1 《低空经济产业园入驻主体与风险警示：警惕低空万亿蓝海 沦为圈地建园债务陷阱》 ——基于产业逻辑与市场数据的深度解析 白智兴：天域飞行董事长·百城低空联盟(筹)创始人 一、宏观政策分析 1.1 低空经济政策演进：从国家战略到地方实践 低空经济作为融合高端制造、人工智能、绿色能源等技术的战略性新兴产业， 已成为国家培育新质生产力的重要领域。自 2021 年起，低空经济相关政策密集

[Table_DocReport] 相关研究  《内需偏弱下的经济修复与政策应对 》 (2025/9/26)  《关税战后的全球新秩序》(2025/7/17)  《地方债务压力何时出清？财政还需加码多 少才能稳增长》(2025/6/23)  《俄乌冲突的推演及影响》(2025/3/17)  《房地产深度报告（二）： 土地财政退潮-经 济 增 长 模 式 等政策，盘活用好低效用地、闲置房产、存量基础设施”。我们认为，这些举措对于摸 清政府 和企业的资产家底、优化资源配置、盘活闲置资产具有重要意义，也有助于地方政府 改善财 务状况、降低债务风险。通过建立全国性的宏观资产负债表，可以更加透明地管理公 共资产 和债务，通过兼并重组、破产出清、资产置换等市场化手段盘活存量资产，为新发展 腾出空 间。 值得注意的是，《建议》将“坚持有效市场和有为政府相结合”与“扩大高水平对外开 与此同时，《建议》在民生与安全两条主线上都提到了房地产和地方债务风险问题，要求“提 高防范化解重点领域风险能力，统筹推进房地产、地方政府债务、中小金融机构等风 险有序 化解，严防系统性风险”。这表明在关注住房民生的同时，也高度重视房地产及相关领 域的金 融风险防控。在“十五五”期间，我们预计将以“三个稳”为逻辑起点来推进房地产 市场和 地方债务问题的化解：一是稳预期，通过建立金融-土地-销售“三支柱”的房地产新机制

标准不统一，导致监管信息分散在多个孤立平台中，无法实现实时共享。缺乏深度分析， 传统统计手段难以对海量经营数据进行深度挖掘，无法通过关联分析（如资金异常流动与 关联交易的关联性）识别潜在风险；基于大数据的风险预警模型（如预测债务违约概率、 评估投资风险）应用不足，监管决策仍依赖经验判断而非数据支撑。 上述问题共同指向传统国资监管体系的核心矛盾：监管手段与国企发展实际严重脱节。 层级穿透不足导致微观风险失控，方式滞后 团战略在子企业执行变形（如盲目扩张非主业），重大投资失控，境外并购、新兴产业投 资未做多级穿透评估等主要风险。 财务风险穿透通过资金链安全、资产质量恶化、财务舞弊等可能引发企业偿债危机或 价值损毁的风险。穿透监管焦点主要为，隐性债务黑洞：表外融资、明股实债通过SPV公 司隐匿；现金流断裂：多级子公司资金归集障碍导致流动性枯竭；财务造假：跨企业虚构 交易、调节利润。 市场风险穿透要能及时穿透因市场价格波动、竞争格局变化或客户需求转移导致的经 重点问题 监管要求 风险剖析 ①过度负债 《关于加强国有企业资产负债约束 的指导意见》（国资发财管〔2018 〕152号），设定行业负债率预警线 /重点监管线。 成因：盲目扩张依赖债务融资、经营 性现金流不足却持续“借新还旧”、 对宏观利率波动预判不足。 危害：利息压力挤压利润空间、偿债 能力恶化引发信用违约、融资渠道受 限导致资金链断裂。 许济元15874207288

续的变革。要确保环境允许 伟大的文化以支持将会发生 的巨大变革的方式蓬勃发展。 要点一 要点三 要点二 关键点 - 创建权衡滑块 ， 平衡 转 型债务 ：为数字化转型 创建权衡滑块视图 ；经 常回顾和讨论以达成共 识 ；透明地管理妥协的 债务与捷径。 - 识别文化阻碍 ，调整组 织约束 ：识别文化约束 ， 阐明文化演进方向。 第 8 章 职能约 束 1 常规职能调整

。同时，监管要求的 风险早识别、早预警 机制亟待建 立，现有系统对早期风险信号（如企业股东频繁变更、水电费异常 波动）的捕捉灵敏度不足，导致不良贷款形成后才发现问题的案例 占比超过 45%。 技术债务积累问题突出，多数银行风控系统仍采用基于 SQL 的离线计算架构，导致审批决策依赖 T+1 ” 数据，与互联网信贷 秒 级 ” 响应 的需求形成尖锐矛盾。某民营银行实测表明，将实时数据 处 水，需通过重定价缺口分析（Repricing Gap）评估敏感 性。 例如，对浮动利率贷款占比超过 60%的客户，需模拟利率上 升 200 个基点时的现金流压力。  汇率风险：涉外企业客户的外币债务敞口需与经营现金流币 种匹配。某制造业客户美元负债占比超 30% 而收入 90%为人 民 币时，需强制套期保值比例不低于 80%。  商品价格波动：大宗商品贸易企业存货价值与期货价格相关 个人客户：消费贷多头申请检测、收入负债比动态计算、社交 网络风险传导分析 风险量化模块采用动态评分卡技术，每季度自动优化权重参 数。关键指标包括： 指标类型 计算逻辑 阈值范围 现金流覆盖率 经营现金流/短期债务 ≥1.2 为A 级 关联交易占比 关联方交易额/总收入 >30%触发预警 人行征信评分 加权平均历史逾期次数 每10 分降1 档 审批决策引擎支持多层级规则配置： 1.

财政局 政府债务 即地方政府依法纳入预算管理的债务。包括：1． 地方政府债券。2．经清理甄别认定的截至 2014 年末非政府债券形式存量政府债务。3．地方政府 负有偿还责任的国际金融组织和外国政府贷款转贷 债务。2019 年南 通市级政府债务限额为 XX 亿元，其中：一般债务 XX 序号 部门 关键词 主要数据内容 亿元，专项债务 XX 亿元。2019 亿元。2019 年某市级政府债务 余额为 XX 亿元，其中：一般债务 XX 亿元，专项债 务 XX 亿元。 84 财政局 采购目录 及限额标 准 依据政府采购采购法，执行省级以上制订的政府采 购目录及限额标准。 85 财政局 行政事业 单位固定 资产 行政事业单位固定资产主要包括我市行政事业单位 的土地房屋及构筑物、通用设备、专用设备、文物 XX%，;非税收入XX 亿元 ，增长XX%。税收 占比为XX%。 25 财政局 政府债务余 额变动情况 政府债务余额变动用于分析当年政府债务规模 是否增加、增加额度，其中：政府债务余额= 一般债务余额+专项债务余额，政府债务余额 变动=当年 政府债务余额-上一年政府债务余额。 26 人社局 人才流向分 析 社保缴纳数据结合户籍数据，分析就业人口流 向 问题。

，健全经营所得、资本所得、财产所得税收 政策，规范税收优惠政策，保持合理的宏观税负水平。适当加强中央事权、提高中央财政支出比 重。增加地方自主财力。加强财会监督。加快构建同高质量发展相适应的政府债务管理长效机制。 加快建设金融强国。完善中央银行制度，构建科学稳健的货币政策体系和覆盖全面的宏观审慎管 理体系，畅通货币政策传导机制。大力发展科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金 融。 道安全，推进国家战略腹地建设和关键 产业备份。加强网络、数据、人工智能、生物、生态、核、太空、深海、极地、低空等新兴领域 国家安全能力建设。提高防范化解重点领域风险能力，统筹推进房地产、地方政府债务、中小金 融机构等风险有序化解，严防系统性风险。 （51）提高公共安全治理水平。完善公共安全体系，推动公共安全治理模式向事前预防转型。加 强气象、水文、地质灾害监测预报预警，提高防灾减灾救灾和重大突发公共事件处置保障能力，

加拿大银行业金融机构的财务绩效 信息来源：IBM 商业价值研究院对标准普尔全球数据的分析。 30 欧盟银行业 根据欧洲央行（ECB）预测，2025 年欧盟或将面临新一轮主权债务危机，其情形类似于 十年前的市场动荡。债务高企、经济增长缓慢、财政下滑以及地缘政治局势紧张，这些 风险可能叠加，导致金融市场巨震。 38 通胀回落将推动利率下降，从而改善银行的贷款资产质量。然而，在经历了高利率带来

590 590 EPS(美元) 0.21 2.74 4.15 5.56 递延收入-流动 17376 20677 24399 28791 流动负债 25891 26131 34665 35856 长期债务 9419 9594 8597 8607 主要财务比率 经营租赁负债-非流动 2897 2984 3073 3166 会计年度 FY23A FY24E FY25E FY26E 其他非流动负债 2283

关联公司之间帐务处理；过帐；对帐关帐；会计帐簿设置；多币种帐务处理 满足 SAP 标准功能 4 税务管理 税额计算；税务报表；进出口税务处理 满足 SAP 标准功能 5 资本 / 债务管理 计划 / 审批；债务资本筹集；委托贷款；使用和跟踪 满足 部分需要开发 6 财务报表管理 标准报表 ( 含法定会计报表 ) ；管理报表 满足 SAP 标准功能 ，部分报 表需要开发 2 应收管理 1 客户主数据管理