.......... 19 图 40 ：海外 CSP 资本开支 ............................................................. 21 图 41 ：阿里巴巴及腾讯资本开支 .......................................................21 图 42 ：算力需求 ................ 系列，国行搭载智谱 AI。2 月 11 日，国行 S25 系列正式亮相，搭载高通 为三星定制的骁龙 8 至尊版芯片，S25 及 S25+的 CPU、GPU、NPU 性能分别提升 39%、25% 和 41%，整体重量、厚度进一步减轻，同时续航时间进一步增加。价格方面，S25 起售 价 5,999 元，S25+起售价 6,999 元，S25 Ultra 起售价 9,699 元。AI 功能方面，国行 S25 DeepSeek V3 及 R1 模型推出而放缓资本开支投入的步伐，反而加大相 关投入，而国内 CSP 为了保持竞争优势亦有望跟进，增加 AI 领域相关投入。 图 40：海外 CSP 资本开支 图 41：阿里巴巴及腾讯资本开支 数据来源：wind，微软官网，东莞证券研究所 数据来源：阿里巴巴及腾讯官网，东莞证券研究所 AI 应用门槛降低，推理算力需求亦将上升。根据杰文斯悖论，当技术进步提高资源使用

4 6.0 4.0 3.4 2.9 -46.8% 具身智能 TSLA US Equity 特斯拉 184.86 41,946 65.3 69.4 50.7 6.1 6.7 9.6 8.3 10.6 荣耀 - - 41 57 61 61 14.2 14.4 12.8 13.8 17.7 17.1 205 250 202 175 162 51 48 39 41 48 47 同比增速 -21.7% -19.2% 22.0% -19.1% -13.2% -7.3% -17.8% -32.0%

1.614 1.619 1.639 东莞市 重庆市 深圳市 武汉市 广州市 杭州市 成都市 上海市 北京市 超大城市换乘系数 54% 49% 45% 42% 41% 40% 39% 38% 36% 29% 33% 34% 34% 32% 35% 35% 35% 34% 东莞市 重庆市 深圳市 武汉市 广州市 杭州市 成都市 2% -0.29% 1.586 0.02% 29.16 66.8% 0.38% 40 中山市 200万以下 65.9% 4.18% 1.602 -3.11% 28.93 52.2% 0.20% 41 南昌市 200万以下 64.8% -2.10% 1.614 1.06% 28.76 61.2% 0.21% 42 厦门市 200万以下 64.2% 1.11% 1.651 -0.18% 29.51

100mw 是 1.0Tops Hi3516CV608 双核 800MHz 支持 1 路 3MP 30fps 的 H.264/ H.265 28 0.8w 100mw 否 0.2Tops 君正 T41 双核 1.2G 4K/25FPS,H264/H265/MJPEG 12 工作：370mW（4MP+D1 15fps H.265） AOV：44mW（整板） 是 1.2Tops T32 单核 1.2G 品的需求和场景也会越来越多。 目前市场上主流的芯片厂商都在推出低功耗 AOV 解决方案，如海思、君正、RK、sigmastar、富瀚等等，但是能做低功耗 AOV 方案商也不多，我们所了 解到的比如觅睿、捷高等采用君正 T41 推出低功耗 AOV 方案；杰峰、技威等则基于 RK RV1106 推出低功耗 AOV 解决方案 。而芯睿视基于海思芯片推出第二 代 AOV 解决方案 第二代 AOV 在 24 小时录像的基础上带音频，用户体验更好，并且 月 18-20 日 深圳站：8 月 27-29 日 海外展：IOTSWC 世界物联网解决方案展 5 月 13-15 日（西班牙·巴塞罗那） 参展联系：18676385933 41 去年我们在讨论一个行业是否是个好行业的时候，认为可以从这几个维度来考量： 行业市场是否还有增量？ 行业增量是否可持续？ 行业有没有大厂进入？ 行业有没有复利性？ 行业是否有壁垒？ 显然视觉

in some MIC2025 sectors, with capital injections driven by the desire to pick the next big winner. 41 However, this allocation of resources is not always based on ‘pure’ market forces, and serves as an nikkei.com/Business/Business- Spotlight/Made-in-China-2025-thrives-with-subsidies-for-tech-EV-makers> 41 One example of this is the EV sector. Many EV startups raised funds through investors that took a between 2021 and 2025 59 Decrease in industrial water usage intensity (% compared to 2015) - - -23 -41 -57 60 Reuse of solid industrial waste (% total waste) 62 65 73 79 57 61 (2022) 58596061 These

....... 20 图40： 苹果 A11 芯片开始搭载 NPU ...........................................................20 图41： 全球手机分处理器频率销量占比 ...................................................... 21 图42： 全球手机分价格段销量占比 ..... 8GHz 以上，或是价格在 1000 美金以上，根据 IDC 数据，1Q23 全球手机销量中 主处理器频率超过 2.8GHz 的占比 36%，销售价格在 1000 美金以上的手机销量占 比 13%。 图41：全球手机分处理器频率销量占比 图42：全球手机分价格段销量占比 资料来源：IDC，国信证券经济研究所整理 资料来源：IDC，国信证券经济研究所整理 随着 AIGC 赋能语音助理，AIoT 交互体验升级有望激发终端换机需求。AI

............................................................................................ 19 图 41： 智能音箱主要品牌及评价...................................................................................... 、联发科、美满、瑞芯微等。既 有自研芯片的苹果、百度等终端品牌商，也有全志科技等专业从事音频装备 SoC 主控 芯片的芯片设计厂商。 图40：2022 年中国智能音箱竞争格局 图41：智能音箱主要品牌及评价 数据来源：观研报告网，东吴证券研究所 数据来源：知乎，盖得排行，东吴证券研究所 小米 百度 天猫精灵 华为 其他 请务必阅读正文之后的免责声明部分

300多倍，这反映了中国 人工智能应用规模快速 增长。2025年中国推理 算力市场规模预计将达 到438.3亿人民币。 单位：亿元 110 139 171 182 195 260 330 30 41 59 78 105 150 240 28.57% 27.78% 13.04% 15.38% 36.67% 39.02% 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30%

行的竞争中占据优势。受国家主导的产业政策影响 的投资者也发挥了作用。中国庞大的市场规模和潜力在一些《中国制造 2025》所涉领域营造出了类似硅谷 的投资环境，资本注入的动力是寻找下一个大赢家。 41 然而，这种资源分配并非基于“纯粹”的市场力量， 而是这种动态如何激励私人资本的一个实例。尽管具有非市场力量的特征，《中国制造 2025》中的许多目 标看起来已经实现，中国在关键领域的自力更生水平也有所提升。 nikkei. com/Business/Business-Spotlight/Made-in-China-2025-thrives-with-subsidies-for-tech-EV-makers> 41 其中一个实例就是电动汽车领域。许多电动汽车初创企业通过投资者筹集资金，这些投资者采取了硅谷式的投资方式，即着眼于长远，虽然多年亏损但坚信最终能够盈利。 Donovan, G，《产能过剩之路：初创企 article/3273016/era-entrepreneurial-chinese-local-government-over> 单位工业增加值 用水量下降幅度 （%，与 2015 年 相比） - - -23 -41 -57 60 工业固体废物综合 利用率（%，占总 废物百分比） 62 65 73 79 57 61（2022 年） 引言：《中国制造2025》十年回顾 15 引言：《中国制造2025》十年回顾

（二）“算力+教育”平台技术层 ...................................... 39 （三）“算力+教育”应用服务层 ...................................... 41 六、未来发展建议 .................................................. 44 （一）加强顶层规划 ....................... 研机构高效解决复杂科学问题。现已在北京、武汉等多个地区应用， 实现科研成本降低 60%、研发周期缩短 40%。 来源：中国电信 图 8 人工智能教育科研解决方案功能框架 普惠算力赋能教育行业研究报告（2025 年） 41 弹性算力银行：提供灵活的算力资源服务，支持按需租用，覆盖 CPU、GPU、国产芯片等多种算力资源。用户可以根据科研任务的需 求，选择合适的算力资源套餐，实现成本优化。智能科研平台：提供 低