AI 赋能资产配置 DeepSeek 对国信多元资配框架的优化 证券研究报告 | 2025 年 2 月 19 日 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 证券分析师：邵兴宇 010-88005483 shaoxingyu@guosen.com .cn S0980523070001 证券分析师：王开 021-60933132 wangkai8@guosen.co m.cn S0980521030001 3-5 年维度的资产配 置决策，优化股债配置结构，平衡成 长 性与价值回归 长周期：科技驱动的结构性变迁 判定核心：科技革命驱动的 40-60 年 的超长期经济周期 应用价值：提供大类资产配置的宏观 视角，捕捉科技创新和产业变革带来 的 长期投资机遇 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 国信周期框架：统筹短、中、长，多维视角指引资配 美林时钟框架（工业增加值 9.0 0.5 3.9 滞涨 -4.8 -1.5 3.1 -3.1 3.5 2.6 -8.6 -5.5 6.2 -6.7 -1.7 各周期下的风格 / 行业表现 行业历史表现 - 震荡配金融、复苏看周期 震荡期表现最好的三个行业为：非银行金融 (41.6%) 、建筑 (22.9%) 、电力及公用事业 (15.9%) 复苏期表现最好的三个行业为：消费者服务 (44.4%) 、食品饮料

板 . 能 耗 监 管 供 配 电 系 统 电 梯 / 扶 梯 照 明 系 统 给 排 水 系 统 Al 和视频服 务 位置服务 智慧园区整体架构 会 议 系 统 智 能 卡 应 用 信 品 发 布 系 统 物联服务 融合通信 开发使能 运维支持 工 位 传 感 器 资 产 传 感 器 人 脸 闸 机 智能运 营 中心 设备 控 入 制 口 出 业务 应用 入侵 电子 报警 巡更 数 字 平 台 环境 空间 便捷 通行 设施 管理 综合 安防 资 产 管理 高效 办公 能效 管理 空调 通风 系统 火灾 自动 报警 办公类子系统 安保类子系统 楼宇类子系统 停车 场 / 库 供 暖 通 风 智能应用 访客 · 水平子系统中数据部分采用六类四对非屏蔽双绞线，语音部分采 用三类两队非屏蔽双绞线。 · 垂直主干采用通信电缆和光缆，将子配线管理区 (IDF) 与主配 线管理区 (MDF) 用星形结构联接起来，作为信息传递的主干 道。 · 主干根据每个配线间所管理信息点数量大小采用 1 根 12 芯室内 光 纤，语音采用 100 对通信电缆作为语音主干。 · 各建筑单位间放置 12

智慧运营 创新应用 “ 双碳”智慧能源平台建设方案 一个大脑（能量大数据） 能 源 肖 像 智 慧 能 源 管 理 柔 性 资 源 管 理 多个应用 三个中心 碳市场与交易 l 绿电交易 l 碳积分商城 l 低碳认证 智慧能源管理 l 绿色充电应用 l 智能建筑能效应用 l 分布式新能源应用 l 综合能源园区应用 l l 电能替代项目管理 碳减排与优化 l 低碳优化调度 l 零碳用能服务 l 零碳园区规划 碳信息全景感知 l 碳足迹画像 l 碳流分析 l 碳计量与分析 绿色能源运 营管控 柔 性 资 源管理 l 虚拟电厂管理应用 l 云储能管理应用 双 碳 驾 驶 舱 应 用 中 心 能 源 转 型 创 新 应 用 中 心 能量大数据多元服务中心 数据支撑 策略优化 " 碳达峰 能源智慧大脑 能源 数据 服务 能源肖 像 l 能源全景 l 电网一张图 能量大数据中心 基 础平台建设（数据汇集） 基础设施支 撑数据支撑 数据开放 资 讯信息 应用开发 用能体检 成效监测 方案比选 质量监评 金融服务 用户画像 交易担保 项目推介 财务精算 精准补贴 放管决策 统揽监测

w Wh at Wh o Wh ere 业务战略与发展方向 业务战略 Why 业务提升 方向 业务架构的工作成果 是 xx 公司下属省级 xx 公司，负责省范围内的输、 变、调、配、用电的经营和管理 调度 能源 能源 变电 用电 用电 能源 信息流 能量流 通过对 xx 能量的管理，兑现其责任 政治责任 社会责任 经济责任 企业责任 用电 能源 能源 变电 人力 资源 财务 企业 物资 电源 xx 资产 电源 xx 资产 物资 xx 设备 （ xx ）市场 客户 电源 企业 人力资源 财务 xx 生 产 营 销 服 务 资 源 保 障 电网 规划 工程 建设 运行 维护 电力 营销 人力资源管理 财务管理 物资管理 电网 规划 电网 规划 工程 建设 运行 维护 运行 维护 电力 营销 人力资源管理 物资管理 电力 营销 电力 营销 人力资源管理 人力资源管理 财务管理 财务管理 物资管理 物资管理 xx 企业价值链分析模型 + xx 企业的业务框架 人 力 资 源 管 理 财 务 管 理 物 资 管 理 采购管理 收入核算 销售电 价调整 销售电 价分析 网间 售电 用户 售电 其他业 务收入 营业外 收入 成本费用 上网电 价调整 上网电 价分析

w Wh at Wh o Wh ere 业务战略与发展方向 业务战略 Why 业务提升 方向 业务架构的工作成果 是 xx 公司下属省级 xx 公司，负责省范围内的输、 变、调、配、用电的经营和管理 调度 能源 能源 变电 用电 用电 能源 信息流 能量流 通过对 xx 能量的管理，兑现其责任 政治责任 社会责任 经济责任 企业责任 用电 能源 能源 变电 人力 资源 财务 企业 物资 电源 xx 资产 电源 xx 资产 物资 xx 设备 （ xx ）市场 客户 电源 企业 人力资源 财务 xx 生 产 营 销 服 务 资 源 保 障 电网 规划 工程 建设 运行 维护 电力 营销 人力资源管理 财务管理 物资管理 电网 规划 电网 规划 工程 建设 运行 维护 运行 维护 电力 营销 人力资源管理 物资管理 电力 营销 电力 营销 人力资源管理 人力资源管理 财务管理 财务管理 物资管理 物资管理 xx 企业价值链分析模型 + xx 企业的业务框架 人 力 资 源 管 理 财 务 管 理 物 资 管 理 采购管理 收入核算 销售电 价调整 销售电 价分析 网间 售电 用户 售电 其他业 务收入 营业外 收入 成本费用 上网电 价调整 上网电 价分析

度 可 见 、 满 足 电 力 市 场 准 入 并 开 展 交 易 出 发 ，模 拟 常 规 发 电 机 组 外 特 性 参 数， 制 订 虚 拟 电 厂 各 类 资 源 调 用 方 式 ， 能 够 进 一 步挖 掘 闲 散 冗 余 资 源， 由 虚 拟 电 厂 平 台 分 类 聚 合 ， 使 虚 拟 电 厂 的 机 组 爬 坡 率 等 特 性 曲 线 与 常 规 发 电 机组近似，方便调度实时调用。 聚 合 层 用 户 层 综合能源 负荷 公司 集成商 用户调节能力 用户控制指令 用户结算 系 统 资 源 提 供 用 户 资 源 提 供 居 民 空 调 中 央 空 调 工业企业及 园区用户 电网 集中式 储 能 大型 新能源 电 厂 设备调节能力 设备控制指令 事件信号 直接参与需求响应用户 能源控制器 计量电表 关口计量数据 方式 1- 虚拟电厂运营管理系统 需求响应 需求响应 事件信号 代理参与需求响应用户 居民配变台区 能源控制器 智能插座 计量电表 计量电表 关口计量数据 用户如何更好响应

人员 资源 技术 评 估 域 产 品 设 计 工 艺 设 计 采 购 计 划 与 调 度 生 产 作 业 设 备 管 理 仓 储 配 送 安 全 环 保 能 源 管 理 物 流 销 售 客 户 服 务 产 品 服 务 组 织 战 略 人 员 技 能 装 备 网 络 集 成 产 品 生 命 周 期 管 产 理 品 创 新 与 标 准 智 化 能 产 品 创 新 生 产 过 程 管 控 生 产 作 业 与 调 高 度 级 计 划 排 程 物 料 需 求 与 制 造 资 源 计 划 主 生 产 计 划 务 技 术 应 用 人 才 管 理 人 才 企 业 组 织 架 构 企 业 战 略 规 划 仓储 配送 仓 生 储 产 管 配 理 送 网络 网 工 络 业 资 互 源 联 精 益 化 管 理 制 度 与 流 程 管 理 投 资 保 障 财 务 与 成 本 管 理 资源 装备 智能制造评价体系 能 安 物 源 全 流 管 环 管 理 保 理 数 据

初步建成云平台、物联管理平台、数据中台，开展基础数据治理，建立“七横四纵”数据管理体系， 启动电网资源中台建设。 基础设施 业务应用 安全防护 建成网上电网、网上国网、基建全过程数字化管理、 PMS2.0 、人资 2.0 、多维精益管理、现代智慧供 应链、融媒体、陕西电力市场技术支撑等平台，探索能源数据增值服务、基础资源商业化运营、电动 汽车应用等。 初步建成网络安全作业指挥平台、全场景网络安全态势感知平台和安全运行分析指挥中心。 架构中台化、数据价值化、业务智能化，支 撑国网公司战略目标落地实施。 • 十四五期间，陕西公司将全力打造“ 143” 数字化赋能体系，即“一个基础、四个领域、 三大保障”。 • 一个基础，即提升数字化感知，夯实基础资 源，打造企业中台；四个领域，即赋能电网 生产，赋能客户服务，赋能企业经营，赋能 新兴业务，释放数据价值；三大保障，即强 化安全防护，强化技术引领，强化运营保障； 二、公司数字化转型 思路 电网运行 u 提升省级调控云平台支撑 能力 u 建设新一代调度控制系统 二、公司数字化转型 思路 目标 重点任务 一个基础 四个领域 三大保障 目的落地 人资管理 u 深化人资 2.0 系统应用 u 支撑人资业务个性化管理 u 改造升级医疗保险信息系统 赋 能 企 业 经 营 财务管理 u 深化多维精益管理应用 u 打造数字化智慧共享竣工决 算管理体系 u 探索财务管理高阶分析应用

度 可 见 、 满 足 电 力 市 场 准 入 并 开 展 交 易 出 发 ，模 拟 常 规 发 电 机 组 外 特 性 参 数， 制 订 虚 拟 电 厂 各 类 资 源 调 用 方 式 ， 能 够 进 一 步挖 掘 闲 散 冗 余 资 源， 由 虚 拟 电 厂 平 台 分 类 聚 合 ， 使 虚 拟 电 厂 的 机 组 爬 坡 率 等 特 性 曲 线 与 常 规 发 电 机组近似，方便调度实时调用。 聚 合 层 用 户 层 综合能源 负荷 公司 集成商 用户调节能力 用户控制指令 用户结算 系 统 资 源 提 供 用 户 资 源 提 供 居 民 空 调 中 央 空 调 工业企业及 园区用户 电网 集中式 储 能 大型 新能源 电 厂 设备调节能力 设备控制指令 事件信号 直接参与需求响应用户 能源控制器 计量电表 关口计量数据 方式 1- 虚拟电厂运营管理系统 需求响应 需求响应 事件信号 代理参与需求响应用户 居民配变台区 能源控制器 智能插座 计量电表 计量电表 关口计量数据 用户如何更好响应

商 协 成 同 本 控 供 制 应 交 付 能 计 力 划 能 风 力 险 管 控 能 力 供 应 交 付 能 创 力 新 能 风 力 险 管 控 能 市 力 场 营 销 能 投 力 资 决 策 能 资 力 金 调 配 能 力 关键能力 次要能力 对 **** 的总体理解 质量 计划 营销 技术 采购 生产 仓储 售后服务 预测 / 订单 综合管理 应收管理 固定资产 成本管理 人事管理 为辅 工艺设计 供应商管理 物资采购 外协采购 维修 部件机加工 装配 生产 库存管理 索赔处理 薪酬管理 设备管理 工程管理 绩效管理 行政管理 …… 财 务 管 理 人 力 资 源 供 应 商 经 销 商 / 客 户 业务特点： 多品种、小批量的 离散型生产；设计 变更及客户变更频 繁；质量控制要求 高 管理特点： 信息整合平台 管理 驾驶舱 生产计划执行 情况分析 全面预算管理 采购表现分析 财务表现分析 销 售 情况分析 客户分析 人事绩效分析 工艺路线设计 PMS 配 件销 售系统 产品生命周期 配 件 库存查 询预定 配 件订单下 达及跟踪 终端客户数 据管理 成品车库存 查询预定 整车订单下 达及跟踪 DMS 整车销 售系统 全渠 道 营销 细分定位营 销 模型