正在全面赋能医疗行业，促进提质降本增效。我们预计未来在生物 制药、辅助诊断、医院/医保信息系统等方面，AI 都将有望促进流程再 造，提升研发和业务效率、质量的同时降低成本。 ◼ 建议关注： AI+辅助诊断：阿里健康、贝瑞基因、华大基因、迪安诊断、美年健康、 金域医学、塞力医疗、圣湘生物、迈瑞医疗、鱼跃医疗、海康威视、润 达医疗、鹰瞳科技、乐普医疗、我武生物； AI+医院/医保系统：卫宁健康、国新健康、久远银海、万达信息、东软 正在全面赋能医疗行业，促进提质降本增效。我们预计未来在生物制药、辅助诊 断、医院/医保信息系统等方面，AI 都将有望促进流程再造，提升研发和业务效率、质 量的同时降低成本。 建议关注： AI+辅助诊断：阿里健康、贝瑞基因、华大基因、迪安诊断、美年健康、金域医学、 塞力医疗、圣湘生物、迈瑞医疗、鱼跃医疗、海康威视、润达医疗、鹰瞳科技、乐普医 疗、我武生物； AI+医院/医保系统：卫宁健康、国新健康、久远银海、万达信息、东软集团、讯飞 表1：AI+医疗相关标的 分类 代码 股票简称 AI 业务布局 AI+ 辅助 诊断 0241.HK 阿里健康 阿里健康启动了 AI 开放平台，联合 12 家医疗 AI 公司，提供智能肺结节 筛查、乳腺癌预测、肿瘤靶区勾画等 AI 医疗服务。此外，阿里健康还与 阿里云共建 ET 医疗大脑 2.0，推动医疗 AI 的临床应用 000710.SZ 贝瑞基因 贝瑞基因通过 AI

大模型竞技场 (LMSYS) 位列全球开源模型第一名，依靠创新结构，将推理成本降低近百倍。 l 2024 年 12 月， DeepSeek-V3 发布，性能对齐海外领军闭源模型。该模型在多项评测集上超越了阿里 Qwen2.5-72B 、 Meta 的 Llama-3.1-405B 等其他开源 模型，并 逼近 GPT-4o 、 Claude-3.5-Sonnet 等顶尖闭源模型。据官方技术论文披露， V3 OpenAI 2023.3.14 未开源 Qwen2.5-72B 727 86.1 阿里 2024.9.18 开源 Llama3.1-405B 4050 85.2 Meta 2024.7.23 开源 Gemini-Ultra 未公布 83.7 谷歌 2023.12.7 未开源 Qwen2.5-32B 320 83.3 阿里 2024.9.18 开源 Gemin i 1.5 Pro 未公布 81.9 xAI 2024.3.29 未开源 YAYI2-30B 300 80.5 中科闻歌 2023.12.22 收费开源 Qwen1.5-110B 1100 80.4 阿里 2024.4.25 开源 Qwen2.5-14B 140 79.7 阿里 2024.9.18 开源 Llama3-70B 700 79.5 Meta 2024.4.18 开源 Gemini-Pro 1000 79.1 谷歌 2023

百度：文心大模型持续迭代，B/C 端商业化稳步推进 ................................................................................. 33 阿里巴巴：通义大模型开源闭源兼具，落地行业广泛 ............................................................................. 4.6 4.1 3.5 3.0 33.2% 9988 HK Equity 阿里巴巴 73.40 12,950 12.0 8.1 AI 问答系统的能力，标志 着 Chatbot 行业进入 AI 大模型时代。此后，Chatbot 作为 C 端用户体验大模型门槛最低的 产品，成为大模型厂商的“标配”，谷歌 Bard、百度文心一言、阿里通义千问等产品在 2023 年纷纷推出。 在文字对话功能之外，Chatbot 功能随着 AI 大模型能力的发展而迅速丰富。过去一年，我 们看到，各大模型厂商的 Chatbot 产品普遍新增了图像理解、文生图功能，并且新增应用

...... 19 图 40 ：海外 CSP 资本开支 ............................................................. 21 图 41 ：阿里巴巴及腾讯资本开支 .......................................................21 图 42 ：算力需求 .................... 243 亿 美元，高于市场预期的 1,241 亿美元，同比增长 3.95%，主要得益于 Mac、iPad、服务 等业务增长较好。2 月 11 日，据 The Information 消息，苹果与阿里巴巴达成战略合作， 将共同为中国市场用户提供 AI 功能。结合苹果将于 3 月底在上海举行“利用 Apple 智 能的力量”开发者活动，预计国行苹果 AI 功能渐行渐近。近期管理层在 FY25Q1 国产终端积极跟进，密集推出多款产品。雷鸟联合博士眼镜在 1 月推出 V3 AI 拍摄眼镜， 采用高通 AR1 芯片，搭载 1 颗 12MP 摄像头，有 3 个全指向麦克风、双开放式扬声器。 AI 方面，雷鸟与阿里云在 AI 眼镜领域达成的独家战略合作，V3 搭载了通义系列大模型， AI 平均响应速度为 1.3s，识别准确率高达 98%，除了具备智能问答、实时语音、物体识 别等功能外，后续还会陆续支持 RayNeo

理、对流程持续优化并实现自动化、对数据进 行管理和经营决策应用、对组织内外部协同效 率进行提升、对 IT 底座进行加固和拓展建设， 对科技和业务场景进行链接以支持数字化业务 的实现、运行和持续创新等。 以友邦人寿和阿里巴巴为例。在传统金融 行业中，友邦人寿是数字化运营的成功典范。 友邦构建了自己的数字化转型路径——TDA （Technology，Digital，Analytics）战略，以 促进内部管理的细化和客户服务的专业化。基 渠道升级提供精准的指导，让营销人员得以在 日新月异的市场中对于客户需求了如指掌，并 能够更敏捷地为客户提供定制化的产品以及专 业化、有温度的服务。这种成体系的数字化运 营能力推动了友邦业务上的不断成长。 而在数字原生企业中，阿里巴巴天猫的双 十一则是典型的数字化运营的实践。在平台建 设完成之后，天猫成功设计了一个在线下世界 无法想象的数字购物狂欢节，不仅大大提高了 平台的交易额，提升了平台的知名度和客户粘 6 ｜ 标设定评估标准时，很容易陷入唯 GMV 论的误 区。实际上，唯有多维度科学评估和优化各个 重要的单项指标，才能高效地推进数字化运营 整体效能的提升。 今年，阿里巴巴集团董事局主席兼首席执 行官张勇在对外接受采访时不断提及高质量发 展这一关键词，并表示阿里未来的重点已经转 变为用户的留存和用户年度消费额的增长。可 以看到，除了 GMV，用户留存、活跃是推动增 长的重要一环。这样的思路其实也可以启发更

计算资源需求高 2020年，OpenAI公司推出了GPT-3，模型参数规模达到了1750亿。 2023年3月发布的GPT-4的参数规模是GPT-3的10倍以上，达到1.8万亿， 2021年11月阿里推出的M6 模型的参数量达10万亿。 1.1 大模型的概念 大模型的设计和训练旨在提供更强大、更准确的模型性能，以应对更复杂、更庞大的数据集或任务。大模型通常能够学习到 更细微的模式和规律，具有更强的泛化能力和表达能力 2025年1月20日，DeepSeek-R1正式发布，拥有卓越的性能，在数学、代码 和推理任务上可与OpenAI o1媲美。 DeepSeek创始人 梁文峰 2.2 国内的大模型产品 n 通义千问 通义千问是阿里云推出的一个超大规模的语言模型，它具备多轮对话、文 案创作、逻辑推理、多模态理解、多语言支持的能力。通义千问这个名字 有“通义”和“千问”两层含义，“通义”表示这个模型能够理解各种语 言的含义 享 n 分布式计算：需要在多个节点上分布式处理数据，如 联邦学习 联邦部署 4.3 企业大模型的部署方式 硅基流动推出一站式大模型 API 云服务平台 SiliconCloud， 集成了阿里通义大模型 Qwen2、智谱 AI 的 GLM - 4、幻 方量化的 DeepSeek - R1 系列开源模型等众多主流大模型， 为开发者提供高效能、低成本的多品类 AI 模型服务，开发 者可直接调用平台

不仅可实现PACS系统常规的图像诊断系统功能,还提供同屏对比,报告ROI等特 色应用,搭载AI功能,辅助影像科室完成影像诊断,并及时协助医生查漏补缺, 提高工作效率。 智慧医疗 AI技术 万里云医疗技术研发团队连同美的AI创新中心和阿里达摩院完成一系列技术 研发创新。目前,智能诊断报告纠错系统“妙笔”和影像大数据秒搜系统等已 在全国部分医院应用。 个性化治疗 ➢ 个性化治疗是指依据患者的病情、基因特征、用药反应、病史、生活习惯 证券研究所 相关标的估值 代码 公司 市值（亿元） 应用场景与细分行业 主要产品 6618.HK 京东健康 1064 大健康综合型平台 用户全生命周期全场景的健康管理平台 0241.HK 阿里健康 787 大健康综合型平台 用户全生命周期全场景的健康管理平台 300253.SZ 卫宁健康 266 医疗健康卫生信息化 行业 医疗信息系统、相关硬件产品等 1833.HK 平安好医生 161 2015年：美年健康在A 股正式上市（证券代码： SZ002044），成为国内 体检行业的重要参与者。 2018年：完成中国内地 版图的全覆盖，旗下体 检中心数量达633家。 2019年：引入阿里巴巴、 蚂蚁金服和云锋基金作 为战略股东，开启数字 化、智能化发展。 2022年：推出“肺结宁” 肺健康服务包和“脑睿 佳”脑健康筛查产品， 标志着公司在健康管理 领域的创新突破。 2024年：美年健康成立

础设施建设的战略抓手，通过源网荷储一体化项目推动“大”“小” 电网与算力节点的双向赋能。产业实践中，青海柴达木 100%绿电算 第九届未来网络发展大会白皮书 算电协同技术白皮书 3 力中心、阿里云张北液冷数据中心等标杆项目已验证“算力随能源跑” 的可行性，但跨行业标准缺失、区域资源错配等问题仍制约协同深度， 亟需通过电力市场与算力价格联动机制、虚拟电厂等技术突破构建系 统性解决方案。 工具。中国信通院发布的《算力电力协同发展研究报告（2025 年）》 则聚焦技术路径，提出“云边端协同调度”“算力负荷聚合响应”等 创新模式。 产业界也取得实质性突破，2023 年 8 月，阿里巴巴与华北电力 大学合作完成全球首次跨区域“算力-电力”优化调度试验，通过将杭 州的 AI 训练任务迁移至内蒙古数据中心，节省电费支出 15%，减少 碳排放 20%。2024 年初，腾讯联合英特尔开发出智能负载调节系统， 100%绿电供应，年减排二氧化碳 50 万吨；万国数据在上海临港试点 "算力银行"模式，通过电力现货市场套利降低用能成本 8%。这些探 索为算电协同的商业化推广积累了宝贵经验。2025 年，国家电网联合 中国移动、阿里云等企业发起“算力电力协同创新推进计划”，推动 第九届未来网络发展大会白皮书 算电协同技术白皮书 7 “源网荷储”一体化项目落地，如青海柴达木建成全球首个 100%绿 电微电网算

实现设备自动报错，服务人员主动维修的快速服务模式  根据使用情况反馈给公司研发体系，使产品不断改进，贴近用户真实所需  24小时在线 智慧影像  2015万东携手阿里健康成立 “万里云”医学影像平台  万里云依托万东医疗、阿里健康、鱼跃集团和美年大健康的平台优势，构 建医学影像大数据云平台，提供远程医学影像服务以及影像云技术服务。  提供远程影像诊断、移动影像诊断、影像学术、个人健康管理、影像综合 百图生科BioMap是生物计算引擎驱动的创新药物研发平台，将先进AI 技术与前沿生物技术相结合，构建独特的靶点挖掘及药物设计能力， 开发创新药物 与外部机构合作 开发AI制药项目 旗下阿里云与全球健康药物研发中心合作，开发AI药物研发和大数据 平台，针对SARS/MERS等冠状病毒的药物研发进行数据挖掘 平安科技研究院与清华大学联合在计算生物学顶刊BIB发表论文，首 次公开用于药物发现的分子预训练模型

查项目、疾病预测等。整体商业化落地较快，数据获取成本较高。相关标的：迈瑞医疗、创业慧康、金域医学、朗玛信息、润达医疗、医渡 科技、讯飞医疗科技、医脉通、卫宁健康、嘉和美康、万达信息、塞力医疗、久远银海、京东健康、阿里健康、固生堂、万孚生物、平安好 医生。  AI 健康管理：平台依托模型生成个性化防控方案，推动慢病管理从“被动治疗”转向“主动干预”。其中包括可穿戴类产品，定制化干预方 案。AI系统实时监测并预警。在复杂医疗场景中，AI 塞力医疗 迈瑞医疗 讯飞医疗 科技 朗玛信息 金域医学 润达医疗 创业慧康 卫宁健康 万达信息 医渡科技 嘉和美康 久远银海 京东健康 固生堂 阿里健康 平安好医生 万孚生物 医脉通 05 AI 制药 健康元 悦康药业 晶泰控股 药石科技 信立泰 药明康德 成都先导 丽珠集团 美迪西 皓元医药 百图生科BioMap是生物计算引擎驱动的创新药物研发平台，将先进AI 技术与前沿生物技术相结合，构建独特的靶点挖掘及药物设计能力， 开发创新药物 与外部机构合 作开发AI制药 项目 旗下阿里云与全球健康药物研发中心合作，开发AI药物研发和大数据 平台，针对SARS/MERS等冠状病毒的药物研发进行数据挖掘 平安科技研究院与清华大学联合在计算生物学顶刊BIB发表论文，首 次公开用于药物发现的分子预训练模型