129 150 146 134 176 176 96 125 1355 38 ����� 170 60 200 134 75 116 117 137 187 119 1315 39 ��� 91 134 122 102 163 139 175 145 122 117 1310 40 ����� 150 123 147 95 79 115 136 108 148 194 1295 41 ����� 135 ����� 31 28 20 18 31 128 42 ����� 9 21 56 38 2 126 43 ����� 3 39 26 54 1 123 44 ����� 17 24 57 6 13 117 45 ����� 23 15 7 21 50 116 45 ����� 10 18 23 17 48 116 47 ����� 8 31 42 3 30 114 48 ����� 26 9 45 7 ����� 36 12 10 53 11 122 48 ����� 54 26 19 1 19 119 48 ����� 33 27 31 14 14 119 50 ��� 2 5 38 36 36 117 51 ����� 37 14 2 38 25 116 52 ��� 15 32 16 43 1 107 53 ����� 8 10 26 35 27 106 54 ����� 23 8 9 49 10

122 117 123 129 136 毛利率 41% 42% 42% 42% 42% 42% 营收占比 5% 4% 3% 3% 2% 2% 毛利占比 5% 5% 4% 4% 3% 3% S2B 平台 营业收入 129 874 1897 2845 3983 5178 YOY 207% 139% 117% 50% 50% 40% 30% 营业成本 117 779 1705 2532 3545 4609 毛利 11 94 192 313 438 570 毛利率 9% 11% 10% 11% 11% 11% 营收占比 3% 13% 22% 27% 30% 32% 毛利占比 1% 4% 7% 9% 11% 12% 其他主营业务 营业收入 第24页 共25页 简单金融 成就梦想 支付股利、利息 194 428 586 715 921 其它融资现金流 -51 -117 0 0 0 融资活动现金流 423 3179 -599 -715 -921 净现金流 -36 4105 -2906 -71 372 资料来源：Wind、申万宏源研究

资料来源：公司公告，灼识咨询 关键分析 • 下游AI应用的推广和国产算力硬件性能的提升带动国内云巨头资本开支拐点向上。根据百度、阿里巴巴与腾讯的公告显示，2024Q3三家合计实现资本开支362亿元， 同比增长117%，2024年BAT合计资本开支有望超1,200亿元。此外，包括字节跳动在内的国内其他互联网企业同样加大了资本开支，2024年字节跳动的资本开支达 800亿元。随着25年春节期间DeepSeek的爆火以及相关应用的大规模推广， 进一步加快 阿里巴巴FY25Q3电话会 亿元 3,800 2021 2022 2023 2024E 938 687 596 >1,200 未来三年 腾讯 阿里 百度 200% 117% 144% 38% 23Q4 24Q1 69% 24Q2 24Q3 24Q4 % BAT资本开支季度同比变化 2022年ChatGPT的出现引领全球科技领域的核心聚焦于人工智能产业，随着AI大模型的技术突破与应用场景拓 主要用于尖端科学 领域的计算，如行 星模拟、药物分子 设计、基因分析等 不同算力的重点应用领域 中国计算设备算力规模 40 48 55 59 72 86 101 117 135 75 155 260 414 497 617 813 1,117 1,587 2023 2024E 2025E 2026E 2027E 2028E 2020 2021 2022 115 203 314 473

2022，Beijing Taibo Co.， Ltd. All Rights Reserved. 29 趋势展望 市场规模预测 30 54 69 82 94 105 117 0 20 40 60 80 100 120 140 2024 2025 2026 2027 2028 2029 2030 2024-2030年中国智驾地图市场规模（亿元）  地图市场2025年将达54亿元。市场增 长的核心驱动力是NOA功能渗透率的快速提升。新增装配量、地图更新、数据合规等服务价值的逐步 体现，将支撑市场实现稳健增长。预计到2030年，市场规模有望达到117亿元。  “轻地图”方案将巩固其市场主流地位，数据闭环的效率和服务模式的创新将成为决定市场竞争格局的 关键因素，市场参与者将持续洗牌。 数据来源：企业财报、中国汽车工业协会、泰伯智库 版权

100.012 200.012 300.012 400.012 2022年 2023年 2024年 2022年 2023年 2024年 增持次数 188 337 364 增持家数 83 117 161 入，传递对技术突破、长期成长的坚定预期；另一方面专精特新企业 的发展高度依赖战略定力，高管与实控人的持续增持，将进一步巩固 股权结构的稳定性，为长期战略的落地提供治理层面的保障。不过需 与增持、回购以及分红等偏短期市值维护的措施不同，股权激励 通常涉及较长期的业绩绑定和企业发展，专精特新目前正处于技术与 场景融合的突破期，股权激励的实施可以进一步强化“风险共担、收 217 19 117 1172 集中竞价 集中竞价,大宗交易 集中竞价,大宗交易,股票增发 集中竞价,大宗交易,其他方式 集中竞价,大宗交易,协议转让,股票增发 集中竞价,其他方式 其他方式 益

（0533） 218 7877 沈阳 辽宁省沈阳市辽河区北站路59号 财富中心E座13层 邮编：110013 电话： （024） 8251 8114 大连 辽宁省大连市高新园七贤岭 广贤路117号 邮编：116001 电话： （0411） 8369 9760 长春 吉林省长春市亚泰大街3218号 通钢国际大厦22层 邮编：130119 电话： （0431） 8898 1100

139%（175%） 内蒙古 100%（131%） 江苏 135%（171%） 辽宁 99%（118%） 新疆 126%（176%） 广西 98%（136%） 山东 125%（150%） 四川 89%（117%） 截至2024年底十四五初期提出的新能源发展目标完成情况 预计2025年20省市全面达成十四五装机规划 宏观经济分析 行业竞争格局 发展趋势预测 11 ©2025。欲了解更多信息，请联系北京顺为人和企业咨询有限公司。 600905.SH 三峡能源 5,420 7.0 3.3 467 4.6 (12.7) 246 (0.13) (15.7) 390 1.2 (16) 117 (16) (24.8) 000591.SZ 太阳能 2,750 26.6 8.74 305 (32) (7.0) 140 (9.3) (4.0) 182 5 348 (8.9) (26.2) 190 (6.9) (8.8) 289 (7.8) 202 107 1.7 600821.SH 金开新能 7,117 38.2 (5.3) 611 (8.7) (3.9) 337 (11.7) (7.9) 532 (8.5) (3.2) 153 (11) (0

的动态变化，同时细化到各区域、各时段的能耗数据， 精准管理园区能源流动脉络。 2) 能源分析。分别进行售电、售汽、新能源发电、 储能业务等分析，如尖峰负荷分析、峰谷差分析、平电 量分析、新能源发电与售电互补性分析等，评估电力 117 交叉与综合 Computer Knowledge and Technology电脑知识与技术 本栏目责任编辑：李雅琪 第20卷第20期 (2024年7月） 系统的调峰压力及潜在的储能应用价值，分析新能源

张善翔, 胡力宏, 周巍, 等 . 5G+数字孪生在数字化工 厂中的应用 [ J]. 通 信 与 信 息 技 术, 2023 ( 4):24-26 +117. [8] 蔡畅, 王军生, 刘佳伟, 等 . 基于云边端的热轧生产数 字孪生结构与关键技术[ J]. 冶金自动化, 2023(5): 1-9. [9]

...................... 115 103． 保险公司农业大灾风险准备金税前扣除................................................ 117 104． 农村信用社等金融机构提供金融服务可选择适用简易计税方法缴纳增值 税............................................................ ...............134 116． 西部地区鼓励类产业企业所得税优惠.................................................... 134 117． 边民互市限额免税优惠............................................................................ 135 118． 边销茶销售免征增值税 《中华人民共和国环境保护税法》（中华人民共和国 主席令第61号）第十二条第一款第三项 2.《财政部 税务总局 生态环境部关于明确环境保护税 应税污染物适用等有关问题的通知》（财税〔2018〕117号） 第二条 82 3.《中华人民共和国环境保护税法实施条例》（国务院 令第693号）第三条 76．污水处理费免征增值税 【享受主体】 自来水厂（公司） 【优惠内容】 对各级政府及主管部门委托自来水厂（公司）随水费收