本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 请务必阅读末页声明。 电子行业 超配 （维持） 电子行业深度报告 DeepSeek 推动模型平权，关注 AI 终端及算力领域 2025 年 2 月 20 日 罗炜斌 SAC 执业证书编号： S0340521020001 电话：0769-22110619 邮箱： luoweibin@dgzq.com.cn 陈伟光 电话：0769-22119430 邮箱： chenweiguang@dgzq.com.cn 电子行业指数走势 资料来源：东莞证券研究所，Wind 相关报告 投资要点：  DeepSeek推动模型平权，关注AI终端及算力领域。2024年12月，DeepSeek V3 首 个 版 本 上 线 ， 在 多 项 评 测 成 绩 超 越 了 Qwen2.5-72B 和 Llama-3.1-405B 等 开 源 模 型 ， 并 过推出高性能、低成本且开源的模型，DeepSeek给全球AI发展带来了模 型平权，同时也将刺激其他头部模型厂商加快推出性能更强、成本更具 竞争力的模型。而随着模型调用门槛降低，AI终端有望加速落地，而AI+ 快速发展也将反哺训练算力、推理算力需求。  AI终端有望加速落地。AI手机：苹果国行AI功能渐行渐近，三星国行S25 系列搭载智谱Agentic GLM，而华为、荣耀、OPPO等多家国产终端近期 亦官宣接入R1模型。群

电子 AI+ 系列专题报告 Deep Seek 重 塑 开 源 大 模 型 生 态 ， A I 应 用 爆 发 持 续 推 升 算 力 需 求 证券分析师：胡剑 证券分析师：胡慧 证券分析师：叶子 证券分析师：张大为 证券分析师：詹浏洋 021-60893306 021-60871321 0755-81982153 021-61761072 010-88005307 hujian1@guosen 练效能优化策略、双维度评价体系、 结构化训练范式三个维度。 DeepSeek-R1 采用分阶段强化学习架构演进，包括冷启动阶段、面向推理的强化学习、拒绝采样 与监督式微调、全场景强化学习等。 l AI 应用爆发在即，算力需求持续攀升，关注 ASIC 及服务器产业链。 Scaling Law 与“涌现”能力是大模型训练遵循的重要法则，随着 ChatGPT 引领全球 AI 浪潮， 国内外科技公司纷纷发布 AI 大模型，截至 应用市场。因此，模型数量、模型参数、数据总量的持续增长及 AI 应用需求推动 全球算力爆发式增长。在英伟达 GPU 随着架构的不断演进及算力的成倍增长，于 AI 大模型训练中得到广泛运用的同时，为了满足 CSP 客户更高 性能和更好功能的需求， 定制化芯片 ASIC 的需求持续提升，牧本钟摆从标准化逐渐摆向定制化。与之相应的算力基础设施持续建设和升级，促使国内外云服务商 资本开支持续高速增长，带 来

年 12 月， OpenAI 发布基于 GPT-3.5 的聊天机器人模型 ChatGPT ，参数量达到 1750 亿个。 ChatGPT 引领全球人工智能浪潮，人工智能 发展需要 AI 芯 片作为算力支撑。据 Tractica 数据，全球 AI 芯片市场规模预计由 2018 年的 51 亿美元增长至 2025 年的 726 亿美元，对应 CAGR 达 46.14% ；据前瞻产业研究院 数据，中国 出货量占比 为 82% ， 位居市场第一。公司股价经历 2016-2018 年、 2020-2021 年、 2022 年 9 月以来三轮快速增长；其中 2022 年 9 月至今，受 AI 驱动下针对芯片算力需 求提升，公 司股价呈现大幅度反弹；截至 2023 年 4 月 30 日，公司市值为 6854.00 亿美元。回顾历史， 1999 年，公司发明了图形处理器，定义了 现代计算机图形学 ； 2006 2% ， QoQ 18.9%) ， FY2Q24 收入指引为 107.8-112.2 亿美元 (YoY 60.8% 至 67.4% ， QoQ 49.9% 至 56.0%) 。 l 产业链相关公司：算力：英伟达、海光信息、寒武纪、全志科技；服务器：工业富联、国芯科技、环旭电子、闻泰科技、易德龙； PCB ：沪电股份、 胜宏科技、东山精密、鹏鼎控股； AI 终端： 晶晨股份、瑞芯微；先进封装：

是大模型时代生产力工具的主要支点。我们认为 2025 年 AI PC 渗透率有望大幅提升。 终端如何解决大模型痛点：高频使用（AI 手机）。手机是人们日常生活最高的交互终端，具 有普及率高、使用频率高，考虑终端算力、存力以及客户应用需求等因素，手机已经成为 AI 大模型在 C 端落地的重要设备。去年底至今，随着三星 Galaxy S24、Google Pixel 8 等 重要产品上市，以及苹果 WWDC 推出 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 8 电子 AI 手机：AI 大模型驱动软硬件升级 手机是人们日常生活较高的交互终端，具有普及率高、使用频率高的特点，考虑终端算力、 存力以及客户应用需求等因素，手机已经成为 AI 大模型在 C 端落地的重要设备。去年底至 今，随着三星 Galaxy S24、Google Pixel 8 等重要产品上市，以及苹果 WWDC 推出 2），华泰研究 2024 年 6 月举行的苹果 WWDC 2024 大会推出全新个人化智能系统 Apple Intelligence， 由苹果端侧大模型、云端大模型、ChatGPT 共同组成，算力足够下依赖终端，复杂场景则 使用私密云计算或 ChatGPT，能够 1）增强 Siri 理解能力，配备多轮对话、总结信息、屏 幕内容感知、应用智能交互等能力，2）提供邮件智能回复、通知整理，备忘录和通话录音

上涨需要配合等比例上升的优质数据集来达到最佳训练效果。因此，大模型 参数在十亿级以上发展并受限于优质数据集的增速是 AI 发展的必然趋势。 大模型增长挑战芯片算力和内存，无法实现完整端侧部署。大模型训练和推 理的三大瓶颈是算力、显存和通信，根据我们的测算，算力方面 GPT-3 训练 所需算力为 121528 TFLOPS，若 30 天内完成，需要 1558 颗 A100。内存角度， GPT-3 训练至少需要 3.2T 内存，至少 .................. 5 大模型的参数上限：参数的增加需要同等量级的训练集增加 .................................. 6 大模型训练对硬件的挑战：算力、内存和通信 .............................................. 8 终端部署具有必要性，轻量化技术优化模型 ...................... ......................................... 9 图12： 算力计算公式 ...................................................................... 10 图13： 近年推出的大预言模型有效算力比率 ..............................................

发展改革生产力，已具备多领域应用能力 ................................................................... 6 1.3. AI 向实际场景落地，边缘算力重要性加速凸显.................................................................... 7 2. C 端：AI+拓宽应用场景，推动创新需求 AI+电子 AI 催生硬件支持需求，加速电子全产业 链高端化迭代 AI+计算 机 通过 AI+办公软件/企业服务软件/信息服 务软件/工业软件，提高企业与个人效益 AI+互联 网 主要应用于七大领域：安全防护、翻译、 语音助手、智能推荐、图片与视频处理、 旅行规划和内容生产与审核。 AI+家电 提升使用体验，重要 C 端落地应用场 景。智能家居板块，AI 加强交互能力， AI 向实际场景落地，边缘算力重要性加速凸显 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 行业深度报告 8 / 28 智能终端接入人工智能大模型的趋势是明确的，预计很快在下游应用层面将出现 AI 百花齐放的景象。国产半导体产业已经加速了“创新车轮”，在端侧围绕计算、感知、 存储等关键环节作充足准备，以迎接人工智能新机遇。作为人工智能算力主要供应商的 英伟

DeepSeek 官网数据，DeepSeek-R1 在后训练阶段大规模使用了强化 学习技术，在仅有极少标注数据的情况下，极大提升了模型推理能力， 其在数学、代码、自然语言推理等任务上，性能比肩 OpenAI o1 正式 版。并且，DeepSeek-R1 遵循 MIT License，允许用户通过蒸馏技术借 助 R1 训练其他模型，进一步促进技术的开源和共享，用户可通过官 网或 App 调用 DeepSeek-R1 DeepSeek-R1 模型以其卓越性价比和出色性能，为 AI 模型的研发和应 用提供了新的思路，打破了传统观念中对 AI 大模型高投入、高算力的 固有认知，加速 AI 大模型落地应用端。  DeepSeek-R1 蒸馏小模型性能卓越，驱动端侧 AI发展。根据 DeepSeek 官 网 数据 ， DeepSeek-R1 的 蒸 馏 小模 型在 多项 能力 上实 现了 对标 OpenAI o1-mini 版本及以上可体验。用户可 通过小艺助手与 DeepSeek 对话，实现更加无缝的 AI 体验。据工信部 官网消息，2025 年春节期间，中国移动、中国电信、中国联通三家基 础电信企业均全面接入 DeepSeek 开源大模型，实现在多场景、多产品 中应用，针对热门的 DeepSeek-R1 模型提供专属算力方案和配套环境， 助力国产大模型性能释放。  投资建议：我们维持电子行业“领先大市”评级。1）推理侧发展有望

鸣谢企业 深圳市海思半导体有限公司 上海富瀚微电子股份有限公司 广州安凯微电子股份有限公司 国科微电子股份有限公司 北京清微智能科技有限公司 浙江芯劢微电子股份有限公司 厦门算能科技股份有限公司 瑞芯微电子股份有限公司 珠海全志科技股份有限公司 成都唐米科技有限公司 深圳市华创时代科技有限公司 深圳市联合光学技术有限公司 三棵小草（深圳）物联科技有限公司 5G运营专区 专网产品 创新产品 通用管理能力 业务使能 灵活计费 规则引擎 国际漫游 场景化能力 智能故障诊 断 eSIM运营 PSM节电 管理 智能连接能力 增值服务订阅 行业报表订购 服务运营能力 订购缴费 流量运营 跨域负载均衡 路由 高件能异步 API引警 分布式总线&批 处理引擎 物联网实时 计费引擎 网络 兼容 NB 4G（Cat.1) 5G(公专网) 物联网规则引 用等方面，提供端到端安全保障 业务更全面 ll-round A 场景覆盖广 全网络、全场景覆盖，差异化 赋能工业、车联网等30+行业 5G能力领先 率先支持切片/MEC和“视-维 -择-管-品”五大专网运营能力 依托CMP平台及网络优势，全面推进平台核心技术能力自主化，打造高中低速连接场景化产品体系，构筑 联通物联网连接生态，满足全场景差异化需求。 IOTE 2025 上海站：6 月 18-20

保证并 / 离网切换的平稳运行 智能微电网分布式电源的综合控制策略 微电网联网预同步控制器： 比例积分环节环作为同步补偿 器，负责微电源输出的电压幅值和 相角以及频率的预同步过程 传感器检测到的数值应在该范 围内，从而保证微电网并入大电网 系统时达到同步运行的标准，从而 减少对微电网的冲击，维持整个微 电网系统的稳定。 智能微电网分布式电源的综合控制策略 仿真算例模型： 微电网在实际运行中需要解决的 关键问题之一就是控制问题，通过对各 个控制策略的研究和分析，综合比较各 个控制策略的特点，有效解决微电网在 孤岛运行状态向联网运行状态时的联网 问题，减少联网时对配网的冲击，提高 系统的动态特性，保证重要用户的供电 要求，尽量契合未来智能电网对重要用 户电能质量保障的要求都是我们在学习 过程中需要关注的问题。

等政策要 素， 同时尽可能保留了发布时间 、 发布机构和文件号等关键信息， 以便于各方查找原始文献。 零重力飞机工业十分乐意看到本汇编成果得到广泛分享， 如有其他需要请通过以下方式与我们联系。 官网： https://www.lzlair.com 微信公众号： 零重力飞机工业 联系电话： 0551-62622679 （合肥） / 025-52290939 （南京） 零重力飞机工业 （合肥） 产 业 发 展 行 动 方 案 （ 2024—2027 年） 目标： 创新能力成效显著 。到 2027 年， 低空产业技术创新能力 、安全监管及飞行运行技术支撑能力 、基础设施 网 络体系建设基本满足全场景示范应用需要，形成若干技术创新平台和试验测试服务平台，参与编制一批 一 、华北地区低空政策（北京 、河北 、内蒙古 、山西 、天 津） 1. 北京（北京市、 房山区、 目标（共 s 项）： 基础设施完善配备； 应用场景引领发展； 产业格局初步形成； 创新支撑体系基本建立； 消费活力充分激发。 重点任务： 1. 构建低空经济基础设施体系 。建设地面基础设施服务网， 搭建低空智联网， 推进航路网布局规划， 提 升 飞行服务能力， 建立低空安全监管机制。 6 发文时间： 2024/ 12/ 16 发文单位：廊坊市发展和改 革委员会 2. 拓展低空经济场景应用