脑。全球顶级客户与中控技术的合作充分体现了公司产品的有效性和竞争力。 ⚫ 维持盈利预测，维持“买入”评级。预计 24-26 年归母净利润分别为 12.56、16.06、20.11 亿元，对应 24-26 年 PE 为 27X、21X、17X，选取汇川技术、宝信软件、金山办公、广 联达、深信服对标，公司估值显著低于可比公司均值，因此维持“买入”评级。 ⚫ 风险提示：宏观环境不确定风险；下游行业周期波动的风险；市场竞争加剧的风险；海外 2.55 毛利率（%） 33.2 31.0 32.0 31.1 30.4 ROE（%） 11.2 1.5 12.1 14.2 16.3 市盈率 31 27 21 17 注：“市盈率”是指目前股价除以各年每股收益;“净资产收益率”是指摊薄后归属于母公司所有者的 ROE 06-12 07-12 08-12 09-12 10-12 投资案件 投资评级与估值 维持盈利预测，维持“买入”评级。预计 24-26 年归母净利润分别为 12.56、16.06、 20.11 亿元，对应 24-26 年 PE 为 27X、21X、17X，选取汇川技术、宝信软件、金山 办公、广联达、深信服对标，公司估值显著低于可比公司均值，因此维持“买入”评级。 关键假设点 （1）智能制造解决方案：预计未来智能制造解决方案仍将保持稳定增长。因

yuyi@htsc.com +(86) 755 8249 2388 研究员 张皓怡 SAC No. S0570522020001 zhanghaoyi@htsc.com +(86) 21 2897 2228 联系人 胡宇舟 SAC No. S0570121040041 SFC No. BOB674 huyuzhou@htsc.com +(852) 3658 wang@htsc.com +(86) 21 2897 2228 联系人 陈钰 SAC No. S0570121120092 chenyu019111@htsc.com +(86) 21 2897 2228 联系人 权鹤阳 SAC No. S0570122070045 quanheyang@htsc.com +(86) 21 2897 2228 资料来源：华泰研究 图表2： 算力基础设施板块&多模态 AI 板块相关公司估值表 注：收盘价、市值截至 2023 年 3 月 22 日，美元兑港币数据截至 2023 年 3 月 21 日，预测数据为 Wind 一致预期。 资料来源：Wind，华泰研究 2022E 2023E 2024E 2022E 2023E 2024E 中芯国际 688981 CH CNY 52.30

探索数字化与绿色化的双轨路径 / 17 3.1 冶金：加强技术创新和产业升级 / 18 3.2 石油化工：走向绿色化、高端化、电气化 / 19 3.3 电子产业温和复苏期：新技术催生新机遇 / 21 3.4 交通：迈入存量发展阶段 / 23 3.5 商业建筑：大规模设备换新叠加绿色低碳发展 / 25 3.6 数据中心走到新旧转换节点：能耗与绿色平衡术 / 27 3.7 大健康：行业高速发展 目标背景下，石油石化行业通过电气化减少碳排放，提高生产效率。不过在这个过程中，行业也面临着 诸多痛点，需要行业内外共同努力，推动技术进步和政策支持，以实现绿色低碳发展目标。 行业洞察：转型新纪元 探索数字化与绿色化的双轨路径 21 ① 电气自动化控制设备可靠性待加强。电气自动化控制设备的可靠性对企业的生产效率和产品质 量至关重要，需要确保设备稳定运行，减少故障发生。然而，当前行业内电气自动化控制设备的可靠性 有待进一步 39 本报告由 21 世纪经济研究院联合施耐德电气出品 统筹策划： 陈晨星 21 世纪经济研究院院长 李 博 21 世纪经济研究院研究总监 钟 鸣 施耐德电气服务销售及业务发展负责人 艾铁军 施耐德电气服务业务行业负责人 报告撰写团队： 缴翼飞 21 世纪经济研究院研究员 杨清清 21 世纪新质生产力研究院副院长 周 慧 21 世纪经济研究院研究员

划清责任边界，明确履责和追责机制 2. 完善工业园区污水排放标准体系 3. 多方式支持园区污水处理基础设施建设 附录 注释 06 09 10 11 11 13 16 17 18 21 21 22 25 02 03 01 目录 CONTENTS 6 工业园区建设污水集中处理设施是“水十条”的要求，也是未 来工业污水处理的趋势。截至 2018 年 9 月， 2411 50%（图 2）。 100% 80% 60% 40% 20% 0% 第一季度 严重超标企业数量（家） 第二季度 第三季度 第四季度 涉水企业 涉气企业 污水处理厂 2016 21% 22% 32% 25% 55% 78% 59% 60% 59% 54% 49% 63% 2017 2018 第一季度 第二季度 第三季度 第四季度 第一季度 目前，中国工业废水集中处理设施暂无专门的排放标准。据 统计，2017 年国控重点污染源中 4100 家污水处理厂主要执 行 2002 年出台的《城镇污水处理厂污染物排放标准》，占 比 91.1% 21，其中大部分执行最严格的一级 A 标准（以下简称 城镇一级 A 标准） 22。同时，企业预处理后的污水水质应达 到间接排放标准（图 6）。据本报告分析，工业园区污水处 理厂现行的排放标准和企业预处理执行的间接排放标准均有

评价体系 白皮书首创性地结合了国际国内最新标准，探索构建经济开发区ESG评价体系。苏州工业园区管委会提请立项了 全国首个《经济开发区环境、社会、治理(ESG)评价通则》。该评价通则于2024年6月21日正式在中国标准协会 立项通过。该评价通则旨在指导经济开发区可持续发展工作，提升区域ESG治理水平、环境效益、经济效益和社 会效益，为国内外经济开发区ESG表现评估提供技术支持。 报告发布 白皮 8MW，通过智能电网技术实现分 布式能源的优化配置与高效交易，推动能源消 费侧的绿色转型，促进区域能源结构优化。 绿色园区 12 提高能源效率 大力推广绿色制造体系：建立绿色制造培育库。累计21家企业获评国家级绿色制造体系荣誉， 46家企业入选省级绿色工厂，4家企业获评苏州市“近零碳工厂”。 推动企业绿色转型：建立重点用能企业“一企一档”，实施分级分类管理；组织开展节能诊断， 发布《苏州 集聚国家级重大人才工程专家346人，其中创业类占全国 6.5%，各级领军人才3,448人，高层次人才6.7万人，是国家级“海外高层次人才创新创业基地”“海外人才离 岸创新创业基地”。 和谐社会 21 工会建设 园区进一步强化了工会建设，打造了一个 开放、协同的平台，以促进劳动关系的和 谐与企业的稳定发展。 园区总工会在2023年成功召开了苏州工 业园区工会第二次代表大会和2023年 “五一”国际劳动节庆祝大会，组织劳

的运营和自动化高管表示，到 2025 年，AI 助手将接管大部分常规和事务性工作。 自动化决策的比例将进一步上升。运营和自动化高管们表示，生成式 AI 将在未来两年内将数字助理的决策量增加 21%。 预测能力提升并推动可持续创新。76% 的供应链和运营高管认为，生成 式 AI 将优化产品设计，并推动产品生命周期的可持续发展。 生成式 AI 能够防范供应链中断， 并驱动业务增长。 摘要 种模式将影响供应链的每个环节，从规划、 采购、生产到分销。事实上，64% 的首席供 应链官认为，生成式 AI 正全方位革新工作流 程。首席供应链官和自动化高管们表示，生 成式 AI 将在未来两年内将数字助理的决策量 增加 21%。 这不仅仅是描述物料如何从一处运输到另一 处。还包括衡量每个商业决策带来的供应链 成本，并确保从一开始就充分考虑这些成本。 产品开发策略除了关注新 SKU 的销售额外， 还应考虑总拥有成本，预测交付新产品的费 清楚定义各工作流程的责任人和决策人。为 数字助手制定清晰的规则和发展方向，帮助 团队更好地理解和应用数字助手，确保技术 的顺利融入和演化。 2. 优先级排序 行动指南 智能供应链洞察变革，驱动增长 21 为生成式 AI 输入有助于支持供应链生产 力的数据。 制定全方位的数据计划，助力实现人员和技 术互联。通过员工技能和工具培训来加快决 策速度。确定利用生成式 AI 提升生产力的关 键环节。

..... 20 （一）部分园区试点建设进展滞后 ........................................ 21 （二）部分园区试点建设路径不清 ........................................ 21 （三）试点建设项目资金缺口较大 ........................................ 22 （四）碳排放管理能力亟待加强 100%。相比传统“冷水机组+燃气锅炉”系 统，地源热泵系统能效提升约 55%，热源塔热泵系统能效提升 约 40%，每年节约标煤 2275 吨，减排二氧化碳 5548 吨、二氧 化硫 37 吨、氮氧化物 35 吨、烟尘 21 吨。 △ 独角兽岛园区（成都科创生态岛）能源供给中心 （四）建圈强链打造绿色低碳产业 四川金堂工业园区抢抓晶硅光伏、锂电产业发展“窗口 期”，实行“链主+政府”双背书协同招引机制，依托链主聚 三、试点面临的问题与挑战 试点建设取得一定进展和成效的同时，仍然存在建设进度 缓慢、建设路径不明晰、建设模式单一、特色亮点不够突出、 资金缺口较大、碳排放管理基础能力有待加强等问题与挑战。 21 四川省近零碳排放园区试点建设 2023 年度进展报告 （一）部分园区试点建设进展滞后 部分试点园区在管理机制、低碳产业、绿色建筑、低碳交 通、数字赋能等方面进展明显。但部分园区试点建设进展缓慢，

化学原料和化学制品制造业 造纸及纸制品业 18 南通高新技术产业开发区 南通市 纺织业 19 海安经济技术开发区 南通市 纺织业 20 连云港经济技术开发区 连云港市 化学原料及化学制品制造业 21 淮安经济技术开发区 淮安市 化学原料及化学制品制造业 9 序号 开发区名称 所在市 减煤控碳重点产业 22 盐城经济技术开发区 盐城市 金属制品业 23 扬州经济技术开发区 扬州市 造纸及纸制品业 园 区 3 园 区 10 园 区 22 园 区 18 园 区 17 园 区 25 园 区 32 园 区 19 园 区 2 园 区 27 园 区 30 园 区 23 园 区 21 园 区 33 园 区 29 园 区 8 园 区 28 园 区 24 园 区 12 园 区 1 园 区 14 园 区 31 园 区 11 单位GDP二氧化碳排放量（吨/万元） 地布局不合理的问题。受土地资源的制约，新增产业空间逐渐缩小，现有空间调整的压 力和难度显著增加，不但制约了园区的发展，也限制了园区的产业结构优化和能源结构 调整。 4 江苏省工业园区绿色低 碳发展路径研究 21 4.1 江苏省工业行业减煤降碳潜力 分析 6 本研究旨在探索江苏省工业园区减煤减碳潜力，由于数据问题，且不同地市的重点 产业基本分布在各重点园区中，因此以工业行业数据作为代表进行测算，测算结果对于

08 :: 09 :: 10 :: 11 :: 12 :: 13 :: 14 :: 16 :: 17 :: 18 :: 19 :: 20 :: 21 :: 22 :: 24 :: 25 :: 26 :: 27 :: 28 :: 29 :: 03 第九版年度智能制造现状报告 工业 4.0 技能短缺 质量是智能制造的第一要务 ：：制造商面临的最大挑战：： 第九版年度智能制造现状报告 年收入低于 5 亿美元的制造商只有效使用了 38% 的数据，而 年收入超过 300 亿美元的制造商则有效使用了一半以上的 数据 (51%)。 数据划分 :: 21 虽然 ARC 认为近期的生成式人工智能突破是工业人工智能 领域的进化步骤，但它对工业软件解决方案的用户交互模式 以及人工智能普及化的影响可能具有革命性意义"。 Colin Masson | 纸浆和造纸 1% 矿业 1% 水/污水处理 1% 高科技、电子器件、 半导体 27% 我们的 调查 对象 ::人口统计/企业统计结构:: 31% 10 亿美元 - 149 亿美元 21% 150 亿美元 - 300 亿美元 12% 300 亿美元以上 年收入 第九版年度智能制造现状报告 :: 23 第九版年度智能制造现状报告 附录 第九版年度智能制造现状报告 :: 36