证券研究报告·行业深度报告·电子 东吴证券研究所 1 / 28 请务必阅读正文之后的免责声明部分 电子行业深度报告 AI 系列深度：AI+降本增效拓宽应用，硬件 端落地场景丰富 2023 年 07 月 12 日 证券分析师 张良卫 执业证书：S0600516070001 021-60199793 zhanglw@dwzq 端应用场景发展潜力逐渐释放。随着技术和应用 的发展，AI 的赋能将深刻改变很多 B 端的生产力及生产效率，其可以 帮助企业提高生产效率、提升客户体验和创造新的商业价值。举例来看， 1、安防行业作为 AI 技术落地应用较为领先的领域，率先受益于 AI 技术的成熟发展：随着 AI 逐步渗透到视频前后端设备中，AI 技术能够 对视频数据进行实时的结构化处理与分析，呈现在人工面前的并不是实 时的大量视频数据，而是经过 发展改革生产力，已具备多领域应用能力 ................................................................... 6 1.3. AI 向实际场景落地，边缘算力重要性加速凸显.................................................................... 7 2. C 端：AI+拓宽应用场景，推动创新需求

记忆、推理、规划和执行的 全自动能力的 AI Agent 发展。我们认为端侧智能是大模型发展的重要分支。 建议投资人沿着：1）大模型如何赋能终端，2）终端如何解决大模型普及难 点两条思路，寻找硬件的落地机会。我们看好 1）Apple Intelligence 推动苹 果用户换机，2）交互能力提升推动轻量级 AR 开始普及，3）隐私保护需求 推动办公用 PC AI 化等三大机会。 具备记忆、推理、规划、执行能力的 量级的大模型，在保护隐私的前提下，能够实现会议纪要、文档总结、PPT 智能创作、文生图等企业的基本办公需求，是大模型时代生产力工具的主要 支点。我们认为 2025 年 AI PC 渗透率有望大幅提升。 风险提示：AI 及技术落地不及预期；硬件产品销售不及预期，服务业务用 户增速放缓。本研报中涉及到未上市公司或未覆盖个股内容，均系对其客观 公开信息的整理，并不代表本研究团队对该公司、该股票的推荐或覆盖。 (29) .................................................................... 29 谷歌：闭源模型全球领先，自有业务生态及 AI 潜在落地空间广阔 ............................................................. 30 Meta：Llama 开源模型领先 .........

统的商业逻辑。在此背景下，ESG逐渐从理念倡导走 向行动落地，成为推动产业升级、优化治理结构、提 升组织价值与韧性的重要路径。尤其是在对透明、可 比与可验证信息的需求日益增强的情况下，ESG已不 再仅是企业的自愿选择，而正在转化为关乎其未来发 展韧性与长期竞争力的必然要求。 作为中国重要的经济与金融中心，上海在ESG理 念推广与实践落地中持续发挥引领与示范作用。在绿 色金融创新、企业可持续经营、城市治理现代化以及 政府与监管机构在制度供给和治理创新方面发挥 了核心作用。在过去一年里，国家和地方密集出台政 策，推动分层分类信息披露、绿色金融改革和市场监 管体系完善，逐步形成系统化制度框架。上海在政策 落地过程中积极探索与国际标准接轨，为各类主体提 供方向和指南，为ESG实践的规范化和规模化奠定了 基础。 企业是上海ESG生态中的中坚力量。国有企业在 信息披露和治理方面起到示范作用，民营与外资企业 来， 上海第三方机构可提升差异化服务能力，加大数字化 技术投入，协同企业改善数据管理，推动标准统一与 政策支持，并加强产业链融合及国际交流，提升服务 专业性，促进ESG实践在各主体间更有效的落地。 人才培养与公众参与正成为推动上海ESG持续发 展的重要动力。随着ESG和可持续发展专业化人才需 求的快速上升，上海的高校、研究机构与培训平台加 快形成跨学科、实践导向的培养机制，但供需之间仍

端深化对企业客户的风险管理与解决方案输出。此外，开拓 AI 驱 动的金融产品创新、跨境结算与流程自动化等新生业务服务，推动银行业务全面智能化升级。 投资建议：在金融科技政策利好、海外垂类模型落地背景下，金融垂类模型成发展重点，我们推荐【同花顺】、【东方财富】、【恒生 电子】，建议关注【顶点软件】、【金证股份】、【长亮科技】、【新致软件】；金融科技弹性小票，我们推荐【九方智投控股】、【指南针】 础 大 模 型 金 融 大 模 型 数据来源：艾瑞咨询，东吴证券研究所 产品创新 风险管理 监管科技 智能营销 图：金融大模型落地路径与能力对比 机器学习 大模型训练 数据准备 & 增强 以金融大模型引领的“ AI ＋金融 ”已经开启了全新的金融科技时代。 国内金融垂类大模型百花齐放 ，各家公司都在致力于以大模型赋能股 3 月发布了恒生光子大模型一体机 DeepSeek 版，基于华为昇腾 800IA2 推理服务器，满足行业对于 AI 应用高 效部署、算力底座以及业务数智化创新的需求，助力金融机构快速完成大模型的部署落地，加速行业数智化转型进程。 蚂蚁金服： 2025 年 3 月，蚂蚁集团 Ling 团队发表了一篇技术成果论文，推出两款不同规模的 MoE 大语言模型——百灵轻量版（ Ling- Lite ）与百灵增强版（

竞争力的模型。而随着模型调用门槛降低，AI终端有望加速落地，而AI+ 快速发展也将反哺训练算力、推理算力需求。  AI终端有望加速落地。AI手机：苹果国行AI功能渐行渐近，三星国行S25 系列搭载智谱Agentic GLM，而华为、荣耀、OPPO等多家国产终端近期 亦官宣接入R1模型。群智咨询预计今年全球智能手机出货量同增4%。其 中我国出货量同增4.9%，增速好于全球市场，除了受AI加持外，国补政 策落地也将促进用户换机。A 请务必阅读末页声明。 目 录 1. DeepSeek 推动模型平权，关注 AI 终端及算力领域 ........................................... 4 2. AI 终端有望加速落地 .................................................................... 7 3. 算力需求仍将加大 ............... 加快推出性能更强、成本更具竞 争力的模型。而随着模型调用门槛降低，AI 终端（手机、可穿戴、玩具等）有望加速落 地，而 AI+快速发展也将反哺训练算力、推理算力需求。 2. AI 终端有望加速落地 2.1 AI 手机 苹果 FY25Q1 业绩符合预期，国行 AI 功能渐行渐近。苹果 FY25Q1 营业收入为 1,243 亿 美元，高于市场预期的 1,241 亿美元，同比增长 3.95%，主要得益于

同花顺、东方财富、恒生电子所推出的大模型都实现了海量中文 tokens 的加持 ，金融领域数据覆盖面广。此外， 各类模型还拥有其突出优势。 4. 在金融科技支持政策陆续出台、海外金融垂类模型加速落地的背景下 ，我们认为金融垂类模型将成为金融科技领域未来的发展重点。我们认为， 具备较大金融交易数据基础、较好应用场景入口、较成熟 AI 技术运用经验的金融科技企业将受益明显 ，推荐【东方财富】、【同花顺】 的金融机构表示没有试验计划。 国内外金融机构都在积极主动拥抱大模型，未来将会有更多种类型的金融大模型落地开花。 AI 技术将金融行业发展，为金融垂直领域带来效率变革。各类金融大模型落地，对金融行业的影响是长期的，我们认为 AI 技术的出现， 将会在支付、投资、个人理财和保险等金融垂直领域，带来效率变革。 金融大模型加速落地，百花齐放开启数字金融新时代。 目前金融大模型已经在金融资讯、产品介绍内容的文本生成、构建虚拟客服在线 交互等方面进行应用，未来更多的金融大模型加速落地，金融大模型百花齐放，将实现更加精细化处理行业细分场景、并催生新的场景和 应用，全面赋能金融行业已有业务，积极推动金融行业新业务产生，全面重塑金融业务生态，开启数字金融新时代，推动金融行业不断向 前发展。 5.2. 金融垂类大模型百花齐放，引领金融行业效率变革，开启数字金融新时 代 19 投资建议 在金融科技支持政策陆续出台、海外金融垂类模型加速落地的背景下，我们

个市场的移动应用下载量排行榜上位居榜首。 DeepSeek-R1 模型以其卓越性价比和出色性能，为 AI 模型的研发和应 用提供了新的思路，打破了传统观念中对 AI 大模型高投入、高算力的 固有认知，加速 AI 大模型落地应用端。  DeepSeek-R1 蒸馏小模型性能卓越，驱动端侧 AI发展。根据 DeepSeek 官 网 数据 ， DeepSeek-R1 的 蒸 馏 小模 型在 多项 能力 上实 现了 对标 手机、AI PC、AI 眼镜和 AI 玩具等。尤其是对于注重轻便性 的 AI 眼镜，AI 大模型的接入可以帮助厂商在不增加设备体积的前提 下，丰富其智能化功能，优化用户体验，推动 AI 眼镜产业落地进程。  DeepSeek 模型加速国内 AI 进程，推动 AI 技术普惠应用。据《科创 板日报》消息，华为小艺助手 App 的智能体广场已上线 DeepSeek-R1 的 Beta 版，把小艺助手升级到 量价齐升。建议 关注通信模组、SoC、能源管理、传感器等环节，例如广和通、移远 通信、瑞芯微、恒玄科技、全志科技、圣邦股份、韦尔股份、兆易创 新等。  风险提示：市场竞争加剧的风险；应用落地不及预期的风险；技术发 展 不及预期的风险。 此报告仅供内部客户参考

，在多项金融 专属任务中表 现突出；东方财富、 同花顺加大 AI 研发技术投入 ，筹建人工智能事业部 ，重点推进金融垂直大模型研发应用。 投资建议：我们预计 2024 年金融垂类模型产品落地较多，建议关注具备 AI 模型技术领先优势、较大金融交易数据基础、较好应用场景入口、积 极 推进 AI 模型构建的金融科技企业，推荐【东方财富】、【同花顺】，建议关注【恒生电子】。 风险 金融领域对合规性和风险控制要求极高。金融领域对于数据保护、隐私和风险控制具有严格的要求，专门训练的金融垂类大模型可能会更 好地满足这些合规性需求。 “ 通用模型难以胜任金融领域任务，金融大模型是大模型落地金融行业的必由之路。” —— 度小满 CEO 许东亮 6 数据来源：度小满，东吴证券研究所 1.2. 通用 + 金融 金融垂类：通用金融训练超越金融垂类可能较 小 VS 国内外通用大模型在金融领域应用表现 图表：国内外大模型综合表现 （ 2023 年 11 月 28 日） 8 OpenAI 携手微软 ChatGPT4-Turbo 业界领先 微软和 OpenAI 是目前大模型技 术水平、产品化落地最为前沿的 领军者。 2023 年 3 月 ， OpenAI 发 布工程化的多模态 GPT-4 ，并 与 各个领域的软件开展合 作。 2023 年 11 月 7 日， OpenAI

侵权，烦请联系分析师，分析师联系方式如下 版权与免责声明 关于视觉物联 商务合作 分析师个人简介 视觉物联主要聚焦 AIoT 产业生态，多光谱 +AI 融合、云边 端协同，推动 AI 多场景化落地，为行业提供合作交流平台： 共建、共享、共赢！ 视觉物联 - 构建视觉感知世界 旗下业务： 1、IOTE 视觉物联生态圈 2、IOTE 国际物联网展（深圳 / 上海） 3、产业生态报告 联系方式： 延科：18922857775 姓名：吴明明 职位：AIoT 星图研究院行业分析师 个人简介： “路虽远，行则将至”，致力于为 AIoT 技术、 产品及解决方案在更多应用场景中更好落地赋能。 IOTE 2025 上海站：6 月 18-20 日 深圳站：8 月 27-29 日 海外展：IOTSWC 世界物联网解决方案展 5 月 13-15 日（西班牙·巴塞罗那） 现产业链生态的变化： 芯片厂商 2024 版报告中我们描述了芯片技术方向：高像素、多目、黑光、低功耗 AOV、AI，其实从芯片技术方向上今年并没有特别的变化，但是不同的是今年芯 片厂商已经把技术方向落地，接连推出了新品；另一方面随着海思的回归，也给其他芯片厂商带来不小的压力，加速了产品矩阵的迭代进程。 平台厂商 平台厂商的格局已经很明确，而且厂商越来越集中，一类是做底层平台；第二类：方案 +

来发 展方向， 遴选典型应用场景试点城市， 打造低空场景应用试点示范先行区。 2 河北省 雄安新区 文件名称：关于支持低空经 济产业发展的若干措施 目标： 支持低空经济创新主体落地新区 、支持公共服务平台建设 、加快引进低空经济专业人才等 12 条政策措施。 在支持公共服务平台建设方面，雄安对围绕低空飞行服务、共性关键技术攻关、试飞验证、检验检测、适航 2. 河北（河北省、雄安新区、 审定 、在线交易 、气象安全保障等低空经济重点领域的各类公共服务平台， 按其建设投入的 50% 给予资助， 每个项目最高不超过 5000 万元。 主要任务（共 12 项）： 支持低空经济创新主体落地新区；支持关键产品研发；支持公共服务平台建设；支持基础设施建设；支持适 航取证；鼓励开展低空经济标准规范制订；支持开设航线运营；支持低空经济示范应用场景；强化低空经济 产业场地保障； 加快引进低空经济专业人才； 杆示范项目， 形成一批可复制可推广的典型案例。鼓励企业和科研机构加强技术研发和创新，加快推动技术成果形成示范 效应 。聚焦低空经济领域，为相关技术成果所有者打造或提供创新应用场景，对成功实现落地转化的，每 个 项目按前期研发投入 30% 给予最高额度不超过 1000 万元奖励性后补助。 3 河北省 雄安新区 文件名称：雄安新区发布低 空经济 10 大应用场景 应用场景：