村地区 2 。因此，对于实现联合国可持续发展目标 7—— 确保人人 ，逐步扭转我国农村地区长期以来用能 结构单一的问题，以光伏为主的清洁能源开发也成为此前农村精准扶贫中的亮点工程。农村新能源产业发展有力 推进了农村能源低碳转型，也为乡村振兴注入新的活力，通过吸纳投资、增加非农就业、提高当地税收等多维度 促进农村经济发展，是全面绿色转型背景下乡村发展前所未有的重大机遇。但当前农村可再生能源发展在体制机制、 可持续运维、源荷协同等方面仍存在诸多瓶颈：如屋顶光伏 美国的农村电力合作社是为了以合理的价格解决农村供电问题而出现的，以合作社成员所有的非营利组织形式。 20 世纪 30 年代中期，只有 10% 的农村居民家庭连接到美国电网。与城市相比，建立连接低密度地区的电网更加 困难和昂贵，而投资者拥有的公共事业公司仅提供有限的服务。1936 年（罗斯福新政时期），美国政府通过了《农 村电气化法案》，建立了针对农村电气化的低息贷款项目，并成立了农村电气化管理局（REA），即现在的农村 电