自主研发的商用客机 C919 在很大程度上依 赖于外国供应商提供的关键零部件。 海洋工程装备及高技 术船舶 中国已成为全球主要的船舶制造国。虽 然豪华邮轮这一细分市场目前仍由欧盟主 导，但随着中国自主建造的第一艘大型邮 轮下水，有迹象表明这一局面开始出现变 化。 先进轨道交通装备 中国的高铁技术已实现高度自力更生， 只有少数列车零部件仍需进口。然而，这 也提醒我们，从高度自力更生到完全自给 通过扩展先进制造业能力来开发新的增长动力，从而有效规避这一潜在危机。《中国制造 2025》因其雄心 勃勃的市场份额目标，从中国以往的产业政策中脱颖而出， 15 其中包括到 2025 年实现“核心基础零部件和 关键基础材料”的国内市场份额达到 70% 这一总体目标。它还制定了具体的技术目标，要求 10大重点领 域的国内企业到 2025 年推出国产版本的核心技术。在某些情况下，为了迅速弥合技术差距，中国企业实 的价格战。 23&24 《中国制造 2025》中还有一些领域未能实现自己的目标，这表明仅靠产业政策不足以确保成功。例 如，中国自主研发的商用客机 C919 仍主要依赖外国供应商提供关键零部件，从中国所追求的高度自力更 生目标来看尚有很长的路要走。 25 在生物医药、医疗器械和数控机床等其他《中国制造 2025》提及的产业 中， 26 一些中国竞争对手生产出质量逊于外资企业产品的替代品，而非质量相当的产品。然而，由于中国

7%。从产业链来看，TWS 耳机产业链上游为电子元器件，主要包括主控芯片、 电源管理芯片、存储芯片、电池、PCB/FPC 以及声学组件等，中游为代工厂、下游为终 端品牌。从 BOM 来看，TWS 由多个精密零部件构成，包括主控芯片、电源管理芯片、存 储、电池等，其中主控芯片、充电盒（含充电和电源管理）、电池、PCB/FPC 成本占比 较高，均达到 15%。 图 21：中国 AI 耳机线上传统电商销售额 图 29：雷鸟创新 V3 支持边充边用 图 30：雷鸟创新 V3 价格 数据来源：VR陀螺公众号，东莞证券研究所 数据来源：量子位公众号，东莞证券研究所 闪极推出 999 元 AI 眼镜，关键零部件选用国产品牌。2024 年 12 月，闪极科技发布闪极 AI 拍拍镜产品，搭载了紫光展锐 W517 芯片，1 颗 16MP 摄像头，450mAh 电池，能够接入 豆包、讯飞、通义千问等多个 AI AI 中心、数据安全 系统和 Hi 闪极语音助手等功能。价格方面，产品零售价为 1,499 元，共创版仅为 999 电子行业深度报告 16 请务必阅读末页声明。 元。从物料表来看，产品在关键零部件上基本选用了国产供应商，比如主控芯片、存储 芯片分别采用了紫光展锐和佰维存储。 图 31：闪极科技推出“录眸 OS” 图 32：闪极科技 AI 拍拍镜售价 数据来源：智东西公众号，东莞证券研究所

天准科技、凌云光。3、芯片端：大陆唯一先进制程晶圆厂中芯国际；边 缘 SOC 端包括瑞芯微、全志科技、中科蓝汛、乐鑫科技、恒玄科技、晶 晨股份；存储产业链包括兆易创新、澜起科技、聚辰股份、北京君正。 4、零部件及组装：领益智造、威机电、三利谱、歌尔股份、长盈精密。 5、服务器端：PCB 龙头沪电股份、全球代工龙头工业富联。6、传输端： 源杰科技、中际旭创、新易盛、华工科技。 ◼ 风险提示： AI 应用推广不及预期；AI 数据来源：VR 陀螺，东吴证券研究所 数据来源：VR 陀螺，东吴证券研究所 2.1.2. 应用场景拓宽是行业发展重点，AI 和 XR 发展相辅相成 XR 设备上游主要为设备零部件，按照零部件成本排序分为各类芯片单元（35-40%）、 内置显示屏（25-30%），内置镜片（10-15%），外置摄像头（10-15%），各类结构件（10- 15%）以及交互手柄（5-10%）。其中芯 龙头沪电股份、全球代工龙头工业富联。 芯片端：大陆唯一先进制程晶圆厂中芯国际； 边缘 SOC：瑞芯微、全志科技、中科蓝汛、乐鑫科技、恒玄科技、晶晨股份； 存储：兆易创新、澜起科技、聚辰股份、北京君正。 零部件及组装：领益智造、兆威机电、三利谱、歌尔股份、长盈精密。 传输端：中际旭创、新易盛、华工科技。 5. 风险提示 1、AI 应用推广不及预期。AI 技术在应用推广的过程可能面临数据质量、资源限

在通导设 备 方面， 支持卫星 、雷达 、 5G 等导航装备和通信装备在通用飞机和无人机领域研发应用； 在新材料方 面， 支 持航空发动机高温合金、碳纤维、石墨烯改性涂层等研发应用；在关键零部件方面，推动高精度无 人机天线 、 无人机起降平台、航空轻质高强度模具等产品研发创新；在软件方面，推动飞机寿命监控系统、 无人机测控 系统 、无人机任务云控平台等研发验证。 2. 支持建设实验验证和中试平台， 、呼伦贝尔市 、锡林郭勒盟 、阿拉善盟等地区环境条件， 开展低空飞行测试 服 务， 培育国家级低空飞行器测试基地。 12. 衍生服务： 鼓励具备条件的通航机场 、低空运营服务企业， 围绕低空飞行器零部件 、机体 、动力系统等 维 修及场地 、设备和供油电等领域， 开展航空装备配套 、维修保障和低空设施维护业务， 发展飞行器托管 和租 赁服务， 拓展退役 、报废飞机拆解业务， 延伸低空经济产业链条。 发文单位：天津东疆综合保 支持内容： 1. 支持低空经济重大项目落户 2. 支持适航取证及军工资质认定 3. 支持新产品推广应用 4. 支持低空经济标准规范制订 5. 支持新型航空器及零部件保税维修创新 6. 支持新型航空器及零部件保税维修创新 7. 加强产业人才培养 15 税区 8. 打造低空飞行品牌赛事 9. 加强金融支持服务 10. 拓展低空经济应用场景 1 ）对在天津市开通低空物流配送试点航线（起终点至少有

98,330 93% 91,394 TWS耳机、VR、游戏机组装，声学、光学零部件 002475 CH 立讯精密 267,529 231,371 89% 206,756 手机组装、零部件 002938 CH 鹏鼎控股 87,294 31,828 85% 手机玻璃前后盖、金属中框、手表玻璃盖板、车载显示 0285 HK 比亚迪电子 81,169 130,404 67% 87,841 组装，结构件，智能产品，汽车零部件 603296 CH 华勤技术 58,075 85,044 66% 56,291 手机、PC、服务器、Pad等产品组装 2018 财报：实现营收 4.9 亿元（yoy：+11%，增速下滑主要是因为 1Q23 高基数以及医疗器械行业整体需求仍未修复），毛利率 53.3% （yoy：-3.7pp，qoq：-2.0pp，主要是低毛利核心零部件产品出货占比提升），归母净利 1.4 亿元（yoy：+2%），扣非归母净利 1.6 亿元（yoy：+6%）。 虽然公司短期业绩盈利面临压力，我们仍旧看好公司持续拓展海内外新客户，积极开发新产品，实现多轮驱动的增长。我们预计公司

其在低碳社区、近零能耗建筑与专业场馆等领域所积 累的技术与运营经验，具备较强的行业示范意义和推 广价值。 （二）“无废工厂”建设，提升绿色工厂能级 上海汽车集团股份有限公司业务主要涵盖整车、 零部件、移动出行和服务、金融、国际经营、创新科 技等领域，通过全面深化改革、推进创新转型，上汽 自主品牌、新能源、海外市场“新三驾马车”不断加 力快跑。上汽集团将ESG纳入企业战略核心，把绿色 发 备新能源、智能制造、节能减排等专业知识的人才上面 临瓶颈，制约了绿色工厂建设的推进速度。 在构建绿色供应链过程中也面临着企业间利益协调 难题。不同企业间数据共享存在安全与信任问题，限制 了供应链协同效率。例如，一些零部件供应商担心共享 生产数据会泄露商业机密，导致在绿色供应链数据互通 上进展缓慢。部分中小企业由于资金与技术限制，难以 快速跟上链主企业的绿色转型步伐。 在绿色园区构建过程中，产业链体系特殊性造成目