免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 工业/能源 DeepSeek 冲击下，AI 产业对国内电 力行业的变与不变 华泰研究 工业 增持 (首评) 能源 增持 (维持) 研究员 刘俊 SAC No. S0570523110003 SFC No 仅为美国同行增速的不到三分之二、总量的不到十分之一。根据 IDC 预测 2025-27 年国内人工智能服务器工作负载中超过 70%将用于推理，仅不到 30%为训练，因此即使 DeepSeek 大幅下降训练算力，对国内冲击相对较小。 根据信通院，截止 2022 年末中国算力规模 302EFlops，结合主要云厂资本开 支和芯片出货预测，我们预计 2024-26 年我国算力规模年复合增速有望达到 44%，带动 2025/2026

进入扩张区间——这是自2023年4月以来的 首次回升。 点击此处阅读State of the Industry Report 2024年第一辑了解2024年初 的前景展望。 点击此处下载 经历两年半的严重短缺冲击后，今年供应链终 于回归‘常态’。随着企业逐步适应新环境， 采购趋势也发生了显著转变。” Jason Brake 采购总监（欧洲、中东和非洲地区） 过去一年内，供需格局向更平衡的状态逐步 过渡，机遇与挑战也争相涌现。 OEM（原始设备制造 商）收入增长与PC（个人电脑）市场保持同 步预期，但在第一季度颓势的延续下，设备 业务的下滑将完全抵销这一正向表现。” 10 行业前瞻 2024年，受到自动化与设备投资收缩的冲击 （尤以欧洲为甚），工业领域面临重大挑战， 但边缘计算与本地化AI（人工智能）应用等 新兴技术的发展为2025年的渐进复苏注入了 动能。 此类创新技术预计将重点驱动工厂自动化与 智能制造解决方案需求增长，随着针对个体 尽管最终的关税结构特朗普就任后的政治 博弈，但高额的关税压力已然为全球电子元 器件市场的波动埋下了伏笔。中墨两国作为 美国电子元器件进口的核心供应国，占据了 超过40%的美国电子元器件进口份额。此次 关税政策变动将直接冲击美国本土企业的采 购成本与供应链时效性，迫使企业重构采购 战略。 对中国额外加征关税的行为极有可能激起中国 的反制措施，贸易摩擦也会因此进一步升级。 地缘政治摩擦与关税壁垒为本就复杂的供应链

度，从而在供应和制造全价值链上构建更强大的韧 性，已经成为制造企业面对的最现实的问题。 围绕韧性部署关键能力 高韧性企业应该具备什么样的能力？为了充分考察 企业如何应对并管控工程、供应、生产和运营等领域所 受的冲击，埃森哲面向全球11个行业的1200多位高管开 展了调研，并创建了一套涵盖31项关键能力的韧性评估 框架，评估他们在这些能力上的投资和成熟度。我们发 现，高韧性企业在11项能力上的表现尤其突出，我们把 • 建立客户趋势控制塔来收集数据洞见（市场、互联产品、客户 旅程、情感分析），据此设计新产品并为其定价 端到端智能控制塔 运用可视化解决方案，贯穿整条价值链更迅速地预测和识别风险、 管理冲击，并分析原因。 • 具备“what-if”（如果……将会怎样）的情境模拟能力、动态化 数据驱动型的计划 • 预测性地识别运营问题（质量缺陷、故障、维护需求、不合格） • 可支持端到端运营实时可视的数字驾驶舱 前25%平均值 智能制造 | 09 特刊 而对于中国企业来说，强化制造和供应能力的 韧性更显紧迫且任重道远。大部分中国受访企业还 处于韧性建设的过程中，与更早和在更大范围承受供 应链冲击、并早一步据此做出调整的全球企业相比， 中国企业在韧性各个维度的能力建设都存在一定差 距（参见图三）。 尽管企业纷纷开始转型，但并非所有组织都认识 到了转型和新能力的益处，因为这些企业还在运用

机等易发生火灾的区域，应设置完善的火灾感知装置及防灭 火系统，并实现智能联动；矿井应建设完善的顶板灾害在线 监测系统，能够基于监测分析结果进行顶板灾害的预测、预 警；具有冲击地压灾害的矿井，应建立完善的冲击地压监测 预测与预警系统，实现对冲击地压危险区域的有效预测、预 警；矿井应建立完善的智能灾害综合防治系统，实现多种灾 害监测数据的融合分析与智能联动控制；入井人员装备与安 全管控系统智能联动，实时采集相关信息。 据实现矿山压力的预测与预警。 3 查现场和资料。不符合要求 或功能的 1 处扣 1 分。 项目名称 基本要求 标准 分值 评分方法 得分 冲击地压灾害 ① 具备冲击地压监测系统，对冲击危险区 域进行实时监测。 4 查现场和资料。不符合要求 或功能的 1 处扣 2 分。 ② 具有冲击地压评价及预警装置，实现冲 击地压监测数据的智能分析与预测预警。 4 查现场和资料。不符合要求 或功能的 1 处扣 2

经过专门培训的、操控机器人的人员。 2.9 激光波长 Optical maser wavelength 指激光器的输出波长，是激光器输出激光光束的重要参数。 2.10 冲击回波法 Impact echo 通过冲击方式产生瞬态冲击弹性波并接收冲击弹性波信号通过分析冲击弹性波及其回 波的波速、波形和主频频率等参数的变化，判断混凝土结构的厚度或内部缺陷的方法。 2.11 探地雷达 Ground penetrating 施工现场应提供设备充电条件，使用配套充电器为机器人充满电。为安全起见，严禁 现场私拉电线给机器人充电，应在指定地点充电后再将设备移入施工面。地坪底部模板和 支撑体系需有足够强度，能够承受机器人约 0.3 t 的重量及其振动冲击。现场应清理障碍物 和钢筋头等凸出物，避免卡阻整平头。 （3）人员配置要求 应配备至少 1 名经过培训合格的机器人操作员，负责对机器人工作前的安全检查、作 业以及机器人工作完成后对机器人的日常管理、维护保养等工作；同时宜配备 （1）前置工序要求：在使用墙面智能抹灰机器人前，应完成墙面建造和初步清理工 作，使抹灰区地面大致铺平没有障碍、墙面没有钉子等突出物。 （2）作业环境要求：施工现场应提供设备用电条件。施工地面能够承受机器人的重 量及其移动振动冲击。现场应清理障碍物和钢筋头等凸出物，避免机器人移动和抹灰头的 卡阻。 （3）人员配置要求：作业人员应经过培训并熟悉机器人的施工作业流程和控制。施 工时在机器人周边留有安全区域，防止无关人员靠近。施工宜避开大风暴雨天气，室内作

比例积分环节环作为同步补偿 器，负责微电源输出的电压幅值和 相角以及频率的预同步过程 传感器检测到的数值应在该范 围内，从而保证微电网并入大电网 系统时达到同步运行的标准，从而 减少对微电网的冲击，维持整个微 电网系统的稳定。 智能微电网分布式电源的综合控制策略 仿真算例模型： 智能微电网分布式电源的综合控制策略 微电网在 0-0.8s 联网运行， 0.8s-1.6s 微电网在实际运行中需要解决的 关键问题之一就是控制问题，通过对各 个控制策略的研究和分析，综合比较各 个控制策略的特点，有效解决微电网在 孤岛运行状态向联网运行状态时的联网 问题，减少联网时对配网的冲击，提高 系统的动态特性，保证重要用户的供电 要求，尽量契合未来智能电网对重要用 户电能质量保障的要求都是我们在学习 过程中需要关注的问题。

4.2.3 耐振动冲击性，塔机智能系统设备应能承受塔机持续工作所引起的振动和冲击，并应 通过表 1 和表 2 规定的振动和冲击试验后，设备仍可正常工作。 表 1 振动试验 振动频率/Hz 加速度/（m/s ２） 振动时间/h 30 40 上下 左右 前后 4 2 2 表 2 冲击试验 冲击加速度/（m/s ２） 冲击时间/ms 冲击次数/h 30g

新声研究 院正式发布《2024年央国企RPA市场研究报告》。 报告核心观点： ◼ 根据第一新声研究院调研，2024年央国企RPA市场规模已达到20.9亿元。未来受到整体经济环境影响以及AI技术冲击，中国整体RPA市场增速将有所放缓。但在央国企领 域，受到信创、央国企数字化转型、AI+专项行动等相关政策的强力驱动，央国企RPA市场规模增速显著高于市场整体增速。 ◼ 2024年央国企RPA市 2024年央国企RPA市场规模达到20.9亿元，央国企市场规模增速显著高于市场整体增速 根据第一新声研究院调研，2024年央国企RPA市场规模已达到20.9亿元。未来受到整体经济环境影响以及AI技术冲击，中国整体RPA市场增速将有所放缓。但在央国企领域，受到信创、央国 企数字化转型、AI+专项行动等相关政策的强力驱动，央国企RPA市场规模增速显著高于市场整体增速。虽然当前AI与RPA的融合尚未形 统集成商或渠道伙伴将受到冲击 • 新兴渠道与生态的重构：央企采购模式逐渐从“直销+渠道商”转向以数科公司为核心的“统一入口”模式。数科公司通过统一采购和推广RPA/APA平台，实现集团内大规 模应用，从而成为RPA/APA产品的重要推广渠道。 • 传统集成商或渠道伙伴将受到冲击：当数科公司掌握了集团或总部的“统建权”，传统集成商或渠道伙伴在央国企市场中的地位将受到冲击。 观点三：RPA厂商

banking-financial-markets。 序言 2025 年银行业迎来关键时刻，既面临机遇也面临挑战，未来十年的发展方向由此决定。 自 2008 年金融危机以来，银行受到监管强化、低利率及传统与新兴竞争对手的冲击， 运营自由度不断缩小。这种趋势催生了一个利润受压、成本收入比攀升、市净率持续承 压的环境。 随着宏观经济形势波动（如利率骤升和贸易紧张局势加剧），全球银行正经历着迥然不 同的境遇。欧洲和印 心收入来源，即支付与贷款业务，受到 严重冲击。 2022 年，印度银行业的盈利能力大幅下降，利率降至历史最低点。然而，近期利率上升， 印度银行业的前景趋于乐观。经济增长为金融普惠和中产阶级市场扩展提供了持续发展 的空间。印度银行业的 PBR 高于全球银行业的平均水平。 一些拉丁美洲的银行展现出较强市场韧性，其 ROAE 高于全球同行。在疫情冲击下，拉 美银行业依然保持较高的盈利水平，这 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 ROAE 因加息呈上升趋势 CIR 在全球金融危机冲击后有所改善，但仍然偏高，近期受益于外部因素带来的收入增长 PBR 远低于1.0 中位数 全球金融危机后的平均中位数 25/75 百分位数 PBR 等于 1.0 图 10 英国银行业金融机构的财务绩效