GPGPU 加速计算格局， GPU 架构演进及产品布局赋能 AI 时代。 英伟达 (NVIDIA) 成立于 1993 年，总部位于美国加利福尼亚州圣克拉拉，是一家人工智能计算公司。据 JPR 数据， 4Q22 英伟达独立 GPU 出货量占比 为 82% ， 位居市场第一。公司股价经历 2016-2018 年、 2020-2021 年、 2022 年 9 月以来三轮快速增长；其中 2022 年 9 月至今，受 数据，全球数据中心负载任务量预计由 2016 年的 241.5 万个上升至 2021 年 的 566.7 万个，对应 CAGR 达 18.60% ；其中，云数据中心负载任务量 CAGR 预计达 22% 。 l 以模型中的参数数量衡量，大型语言模型的参数 在过去五年中以指数级增长。随着参数量和训练 数据量的增大，语言模型的能力会随着参数量的指 数增长而线性增长，这种现象被称为 Scaling 图： 2016-2021 年全球数据中心负载任务量及预 测 资料来源：《 Language Models are Few-Shot Learners 》，国信证券经济研究所整 理 23% 22% 22% 21% 21% 20% 20% 19% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 2021 2022E 2023E 2024E 2025E 2026E

2022 2023 2024 2025 2026 2027 250 200 150 100 50 0 数据总量（ ZB ） YoY 23% 22% 22% 21% 21% 20% 20% 19% 智能算力是构建大模型的重要底座， AI 算力需求持续攀 升 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 2023 年 12 月 2024 FY3Q23 FY2Q23 FY1Q23 FY4Q22 FY3Q22 FY2Q22 FY1Q22 FY4Q2 1 FY3Q2 1 FY2Q2 1 FY1Q2 1 FY4Q20 FY3Q20 3Q24 2Q24 1Q24 4Q23 3Q23 2Q23 1Q23 4Q22 3Q22 2Q22 1Q22 4Q2 1 3Q2 1 2Q2 4Q23 3Q23 2Q23 1Q23 4Q22 3Q22 2Q22 1Q22 4Q2 1 3Q2 1 2Q2 1 1Q2 1 4Q20 3Q20 2Q20 1Q20 3Q24 2Q24 1Q24 4Q23 3Q23 2Q23 1Q23 4Q22 3Q22 2Q22 1Q22 4Q2 1 3Q2 1 2Q2 1

.......................................................................................... 15 图表 22 盛视科技同行业可比公司估值比较 ................................................................................. 21Q1 21Q2 21Q3 21Q4 22Q1 22Q2 22Q3 22Q4 23Q1 23Q2 23Q3 营业收入（单季，亿元） 营业收入YoY（右轴） 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100% 2016 2017 2018 2019 2020 2021 22H1 2022 23H1 其他业务 智能交通及其他 39 24.00 15.91 9.75 11.01 14.85 0 10 20 30 40 50 60 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 22Q1-3 23Q1-3 毛利率（%） 归母净利率（%） 盛视科技·公司首次覆盖报告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。

鼓励做长期正确的事 文化 简单 | 专注 | 开放 | 平等 www.top100summit.com 建设科技华农，赋能公司高质量发展 2年9个月 完成核心系统自主能力建设 行业最快速度 22个 自研数字化系统 33项 知识产权许可 5代 天网智能风险预警体系 大中台小前台 科技架构 符合华农模式 “ 稳 后 台 大 中 台 小 前 台 ” 科 技 架 构 “ 线 上 化 需求变更数（业务原因）/上线需求总数； 10 测试缺陷数 缺陷类型分类：编码，需求，环境，核心等）--测试组提供 11 需求用例数 测试人员录入 12 缺陷率（缺陷数/用例数） 按照部门口径统计 13 渠道产品工时 统计22年上线的产品，到方案维度 www.top100summit.com 数字化-沉淀数据的可视化，标准化 上线天眼移动版，移动化，高时效。 www.top100summit.com 数字化-沉淀数据的可视化，标准化 37 32 28 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 • 22年公司总保费突破40亿，原保费增速37.2%，为行业4倍 • 19-22年原保费四年翻番，年化复合增长率20.0%，为行业3倍  23年1-9月，总保费收入42.3亿元，原保费增速45.6% 公司原保费增速远超行业，保费排名历史最佳

3.9 7 1.0 10 0.7 22 4.7 13 0.6 12 0.7 15 3.0 6 瑞士 26.5 12 1.8 13 3.0 8 4.1 8 2.8 16 1.9 19 0.9 14 1.4 12 5.4 12 2.4 3 2.0 7 0.9 26 韩国 24.8 13 2.0 11 0.8 22 1.8 18 3.9 13 3.9 4 15 2.2 6 1.3 15 瑞典 23.1 14 1.1 23 3.5 7 2.2 15 2.1 19 3.9 8 0.2 23 1.2 15 7.1 9 0.2 22 0.7 16 0.9 23 印度 21.1 15 3.9 7 1.9 15 2.2 14 1.6 23 1.2 24 1.0 11 1.4 13 4.1 14 0.4 17 17 0.4 15 1.0 18 1.1 33 1.0 7 0.2 25 0.3 40 奥地利 13.9 17 0.5 35 1.8 16 1.7 20 1.2 28 1.6 22 0.2 24 1.7 11 2.7 20 0.9 10 0.3 23 1.4 13 以色列 12.9 18 1.5 15 0.1 61 0.4 30 2.5 17 3.0

................................................. 22 3.1. 安防：AI+安防智能化变革，推进创新业务发展 ................................................................ 22 3.1.1. AI 助力传统安防，智能化转型成必然趋势.................... ............................................ 22 3.1.2. 安防解决方案正在向云+边缘的方案演进 .................................................................. 23 3.2. 机器视觉检测：AI+提升检测精度，替代传统人眼检测 ...................... ............................................................................................ 12 图 22： 2020 年 VR 内容应用领域占比 ..............................................................................

图 21 成都先导 DNA 编码化合物库设计的逻辑 ................................................................ 20 图 22 骨架跃迁移技术路径概念图 .................................................................................... Upadacitinib 为例，一共生成了 3 万 个分子，其中的 97.9%的分子具有不同于已知 JAK 抑制剂的新型骨架，最后选择了其中 7 个分子进行合成和实验验证，其中两个分子的活性甚至优于参考分子。 图22 骨架跃迁移技术路径概念图 资料来源：腾讯 AI 实验室微信公众号，HTI 图23 利用 GraphGMVAE 进行骨架跃迁 资 料 来 源 ： A Novel Scalarized 行业研究·医药与健康护理行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 22 APPENDIX 1 Summary Investment Highlights: AI technology is booming, and AI+pharmaceuticals

........ 21 5. 风险提示 .............................................................................. 22 插图目录 图 1 ：DeepSeek R1 性能比肩 OpenAI o1 .................................................. 4 图 2 ：DeepSeek ................. 11 图 21 ：中国 AI 耳机线上传统电商销售额 ................................................ 12 图 22 ：TWS 成本构成占比 ............................................................. 12 图 23 ：TWS 产业链 ....... ............................19 表 5 ：重点公司盈利预测及投资评级（截至 2025/2/19） .................................. 22 电子行业深度报告 4 请务必阅读末页声明。 1. DeepSeek 推动模型平权，关注 AI 终端及算力领域 DeepSeek 以更低成本提供对标 o1 模型。2024 年 12 月，DeepSeek