第四次浪潮 变革重构期 （后疫情、新基建） 2025 年 • 新型城镇化、疫情、新基建 • 治理体系和能力现代化 • 5G 基建、大数据中心 • 人工智能、工业互联网 • 特高压、城际 & 城轨、充电桩 • 横向到边、纵向到底 • 智慧城市四梁八柱 • 跨城数据流动、联动指挥 • 发改委新基建专项工程 • 各省智慧城市实施意见 • 省一级新基建专项规划 疫情加速政府融跨拉通进程，呼唤大平台大场景和快速迭代 罩预约成为疫情期间民生明星应用。 • 大应急 / 大安全 / 大网格 / 大政 务 • 基层治理能力现代化 • 智慧城市四梁八柱 • 跨城市架构 小 应 用 大 能 量 疫情折射出五大城市治理难题 新基建加速智慧城市与城市并轨运行，智慧城市步入可持续运营时代 资金保障 智慧城市建设融入城市发展核心系统 城市数字基础设施建设，融入城市发展基本逻辑中，成城市刚需构成 智慧城市运营融入城市日常运营体系 （用户）服务的商业闭环。 智慧城市成 为产业赋能 平台 智慧城市即将成 为地方投资驱动 经济发展的重点 方向，打开万亿 级市场需求，推 动万亿级传统产 业转型，培育万 亿级新技术产业。 产业视角 持续运营  新基建将打破智慧城市与城市运行长期以来同向不同轨的局面  将与城市基础设施建设、经济产业发展、城市运行体系全面打通 5G/AI/ 云等新技术应用格局全面打开，开启普惠智能时代 5G 、 AI 应用从降本增效到价值创新，应用方式从浅层

力 演 进 终 端 协 同 安 全 能 力 演 进 十工五任与内生安全框架 28 内生安全：从安全框架开始  从局部整改为主的外挂式建设模式走向深度融 合的体系化建设模式；  面向新基建建设、数字化业务，以系统工程方 法论结合内生安全理念，形成新一代网络安全 建设框架；  以“十大工程、五大任务”指导网络安全体系的规 划、建设与运行；  新一代网络安全框架，来指导政企网络安全建 信息网络、平台体系、数字资源、智慧校 园、创新应用、可信安全等方面的新型基础设 施体系。 指导思想： 以技术迭代、软硬兼备、数据驱动、协同 融合、平台聚 力、 价值赋能为特征，加快推进 教育新基建。 以教育新基建壮大新动能、创造新供给、 服务新需求，促进线上线下教育融合发展，推 动教育数字转型、智能升级、融合创新，支撑 教育高质量发展。 教科信〔 2021 〕 2 号 教育部、中央网信办、国家发展改革委、工业和信息化 项，量力而行、因地制宜、循序渐进推动教育新基建，夯实信息化时代教育变革的基础 条件 。 • 坚持创新引领。深入应用 5G 、人工智能、大数据、云计算、区块链等新一代信息技术， 充分发挥数据作为新型生产要素的作用，推动教育数字转型。 • 坚持协同推进。加强部际协同、部省联动和区域协调，提高系统谋划、整体推进的能力。 有效激发市场活力，引导各方主体参与教育新基建，培育良好的发展生态。 • 坚持统筹兼顾。统筹传统基建与新基建，推动线上线下融合发展。统筹存量与增量设施，

。我国目前选择 车路云一体化这一路线，我们认为原因在于：1）从技术水平来看，我国车 载高端芯片、自动驾驶算法上较发达国家有差距，仅靠单车智能追赶不易； 2）从基础设施禀赋及国情来看，我国 5G 网络基建完善，智能路侧单元存 量领先，基础设施投资由政府主导，更适合走“系统性”路线。 五部委政策指引、试点企业及城市落地，车路云一体化有望全国推行 今年 1 月，工信部等五部委给予顶层政策指引，正式启动车路云一体化城市 率及利用效率，实现全局最优。 我国目前选择车路云一体化这一路线，原因在于：1）从技术水平来看，我国芯片、算法较 发达国家有差距，仅靠单车智能追赶不易；2）从基础设施禀赋及国情来看，我国 5G 网络 基建完善，智能路侧单元存量领先，基础设施投资由政府主导。 近期试点不断推进，产业即将进入建设期，建议关注整体方案商及领先终端/模组/MEC 提 供商。我们认为，产业发展有望呈现“顶层政策指引-地方试点-政府牵头成立运营主体-引 实现。 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 8 科技 图表4： “单车智能”和“车路云一体化”技术路径的设施要求对比 资料来源：德勤《新基建下的自动驾驶：单车智能和车路协同之争》（2021 年 1 月），中汽创智，华泰研究 对比“单车智能”和“车路云一体化”的优劣势，我们看到：1）单车智能优势在于具备灵 活性、通用性和稳定性，不

期专注于科技能力建设，对内从风控+客户需求挖掘+承保理赔支持与降费等 方面赋能保险主业；对外，依托众安科技布局人工智能、大数据、云计算等前 沿技术，围绕三大标准化科技产品系列——业务增长系列、业务生产系列、业 务基建系列，以及战略轻咨询、全域数字化运营、技术共建等定制化服务，打 -22% -13% -4% 4% 13% 22% 保险Ⅱ 沪深300 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 保险 主业，对外进行科技输出。2016 年，公司成立众安科技子公司，基于人工智能、 大数据、云计算等前沿技术，融合众安生态优势，围绕三大标准化科技产品系列 ——业务增长系列、业务生产系列、业务基建系列，以及战略轻咨询、全域数字 化运营、技术共建等定制化服务，打造“科技+服务”的价值交付体系，助力客户 加速数字化转型升级。 科技研发投入持续增长，驱动科技输出收入高增。公司持续布局人工智能、区块 国内输出：国内打造业务增长系列（主要包含 X-Man 智能营销平台、X-Magnet 广 告运营平台，为客户打造可持续的营销闭环）、业务生产系列（基于云端的分布式 保险核心系统、经代系统）、业务基建系列（智能运维和信息安全 2 个模组，帮助 客户实现安全稳定运行并支持高并发、弹性计算的底层基础架构方案，应对互联 网场景下的高频流量）。当前公司三大系列产品客户包括太平集团、太保集团、友 邦

引领期 方向 蓝图 契机 2019 年 9 月 19 日，国务院印 发了《交通强国建设纲 要》， 统筹推进交通强国建 设。 2020 年，新基建写入国 务院政府工作报告。 交通行业处于数字化转型的拐点期， ICT 技术与交通业务深度融合是发展趋 势 2 万亿欧元复苏计划， 其中 1.1 万亿，新建 2 万公里高铁 网，联通欧盟各国首都。 年，德国政府和德国铁路公司签署了关于未 来 10 年铁路建设的投资规划，计划到 2030 年在 该 领域投资 860 亿欧元，平均每年投资 86 亿欧 元。 交通强国 战略 交通强国 纲要 新基建 国 内 2017 年，“交通强国”作为 国家战略写入十九大报告 欧盟 美国 德国 物的数字化 业务流程数字化 人的数字化 运行模式数字化 信息的数字化 商业模式数字化 石化 理念 传统 模式 7 7 交通行业 数字化进程 基建漫长 周期 ICT 快 速迭代 投入 产出 提升 体验 1. 态势感知预测预警能力弱。缺少一体化运行监测预警 ，缺乏对全市综合交通运行指标实时监测预警 ，全局交通态势 难 以精准掌握。

用电 量的将是算力需求而不是供给。中国三大城市群已出台的智能算力基建规划， 总规模早已超过全国。大模型最大的应用市场就在中国。 文献综述与方法论 各省已公布智算规模超全国规划 160 140 120 100 80 60 40 20 0 来源：公开资料，未尽研究，环球零碳 说明：目前仅部分省份公布了智算基建规划。甘肃未公布智算规划规模。其他省份公布的规模，表示为“超过”“至少”等，取其下限。全国规划指“高质 中国智能算力每年增长 70% 去年底，中国提出了《算力基础设施高质量发展行动计划》与《深入实施“东 数西算”工程，加快构建全国一体化算力网的实施意见》。全国各地都在摸底 算力，行动快的省份，已经推出了自己的基建方案。 部分省市规划的智算规模总量，超过了全国的计划目标。“高质量发展行动计划” 明确指出，到2025年，中国数据中心的算力规模超过300 EFLOPS，其中智能算 力占比达到 35%，即 105

量的将是算力需求而不是供给。中国三大城市群已出台的智能算力基建规划， 总规模早已超过全国。大模型最大的应用市场就在中国。 文献综述与方法论 AI 改变能源 智算如何引领新型电力系统 各省已公布智算规模超全国规划 160 140 120 100 80 60 40 20 0 来源：公开资料，未尽研究，环球零碳 说明：目前仅部分省份公布了智算基建规划。甘肃未公布智算规划规模。其他省份公布的 中国智能算力每年增长 70% 去年底，中国提出了《算力基础设施高质量发展行动计划》与《深入实施“东 数西算”工程，加快构建全国一体化算力网的实施意见》。全国各地都在摸底 算力，行动快的省份，已经推出了自己的基建方案。 部分省市规划的智算规模总量，超过了全国的计划目标。“高质量发展行动计 划”明确指出，到 2025 年，中国数据中心的算力规模超过 300 EFLOPS，其 中智能算力占比达到 35%，即

值链。在此浪潮中， 5G/5G-A专网凭借其高度可定制化、强可控性与高安全性的核心价值，已成为释 放无线通信潜力、赋能垂直行业转型升级的关键抓手。这一发展不仅是技术演进 的必然方向，更是国家新基建战略纵深推进、工业互联网深化发展以及企业智能 化升级浪潮的内在需求。 为充分释放专网的潜能，产业界不断寻求网络架构灵活性与性能极致化的统 一，力求在核心技术上突破时延、带宽、可靠性及连接规模的瓶颈，并通过智能

整体来看，中国eVTOL监管体系正经历从“特殊豁免”向“常态审批”的根本性转变。 从适航认证到飞行员培训及空域使用规则，监管层面的进展正在为eVTOL商业化铺设出一 条可持续、可复制的合规通道。 1.3.3 基建端——关键基础设施加速落地 相比传统民航对机场、跑道、雷达等大型设施的依赖，eVTOL对物理基础设施的要求 相对简单，通常只需配备较小的起降坪、全球导航卫星系统（GNSS）导航、简单通信链路 等 通信、监视、气象服务等） 轻量级基础设施（如营地、起降 点）易于快速扩展 运营公司申请郊区空域已形成标 准流程 空域和航线管理 运营基础设施 （完全）成熟 逐步完善 尚存障碍 政策端 监管端 基建端 商业化已正式启动； 行业步入加速发展阶段 预计需要更久时间逐步实现商业化 来源：专家访谈；BCG分析。 图17 | 个人飞行eVTOL和出行eVTOL商业化关键市场要素对比 波士顿咨询公司 布局的合规成本与技术难度。 波士顿咨询公司 2025年9月 中国载人eVTOL行业白皮书 28 5. 结语：天已开阔，风正可期 eVTOL时代正悄然到来。从“第三空间”的畅想，到政策、监管、基建和产业四大要 素的齐头并进，中国eVTOL产业正迎来商业化加速的重要拐点。 我们欣喜地看到，新的产业生态正在孕育：一批具有远见卓识的中国eVTOL企业正加 速抢滩布局，从个人购买到低空出行的一

信用平台 云码 企业云图 云工厂 交易平台 1. 定位：数字基建，实现产业 管理数字化 2. 建设内容：物联网平台、天 空地一体监测体系、大数据 平台、数据中台、决策指挥 平台等 3. 预期收益：资源数字化、管 理数字化、决策智能化 点：资源数字化 线：产业数字化 面：运营数字化 体：产城融合 1. 定位：数字基建，实现产业 服务数字化； 2. 建设内容：信用体系建设、