口岸领域， 首创了多项口岸智能查验产品，开创了口岸旅客查验、车辆查验及卫 生检疫等领域智能查验的先河，推动国内口岸信息化发展。同时，公 司持续推动 AI 与行业的深度融合和在更多场景的落地应用，例如智 慧园区、智慧城市管理等，并加大机器人、车联网、身份识别等终端 产品的市场推广。 投资亮点一：出入境复苏带动口岸信息化景气上行 随着疫情防控放开，出入境限制逐渐放宽，国际航线恢复，政策陆续 口岸信息化领域景气上行有望带动公司主营业务加速发展。 投资亮点二：海南封关规划宏大释放口岸建设需求 “海南计划 2023 年底前具备封关硬件条件、2024 年底前完成封关各 项准备，2025 年全岛封关建设自贸港。”《海南自由贸易港口岸建设 “十四五”规划（2021-2025）》中提出，实行以“零关税”为基本特 征的自由化便利化制度，“一线”放开、“二线”管住。其中明确项目 建设规划的口岸共 10 个，其中 海南与国际成熟自贸港对比 .............................................. 12 图 20. 一图读懂海南自由贸易港一线二线管理模式 ................................ 13 图 21. 海口新海港和南港“二线口岸”（货运）集中查验场所建设现场 ............... 13 图 22. 海南加快推进自贸港建设

后来居上，成为该阶段的集大 成者。 l 中国金融与技术的融合始于 20 世 纪 80 年代，互联网及数字技术 出现，传统金融机构受到提高 工作效率等需求推动，开始通 过传统 IT 软硬件实现办公自 动 化、电子化，实现业务升级。 IT 部门、银行卡、 ATM 、证 券交易所等线下部门快速普及。 2004 年之前 2004 年 -2010 年 投资建议：在金融科技政策利好、海外垂类模型落地背景下，金融垂类模型成发展重点，我们推荐【同花顺】、【东方财富】、【恒生 电子】，建议关注【顶点软件】、【金证股份】、【长亮科技】、【新致软件】；金融科技弹性小票，我们推荐【九方智投控股】、【指南针】 ，建议 关注【财富趋势】。 风险提示：监管环境趋严抑制行业创新；行业竞争加剧；权益市场大幅波动；技术风险；金融风险传导。 核心要点 3 2. AI赋能券商，存量降本增效+新生业务可能性 技术范畴 图表：中国金融科技产业链 IT 投入 ( 亿元） IT 投 入增长率 需求方 技术输出（定制化 / 标准 化） 对外输出 / 对内赋 能 采 购 研 自 技术 输出 377 451 2,659 2,530 3,119 422 475 771 377 2022 年 ChatGPT 重磅发布开启大模型元年， 2023 年国内 AI

泛深入与报告内容的客观前瞻。特此向 所有支持调研考察活动和参与报告编制的单位及个人致以诚挚谢意！ 3 全球重点区域算力竞争态势分析报告（2025年） 中国通信工业协会数据中心委员会 北京科智咨询有限公司 宁夏东数西算产融研究院 克拉玛依市云计算产业园区管理委员会 西安交通大学西安市数据中心节能与低碳 技术重点实验室 广州尚航信息科技股份有限公司 兰洋（宁波）科技有限公司 中电系统建设工程有限公司 优刻得科技股份有限公司 北京数道智算科技有限公司 珠海横琴新近纪智能科技有限公司 潍柴动力股份有限公司 交银金融租赁有限责任公司 科华数据股份有限公司 中国电子系统工程第四建设有限公司 双登集团股份有限公司 广东申菱环境系统股份有限公司 厦门海辰储能科技股份有限公司 石家庄通合电子科技股份有限公司 编制单位 参编专家 金和平 黄 超 唐 炜 潘建初 班亚光 张晓雪 张福林 陈智柔 李 楠 兰满桔 Face则提供了丰富的模型库与工具集，加速 了AI应用落地。数据服务与管理、中间件与平台软件等环节也发挥了重要的辅助和连接 作用。数据中心作为算力的物理承载中心，其发展呈现出超大规模化、绿色低碳化、智 能化运维以及为满足低延迟需求而部署边缘节点的显著趋势，绿色低碳化具体表现为广 泛应用液冷和自然冷却技术，并积极利用可再生能源。中国的“东数西算”战略是推动 数据中心区域协同布局的典型代表。云计

Technology Plan）。NETP 是美国信息化教学 发展的纲领性文件，它以国家名义推出涵盖整个教育系统的教育发展 计划，至今已发布七次。NETP 反映了美国对于教育技术的不断探索 和适应，自 1996 年首次发布以来，经历了多次更新和演变，以适应 不断变化的教育和技术环境。NETP 1996 强调为教育信息化创造基础 设施条件；NETP 2000 强调数字化学习的重要性；NETP 2010 转型之后的发展方向和发展重要性。2025 年 4 月教育部等九部门出 台《加快推进教育数字化的意见》，明确提出加强人工智能等前瞻布 局，加快建设教育行业人工智能大模型，推动课程、教材、教学数字 化变革。探索建设云端学校、智造空间、未来学习中心，建设“人工 智能+X”国家级实验教学中心，构建新型教学组织形态等方向。 地方层面积极响应算力赋能教育发展方向，各地区出台政策鼓励 算力赋能教育行业发展。2024 年 10 月，北京市教育委员会发文聚焦 教育治理、智能教育基建以及规模试点等六方面规划重点任务，推动 人工智能在全省教育领域创新发展。2025 年 4 月，广东省教育厅从 课程设置、教学资源、师资建设、培养目标等方面，对中小学人工智 能教育提出具体要求，为各地、各中小学校开展人工智能通识教育、 基于国家平台整合人工智能进行教学创新，开展师生人工智能素养评 价提供参考。2025 年 4 月，浙江省教育厅发布政策，积极探索建立

Agent，具有自主记忆、推理、规划和执行的全自动能力。 观点#1：Apple Intelligence 推动苹果用户换机，利好产业链业绩增长 6/11, 苹果 WWDC 2024 大会推出由苹果自研的端侧大模型、云端大模型、 以及 OpenAI 的 ChatGPT 组成的全新智能系统 Apple Intelligence。从功能 上来讲，和 OpenAI，Google 的现有功能差异不大，但由于此类功能只在 40%，腾讯涨 幅超过 30%，谷歌涨幅超过 20%。智能硬件中，各品牌竞逐 AI 手机，2023 年底至今，多 款搭载 AI 功能的安卓新机面世，小米年初至今涨幅达到 18.7%，苹果涨 11.6%。自 2023 年底开始，多品牌密集发布 AI PC 产品，联想年初至今涨 10.3%，叠加 AI PC 产业链公司 同时受益于 AI 服务器逻辑，戴尔涨幅达到 96.6%。AI 是汽车智能化阶段竞争的关键，但受 WWDC 推出 Apple Intelligence，手机 AI 的功能逐渐清晰。目前语音助手、修图、写作助手等功能成为主流。 以三星今年 1 月发布的 Galaxy S24 为例，该机型搭载自研大模型 Samsung Gauss，具备 实时翻译/圈选搜图/生成式编辑/笔记助手等功能。软件方面，基于 OneUI 6.1 系统，强化虚 拟助手 Bixby，为用户提供丰富多样的应用服务。据 Techweb，Google

“预训练-微调” 学习范式 （BERT、GPT） 上下文学习、指令微调、 扩展规律 (GPT3、GPT4…) 基于Transformer架构的语言模型 • 优点： ✓ 长距离依赖处理能力强：自注意力机制能捕捉任 意距离的依赖关系。 ✓ 并行计算能力强：Transformer架构支持并行计算， 训练速度更快。 • 缺点：资源消耗大 自然语言处理模型的演进 浙江大学人工智能教育教学研究中心 虑词的排序和位置信息，所以通过positional encoding来衡量word位置信息 注意力Attention 自注意力机制：使序列中的每个单词都能“关注”其他单词，包括自己 在内，以更好地理解上下文。（通过计算输入序列中每个位置与其他位置之间 的注意力权重，得到加权的位置向量作为输出） 多头注意力机制：多个独立计算的自注意力机制，将相同的输入映射到 不同的空间中进行上下文理解，使得模型获得了对输入序列有更细致透视，丰 推理路径） DeepSeek-V3 （基础模型） 监督微调 强化学习 图源自《ReFT: Reasoning with Reinforced Fine-Tuning》 综合性能 更强 在探索自 由度、学 习效率、 行为可控 性 找到动 态平衡 混合数据 监督微调 面向全场景的强化学习 （规则奖励+奖励模型） DeepSeek-R1 （强推理模型） 671B 第一阶段训练：增强推理能力，生成高质量推理数据

研究所，datacenterHawk 库存（兆瓦） 市场租金快照 开发趋势 零售 （<500kW交易） 市场增长 自2019年以来 复合年增长率（Com 自2019年以来 来源：Colliers U.S. Research, Green Street 委派 计划 市场时间 - 功率优势 自2021年以来建筑成本上涨20%以及竞争激烈 的熟练劳动力市场给越来越多的新建项目带来 了挑战。 东南地区的竞争格局正在演变，随着卡罗来纳 的出现。一项提供数据中心相关发展激励措施的税收 减免计划正在推动这些次级市场的扩张。 2024年，在投入运营的容量大幅增长63%的推动下 ，芝加哥的机架租赁数据中心库存超过了10GW大 关，总市场规模达到12.9GW。自2019年第一季度 以来，空置率稳步下降，目前为3.42%，远低于过 去五年7.5%的平均水平。随着市场动态的收紧，零 售价格稳步上升，与其之前的历史高点近400美元/ 千瓦相匹配，适用于500千瓦以下的部署。这可能 气候与自然资源 来源：Colliers U.S. 研究所，datacenterHawk 市场租金快照 开发趋势 $/kW/mo 包括电力 零售 （<500kW交易） 市场增长 自2019年以来 复合年增长率（Com 自2019年以来 来源：Colliers U.S. Research, Green Street 库存（兆瓦） 委派 计划 有限的可开发土地、电力短缺以及竞争加剧 使得权益过程变得更加复杂和耗时。

本报告的风险等级为中高风险。 本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 请务必阅读末页声明。 电子行业 超配 （维持） 电子行业深度报告 DeepSeek 推动模型平权，关注 AI 终端及算力领域 2025 年 2 月 20 日 罗炜斌 SAC 执业证书编号： S0340521020001 电话：0769-22110619 邮箱： luoweibin@dgzq 望加速落地，而AI+ 快速发展也将反哺训练算力、推理算力需求。  AI终端有望加速落地。AI手机：苹果国行AI功能渐行渐近，三星国行S25 系列搭载智谱Agentic GLM，而华为、荣耀、OPPO等多家国产终端近期 亦官宣接入R1模型。群智咨询预计今年全球智能手机出货量同增4%。其 中我国出货量同增4.9%，增速好于全球市场，除了受AI加持外，国补政 策落地也将促进用户换机。AI耳机：字节、Cleer、讯飞等多家品牌密 数据来源：DeepSeek公众号，东莞证券研究所 目前 Deepseek 受到全球市场关注，亚马逊、英伟达、微软等已上线部署支持用户访问 R1 模型，并且 APP 在多个地区应用商店的下载榜中登顶。日活方面，DeepSeek 自上线 以来 DAU 增长迅速，据国内 AI 产品榜统计数据显示，DeepSeek 在上线仅 20 天后其日活 用户迅速突破 2000 万大关，达 2215 万；此后日活用户持续攀升，根据 QuestMobile

中商产业研究院编制 智慧口岸行业市场发展前景及投资研究报告 口岸是一个国家对外交往的门户。经过近十年的发展，我国口岸的电子化建 设已取得较大成绩，信息互通、数据共享的问题已经得到较好的解决。目前，智 慧口岸已被部分城市纳入其智慧城市发展规划。 当前，我国对外开放口岸增加，口岸经济活跃，口岸提速降本增效刻不容缓， 智慧口岸建设势不可挡。 前 言 Introduction 智慧口岸概况 01 国家在铁路上开设的供货物和人员进出国境及火车停站的通道。 航空口岸 国家在开辟有国际航线的机场上开设的供货物和人员进出国境及航空器起降的通道。 智慧口岸的定义 7 智慧口岸指充分借助物联网、传感网、智 能监控、智能运输、大数据分析等技术手段， 通过智能网络和智能系统，应用到整个口岸的 物流作业、运输服务及口岸管理中去，实现口 岸集运输体系、仓库管理、物流、检验检疫和 海关监管等方面的智能化。 关能力和通关便利化水平，促进人员、物资高效便捷流动。 资料来源：中商产业研究院整理 智慧口岸已纳入智慧城市发展规划 12 智慧城市是智慧系统的重点建设领域，在智慧城市建设方面开展较早的经济发达地区，也认识到智慧口岸是智 慧城市的重要组成部分，因此将智慧口岸纳入其智慧城市发展规划。 城市 规划名称 智慧口岸相关内容 大连 大连市城市智慧化建设总体规划 （ 2014-2020 ） 将智慧口岸列为重点工程，提出构建智能通关公共服务系统平台、构建口