AI 赋能资产配置 DeepSeek 对国信多元资配框架的优化 证券研究报告 | 2025 年 2 月 19 日 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 证券分析师：邵兴宇 010-88005483 shaoxingyu@guosen.com .cn S0980523070001 证券分析师：王开 021-60933132 wangkai8@guosen.co m.cn S0980521030001

体表现在高管分工与部门设置两方面 ► 高管分工 ► 股份公司共设 4 名副总， 2 名分管南京 XX 餐饮饭店、 1 名分管财务、 1 名分管公共关系与资本市场沟通 ► 没有分管连锁酒店业务的副总，也没有分管多元投资业务与孵化业务的副总 ► 部门设置 ► 主体已厘清股份公司部门与南京 XX 餐饮饭店部门的职能 ► 股份公司已设证券、投资、审计等作为上市公司必需的部门 ► 在其他上市公司常见的统管整个股份 严重不支撑股份公司战略达成； 2. 管控薄弱，部门级管控几乎完全缺位 ► 严重不支撑股份公司战略达成 ► 连锁酒店产业概念模糊，连锁酒店产业发展缺乏战略导向性，其作为产业的重要性不及单体饭店的重要性 ► 多元投资业务与孵化业务的发展一盘散沙，缺乏整体上的资源投入与目标产出管理 ► 管控薄弱，部门级管控几乎完全缺位 ► 高管在管控上的决策作用需靠部门落实，因此目标管理 / 资产管理 / 投资管理 / 财务 开发建 设有限公司 南京 XX 餐饮 置业发展 有限公司 XX 餐饮汇德 物业服务 有限公司 江苏 XX 餐饮 贸易有限 公司 江苏 XX 糖酒食品 有限公司 酒店业务 养老业务 多元业务 XX 餐饮集团的业务版图 电商、以及酒店生态链上的更多孵化产业 养老服务输出 ► 物贸 ► 电商 ► 产业园规划 / 建设 / 经营 ► 金融 ► 未来 5-10 年， XX 餐饮集团的战略达成至少包括以下

直至向“多道融合理念下的新时代绿道” 转变。 ② 提出“着力打造生态之道、健康之道、乐活之道、幸福之道，推动北京绿道系统成为首都城市新名片”规划目标。 ③ 提到“面向不同使用人群和使用场景需求，注重体现人文关怀、形成服务不同人群多元化主题绿道”。 《绿道指南》是《绿道规划》在实施层面的细化，旨在推动《绿道规划》落地实施，及时将关于完善绿道分类、注 重经济性、激活消费场景等有关要求转为绿道建设的具体行动，深化细化绿道系统规划建设，为绿道系统建设项目 社区绿道是广泛分布于居住、商圈、园区、公 园、校区等各类城乡社区单元内部或周边，满足该 区域人群日常休闲、健身、交往、出行等活动功能 需求，新建或经绿道化改造的线性绿色公共空间。 定义 属地政府 管理部门 载体多元，融合各类绿地、城市道路慢行系统、 各类社区内部道路系统等多种空间。 空间载体 小环形或点对点联结，大多以社区内部微循环 或社区与周边重要节点之间的点对点衔接形式存在。 主要形式 特定社区单元内部及周边的群众，如居住区的 运营单位 • 浇水 • 维修 • 安保 • 电费 1-2立项审批 发改部门、财政部门 • 方案设计 • 可研编制 • 实施方案 • 立项批复 • 水评报告 • 品牌培养 • 招商引入 • 多元发展 • 共建共享 3-2长效运营 运营单位 • 招投标 • 勘察测绘 • 设计 • 监理 1-1 1-2 2 3-1 3-2 以人为本关注使用功能 融入新消费场景 因地制宜分级分类 资源整合及创新利用激激发

关键，成为转型重要抓手 趋势八：新兴市场驱动新能源需求增长，系统解决能力与本地交付能力共同构成新 35 能源企业核心竞争力 趋势九：中国新能源产业进入源网荷储一体化发展新周期，呈现市场化、智能化、 37 多元化新特征 趋势十：新能源发电进入全面市场化竞争阶段，将推动电价机制与商业模式双重 40 变革 趋势十一：储能迈入高增长与市场化并进阶段，经济性提升推动商业模式创新 43 趋势十二：新 能源供应格局更趋区域化、多元化，传统能源与新能源在互补与竞争中构建起新的供应体系。面对气候变化压力、能源系统转型 与产业重构的多重挑战，全球能源行业步入深度调整与重塑的新时代。 尽管能源行业正在经历前所未有的结构性变化，但支撑全球能源系统运行的底层逻辑仍未根本改变。未来五年全球能源发展的 主线与趋势将在“变”与“不变”两个维度切换、更迭： 变化：全球能源系统性重构与多元化演变加速 技术革命推动商业 高要求。 油气供应重心从俄乌方向向中 东、美洲等地区转移，绿氢、绿 电等新型能源贸易路线逐步成 形。预计到2030年，全球新增 油气投资将继续向中东集中， 同时新建跨境输电和氢气通 道数量倍增，形成多元化、可 控性的“能源走廊”体系。 AI、大模型、边缘计算等技术 广泛应用于新能源预测、调 度、交易、碳管理等场景，推动 能源产业从“产品导向”向“ 数据驱动+系统集成”升级。 未来五年全球能源技术与数

双碳源网荷储智慧能量大数据平台，为开展 " 碳中和 " 服务提供必 要技 术保障，构建 " 碳中和 " 互联网生态圈，引导企业及居民主动节能减排，助力政府做好发展规划。 背景概述 0 2 建设方案 能量大数据多元服务中心 “ 双碳”全景驾驶舱应用中心 能源低碳转型创新应用中心 采集 运 营 信息聚合 l 碳计量与分析 绿色能源运 营管控 柔 性 资 源管理 l 虚拟电厂管理应用 l 云储能管理应用 双 碳 驾 驶 舱 应 用 中 心 能 源 转 型 创 新 应 用 中 心 能量大数据多元服务中心 数据支撑 策略优化 " 碳达峰 " 与 " 碳中和” 能源智慧大脑 能源 数据 服务 能源肖 像 l 能源全景 l 电网一张图 能量大数据中心 维管 理 产 业平 台 互 动平 台 视频、安防 储能 光伏 能量大数据中心基础平台一体系化的数据质量管理 数据治理 数据标准化 数据检验 异常检测 n 众多 AI 算法 多元线性 规划 帕雷托优化 (Pareto Improvement) 整数混合线性 规划 (MILP) 贝叶斯推理 粒子群算法 (Particle Swarm

Data Commuincation 70 邮电设计技术/2024/09 Spine 与 Leaf 跨机房时，建议将所有 Spine 部署在一侧 机房，尽量减少拉远的Leaf数量。 2.2 多元探索、异构优化 国内外主要 GPU 卡的基本情况如表 2 所示，其中 英伟达 GPU 卡在算力、显存、卡间通信、生态等方面处 于领先地位，AMD 和 Intel 的 GPU 卡在算力上逐步追 面临无法在中国出售或者改版而导致性能下降的问 题，而国产GPU则在能力和生态上存在差距。 根据现状，在算力策略和方案上的建议如下。 a）积极发展多元算力供给。一方面，应发展多元 GPU 芯片。GPU 芯片影响单位智算算力，已经成为制 约大模型发展的瓶颈，鉴于当前国内外政策和 GPU 发 展水平，应积极开展多元算力芯片适配以及异构算力 的管理和调度。另一方面，智算和通算需紧密结合。 AI 大模型的前端访问和上层应用离不开通算，而在训 大模型也需要通算来运行和处理 任务和数据的调度访问。 b）兼顾多元芯片和单一芯片。多元算力异构必 然带来多个智算软件生态，为模型适配和优化带来挑 战，需要进行差异化考虑。对于超千亿的大模型的训 练，因集群规模大、训练时间长、模型复杂，建议以单 一 GPU 芯片为主；对于百亿十亿等中小模型，其集群 规模在百卡左右，规模相对较小、模型适配相对简单， 可以进行多元芯片探索。 c）兼顾时效性和芯片演进。GPU

便捷性、舒适性、安全性都提出了更高要求。打 造多层次高品质的公交服务系统，特别是针对 “一老一小”设计“适老化车型”“学生定制”公 交方案，实现日益多元化、精细化、便捷化的公交 服务，为公交优先的“大战略”开辟便捷服务民生 的“小场景”，从而满足人民群众多元化出行需求。 3.2 现代公共交通系统转型发展理念 3.2.1 服务理念转变：从重设施到重服务 公共交通作为典型的公共产品，随着人民日益 and Safety, 可靠性、可 用性、可维护性和安全性） 体系和面向公众的公 共交通智慧出行一体化服务平台，提升公共交通 出行服务的吸引力。 3.2.4 供给结构转变：从均质重量到灵活多元 重质 为增强公共交通服务对人民群众出行结构、 出行需求和出行方式变化的适应性和灵活性，公 共交通供给结构应由过去重视均质化规模增长向 兼顾系统效能及服务水平双重提升的存量挖潜转 变，推进公共交通组织模式与供给投入的精准匹 km），由公交支线、定制公交、需求响应公交 等提供服务，兼顾公共交通的服务效率和品质，以 预约出行、动态响应、智能生成线路等创新模式 实现“车找人”服务，同时进一步提升公共交通 的覆盖广度和通达深度，满足多元化的出行需求。 4.2 推动新技术与公共交通系统融合应用 ， 提高系统网联化、智能化、数字化水平 《交通强国建设纲要》《数字交通发展规划纲 要》《数字交通“十四五”发展规划》等国家和行

关键词种类（数量） 研究内容 多元线性模型 雅虎 疾病名称（-） 利用既往数据构建模型并验证流感发病数和死亡数［3］ 多元线性模型 谷歌 疾病名称及并发症、症状、治疗方法及药物（45） 对检索词与流感发病数的拟合［4］ 多元线性模型 百度 疾病症状、治疗方法与专家建议的关键词（30） 预测淋病发病率［24］ 多元线性模型 谷歌 疾病名称、症状、治疗方法 （-） 预测登革热发病率［20］ 多元线性模型 谷歌与百度 谷歌与百度 疾病名称 （-） 拟合流感病例数与关键词的模型［17］ 多元线性模型 百度 疾病名称（-） 拟合猩红热、痢疾、艾滋病与肺结核感染数与死亡数［25］ 多元线性模型 谷歌 疾病名称与症状（-） 结合气候分析登革热预测模型的准确性［19］ 多元线性模型 vardguiden 疾病名称及症状（-） 利用搜索词进行症状监测［8］ 简单线性模型 百度 疾病名称（8） 计算复合指数、拟合模型、预测流感病例［13］

.12 4、智算供给能力快速提升，服务市场呈现多元化竞争态势.................................................. 13 （一）全球智算基础设施供给进一步实现量质双提升。 ....................................... 13 （二）智算服务市场增长迅速，智算服务供给日趋多元。 ..................... 1、AI 芯片国产替代加速，芯片架构类型更趋多元.................................................................... 18 （一）英伟达主导全球 AI 芯片市场，国产替代加速追赶。.........................................18 （二）芯片架构多元化愈加明显，推理需求加速 ASIC 普及。. 智算产业发展研究报告（2025） 13 复合增长率)超 15% [15]。医疗领域，政府大力推动三甲医疗的智能化 改造和县域中心建设，将边缘算力纳入新基建医疗专项。 4、智算供给能力快速提升，服务市场呈现多元化竞争态势 （一）全球智算基础设施供给进一步实现量质双提升。 全球 AI 基础设施投资持续高涨，带动智算规模快速提升。 国外方面，科技巨头持续加码 AI 投资，扩大 AI 基础设施规模。 根据市场报告，微软、谷歌、亚马逊和

户的认知和习惯为现阶段目标。 聚合方类型单一：多元化主体竞争是推动虚 拟电厂快速发展的核心动力。目前，负荷聚 合商多为购售电公司，基于其用电侧的渠道 能力，根据客户的用电特征聚合需求并提供 电网调节服务。然而，参与方式较为传统， 主要通过电话通知，缺乏高效、数字化的系 统平台支持。为加强虚拟电厂的调节作用， 需要推动参与方的多元化，包括引入更多的 技术服务提供商、能源管理公司以及大型能 峰谷价差大、已开展电力现货市场，建议优 先部署。 对于分布式能源资源有限或电力市场发展具 有潜力但尚未成型，可考虑待条件成熟后发 展。 能源新纪元系列：虚拟电厂行业趋势洞察 13 趋势二 多元玩家入局， 技术主导产业未来 虚拟电厂的产业链是一个涉及多个环节的复 杂系统，其核心在于通过先进的信息通信技 术和软件系统，实现对分布式发电（DG）、 储能系统、可控负荷、电动汽车等分布式能 助市场、电能量市场等多应用场景已试运行 成功。然而，试点项目的经济性仍处于较低 水平，市场化能力亟需加强。 但虚拟的电场作为未来电力系统的调节能力 的重要组成之一，其未来的市场化下的盈利 潜力依然会吸引多元企业布局，未来的参与 方将不仅仅是传统手握资源的能源集团，多 元主体可凭借渠道资源、数据资源与技术优 势参与虚拟电厂运营，寻找规模化的机会。 能源新纪元系列：虚拟电厂行业趋势洞察 15 数字化驱动的节能减排公司，可凭借其在节