AI 赋能资产配置 DeepSeek 对国信多元资配框架的优化 证券研究报告 | 2025 年 2 月 19 日 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 证券分析师：邵兴宇 010-88005483 shaoxingyu@guosen.com .cn S0980523070001 证券分析师：王开 021-60933132 wangkai8@guosen.co m.cn S0980521030001 3-5 年维度的资产配 置决策，优化股债配置结构，平衡成 长 性与价值回归 长周期：科技驱动的结构性变迁 判定核心：科技革命驱动的 40-60 年 的超长期经济周期 应用价值：提供大类资产配置的宏观 视角，捕捉科技创新和产业变革带来 的 长期投资机遇 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 国信周期框架：统筹短、中、长，多维视角指引资配 美林时钟框架（工业增加值 9.0 0.5 3.9 滞涨 -4.8 -1.5 3.1 -3.1 3.5 2.6 -8.6 -5.5 6.2 -6.7 -1.7 各周期下的风格 / 行业表现 行业历史表现 - 震荡配金融、复苏看周期 震荡期表现最好的三个行业为：非银行金融 (41.6%) 、建筑 (22.9%) 、电力及公用事业 (15.9%) 复苏期表现最好的三个行业为：消费者服务 (44.4%) 、食品饮料

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 工业/能源 DeepSeek 冲击下，AI 产业对国内电 力行业的变与不变 华泰研究 工业 增持 (首评) 能源 增持 (维持) 研究员 刘俊 SAC No. S0570523110003 SFC No 以及巴拿马电源和 SST 的发展机遇。产业链标的包括：欧陆通，中 恒电气，明阳电气，伊戈尔。最后，我们重申于《新型电力系统成本篇：多 维解决消纳问题，新能源迈入 2.0 时代》（2024.10.25）中对于配网建设， 储能平价和风电发展的看好，我们认为数据中心建设将加速国内能源转型和 提升新能源有效需求，绿色电源和数据中心耦合将成为趋势。 风险提示：AI 应用落地不及预期，供应链风险。 请务必一起阅读。 8 工业/能源 AI 数据中心供配电投资机会涌现 智能算力需求上行催化供配电系统迭代 算力分为通用算力、超算算力和智能算力，应用场景和核心硬件有显著差异，因此对供配 电系统需求亦有所不同。拆分来看： 1） 云数据中心-通用算力：亦称为基础算力，芯片架构主要以 CPU 为算力核心，主要用于 满足云计算和边缘计算等基础通用计算需求，无法高效处理大规模并行计算任务。通用

25 2 随着云计算、大数据以及人工智能等新兴技术的迅猛发展，我国数 据中心产业也迎来了高速增长期。当前，数据中心正朝着大规模、高 功率密度、绿色低碳、模块化建设等方向演进。在这一趋势下，供配 电系统作为核心基础设施，其在经济性、可持续性、灵活部署与高可 靠性等方面面临更高要求。传统通过列头柜+电缆进行机房配电的方 式，因结构固定、布线复杂、扩展困难等问题，已难以满足现代数据 中心 建设与碳中和发展趋势，为企业实现可持续发 展目标提供支持。 母线系统 传统系统 5 此外，部署周期难以满足快速上线需求： 互联网行业对数据中心快速上线的需求越来越 迫切，传统配电方式因施工流程复杂，难以适 配模块化、工厂预制的部署趋势。 最后，空间利用率偏低：列头柜占用机柜 位，在空间资源紧张的场景下，无法适适应高 密度建设需求。在此背景下，机房配电母线作 为更高效、灵活的替代方案，正逐步成为行业 主流选择。 行业趋势下，其可靠性不足、灵活性欠缺、运 维复杂、部署迟缓以及耗材多、难回收、碳排 放高和空间浪费等问题日益凸显，已成为制约 数据中心（特别是 AI 智算中心）高效发展的关 键瓶颈。针对这些痛点，数据中心智能末端配 电母线作为创新型配电解决方案，以全新的设 计理念和技术特性形成了系统性的解决方案与 突破性优势。 DAYS 母线系统工期 DAYS 传统系统工期 30 6 2.1 数据中心末端配电母线特点

助力自然资源什业缩力提升 开始对话 智能体创理 《 山 将 位 , 泽 内 占 臣 《 ; 共 工 生 覆 土 ' 夜 土 生 下 空 喘 ， 空 喘 生 年 + 大 风 北 配 高 , 夜 土 生 下 位 , 信 生 下 今 文 邢 食 ： 健 土 是 中 国 吉 代 神 能 持对分段进行问题关联，提高命中精度 向量存储 智能体 知识库 / 工具 库 快速集成 全面评估大数据成矿预测项目的效果，总结并分享经验。 网页对话 iframe 集成 API 对接 工具 库配 置 支持灵活自定义 python 脚本接入，快速构建插件工具 功能全面 宁 该 市 自 然 资 源 和 规 划 大 根 型将建平台 智路体 数避车 知识库 工具 库 模盟设置 系统设露 智体 问题关联 AR 8 回 3.3“1” 个模型构建平台 口 大 模 型 构 建 平 台 中 搭 建 智 能 体 的 核 心 流 程 ： 大 模 型 接 入 、 知 识 库 构 建 、 工 具 库 配 置 、 智 能 体 编 排 ← 知积网誉赔手年村所： 2085-05- 场景示例

供应链风险巡查防控智能助手 输电机巡绝缘子类缺陷智能识别 输电机巡大金具类缺陷智能识别 输电线路异线异物智能识别 输电线路山火灾害智能识别 乡村振兴发展动态监测 电力经济分析 检储配集成仓库智能应用场景 自训练大模型 ( 英 伟达版 ) 百度 NLP 大模型 ( EB 大模型 )- api 自训练大模型 ( 华 为版 ) 百度 NLP 大模型 ( 6B 大模型 ) 配电线路杆塔异物智能识别 配网山火灾害智能识别 企业管理 供应链业务 变电站指针型表计读数 数字型变电站表计读数 新能源发电功率预测 ( 新能源组合预测技术提升及应 用 ) 电力应用场景模型矩阵 电网运行系统负荷预测 电网运行母线负荷预测 电力营销业务查询智能语音机器人 输 电 用 电 碳排放趋势预测 调 度 配 电 发 电 变 电 自研 AI 飞 南方电网公司全面布局“ 3+1+X” 数据中心建设，推进电力算力一体化协同，积极融入全国一体化算力网 算力与电力形成相互支撑、协同发展的新态势。 电 网 主 网 架 输电线路长度 配电线路长度 变 电 站 配电台区 27.8 万公里 350 万公里 9000+ 100 万 + 3 个中大型超强算力数据中心 1 个国际数据中心节点， X 个边缘节点 "3+1+X"

行业基准。总体 而言，现有方法（行业独热编码、分位数校准）可以与优化方向（分层采样、迁 移学习）共同构成多层防御体系。 问题 6：在行业轮动策略中，如何通过交互指令让 AI 解释“三标尺”权重分 配逻辑（如景气度>趋势>拥挤度）？能否要求输出阈值调整的数学依据？ 在行业轮动策略中，通过交互指令让 AI 解释“三标尺”权重分配逻辑的功能，基 于 DeepSeek 的语义解析能力结合项目中的技术框架设计实现。项目中，DeepSeek 因子择时模型输出空仓信号时，使行业轮动模型进入“防御模式”，股票仓位整 体缩减，行业仓位更加分散，且增强模型对于低贝塔行业的偏好；当多因子择时 模型输出强进攻信号时，开放高弹性行业配置权限，允许单一行业超配。同时行 业轮动结果反哺择时因子。如将三标尺中的拥挤度指标嵌入多因子的 “情绪维 度”，作为市场过热预警的补充信号、三标尺中景气度指标与多因子的 “宏观因 子”形成交叉验证，修正宏观数据滞后问题。 险因子计算模型。例如，若因流动性枯竭触发暂停，Agent 将持续监测订单簿深 度、买卖价差等高频数据，待流动性恢复至预设安全阈值（如买卖价差回归历史 均值 1.5 倍以内）后，自动启动参数修正流程。这一阶段可能调用时变 Kalman 滤波或自适应核密度估计技术，重新校准波动率预测衰减系数或资产相关性矩阵， 并通过轻量级回测验证调整后策略的历史稳健性，最终在多维度信号（风险指标 达标、因子贡献度平衡、市场情绪修复）协同满足时解除风控限制。

parameters １)网络层 (１)IP地址跳变指在传统网络或 SDN 网络中,通过周期 性或随机性地跳变IPv４或IPv６地址来达到隐藏目标系统IP 地址信息的目的. Gudla等通过 SDN 控制器给主机分配短暂的虚拟IP地 址,采用离散的时间间隔进行虚拟IP跳变,同时建立真实IP 地址和虚拟IP地址的映射,优化了IP 地址跳变带来的网络 不稳定和 地 址 空 间 不 足 等 问 一 个 基 于 IPv６地址跳变的移动目标防御系统(MT６D),由主机的 EUIＧ ６４IID、共享会话密钥和时间戳３部分生成的哈希值,与主机 子网拼接成动态跳变的IPv６地址,利用IPv６巨大的地址空 间发挥地址跳变的优势[２９]. (２)端口跳变指周期性或随机性地跳变目标系统的服务 端口来缓解针对服务的攻击. Navas等设计了一种 UDP单端口跳变技术,通过输入的 ２３１１００１３２Ｇ２ Vol．５１,No．１１A,Nov．２０２４ 静态参数p 与伪随机二进制 密 钥 流 异 或 得 到 要 跳 变 的 端 口 号,有效地减轻了一些物联网环境下的网络攻击[３０]. (３)混合端信息跳变 指 同 时 进 行IP 地 址 和 MAC 地 址、 IP地址和端口号等混合端信息的跳变,对 网 络 嗅 探、网 络 渗 透等攻击起到很好的防护作用. MacFarland等通过 SDN 控制器对

常规补货：劲草库存满足，直通单模式 劲草 门店 汇总需求并下采 购订单 备货补货：劲草统筹，下单采 购，根据交期进行配货 WMS 收货 生成对门店调拨 单 越库模式：门店直下供应商，可判断是否入 WMS 接收订单 送货 越库模式 可判断是否入 WMS 根据原 需求进 行配货 需求及补货管理整体变革与收益 序号 流程 现状 变革内容 关键提升与优化 1 TB_MM_085_ 门店补 总体目标：支 持 灵活的集散采购模式，发挥集团优势，降低采购成本 ü 多种集散采购模式，灵活支 持 业务发展 • 统采统配：整账整货， DC( 物流中心）进行统采，物流大仓进行库存管理，根据门店需求配货 • 统谈统签分送：整账不整货，货品直送门店，门店操作收货，业务打通财务，单据只需录入一次， 自动生成门店对劲草，劲草对供应商的相应凭证； • 区域统采：可根据区域统谈结果，维护区域价格，区域进行集采方式； 调整为系统单据处理，发货 处理后即对供应商产生应付 退货业务更合理； 与财务帐的处理更紧密； 与劲草的退货单据自动联动处理，简化 系统操作 7 TB_MM_100_ 门店收货 差异处理流程 - 劲草配 送的 收货为后置单据无此流程 新增功能 通过单据前置的方式将差异处理的过程 在系统中完整的保留记录 8 TB_MM_105_ 门店收货 差异处理流程 - 外部供 应商配送 收货为后置单据无此流程