车路云一体化这一路线，我们认为原因在于：1）从技术水平来看，我国车 载高端芯片、自动驾驶算法上较发达国家有差距，仅靠单车智能追赶不易； 2）从基础设施禀赋及国情来看，我国 5G 网络基建完善，智能路侧单元存 量领先，基础设施投资由政府主导，更适合走“系统性”路线。 五部委政策指引、试点企业及城市落地，车路云一体化有望全国推行 今年 1 月，工信部等五部委给予顶层政策指引，正式启动车路云一体化城市 试点 亿元，其中路侧产值可达 4174 亿元，2026E-2030E 路侧产值 CAGR 达 80%。 地方试点陆续起步，关注整体方案商及领先终端/模组/MEC 提供商 随着试点城市车路云建设订单陆续发布，路侧/云端建设有望率先推进，我 们看好具备全栈技术能力的整体方案集成商和领先的终端、模组、MEC 提 供商。产业链相关公司包括：1）整体方案商：千方科技、万集科技、金溢 科技；2）路侧单元及车载终端：高新兴、移为通信、鸿泉物联、中兴通讯、 前景可期：车路云产业空间有望突破 2.5 万亿，路侧/云端为最快增长极 ........................................................... 20 产业链：关注整体方案商及技术领先的终端、模组、MEC 厂商 ................................................................................ 21

仍在探索中。AI 大模型可从产品研发、渠道营销、运营管理等各方位实现保 险机构的全流程赋能，预计国内保险机构具备 AI 技术迭代升级的动力。 ❖ 中国平安：人工智能等核心技术布局市场领先，AI 大模型落地优势显 著。中国平安是业内领先的科技型保险公司，以人工智能、区块链、云、大数 据和安全五大核心技术为基础，深度聚焦金融科技与医疗科技两大领域，对内 赋能金融发展，一是助力代理人招募、培训、展业、客户经营全流程，二是研 依托平安科技、 金融壹账通、陆金所等科技子公司进行科技产品和服务的对外输出，截至 2022 年，中国平安在人工智能技术领域、金融科技和数字医疗业务领域的专利申请 数排名均为全球第一位，技术市场领先，可以助力 AI 大模型的训练、推理和 部署的高效进行，且 AIGC 技术已有多场景落地，在 AI 大模型落地优势显著。 ❖ 众安在线：AIGC 探索较为积极，相关应用有望率先落地。众安保险长 等大模型能力，并将不断实践探 索应用场景，AIGC 探索较为积极，应用有望最先落地。 ❖ 投资建议：关注两类保险机构在大模型技术落地中的受益机会：1）大 型保险公司凭借保险领域垂直数据积累、深厚的资金支持、领先技术水平，有 望复制 BloombergGPT 路径，建议关注中国平安；2）头部保险科技公司或更 为关注大模型落地带来的增效扩能机遇，相关场景落地有望更快一步，建议关 注众安在线。 ❖

研究发现，综合景气指标对行业盈利增速有领先性，表现为领先正相关，这与经济周期的理论相一致；综合通胀指标对行业盈利的提示不及综合领先指标， 分行业来看有如下结论： 综合景气指标对周期、成长、红利、大盘等风格板块和建筑、建材等行业板块具有较强的领先正相关；对稳定、小盘等风格板块和金融、银行、电子、 通信等行业板块的领先正相关性较弱；对电力设备、公共事业等板块具有领先负相关性 综合通胀指标对有色、消 综合通胀指标对有色、消费等行业板块具有较强的领先正相关；对电力设备、机械等行业板块的领先正相关性较弱；对红利、低估值等风格板块和通 信、电子、银行、医药等行业板块具有领先负相关性 图 9: 经济周期划分时段 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 2021/11/30 2020/1/31 2015/1/31 2023/7/31 2020/11/30 2015/12/31 短周期：大类资产配置框架的加法（统筹）和减法（降维） 、失业率、利率 政策等数据，预测经济周期转向点。 • 1. 数据挖掘：抓取全球央行、 IMF 、世界银 行 等权威机构的发布数据。 • 2. 信号提取：训练 AI 模型识别领先指标 （如 PMI 、长短期国债利差）。 • 3. 推演验证：链式追溯历史经济拐点与指 标关 联性，验证模型准确性。 • 4. 政策风险映射：结合各国选举周期、地

；平板用湿电子化学品领域， 国内高世代线主要由韩国东进世美肯和韩国 ENF 供货， 国内企业国产化空间较大。 受益标的 随着国内湿电子化学品市场持续增长以及半导体行业国产化进程加快， 国内技术领先企业有望迎来发展机遇 ，首次覆盖 ，给予湿电子化学品行业 “ 推荐”评级 。重点关注：江化微（国内产品品种最齐全 、配套能力最强的湿电子化学品生产企业之一） 、格林达（电子级四甲基氢氧化铵 （ TMAH 请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明 30 垄断。 图表：境外湿电子化学品主要生产企业 地区 企业名称 企业情况 欧美 德国巴斯夫公司 占据高端湿电子化学品市场优势地位，行业领先供应商 美国陶氏杜邦公司 CMP 抛光后清洗液、铝 / 铜工艺刻蚀后清洗液、 HKMG 假栅去除后清洗液等产品占有较大市场份额 美国霍尼韦尔公司 可供半导体行业杂质 100ppt 以下湿电子化学 等 美国 ATMI 公司 世界知名的半导体用聚合物剥离液生产供应商 美国 AirProducts 公司 CMP 后清洗液、碱性、酸性的剥离液占有较大的市场 德国汉高集团 工业清洗技术及产品处于领先地位（ LCD 玻璃清洗液、剥膜的剥离液及显影液等） 日本 关东化学公司 主要从事半导体用酸碱类超净高纯化学试剂的生立、研发 三菱化学公司 主要生产高纯硫酸、硝酸、盐酸、草酸、双氧水、氨水及微电子加工所用清洗剂、刻蚀液

下载量霸占 165 多个国家榜 首 2024 年 11 月 2023 年 5 月 2025.1.20 低成本完美对标 OpenAIO1 ，突破精确语义理解及复杂推理任务 数学 + 编程领域大幅领先， DeepSeek-V3 训练成本不足 Meta/OpenAI 的 10% ， DeepSeek-R1 推理成本仅为 OpenAI o1 的 3% ，成为开源模型 SOTA 。 低成本 性能优 技术创新 数学、科学和代码等领域领先业界， 成为业界公认的 LLM 的领先模型 来源： DeepSeek 模型测试数据 & 互联网 • 绕过 CUDA 进行 PTX 编程 • 计算与通信优化，性能提升 30% • GRPO ：群体进化的智慧筛选器 解决方案架构 3. 数字人口型更精准，业界领先 13 项目 服务大类 服务子类 计费模式 DeepSeek 部署 方案 1 ModelArts ModelArts Studio （ MaaS ） 包周期 / 按需 方案 2 计算 Flexus

能、高性能云计算及标准化和自动化湿实验室能力， 形成了一个闭环的综合技术平台。 AI+虚拟筛选、AI+冷冻电镜、AI+自动化平 台。 - 138.8 - - - 603259.SH 药明康德 1846 公司是一家全球领先的医药研发服务企业，其主要业 务涵盖化学业务、生物学业务以及高端治疗CTDMO 业务。 通过自研技术、战略合作与生态整合，构 建了AI驱动的研发能力，除了自建药物发 现平台外，还与英矽智能等AI制药公司合 38.1 27.4 SDGR US Equity 薛定谔 17 公司是一家领先的分子科学软件和药物发现技术公司， 致力于通过其创新的计算平台加速新药的研发过程。 公司结合了物理模拟、人工智能（AI） 和数据驱动的 方法，为制药、生物技术和材料科学领域的客户提供 高效、精准的解决方案。 AI技术领先企业，为全球多家公司提供AI技 术或软件服务。 - 9.0 - - - RXRX US 理 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 晶泰控股：智能自动化解决方案助力新药研发 20 ◼ 晶泰控股：公司是一家以量子物理、人工智能和机器人技术驱动的创新型研发平台公司，拥有全球领先的技术平台，包括基于量子物理的计算、 人工智能赋能的药物与材料科学研发平台，以及自动化实验室技术，整合了量子物理、人工智能、高性能云计算及标准化和自动化湿实验室能力， 形成了一个闭环的综合技术平

分及排名。 中国的贡献度得分超过美国 8.03 分（8.3%），整 体上看成果产出能力较强。美国的影响度得分超过中 国 18.70 分（23.9%），优势显著，整体上研究成果的 全球影响力领先优势更大。英德两国在三项指标中均 难分伯仲。 表 1 十一大学科领域整体层面研究前沿热度指数得分 Top20 国家 / 地区总体和分项得分及排名 国家 国家研究前沿热度指数 国家贡献度 国家影响度 中国在 6 个领域排名第一，分别是：农业科学、 植物学和动物学领域，生态与环境科学领域，化学与 材料科学领域，物理学领域，信息科学领域，以及经 济学、心理学及其他社会科学领域，展现出鲜明的相 对领先优势；中国在地球科学领域、生物科学领域和 数学领域等 3 个领域排名第二，在临床医学和天文学 与天体物理学领域分别排名第四和第五（表 2）。 临床医学领域和天文学与天体物理学领域一直是 中国 32 0.4 37 2.5 18 1.7 21 0.9 12 0.8 20 0.0 87 0.6 14 2.6 5 1.2 18 2025 研究前沿热度指数 08 全球研究前沿的领先地位主要由美国和中国占 据，其他国家仅在少数领域、个别前沿闯入前列。 在 十 一 大 学 科 领 域 的 128 个 前 沿 中， 中 美 两 国研究前沿热度指数排名第一的前沿数合计占比达

部企业，拥有数据安全、运行安全、数据流动、安全运维服务四大业务，累计服务客户数超 16000 家。 深耕数据安全近 20 年，美创数据安全管理平台、数据安全分类分级、数据库审计、数据脱 敏、容灾备份等产品持续保持市场领先。基于数字化时代安全诉求，美创创新提出韧性安全框 架，研发推出适应多云环境，具备数字化、弹性、云化、自适应进化、可观测为特点的新一代 数据安全管理平台、新一代灾备一体化平台和数据流动平台。 作为数据安全中坚力量，美创已参与 15 天融信科技集团 天融信科技集团（证券代码：002212）创始于 1995 年，是国内首家网络安全企业，亲历 中国网络安全产业的发展历程，如今已从中国第一台自主研发防火墙的缔造者成长为中国领先 的网络安全、大数据与云服务提供商。多年来，天融信基于全产品系列、全业务方向、全行业 营销、全区域覆盖的战略发展目标，面向基础网络、工业互联网、物联网、车联网等业务场景 持续推出创新性的产品、 产品照片： 产品咨询邮箱：axtxmarketing@bjca.org.cn 产品咨询二维码 数据备份与恢复产品 31 31 防火墙 北京百度网讯科技有限公司 百度是拥有强大互联网基础的领先 AI 公司。是全球为数不多的提供 AI 芯片、软件架构和 应用程序等全栈 AI 技术的公司之一，被国际机构评为全球四大 AI 公司之一。百度以“用科技 让复杂的世界更简单”为使命，坚持技术创新

”等先进理论， 成为国内网络安全和数据安全发展新的风向标，为网络安全技术进步做出了突出贡献。技术能 力方面，奇安信在终端安全、云安全、威胁情报、态势感知等领域的技术先进性及市场占有率 排名持续领先；业务领域方面，奇安信是全领域覆盖的综合型网络安全厂商，连续多年蝉联《网 络安全行业全景图》入选最多企业；在中国网络安全产业联盟 (CCIA) 发布的 2021 年、2022 年、 2023 年 统一威胁管理产品（UTM） 天融信科技集团 天融信科技集团（证券代码：002212）创始于 1995 年，是国内首家网络安全企业，亲历 中国网络安全产业的发展历程，如今已从中国第一台自主研发防火墙的缔造者成长为中国领先 的网络安全、大数据与云服务提供商。多年来，天融信基于全产品系列、全业务方向、全行业 营销、全区域覆盖的战略发展目标，面向基础网络、工业互联网、物联网、车联网等业务场景 持续推出创新性的产品、 32 网络安全专用产品指南 第二版（下册） 32 北京猎鹰安全科技有限公司 北京猎鹰安全科技有限公司（原金山安全）是猎豹移动、绿盟科技、安天科技等国内知名 安全企业共同投资成立的国内领先的互联网安全技术与云安全平台解决方案提供商，是拥有完 全自主知识产权的中国信息安全企业。北京猎鹰安全科技有限公司以“全面保障数字化环境安 全”为企业使命，协助政府、军队、大型集团化企业和专用网络等企事业单位，构建专属的终

SPL）针对运动类航空器制定，适用于目视飞行规则下运行，其培训时长要求相对于单发级 别等级的私用驾驶员执照（需至少40小时飞行经历时间）更短，门槛更低，更契合飞行体 验或轻量化应用的快速起步需求。同时，我们观察到市场中领先的eVTOL产品正通过智能 化功能简化飞行员操作难度，从而降低飞行门槛，扩大潜在驾驶员群体。 空域管理方面，中国民航局于2024年发布《国家空域基础分类办法》，首次对中国空 域进行了细化，正式划 能根据需求进行点状布局，具备较强的可 扩展性。在低密度区域或郊区，相关配套无需大规模投资便可逐步拓展，显著降低了基础 设施端的壁垒。 在此基础上，中国eVTOL企业正积极借助新能源汽车工业和技术的领先优势，探索 eVTOL的产品创新路径。通过在产品中引入“汽车+ eVTOL”的分体式设计，利用车辆架 构实现eVTOL的转场和充电，并尝试通过可折叠方案实现eVTOL停场，进一步降低对相 关基础设 中国载人eVTOL行业白皮书 8 1.3.4 产业端——产业链具备规模化，整机量产在即 在供应链本土化、航空先进技术与汽车现代化供应链体系融合创新等独特发展路径下， 历经多年的技术验证与产品迭代，中国多家领先eVTOL企业正加速从研发阶段向量产准备 转型。目前，多款面向个人飞行细分市场的eVTOL产品已进入适配认证的最后冲刺阶段。 产品量产在即的背后，是国内eVTOL上游供应链的快速成熟。动力系统、复合材料机