AI+医疗：提质增效，全面赋能

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证券研究报告·行业点评报告·计算机 东吴证券研究所 1 / 14 请务必阅读正文之后的免责声明部分 计算机行业点评报告 AI+医疗：提质增效，全面赋能 2025 年 02 月 24 日 证券分析师 王紫敬 执业证书：S0600521080005 021-60199781 wangzj@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 《All in AI 之战：巨头硝烟起》 2025-02-16 《计算机行业一季度投资策略：全面 科技自信》 2025-02-11 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ AI 有望颠覆诊断、药物研发和治疗流程。近期，Tempus.AI、Doximity 等美股 AI 医疗公司涨幅显著，木头姐近期发布的《Big Ideas 2025》中 指出，人工智能将颠覆诊断、药物发现和治疗，到 2030 年，整个行业 的表现将提升几个数量级。世界经济论坛发布报告认为，预计 2024 年 —2032 年，AI 医疗市场将以每年 43% 的速度增长，市场规模有望达 到 4910 亿美元（约合人民币 3.58 万亿元）。 ◼ 我们认为，AI 有望为局端、院端、药企等医疗系统内的参与方赋能，实 现降本增效。 ◼ AI+辅助诊断：2024 年 11 月，国家医保局首次将人工智能辅助诊断列 入立项指南，AI 辅助诊断首次被纳入医保。AI 辅助诊断主要应用于影 像分析、病理诊断、基因检测、早期筛查等，诊断效率逐步提升。OpenAI o1-preview 在鉴别诊断、诊断临床推理和管理推理的质量都有明显提高。 借助 AI，对人类基因组的计算时间已经从 2001 年的 180 天缩短到现在 的 10 分钟，当时分析单个基因组所花费的成本如今可以分析 14 亿个基 因组。 ◼ AI+医院/医保系统：AI 在咨询问诊、开具检查单、线下检查、检查单解 读、治疗方案制定以及随诊追访、慢病管理等环节可以提供全流程智能 化解决方案。未来有望引入 AI 医院，由清华大学智能产业研究院团队 打造的人工智能医院 Agent Hospital 将于 2025 年上半年面向公众开放， 目前首批 42 名 AI 医生正在进行内测。医保方面，AI 能协助咨询服务、 支付审核、智能报销指引、基金监管监测、医保个人健康档案管理等。 ◼ AI+制药：AI 赋能药物研发已经取得实质性进展。AI 技术在难成药靶 点、罕见病、复杂疾病抗药性、创新药检验检测等复杂领域有广泛的应 用。根据 ARK Invest 分析， 1982-2022 年来，药物开发的回报率呈现 下降趋势，从 20%左右降至 10%左右。此前 AI 已经将药物研发时间缩 短了 2-3 年，这使得专利的经济价值增加了 30-50%，未来 AI 可能会将 时间缩短 4-5 年，这将使得专利价值提高 70-80%。 ◼ AI 正在全面赋能医疗行业，促进提质降本增效。我们预计未来在生物 制药、辅助诊断、医院/医保信息系统等方面，AI 都将有望促进流程再 造，提升研发和业务效率、质量的同时降低成本。 ◼ 建议关注： AI+辅助诊断：阿里健康、贝瑞基因、华大基因、迪安诊断、美年健康、 金域医学、塞力医疗、圣湘生物、迈瑞医疗、鱼跃医疗、海康威视、润 达医疗、鹰瞳科技、乐普医疗、我武生物； AI+医院/医保系统：卫宁健康、国新健康、久远银海、万达信息、东软 集团、讯飞医疗科技、创业慧康、中科软、医渡科技、朗玛信息、东华 软件、智云健康、医脉通、嘉和美康； AI+制药：晶泰控股、成都先导、泓博医药、药石科技、美迪西、恒瑞 医药、百济神州、荣昌生物、云顶新耀。 ◼ 风险提示：政策推进不及预期，行业竞争加剧。 -23% -16% -9% -2% 5% 12% 19% 26% 33% 40% 47% 2024/2/23 2024/6/23 2024/10/22 2025/2/20 计算机 沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业点评报告 东吴证券研究所 2 / 14 内容目录 1. AI 全面赋能医疗，降本增效 .............................................................................................................. 4 1.1. AI+辅助诊断：纳入医保，效率提升 ....................................................................................... 4 1.2. AI+医院/医保系统：全流程解决方案 ...................................................................................... 6 1.3. AI+制药：提质增速 ................................................................................................................... 8 2. 投资建议及相关标的 ........................................................................................................................ 10 3. 风险提示 ............................................................................................................................................ 13 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业点评报告 东吴证券研究所 3 / 14 图表目录 图 1： 2030 年 AI 将促进诊断、药物发现、治疗环节等环节表现提升几个数量级 ....................... 4 图 2： AI 病理诊断流程 ......................................................................................................................... 5 图 3： o1-preview 的表现明显优于 GPT-4、主治医师和住院医师 .................................................... 6 图 4： 医渡科技医院运营分析平台....................................................................................................... 7 图 5： Agent Hospital 内测界面 ............................................................................................................. 7 图 6： 2024 年海内外与 AI 制药相关的战略合作&管线交易 ............................................................ 9 图 7： 药物开发回报率......................................................................................................................... 10 表 1： AI+医疗相关标的 ...................................................................................................................... 11 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业点评报告 东吴证券研究所 4 / 14 1. AI 全面赋能医疗，降本增效 近期，Tempus.AI、Doximity 等美股 AI 医疗公司涨幅显著，木头姐近期发布的《Big Ideas 2025》中指出，人工智能将颠覆诊断、药物发现和治疗，到 2030 年，整个行业的 表现将提升几个数量级。如：AI 将使 DNA 等生物信息的读取和写入成本分别降低 100 倍和 1000 倍；AI 将使药物开发成本降低 4 倍，并将研发投入的回报提高 5 倍；AI 将使 癌症筛查的效率提高 20 倍，并且将市场规模扩大 10 倍；AI 药物的商业价值将比标准 药物高 20 倍，比同类最佳的精准药物高 2.4 倍，“从长远来看，医疗保健将成为 AI 最 为深远的应用领域。” 世界经济论坛发布的《人工智能驱动健康的未来：引领潮流》报 告认为，人工智能是医疗保健的主要变革力量，预计 2024 年—2032 年，AI 医疗市场 将以每年 43% 的速度增长，市场规模有望达到 4910 亿美元（约合人民币 3.58 万亿 元）。 图1：2030 年 AI 将促进诊断、药物发现、治疗环节等环节表现提升几个数量级 数据来源：ARK Invest，东吴证券研究所 我们认为，AI 有望为局端、院端、药企等医疗系统内的参与方赋能，实现降本增 效。 1.1. AI+辅助诊断：纳入医保，效率提升 AI 辅助诊断首次被纳入医保。2024 年 11 月，国家医保局首次将人工智能辅助诊断 列入立项指南。为了支持相对成熟的人工智能辅助技术进入临床应用，又防止额外增加 患者负担，国家医保局分析人工智能潜在的应用场景，在放射检查、超声检查、康复类 项目中设立“人工智能辅助”扩展项，即同样的价格水平下，医院可以选择培养医务人 员进行诊疗，也可以选择使用人工智能参与诊疗行为，但现阶段不重复收费。 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业点评报告 东吴证券研究所 5 / 14 图2：AI 病理诊断流程 数据来源：头豹研究院，东吴证券研究所 AI 辅助诊断主要应用于影像分析、病理诊断、基因检测、早期筛查等，诊断效率逐 步提升。例如在肺癌筛查中，AI 算法可以敏锐地识别出影像里那些微小的异常阴影， 大幅提升早期诊断的可能性，有助于尽早发现肿瘤的早期迹象。2024 年 7 月，空军军医 大学联合清华大学、中国科学技术大学发布国内首个病理大模型“PathOrchestra”，实现 了国内病理人工智能领域从“单模专病”到“一模多病”的突破。 2025 年 2 月 18 日，瑞金病理大模型 RuiPath 暨华为 DCS AI 解决方案在 2025 医疗 人工智能与精准诊疗发展论坛上正式发布，过去一张组织切片的显微镜下诊断需要耗时 5 至 10 分钟，现在单切片 AI 计算时间仅为秒级，一名医生 40 分钟的阅片时间和在显 微镜下逐个切片诊断的工作流转变为人机互动审核的 AI 诊断结果。RuiPath 在短短 2 个 月的研发进程里，“研读”了 300 余本病理诊断书籍，“阅览”100 万张数字切片。在广 度上，RuiPath 覆盖中国每年 90%癌症发病人群罹患的癌种；在深度上，亚专科知识问 答深度达到专家级知识水平，由病理医生整理的常用问题测试中，RuiPath 的回答准确 率达 90%以上，并在医学考试场景的图文问答任务中处于国内外领先水平。 诊断准确度逐步提升。哈佛大学、斯坦福大学、微软等顶尖学府和机构的多名医学、 AI 专家日前联合开展了一项研究，对 OpenAI 旗下 o1-preview 模型在医学推理任务的表 现进行了综合评估。结果表明，与医生、已有的大语言模型相比，o1-preview 在鉴别诊 断、诊断临床推理和管理推理的质量都有明显提高。 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业点评报告 东吴证券研究所 6 / 14 图3：o1-preview 的表现明显优于 GPT-4、主治医师和住院医师 数据来源：论文《大型语言模型在医学推理任务中的超人表现》，东吴证券研究所 AI+基因检测：AI 可以快速准确地读取 DNA 序列，甚至能够识别出传统方法难以 检测的基因变异，为疾病诊断和个性化治疗提供更精准的依据。借助 AI，对人类基因组 的计算时间已经从 2001 年的 180 天缩短到现在的 10 分钟，当时分析单个基因组所花费 的成本如今可以分析 14 亿个基因组。 2024 年 9 月，华大基因 CEO 赵立见宣布了“生成式生物智能范式 GBI ALL （Generative Bio-Intelligent）”的崭新理念，并带领华大研发团队正式发布了面向临床的 基因检测多模态大模型 GeneT（Genetic Transformer）、面向公众的基因组咨询平台 ChatGeneT，以及智能化的疾病防控系统 13311i。GeneT 模型在辅助辨识罕见病致病变 异方面展现出显著成效。 1.2. AI+医院/医保系统：全流程解决方案 AI 院端应用：全流程接入。AI 在咨询问诊、开具检查单、线下检查、检查单解读、 治疗方案制定以及随诊追访、慢病管理等环节可以提供全流程智能化解决方案。为智慧 管理、智慧临床、智慧科研等提供多样化、多元化的可变分析需求。 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业点评报告 东吴证券研究所 7 / 14 图4：医渡科技医院运营分析平台 数据来源：医渡科技官网，东吴证券研究所 未来趋势：AI 医院。由清华大学智能产业研究院团队打造的人工智能医院 Agent Hospital 将于 2025 年上半年面向公众开放，目前首批 42 名 AI 医生正在进行内测。Agent Hospital 目前已扩展至 21 个科室，覆盖 300 多种疾病，包括绝大多数常见病和主要重大 疾病，如肺癌、糖尿病、心血管疾病等，对于不在支持疾病列表之内的疾病，系统也能 提供相当高质量的诊断分析。在内测阶段，AI 医生在诊疗近万名虚拟病人后，在高发的 呼吸道疾病领域的诊断准确率达到了 93.06%，在其他科室中也取得了类似的效果。 图5：Agent Hospital 内测界面 数据来源：人民日报，东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业点评报告 东吴证券研究所 8 / 14 AI+医保：提供便民服务、提升监管效率。2024 年 12 月 20 日起，广州医保 AI 智 能咨询服务正式上线，参保人可通过广州医保微信公众号进入医保 AI 智能咨询服务平 台，享受智能便捷高效的“7×24 小时”全天候咨询服务。广西玉林市医保局探索 AI 智 能化服务已经初显成效，医保 AI 病例评审员训练计划已取得突破性进展。根据提示词 优化和预训练的情况，AI 已经能准确将病例数据分类，并从医疗效率、质量和费用构成 等方面分析合理性，对医保支付提出优化建议。据估算，AI 病例评审员平均审核效率较 人工提升 12 倍，单份病例审核时间压缩至 0.8 秒，基础项目审核准确率达 99.2%。在 训练数据中，病例问题检出率为 20%，涉及不合理用药、过度治疗、未合并编码等 7 大 类问题，有效发挥了病例评审效能。智能报销指引、基金监管监测、医保个人健康档案 管理等创新应用正在同步推进。 1.3. AI+制药：提质增速 AI 赋能制药已经获得学界普遍认可和应用。2024 年诺贝尔化学奖将一半奖项授予 给了戴维·贝克，表彰其在计算蛋白质设计领域的贡献，另一半共同授予了德米斯·哈 萨比斯和约翰·江珀，表彰他们利用人工智能在蛋白质结构预测方面的卓越成就。 产业界，AI 赋能药物研发已经取得实质性进展。AI 技术在难成药靶点、罕见病、 复杂疾病抗药性、创新药检验检测等复杂领域有广泛的应用。2023 年，AI 药企 Neumora Therapeutics 以 2.5 亿美元募资总额登陆纳斯达克，旗下有整合基因组学、蛋白质组学、 脑电图、成像、数字化和临床测量等多源数据，以及人工智能、机器学习和生物信息学 等分析手段，打造出的神经科学数据平台——Data Biopsy Signatures 和 Precision Phenotypes。Neumora 能深度挖掘神经类疾病的潜在机制，精准定位药物研发靶点，为 大脑疾病患者提供更加精准、安全和有效的药物与整体解决方案。目前，其开发管线覆 盖神经心理障碍与神经退行性疾病等多个领域。 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业点评报告 东吴证券研究所 9 / 14 图6：2024 年海内外与 AI 制药相关的战略合作&管线交易 数据来源：动脉网，东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业点评报告 东吴证券研究所 10 / 14 AI 有望促进药企缩短研发周期，提升回报率。根据 ARK Invest 分析， 1982-2022 年来，药物开发的回报率呈现下降趋势，从 20%左右降至 10%左右。此前 AI 已经将药 物研发时间缩短了 2-3 年，这使得专利的经济价值增加了 30-50%，未来 AI 可能会将时 间缩短 4-5 年，这将使得专利价值提高 70-80%。 图7：药物开发回报率 数据来源：ARK Invest，东吴证券研究所 2. 投资建议及相关标的 AI 正在全面赋能医疗行业，促进提质降本增效。我们预计未来在生物制药、辅助诊 断、医院/医保信息系统等方面，AI 都将有望促进流程再造，提升研发和业务效率、质 量的同时降低成本。 建议关注： AI+辅助诊断：阿里健康、贝瑞基因、华大基因、迪安诊断、美年健康、金域医学、 塞力医疗、圣湘生物、迈瑞医疗、鱼跃医疗、海康威视、润达医疗、鹰瞳科技、乐普医 疗、我武生物； AI+医院/医保系统：卫宁健康、国新健康、久远银海、万达信息、东软集团、讯飞 医疗科技、创业慧康、中科软、医渡科技、朗玛信息、东华软件、智云健康、医脉通、 嘉和美康； AI+制药：晶泰控股、成都先导、泓博医药、药石科技、美迪西、恒瑞医药、百济 神州、荣昌生物、云顶新耀。 请务