提升新能源有效需求，绿色电源和数据中心耦合将成为趋势。 风险提示：AI 应用落地不及预期，供应链风险。 (12) (0) 12 23 35 Feb-24 Jun-24 Oct-24 Feb-25 (%) 工业 能源 沪深300 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 .......................................................................................... 17 图表 25： HVDC 历年新增装机容量 ................................................................................... 统计），对应数据中心装机功率累计 25GW（我们基于 PUE 假设 1.55）。 对于算力、电力和装机的预测，我们基于以下假设： 图表1： 国内 AI 算力对电力需求估算 资料来源：中国信通院，IDC，能源局，华泰研究预测 1. 基础算力部分，我们结合 IDC 预测，假设基础算力规模按 2023-26 年 15%年复合增速 增长，2023/24/25/26 年算力规模达到 1

800亿元。随着25年春节期间DeepSeek的爆火以及相关应用的大规模推广， 国内各厂商在算力领域的资本开支投入有望保持较高增速。 ➢ 未来三年，阿里在云和AI上的资本开支将 超3,800亿元，投入总额超过去十年总和 ➢ 资本投入主要用于AI和云计算的基础设施 建设、AI基础模型平台以及AI原生应用、 现有业务的AI转型升级，整体AI投资节奏 进一步加快 阿里巴巴FY25Q3电话会 亿元 单机柜月均收入由公司每月经常性收入除以当年第四季度上架机柜的平均数量计算得出；3.平均每平方米月租金为全球>1M算力中心每年合同租金除以12个月计算得出。 • Digital Realty是全球领 先的算力中心服务商,在 全球25个国家和地区运 营着300多个算力中心。 Digital Realty机柜上架率 87% 85% 86% 84% 86% 美元 Equinix北美地区算力中心服务价格，2020-2024 基于对行业的长期追踪，我们筛选出超过15 家有定制批发需求的关键下游厂商，对其定 制批发需求进行了详细的统计与整合。 年均复合增长率 23-28E 定制批发需求 28.4% 主要需求方： 目录 25 I. 引言及算力中心发展概况 II. 算力中心需求分析 III. 算力中心供给分析 IV. 算力中心供需研判及未来展望 V. 附录 年均复合增长率 23-28E 30.8% 17.8%

加快。 5G带来的挑战 5G对终端射频带来的影响 1.2 13 -20 0 20 40 60 80 100 0 5,000 10,000 15,000 20,000 25,000 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 yoy（%） 营收（百万美元） Avago Skyworks Qorvo Avago 5 5 5 5 Touch ID 2 无线充电 3 3 LTE2 2 2 2 2 Speaker 3 3 3 3 Face ID 5 5 5 Dock 7 10 合计 15 18 22 25 通信业务：滤波器+PCB+终端天线全线布局，迎5G爆发 软板业务（MFLX）：需求端，手机单机软板用量持续提升，电动 汽车、可穿戴打开新空间，软板需求快速增长；供给端，占据全球 一半份额的日本 FPC天线的主要供 应商之一，未来在5G天线供应链公司将扮演更重要的角色。 我们预计18~20年净利润8.3亿（+57%）/15亿（81%）/22亿 （+47%），对应PE 25/14/10倍，增持评级。 1.2 25 电子行业2019年春季投资策略 1.1 5G将开启手机新一轮换机周期 1 5G：终端发布在即，射频、光学、面板行业迎新机遇 1.2 射频端：需求增加、技术升级、集成度提升

商⽤清洁机器⼈ 1 2 6 14 25 10.6% ⻝品和杂货送货机器⼈ 0 0 4 11 19 19.2% ⻝品服务机器⼈ 0 0 3 10 15 17.2% 照顾重叠 0 0 (1) (5) (18) 总计 354 405 749 1,337 4,136 9.7% 人形回收期灵敏度表（单位：周） ⼈形价格（美元） 15,000 20,000 25,000 30,000 35,000 合成数据最重要的好处之⼀是其可扩展性。例如，最新的启⽤物理仿真的三维 环境使得如家庭助⼿等机器⼈系统能以惊⼈的速度进⾏训练。 © 2024花旗集团 15 Citi GPS: 全球视⻆与解决⽅案 2024年12⽉ 每秒25,000次模拟步骤 这代表与当前模拟⽅法相⽐加速100倍。 根据Gartner的数据，到2030年，预计合成数据在⼈⼯智能模型中完全取代真实数据。 5. 边缘计算 为了使机器⼈能够在现实环境中 21 Citi GPS: 全球视⻆与解决⽅案 2024年12⽉ 图13. 全球家用机器人吸尘器市场总销售额 (以十亿美元计算) 30 最⼤化市场研究 Grand View Research 25 Meticulous Resea rch imarc 20 15 10 5 2024 2025 2026 2027 2028 2029 2030 来源：参⻅图表，花旗全球洞察 根据欧

.................................................. 25 6.5.1 IP �������������� ................................................................. 25 6.5.2 IP ����������� ............................ ................................................ 25 6.5.3 IP ����������� ............................................................................ 26 6.6 场景 6、一线装维服务 ........................... ���������� DeepSeek R1 DeepSeek V3 模型C 模型D 模型E ������������������������������������������ 25 �够������������������� C ����� ������������������� b) �� u DeepSeek-R1 ���������������������

的受访高管表示技术债务是实现业务目标的主要障碍或真正的拦路虎。 12 技 术 债 务 仍 在 不 断 增 加，尽管组织在努力缓 解这一问题。 2025 年五大趋势：人智共创未来 点燃创新纪元 10 25% 的受访高管强烈认同其组织的 IT 基础架构能够支持 AI 在整个 企业内大规模扩展。 77% 的受访高管表示其组织需要尽 快采用生成式 AI 技术才能赶上 竞争对手。 但只有 尤其如此。企业需要强 大的基础架构来处理 AI 的数据和计算要求，以 便将试点转变为企业级解决方案。然而，尽管 77% 的受访高管表示其组织需要快速采用生成 式 AI 技术才能赶上竞争对手， 14 但只有 25% 的受访高管强烈认同其组织的 IT 基础架构能够 支持 AI 在整个企业内大规模扩展。 信息来源：2024 CEO 研究：CEO 必须面对的六个残酷事实。 IBM 商业价值研究院；2025 HR、财务、客户服务、销售和营销以及 IT，这些领域的投资有望降 低成本。只有 29% 流向了与产品相关的业务职能部门，而这些部门正是推动创新增长的孵化 器。因此，发掘打破常规的商业案例变得困难重重。 25 随着企业开始采用专用 AI 模型，并将其与开源 和敏捷模式相结合，成本将开始缩减。 这也是生成式 AI 投资平均需要近 14 个月才能带来积极投资回报的原因之一，而其他技术投资 只需要 10

人工智能：自主宣 言 技术愿景2025 | 人工智能：自主宣言 前言2 欢迎来到我们对于2025年的技术展望。这份我们年度科 技趋势报告的第25版，正值技术及人类历史的关键时刻 。随着越来越多的领导者认识到不断革新利用技术、数 据和人工智能的必要性，他们比以往任何时候更需要深 入理解人工智能。为何？因为人工智能技术扩散的速度 前所未有，且仍在加快——在企业层面创造新的创新机 引言 8 在构建人工智能系统信任方面的坚定和明确方法，以及 通过积极构建将在社会各个层面创造规模智能的认知数 字大脑，企业将能够解锁今天人工智能的无限潜力。似 乎明智的是提及，在过去的25年生产技术愿景中，很少 有技术像现在的人工智能那样对商业、工业甚至技术本 身产生广泛的影响。我们预计我们正生活在与科技史上 最大时刻相媲美的时代，这将由人工智能驱动的自主性 和人工智能认知数字大脑在社会各个层面的出现所塑造 并在查尔斯·巴贝奇的分 析引擎草图上进行了描 述。 17 “Attention Is All You Need” 论文提出了 Transformer 架 构，为现代大型语言模型（ LLM）铺平了道路 25 一家由代理商驱动的初创 公司上市，并拥有历史最 高的市值与员工比例比。 高路（Alto），一款具有图 形用户界面的电脑，是在施 乐帕洛阿尔托研究中心（Xe rox PARC）开发的。 20

仓储物流 工业生产 特种应用 商业服务 家庭服务 中国： • 中国人形机器人以工业生产为主要 应用场景占比达到82%，因其能满 足中国制造业智能化提升的自动化、 智能化等需求 29% 25% 20% 13% 12% 工业生产 家庭服务 商业服务 特种应用 仓储物流 欧洲： • 欧洲人形机器人以家庭服务应用场 景为主覆盖率达到41%，主要由于 人口老龄化带来的照护需求、高生 波士顿动力（被 现代收购）预计 2025年发布人形 机器人样机 长安汽车计划 2027年发布人形 机器人样机 Source: M2研究 & 分析；全球人形机器人企业专家访谈；转载引用内容请标明来源 25 M2 2025 Proprietary and Confidential All Rights Reserved. 汽车制造场景产品概览（特斯拉Optimus） 自2021年发布概念以来，特斯拉已推出Optimus 能、传感、感知和导航等领域。 产品名称 Figure 02 Figure 01 发布时间 2024年8月 2023年3月 高度 m 1.7 1.7 重量 kg 70 75 负载能力kg 25 25 行走速度 km/h 4.3 4.3 自由度DoF 29+16（手部） 29+12（手部） 连续运行时间 h 5 5 2022年 推出首款原型机器人Figure 01：Figure AI

但有效发明专利数量已达全球第二，如优必选、达闼等中国机器人企业在人形机器人上也尤为突出。 资料与数据来源：市场监管大数据中心，IT桔子，人民网研究院；数据周期：截至2023年5月 0 5 10 15 20 25 30 35 40 45 50 2020年 2023年 2024年 中国智能机器人产业企业数量 （单位：万） 0 50 100 150 200 250 0 200 400 下游：工业、商业服务持续提高渗透率，家庭陪伴与医疗场 景下技术持续革新成为最具潜力场景 0 5 10 15 20 25 30 35 2021 2022 2023 中国各行业工业机器人安装量 （单位：万台） 电气/电子 汽车 金属及机械 塑料及化工 食品 其他 未指定 0 5 10 15 20 25 2021 2022 2023 全球各行业商用机器人安装量 （单位：万台） 运输与物流 服务业 产业典型案例 医疗场景：精细化智能手术机器人与康复机器人推动医疗服 务的智能化和高效化发展 资料与数据来源：MedRobot，华科精准 • 据MedRobot统计，2016年至2023年12月25日，已有56个手术机器人产品在我国获批上市，2024年中国手术机器人销量达313台及以上，其中以腔镜机器人、骨 科机器人为主。 • 康复机器人主要分为上肢康复、下肢康复、手部康复与关节康复机器人，

LRA 系列直线旋转执行器 .............. 24 3、灵猴螺纹完整性检测机器人 .......................... 25 4、博众精工 MasterpieceAI 系统 ........................ 25 5、艾吉威全球首台 AI 语音交互 AGV 小千斤 ............... 26 （二）行业应用案例 ............... 产线优化 —— 运营管理 物流配送 码垛、上下料、仓储、分拣、配送等 本报告分析了 88 个国内外“机器人+人工智能”应用案例，其中 生产操作、物流配送和质量管理占比较高，分别达到 40%、25%和 22% （图 3）。 11 图 3“人工智能+机器人”应用场景分布 1、生产操作：从操作精度提升到自适应学习 生产操作类应用占比接近 40%，是应用最为普遍的领域。原因主 要有包括 编技术实现高精度定位；四是航天级的过程质量控制，确保量产质量 稳定性依赖补偿算法的自适应补偿能力，提高软件的鲁棒性；同时， 在生产制程控制方面引入航天质量控制专家进行指导，确保产品批量 交付的一致性和稳定性。 25 3、灵猴螺纹完整性检测机器人 螺纹完整性检测系统无需旋转或者多相机系统，只需要单个相机 单次拍摄即可获得 6 个对称分布、可完全覆盖物体侧面的图像，适用 于 M1.0~M2.5 的螺纹孔检测。光学系统具有可变光阑，可根据需求改