雪迪龙、海康威视等 智慧环保标杆案例 Contents 目 录 1 智慧水务、智慧环保产业概述 2 主板上市公司标杆研究 3 新三板上市公司标杆研究 4 未上市特色公司标杆研究 5 海康威视标杆研究 3 常识数据 • 2017 年全国城市供水管道长度约 78.3 万公里，比上年增长 4.9% 。 • 水十条中提出“到 2020 年供水漏损率控 制在 10% 以内”的目标，全国 水文监测系统 – 水资源管理系统 – 地下水位监测系统 – 水库监测系统 – 河道水位监测系统 – 土壤墒情监测系统 – 防汛信息发布系统 7 智慧水务的价值链：软件系统集成环节公司规模普遍不大，尚未出现上市公司 智慧水务 水务集团 解决方案提供商 电气 自控 水表 类等 传感 器类 工业设备系统 集成商 底层技术提供 商 聚光科技、先河环保、 雪迪龙等 三川智慧、新天科技 环境大脑，提供平台搭建 生态 工程 总包 施耐德、西门子等 …… …… 软件系统集成 商 首创系、和达科技、武汉中地、 青岛积成电子等 专业软 件 大型软件 公司 中科软、太极股份、东软等 规模普遍不大，尚未出现上市公司 8 智慧水务行业市场规模及增速未来将显著高于 GDP 增速 • 2017 年，中国水质监测设备的销量达到 1.93 万台（套），同比增长 86.3% ，销售增速排名第一。占总

03-2023 3 碳中和·零碳中国 4 零碳案例篇 申报单位 ◆ 西子清洁能源装备制造股份有限公司 成立于 1955 年，前身为中国余热锅炉领军企业杭州锅炉集团股份有限公司，是浙江省唯一 连续六年荣获国家首台套产品荣誉的企业；作为国内余热利用领域的先行者 , 公司制定和实施 “新能源 + 储能”发展战略，致力于成为全球领先的清洁能源装备及解决方案供应商，至今已 生产节能环保余热锅炉 国家电投集团科学技术研究院有限公司 国家电投集团科学技术研究院有限公司成立于 2015 年 9 月，位于北京未来科技城，是集团 的科技创新平台、战略决策支持机构和高层次科技人才聚集基地。该研究院主要从事核能、火电、 太阳能及新能源等领域的科技研发和成果转化，包括战略先导性技术、交叉前沿技术和共性关 键技术的研究，以及战略与技术经济研究、科技成果转化与推广等综合性业务，还下设了五家 子公司，旨在成为国内一流、国际知名的科研机构。 中海油能源发展股份有限公司清洁能源分公司综合能源服务分公司 清洁能源公司是致力于服务中国海油“碳达峰、碳中和”的专业技术公司，中国海油系统 内唯一一家提供海上风电勘察设计、建造、安装及运行维护全产业链技术服务，同时投资运营 分布式能源、氢能、锂电、LNG 综合利用、储能、地热能、海洋能、生物质能等新能源产业， 并提供低碳技术服务的专业公司。 综合能源服务分公司紧密围绕公司发展定位，致力于为集团公司提供一体化专业“减碳”

专题研究 全球核聚变产业迎来政策推动与技术进步，托卡马克产业链有望显著受益 美国、中国、欧洲和日本等国家和地区在核聚变领域均制定了详细的战略部 署和未来规划。全球超过 70%的受访聚变公司认为在 2031-2040 年能实现 聚变商业化应用。中国聚变实验堆 EAST 的后续项目 BEST 托卡马克（夸父 启明）近期密集招标，据央视新闻联播报道，BEST 预计将于 2027 年建成， 超 70%公司预计 2031-2040 年可实现聚变商业化，BEST 项目已开始总装 美中欧日等国家在聚变领域均制定了战略部署，如美国 Helion 项目计划在 2028 年实现 50 兆瓦的聚变发电。根据 Fusion Industry Association，截至 2024Q4，全球商业核聚变公司共有 46 家。在预计可控核聚变用于商业化时 间的调查中，超过 70%的受访聚变公司认为在 2031-2040 项目的建设成本，我们预计实验堆 阶段全球托卡马克设备的市场空间约 911 亿元。在设备主体结构中，磁场线 圈价值量占比最高为 55%，产业链公司有联创光电、永鼎股份、精达股份 等；第一壁部件价值量占比约为 27%，产业链公司有国光电气、安泰科技 等；真空部件价值量占比约为 15%，产业链公司有合锻智能、海陆重工等。 风险提示：技术进步不及预期；聚变技术路线变化；聚变试验堆项目推迟风 险；测算与实际误差的风险。

公众号粉网 真三中国粉体网1积华大技银研究 》国内18家固态电池企业 北京卫蓝新能源科技股份有限公司氧化物/聚合物 卫蓝新能源作为中国科学院物理研究所固态电池技术 产学研孵化企业是国家级专精特新小巨人企业，具 有40余年固态电池产业研究经验，在多个固态锂电技 术领域实现“首次”突破。公司由中国工程院院土陈 立泉、中国科学院物理研究所研究员李泓、教授级高 公众云粉你放 三中国粉体网丨相体大改据研究 级工程师俞会根共司发起创办，汇聚了电池材料、电 芯系统等领域的高精尖人才，目前公司已成功获评 国家级专精特新“小巨人”企业。聚焦高能量密度 高安全、高功率、宽温区、长寿命的混合固液、全固 态电池等产品，应用覆盖新能源汽车、储能、无人机 电动船舶等多个领域。 Caopowaer.tbLch 公众号粉体网 儿三中国粉体网招体大级银行究 》 清陶（昆山）能源发展集团股份有限公司：氧化物／复 合物 清陶能源成立于2016年6月，由中科院院上、清华大 》 赣锋锂业集团股份有限公司氧化物 赣锋锂业固态电池主要与中科院宁波材料所合作，主 要路线为GARNET型和NASICON型氧化物电解质。赣锋 余基地期年产6GWh固态锂电池生产项目重庆赣锋 年产20GWh固态锂电池科技产业园及先进电池研究院 项日东莞赣锋年产10GWh固态电池及诸能总部项日 公众号粉# F中国粉体网1租大球摄研究 》 辉能科技股份有限公司：氧化物 辉能科技作为全球首家大规模生产固态锂陶瓷电池的

请务必阅读报告末页的重要声明 丨公司名称 诚信专业 发现价值 2 请务必阅读报告末页的重要声明 AI”推动构建新体系 .................... 21 3.5 全球烯烃行业面临周期性衰退 ....................................... 22 4 公司公告 ............................................................ 24 5 风险提示 ...................... ..................... 24 丨公司名称 诚信专业 发现价值 3 请务必阅读报告末页的重要声明

国新能源车发展历史来看，我国新能源车渗透率提升与在售新能源车型成 高度正相关关系，更多新能源车型给予消费者更多可选择空间，对应新能源车渗透率进一步提升。 欧美新能源车型新增车型数量仍不足。从各公司公告来看，欧美车型仍然以油改电为主，其中欧美企业大众、奔驰计划在2026年 推出低端车型进一步打开市场，日韩企业进一步加快新增车型投放，新增车型数量将直接决定欧美新能源车能否迎来需求拐点。 8 1.8 机遇仍存，市场并购活动大幅减少，并购估值持续走低 图表13：我们统计了全球132起重大锂矿并购，24年并购热情显著降低 资料来源：公司公告，五矿证券研究所 图表14：以赣锋历史项目估值为例，当前新能源金属并购估值回归理性 资料来源：公司公告，五矿证券研究所 以新能源金属中锂矿为例，我们统计了过去11年全球锂矿132起重大并购（中资企业42起，海外企业90起），发现： 1）2 非洲 澳大利亚 中国 珍惜有限 创造无限 1.9 新能源金属价格已至成本曲线，并购机会正当时 图表15：当前锂价已跌破碳酸锂成本曲线最右侧 资料来源：公司公告，五矿证券研究所测算 图表16：1.8万美元以上镍矿已被出清 资料来源：公司公告，五矿证券研究所测算  锂、镍已至成本曲线低位，进一步下跌空间不大。而从成本角度分析，当前锂、镍金属（钴主要为铜钴伴生矿，不单独做讨论） 成本均已

文化胜任能力 矿业及金属公司的经营地域广泛而多样。 这就要求领导者具有敏锐的洞察力和意识，并有 信心以包容和尊重不同群体观点的方式领导一支文化多元的员工队伍。 与传统的外派模式相比，过去几年企业更加重视聘用和培养本地领导人才，这一点已经发 生了重大转变。例如，2023 年，巴里克黄金公司 97% 的员工和 77% 的现场高级管理人员都 是东道国公民。3 在许多情况下，随着公司培养本地人才，外籍人士可能会发挥强有力的 趋势 10:创造自然竞争优势 全球及中国联系人 作者与致谢 6 例如，2023 年 1 月，不列颠哥伦比亚省东南部的 Yagit 7a-knuqifit (YQT) 社区与加拿大 NWP 煤炭公司签署了一项协议，赋予该社区对拟议中的价值 3 亿美元的皇冠山 (Crown Mountain) 项目的否决权。根据协议条款，YQT 社区被视为该项目的监管者和审查者。5 此举不仅体现了原住 例如，英美资源集团建立了全球心理健康福祉框架，作为其健康和福祉战略的一部分。 根据该框架，公司会在员工需要时提供及时的心理健康支持。该公司还培训了 500 多名员 工心理健康急救员 (MHFAs)，以确保覆盖其全球业务，并通过员工援助计划提供心理咨询， 同时利用应用程序和其他平台提供更多的放松和正念选择，以帮助员工获得心理健康。7 公司在其 2023 年可持续发展报告中指出：“我们的全球心理健康框架旨在帮助我们的员

著降低非 对称信道对性能的影响。 量子密钥分发 • 美国Apple公司宣布对其iMessage通讯平台进行升级，此次升级采用PQ3加密技术。 • 中电信量子搭建融合量子密钥分发的分布式密码系统架构，同时，构建起量子密钥分发、 抗量子密码与经典密码深度融合的新型密码体系。 抗量子加密 • 韩国SK电讯与KCS公司共同开发的量子密码芯片QKEV7，此芯片集量子随机数发生器与加 密通信功 13 第一章 2024产业发展概览 14 种子/ 天使 A B C 政府 资助 其他 量子计算 量子安全 量子传感 种子/天使 $72.55M 18笔 图表 2024年全球量子公司融资概览（单位：笔数，百万美元） ICV TA&K & 光子盒研究院 QUANTUMCHINA | 2025.2 A $378.80M 21笔 B $294.51M 8笔 C $75.00M 年的大型企业或行业巨头 与量子计算软硬件公司展开合作，以解决当前面临的实际问题和挑战。 行业合作呈现 ' 双轮驱动 ' 特征：既包括通用量子计算公司（如 IBM、谷歌）与 垂直行业的深度绑定，也涉及专用量子软件公司（如 D-Wave、Rigetti）与特定领域 企业的定制化开发。他们在各自领域深谙行业发展的方向和需求，通过与量子计算 软硬件公司合作，能够针对当前需要大规模计算能力来解决的实际问题，开展合作

掘、专家洞见提炼、产业 建模分析与多维价值链梳理，全方位评估量子科技的技术前沿、市场潜力及其产业化路径 3 本篇报告由量子科技服务平台光子盒下属光子盒研究院撰写和发布。 感谢包括但不限于以下公司给予技术和素材的支持： 致谢 4 1. 2024产业发展概览 2. 上游核心设备与器件 3. 硬件整机 4. 软件算法 5. 云平台 6. 下游应用 7. 主要国家现状与分析 8 欧美企业：芬兰Bluefors、英国Oxford Instruments、荷兰Leiden Cryogenics等 欧美企业目前主要聚焦于产品定制、模块化设计、提高可拓展性、增大样品空 间以及提高制冷功率等方面。此外Bluefors公司还对外提供量子计算芯片的测 试服务。 Ø 中国企业：中国电科16所、量羲技术、知冷低温、中船鹏力超低温、中科量仪、 国盾量子及集焓仪器等中国企业则将重心放在国产替代与性能提升方面。通过 持续 当前全球量子计算机的销售格局呈现出显著的“科研驱动型市 场”特征。以IBM、IQM为代表的超导量子计算企业在全球合 计售出超100台商用设备（IBM Quantum System One等）， 客户集中于高校、国家实验室及大型科技公司。这一现象揭示 了量子计算产业化初期的核心逻辑——技术验证、生态构建与 战略卡位三重需求叠加。 量子计算在复杂分子模拟、新药研发、材料设计中展现出了广 阔的应用前景。例如，腾讯量子实验室与苏州医图生科开发了

. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 29 10 随着工商业用户全面入市、电网代理购电逐步退出，售电公司将迎来更大市场 ......... 29 11 售电公司“洗牌”持续，短期内发售一体企业优势维持，长期看风控和客户服务是核心竞 争力 ............................................ 省间与区域现货市场初见雏形，有望进一步促进可再生消纳并逐步打通省间价格壁垒 09 储能迈出参与现货市场第一步，但其收益恐难达到理论预期水平 零售市场 10 随着工商业用户全面入市、电网代理购电逐步退出，售电公司将迎来更大市场 11 售电公司“洗牌”持续，短期内发售一体企业优势维持，长期看风控和客户服务是核心竞 争力 12 电力零售套餐开始体现差异化设计，更好满足用户对价格波动的风险偏好 rmi.org / 8 国内省级电力市场组成及发展进程 来源：落基山研究所 政府核定 政府性基金 及附加 + + = 上网电价 发电侧与用电侧 通过市场交易形成 归属发电厂收入 发电侧 政府核定 输配电价 归属电网公司收入 输配电侧 依据左侧三个 组成部分确定 用户支付价格 销售电价 用电侧 电力现货交易 辅助服务市场（除调峰外） 调峰辅助服务市场 电力中长期交易 容量补偿机制/容量市场 包