10 日 评级 领先大市 评级变动： 维持 行 业涨跌幅比较 % 1M 3M 12M 电子 9.54 1.99 58.21 沪深 300 3.21 -4.95 15.93 何 晨 分 析师 执业证书编号:S0530513080001 hechen@hnchasing.com 汪 颜雯 研 究助理  投资建议：我们维持电子行业“领先大市”评级。1）推理侧发展有望 -6% 14% 34% 54% 74% 2024/02 2024/05 2024/08 2024/11 电子 沪深300 行业点评 电子 此报告仅供内部客户参考 -2- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 买入 投资收益率超越沪深 300 指数 15%以上 增持 投资收益率相对沪深 300 指数变动幅度为 5%－15% 持有 投资收益率相对沪深 300 指数变动幅度为-10%－5% 卖出 投资收益率落后沪深 300 指数 10%以上 行业投资评级 领先大市 行业指数涨跌幅超越沪深 300 指数 5%以上 同步大市

*ABeam 2024-2029 % [1] 2025 53 2029 750 [1] AI *ABeam / 27.6 53 103 200 387 750 0 100 200 300 400 500 600 700 800 2024E 2025E 2026E 2027E 2028E 2029E CAGR =93.6% 2.2.4 AI 15 AI AI AI AI 73 eVTOL 75 1.1 1 ABeam 2 Federation Aeronautique Internationale 100 3 1000 3000 (eVTOL) 300 4 electric Vertical Take-off and Landing 0km 0.3km 100km 0.1km - [1]. - 2016-09-05 [2]. Vertical Take-off and Landing eVTOL eVTOL eVTOL eVTOL eVTOL 80 50-100 150 / 150-300 200-300 / 200-400 250-350 / eVTOL * ABeam eVTOL eVTOL eVTOL 81 eVTOL - ◼ eVTOL eVTOL

谷歌 2024.2.15 未开源 GLM4 未公布 81.5 智谱 AI 2024.1.16 未开源 Grok-1.5 未公布 81.3 xAI 2024.3.29 未开源 YAYI2-30B 300 80.5 中科闻歌 2023.12.22 收费开源 Qwen1.5-110B 1100 80.4 阿里 2024.4.25 开源 Qwen2.5-14B 140 79.7 阿里 2024.9.18 25% 350 20% 300 250 15% 200 150 ） 智能算力规模 （ FP32 ） 20212022E2023E2024E2025E2026E 资料来源： riselab ，国信证券经济研究所整 理 600 500 400 300 200 100 0 资料来源： IDC ，国信证券经济研究所整 理 资料来源： IDC ，国信证券经济研究所整 理 日均 Tokens 处理规模 （亿） l AI 应用智能化推动算力基础设施升级。伴随着

销、退货、调拨、退库、移库、报废处 理、盘点等业务。 库存管理内容 © 2011 82 - All rights reserved 81 集团 集团 公司代码 公司代码 工厂 工厂 库存地点 库存地点 300 300 库存地点： 0001 600 600 库存地点： 0002 合计 合计 900 900 工厂： 1200 工厂： 1100 900 900 900 900 工厂： 1300 合计 03 。 02 。 98 ， we delivered the following goods: VGE-raw 1 1 。 000 pcs $ 2 ， 500 VGE-sem 1 300 kg $ 1 ， 500 _________ $ 4 ， 000 plus 10% tax $ 400 _________ $ 4 ， 400_ _ Payable within date 。 2% cash discount for payment within 10 days 。 Account no 。 11223344 ， Bank of Florida (code 300 210 55) 。 Thompson & Sons 39 Second St 。 Tampa ， Fl 24973 Motor Sports International 672 Lancaster

-23% -16% -9% -2% 5% 12% 19% 26% 33% 40% 47% 2024/2/23 2024/6/23 2024/10/22 2025/2/20 计算机 沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业点评报告 东吴证券研究所 2 / 14 内容目录 1. AI 全面赋能医疗，降本增效 ................... 分钟，现在单切片 AI 计算时间仅为秒级，一名医生 40 分钟的阅片时间和在显 微镜下逐个切片诊断的工作流转变为人机互动审核的 AI 诊断结果。RuiPath 在短短 2 个 月的研发进程里，“研读”了 300 余本病理诊断书籍，“阅览”100 万张数字切片。在广 度上，RuiPath 覆盖中国每年 90%癌症发病人群罹患的癌种；在深度上，亚专科知识问 答深度达到专家级知识水平，由病理医生整理的常用问题测试中，RuiPath 工智能医院 Agent Hospital 将于 2025 年上半年面向公众开放，目前首批 42 名 AI 医生正在进行内测。Agent Hospital 目前已扩展至 21 个科室，覆盖 300 多种疾病，包括绝大多数常见病和主要重大 疾病，如肺癌、糖尿病、心血管疾病等，对于不在支持疾病列表之内的疾病，系统也能 提供相当高质量的诊断分析。在内测阶段，AI 医生在诊疗近万名虚拟病人后，在高发的

图：英伟达股价走势图 图：寒武纪股价走势图 -200% 0% 200% 400% 600% 800% 1000% 1200% 英伟达(NVIDIA) -100% 0% 100% 200% 300% 400% 500% 寒武纪-U 资料来源：Wind，国联民生证券研究所 AI&医疗复盘 时间节点 逻辑 TMT的主题和表现 医药的主题和表现 2023年1月-5月 生成式AI的崛起，市场 可以医保报销。中国部 分医疗AI产品偏消费医疗的概念，跟公立医院的体系定位有差异。 图：TDOC的股价走势 图：HIMS的股价走势 -200% -100% 0% 100% 200% 300% 400% 500% 600% 700% 800% TELADOC HEALTH -200% 0% 200% 400% 600% 800% 1000% 1200% HIMS 2020 2021 2022 2023 2024Q3 营业总收入（百万美元） 净利润（百万美元） 收入同比（右轴） 利润同比（右轴） -200% -100% 0% 100% 200% 300% 400% 500% 600% 700% HIMS & HERS HEALTH 海外代表公司案例——Hims & Hers Health 业务亮点 ◥ GLP-1药物布局带来快速增

2022E 2023E 2024E 2025E 2026E 2016 2017 2018 2019 2020 2021E 600 500 400 300 200 100 0 250 200 150 100 50 0 资料来源：英伟达官网，国信证券经济研究所整理 负载任务量（万个） YoY 数据总量（ ZB ） 800 700 600 500 400 300 200 100 0 mm 市场规模（亿元） YoY 2019 2020E 2021E 2022E 2023E 2024E 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 800 700 600 500 400 300 200 100 0 2018 2019 5 的聊天机 器人模型 ChatGPT 。 2022 年 3 月， 英 伟 达 发 布 Hopper 架构。 2021 年 4 月，英伟达 发 布首款数据中心 CPU 。 350 300 250 200 150 100 50 0 2019 年 2 月， OpenAI 发 布 GPT- 2 。 资料来源： Wind ，国信证券经济研究所整 理 收盘价 （美元） May-

M（Large L anguage Models）具有较低的能耗。随着⼈⼯智能模型的规模不断增⼤，⽤于训练 的计算资源也在增加。例如，最显著的LLM之⼀GPT-3 在其训练阶段据称消耗了将 近1,300兆⽡时（MWh）的电量，相当于约130个美国家庭的年度⽤电量。此外，训 练GPT-4所需的45吉字节数据的费⽤估计约为1亿美元。 相⽐之下，SLM相对于LLM需要更少的能量进⾏训练和操作，使其成为⼈⼯智能应⽤的 在2050年达到37%。 图表19。国内清洁机器人总单位预测（以百万为单位） 1,200 40% ⽋发达地区 较少发 达地区 更发达地区 总体渗透率 900 30% 600 20% 300 10% 0 来源: 花旗全球洞察 商⽤清洁/维护机器⼈ 我们预计机器⼈会在商业建筑中⼤规模部署，鉴于预计的回报周期与⼈类看⻔⼈ 的薪⽔相⽐。机器⼈已经在办公室、医院、学校和机场等公共场所⼯作，⽐⼈类 43 Citi GPS: 全球视⻆与解决⽅案 2024年12⽉ 图38. 2023年全球工业机器人装机量（单位：千台） 图39. 2023年工业机器人年装机量（单位：千台） 80% 4,500 300 4,000 60% 250 3,500 40% 200 3,000 20% 2,500 150 2,000 0% 100 1,500 -20% 1,000 50 -40% 500 -60%

500 1000 1500 2000 2500 3000 2024 2026 2029 2035 50 250 30 150 0 50 100 150 200 250 300 低端型号 高端型号 2023 2024 1.1.1 人形机器人正进入快速发展期 6 资料来源：21经济网，相关机构官网，The Verge，华西证券研究所 高动态及高智能发展阶段 （2015-2022年） 06 94.12 138.16 168.88 225.56 251.84 0% 10% 20% 30% 40% 50% 0 50 100 150 200 250 300 2019 2020 2021 2022 2023 2024 市场规模 增长率 4.2.3 3D视觉传感器龙头——奥比中光 40 资料来源：Markets and Markets，GGII，公司官网，公司公告，华西证券研究所 Insights的预测，全球机器视觉市场规模将从2023年的203.1亿美元和2024年的254.1 亿美元增长到2032年的1757.2亿美元，复合年增长率为27.3%。 203.1 254.1 1757.2 0 300 600 900 1200 1500 1800 2023 2024 2032 虹软科技与上下游紧密合作 4.2.3 机器视觉应用技术先行者——奥普特 42 资料来源：公司官网，招股说明书，财联社，华西证券研究所

品的装 置已经开始有陆续的产能关停，国内在大宗领域的竞争优势有望持续。 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 0 50 100 150 200 250 300 美国 日本 韩国 德国 法国 英国 瑞士 印度 中国 中国在全球占比 行业深度研究 敬请参阅最后一页特别声明 9 扫码获取更多服务 图表6：近两年欧洲化工品产能关停与退出梳理（不完全统计） 的资 本性开支，不利于企业长期竞争实力的提升。 图表7：中石化 2001 年以来各业务板块资本性开支（CAPEX） 来源：iFinD、国金证券研究所 0 100 200 300 400 500 600 700 800 900 1000 资本支出:勘探开发(亿元) 资本支出:化工(亿元) 资本支出:炼油(亿元) 行业深度研究 敬请参阅最后一页特别声明 11 0 100 200 300 400 500 600 700 800 0 5000 10000 15000 20000 25000 30000 35000 营业总收入(亿元)左轴 归母净利润(亿元)右轴 50% 52% 54% 56% 58% 60% 62% 64% 0 50 100 150 200 250 300 2017 2018 2019