适用的法律法 规情况 下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。同时请务必阅读正文之后的免责条款和声明。 · 证券研究报告·行业动态 人工智能应用加速落地 ，算 力增长促进绿电消纳 核心观点 近期，以开源、低成本、高性能为特征的 DeepSeek 系列大模 型火 爆出圈， 人工智能广泛应用的落地有望加速。从整体耗 电量 角度 来看，AI 应用范围的拓展将带动算力需求的提升，进而 用电 负 荷。 2024 年 9 月国家能源局发文，要求 2025 年底国家枢纽节点新建数 据中心绿电占比超 80% 。按此推算，2025 年算力对绿电消纳边际 贡献约 102 亿千瓦时。现阶段，公网配电 + 绿电、绿证交易 + 部 分自建新能源储能应急，是提升绿电占比的重要方式，因 此 绿电 绿证消纳需求有望增长。 行业动态信息 行情回顾：1 月 31 日-2 月 7 日电力板块（882528 算力控排压力推动绿电需求增长。2024 年 9 月，国家能源局发布了《数据中心绿色低碳发展专项行动计 划》，要求到 2025 年底，国家枢纽节点新建数据中心的绿电占比需超过 80%，且国家枢纽节点地区各类新增 算力占全国新增算力的 60%以上。假设国家枢纽节点占比为 60%且绿电使用为 80%，根据上文计算结果，则 2025 年算力对绿电消纳的边际贡献约为 102 亿千瓦时。在具体的绿电消纳方式方面，《计划》鼓励数据中心通

........................................................125 1.6 国家能源局综合司关于印发《浙江、河南、广东省分布式可再生能源发电项目绿证核发 工作方案》的通知....................................................................................... 一、重点任务 （一）加快园区用能结构转型。加强园区及周边可再生能源开发利用，支持园区与周 边非化石能源发电资源匹配对接，科学配置储能等调节性资源，因地制宜发展绿电直连、 新能源就近接入增量配电网等绿色电力直接供应模式，鼓励参与绿证绿电交易，探索氢电 耦合开发利用模式。推动园区积极利用生物质能、核能、光热、地热、工业余热等热能资 源，实现供热系统清洁低碳化。探索氢能、生物质等替代化石燃料和原料。 设备更新， 鼓励企业建设极致能效工厂、零碳工厂。 （三）调整优化园区产业结构。鼓励园区加快自身产业结构优化调整，布局发展低能 耗、低污染、高附加值的新兴产业，探索以绿色能源制造绿色产品的“以绿制绿”模式。支持 高载能产业有序向资源可支撑、能源有保障、环境有容量的园区转移集聚，探索深度降碳 路径。 （四）强化园区资源节约集约。统筹规划园区及企业空间布局，提高土地资源集约利 用水平，促进

Salzgitter 正在测试氢能炼钢技术，中国的宝钢股份在 2023 年开始供应低碳钢，并计划在 2026 年通过氢基竖炉 - 电炉技术将车辆用钢的碳排放强度降低 50%–80%，其后还将发布减碳 95% 的“绿钢”。河钢也在开展 120 万 吨氢冶金示范工程，引领低碳冶金技术。中日韩三国的钢铁企业在脱碳方面具备巨大潜力，其粗钢产量占全球的 60% 以上，占全球汽车板市场供应量的 23.8%。汽车产业对低 的研发和应用，导致低碳钢产能不足。对于需求侧而言，尽管已经认识到了绿色低碳经济是世界经济发展的未来 趋势，但短期经济压力使其难以专注于长期的绿色发展。尤其是中国的大多数中小企业面临着巨大的生存压力， “绿” 和“金”的矛盾尤为突出。碳减排投入往往被视为压缩利润空间的负担，企业更倾向于关注短期经济收益，而忽 视长期的环境效益。尽管低碳钢铁产品在长期内能降低成本，但其较高的初始成本使其在短期内难以被广泛接受。 亟需协调国际标准化组织、行业协会等主体，构建互认的低碳钢标准框架；其次，应当建立全生命周期成本核算体系， 通过碳定价机制显性化环境成本，帮助下游企业准确评估绿色低碳钢铁的长期经济价值；同时，可创新设计“绿 色低碳钢铁采购联盟”等机制，整合各行业、各环节的采购需求，形成规模效应，通过长期协议平抑绿色溢价； 此外，需要完善转型金融支持体系，开发与低碳技改周期相匹配的金融产品，采用贴息贷款、碳减排挂钩债券等

对智能微电网，建议出台省级管理办法，明确其法律地位，并构建多元化价值实现机制， 如探索隔墙售电试点，支持其参与辅助服务市场，并出台容量电价或备用容量补偿政策。 在创新市场机制与价格信号引导方面，应大力发展绿电交易市场，使新能源环境价值 市场化。同时，健全辅助服务市场与成本疏导机制，建立“谁产生、谁承担，谁受益、谁 付费”的市场化循环。此外，通过拉大峰谷价差等方式，强化分时电价的价格信号引导作 用，鼓励用户侧储能发展。 支撑、转动惯量、电压频率稳定等在当前以促进波动性新能源消纳为导向的电力市场中， 未能获得充分体现。二是煤电灵活性转型面临技术与经济双重困境。将煤电改造为灵活性 调节资源是系统所需，但深度调峰、热电解耦等技术改造，以及生物质、绿氨掺烧等低碳 化改造，均面临技术成本高、产业链不完善等问题，单纯依靠现行的两部制电价和有限的 辅助服务补偿，难以完全覆盖其转型成本和运营风险。 福建省新型电力系统建设关键问题研究 | 7 | 统、需求侧管理系统等 多个平台之间的数据壁垒尚未完全打破，业务协同水平有待提升。三是绿色协同机制有待 发挥。福建正积极推动电力市场与碳市场、绿证市场的协同联动，但当前绿色协同机制尚 处于探索阶段，如何将碳排放成本有效地传导至电力市场价格中，实现绿证交易与碳市场 的顺畅衔接，相关的市场规则和核算体系仍在建立中。 | 8 | 福建省新型电力系统建设关键问题研究 1.3 需求侧关键问题分析

为实现“双碳”目标的关键路径。 当前算电协同发展面临诸多现实挑战。在资源匹配方面，算力 基础设施主要集中在东部负荷中心，依赖化石能源供电，而西部新 能源富集区却面临算力需求不足的问题，影响了绿电的消纳。在系 统协同层面，算力调度以性能优化为导向，电力系统则以稳频调峰 为目标，二者缺乏统一的优化框架，造成新能源利用率损失 3%- 5%。技术层面，算力系统的异构性与电力系统的波动性难以通过传 了新的调节手段。研究表明，通过优化调度，全国数据中心可提供约 3000 万千瓦的灵活调节能力，相当于 30 座百万千瓦级抽水蓄能电站。 此外，在“双碳”目标约束下，算力产业的绿色转型需求迫切，但目 前绿电使用率仅 22%左右，亟需建立更高效的算电协同机制。 算电协同创新发展已成为当前数字经济与能源革命深度融合的 核心命题。从算力需求侧看，AI 技术爆发式增长推动全球算力规模 年均增速超 30%，我国智能算力规模 社会用电量 4%，其中东部算力集群因绿电供给不足仍依赖化石能源， 加剧碳排放矛盾。与此同时，电力系统面临新能源消纳的结构性难题； 尽管我国风光发电装机超 14.5 亿千瓦（2024 年底），但间歇性、波动 性导致西部“弃风弃光”与东部“缺电”并存，而算力中心的灵活负 载特性可成为破解这一困局的关键——通过 AI 调度算法将非实时计 算任务转移至绿电富集时段，理论上可提升新能源消纳率 15%以上，

增强企业从“被动合规”向“主动价值创造”的转型动力。 中国ESG发展趋势 ➢ 从聚焦整合到多轨并进的趋势 系统性风险与政策监管双重倒逼 ◼ 监管机构将可持续性纳入强制披露、分类标准和反“洗绿”规则，直接推高合规成本与声誉风险； ◼ 2014–2024 年间，PRI 追踪的政策工具从 15 类增至 20 类，提及《巴黎协定》的条目从 33 条 飙升至 200 条，监管密度与广度同步放大。 保信息强制性披露机制。 ✓ 2015年10月，党的十八届五中全会提出“创新、协调、绿色、开放、共享”的新发展理念，绿色发 展成为“十三五”乃至更长时期我国的发展战略。在这样的大背景下，倡导ESG成为上市公司践行绿 色发展战略的抓手。 ✓ 2016年6月，国务院国资委发布《关于国有企业更好履行社会责任的指导意见》，要求建立健全社会 责任报告制度，加强社会责任日常信息披露。 ✓ 2016年8月，中国人民银行 稿)》 财政部 该征求意见稿共六章 47 条，包括总则、治理、 战略、风险和机遇管理、指标和目标、附则等， 规定了治理披露目标，以及治理机构或个人信 息、管理层信息、治理信息整合披露和第三方 鉴证等内容；规定了气候相关行业通用指标、 行业特定指标、气候相关目标以及温室气体排 放核算依据等内容。考虑到企业实际披露能力， 未来正式发布气候准则时将沿用基本准则的安 排，在实施范围及实施要求作出规定之前，由

直接供应的非化石能源电力、绿证绿电交易获取的可再生能源电力 等。将不同种类的电力受入送出量乘以相应的电力排放因子后进行 加总，计算得出园区外购电力的碳排放，即： E 电=∑(El 受入 i × Efi)- ∑(El 送出 i × Efi) 式中： El 受入 i、El 送出 i 为园区受入送出的电力； Efi 为电力种类对应的电力排放因子。对于电力直供的非化石能 源电力、绿证绿电交易获取的可再生能源电力，电力排放因子计为

“ 双碳”智慧能源平台建设方案 一个大脑（能量大数据） 能 源 肖 像 智 慧 能 源 管 理 柔 性 资 源 管 理 多个应用 三个中心 碳市场与交易 l 绿电交易 l 碳积分商城 l 低碳认证 智慧能源管理 l 绿色充电应用 l 智能建筑能效应用 l 分布式新能源应用 l 综合能源园区应用 l 电能替代项目管理 碳减排与优化 l 低碳优化调度 l 理系 统 智 能展 示子系 统 电 力运维 系统 服 务商 应 用 社 会公 众 应用 政 府应 用 企 业应 用 业 务管 理子系 统 绿 证交 易 公 众号 门户网站 移动 APP 能源互联网 业 务 应 用 生态合作 水 气 运 营监 测 系统 电 热 量 电力系统潮流 碳流潮流 • 电 - 碳源网荷协 同 优化 生产、传输、消费 “ 双碳”驾驶舱应用中心 • 综合能源低 碳 优化调度 跨能流能源与 • 绿电制氢技 术 清洁能源转 化 绿电能源 存储 低碳优化运行 低碳园区规划 协同优化 碳排优化 碳减排与优化 2 1 3 搭建可信低碳认证服务平台，构建可信低碳能源生态 碳市场与交易

如何推进美丽中国建设 ? 我们要推进美丽中国建设，坚持山 水林田草沙一体化保护和系统治理， 统筹产业结构调整、污染治理、生 态保护、应对气候变化，协同推进 降碳、减污、扩绿、增长，推进生 态优先、节约集约、绿色低碳发展。 什么是中国式现代化 ? 1. 是人口规模巨大的现代化 2. 是全体人民共同富裕的现代化 3. 是物质文明和精神文明相协调 的 现代化 4 ，建设能源管理和碳能管理平 台 ， 因地制宜开发分散式风电、 分布式光伏、 地热等新能源 ， 开展节能降碳改造和新技术应用 ， 制订 CCUS 技术方案 ，代理客户电力 / 碳交易 ，购买绿电或 CCER ，并申请相关证书。通过“知碳、减碳、 固 碳、 管碳、易碳”，实现零碳全流程管理及服务 ，助力客户“双碳”目标达成。 清洁能源替代：利用屋顶 等建设光伏 ，利用道路两 协同华润水泥 合浦、封 开厂开展 CCUS 可研报 告。 生态固碳：与江西广昌、 贵州沿河签订战略合作协 议 ，开发其林业碳汇资产。 绿电交易：为企业提供 电力交易策略及碳 / 电交 易服务 ，为客户代理购买 绿电、绿证和跨区交易等。 碳交易： 可以为客户提 供碳管理、碳交易和 CCER 等服务。 润碳科技公司：政府认可 的碳核查资质 ，受广东、 浙江、江西等省生态环

第五章 汽车行业：发展新能源汽车，联合上下游 产业链减排 第一节 交通运输业减排的必要性 第二节 全球汽车行业减排目标 第三节 汽车行业减排特点及举措 第六章 建筑行业：创新发展模式，全链路打造绿 色低碳建筑 第一节 建筑行业低碳绿色发展的机遇与挑战 第二节 建筑行业低碳绿色发展趋势及领先实 践 第三节 中国建筑行业低碳绿色发展路径“四 部曲” 第七章 消费品行业：引领可持续发展趋势，助力 积极探索与国际碳市场建立连接的可能性。如图1-6所示，中国 碳价的长期上涨空间广阔。如图1-7所示，对于能源需求较多的 产业，碳排放成本的一路走高以及绿电资源分布不均，将加剧东 西部各省市的生产成本分化。产业基础好、城市宜居性高、人力 资源聚集的省市，依托其丰沛、成本低廉的绿电资源，将吸引更 多产业要素流入。 [15] 三、中国实现碳中和的战略意义 碳中和的道路充满了险阻，为什么中国必须选择迎难而上？ （一）中国的责任与担当 eenhouse-gas- emitters-should-pay-for-carbon-they-produce-says-imf. 资料来源：中国碳论坛，BCG分析。 图1-7 东西部经济和绿电资源分布不均 注：1.东部省市包括广东、江苏、山东、浙江、福建、上 海、河北、北京、天津、海南10个省市，2020年数据。 2.各省人口按常住人口统计，2021年公布的第七次人口普查 数据。