湖南省、湖北省、山东省、北京市、广州市、 武汉市等。产业层面，我们统计2024年至今低空经济领域达亿级的公开招投标项目（不完全统计）预算金额合计已超过120亿元，基 建相关项目扮演主要角色，比如：湖北荆州经开区低空经济产业基础设施建设（8.80亿）、广东深圳低空智能融合基础设施建设项目 一期工程（5.18亿）、四川“智慧巴中”低空数字综合应用系统建设（1.20亿）、天津北辰低空空域信息网系统工程（1 8万亿元。以起降场地为主的基础设施建设需要提前规划，从上市公司中标情况来看，设计规划类央企或广东、江苏、安徽 等地方企业凭借较强的区域资源禀赋与经验优势，中标多个低空重大规划，县市级别项目单价普遍在百十万级别，个别项目超过千万。 2）重点布局低空智联网，为低空活动安全运行提供服务与秩序保障。低空智联网是保障低空经济活动安全运行的关键环节，低空飞 行量抬升、复杂性对系统承载力与技术创新均提出更高要求， 中央政治局第十六次集体学习时强调，要做好国家空中交通管理工作，促进低空经济健康发展。11月《有效降低全社会物流成本行动方 案》鼓励发展与低空经济等相结合的物流新模式，12月国务院宣布将低空经济等新兴产业基础设施纳入专项债券用作项目资本金范围。 2024年低空经济国家层面相关政策动态 1月1日，《无人驾驶航空器 飞行管理暂行条例》正式实 施。 3月5日，“低空经济”首次 写入国务院政府工作报告。 3月27日，工信部、科技部、

证券分析师：李景星 S0370522090001 行业评级：增持 目录 一、《行动方案》紧锣密鼓，绘制低空发展蓝图 二、《若干措施》层出不穷，真金白银支持低空 三、政策引导下产业动作迅速，项目接踵而至 四、投资建议 风险提示：低空空域开放不及预期，电池、电驱技术发展不及预 期，下游应用场景开拓、民众需求不及预期，产业发展进程不及 预期，市场竞争激烈程度超出预期 导论 2024 方案》通常为三年目标，截止到 2026/2027年。 • 一类是《若干措施》，如《深圳市支持低空经济高质量发展的若干措施》 ，出台详尽的政策补贴 措施，为企业提供真金白银支持，同时通过设立补贴项目引导产业发展方向，《行动方案》也通 常为期三年，截止到2026/2027年。 一、《行动方案》紧锣密鼓，绘制低空发展蓝 图 目前港澳台外的31个省级行政区中，有22个行政区已发布《行动方案》 所得税优惠、个人所得税优惠等海南自贸港税收减免政策及国家其他税收优惠政策。 基础设施：按照项目总投资的20%申请资金支持，单个机场项目最高不超过2000万元、单个起降场项目最高不超过500万元； 空管平台：对符合省级规划的低空公共通信、导航和监视基础设施新建和改扩建项目，属社会投资的可在委托第三方完成项目投资评 估后，按照项目总投资的50%申请资金支持，资金支持总额每年最高不超过2500万元。 通用机场

0亿元（8年CAGR 22%）。 ➢ “低空+旅游”重塑出行体验，2030年市场规模可达2000亿元。低空旅游是“通用航空+传统旅游”融合衍生出的新型旅游方式，目 前应用集中在：1）景区的载人航空项目，成熟产品涵盖直升机、热气球、滑翔伞等，eVTOL产品仍待大规模商业化；2）景区的服务 运营，改善游客体验，提升复游率。到2030年，低空旅游经济规模有望达2000亿元以上，其发展增量空间巨大，将成为旅游业的重 西域旅游为新疆旅游龙头，享摘星脱冒、资产重组、项目扩容、低空经济等多重利好。西域旅游为新疆旅游第一股，经营区域覆盖 天山天池（5A）、五彩湾（3A）、火焰山（4A）等。1）疫情冲击下公司两度*ST，2023年公司实现归母净利润1.06亿元，2024年5月 摘星脱帽；2）资产重组即将完成，新疆自治区国资委、财政部及昌吉州国资委参与持股，带来区域资源整合预期；3）开拓“遇见 赛湖”、“遇见喀什”项目，在天山景区内亦有新增项目。4）公司与 亿航智能签订合作框架协议，成功设立子公司西域青鸟（公司 持股70%），开展低空游览项目，拟在未来5年内运营不低于120架EH216-S或同类载人级自动驾驶飞行器，预计稳态情况下可带来上 亿元利润增量。 ➢ 风险提升：宏观消费环境改善不及预期风险；消费者接纳度不及预期风险；设备维护成本拉低利润风险。 2 3Z8ZhWjY9X8ZrV7NdNaQoMmMsQqMfQoOqOfQmOmO6MqRsOwMmPrQNZmRqR

根据全球现有的开发情况， 可将 eVTOL 分为五类构型： 多旋翼型、倾转构型、复合 翼 型、倾转涵道风扇 + 完全矢量控制型、隐藏式推进系统 + 无翼设计型。 就目前而言， 各国近期推出的 eVTOL 项目倾转构型机型最多， 多旋翼构型最少， 复 合 翼成为大部分行业龙头公司的研发选择。 发展现状与趋势 Development Status and Trends na 「低空制造」》 以无人机为主， 成都未来科技城已累计引进航空航天领域 产业化项目 17 个 国星宇航、 凌空天行、 遨天科技等航空 航天产业上下游优质企业在成都未来科 技城加速聚集， 助力成都加快建设西部 低空经济中心。 发展现状与趋势 Development Status and Trends ne 「成都高新区经验」》 引入龙头企业、集聚产业人才打造低空经济发展高 地 吉利科技旗下沃飞长空 全球总部及生产制造基地项目 吉利控股旗下吉利 大疆主要采用提供特定行业 （如公共安全、农林业等） 无人机解决方案， 同时结合各地产业特色， 设立相关行业部门的形式与各地政府展开合作。 典型案例： 大疆在皖北农业重镇阜阳建设农用植保无人机项目总部， 负责农用无人机研发销售培训， 逐步在阜建立覆盖农业耕种 管全生命周期的智慧农机产业链， 最终打造在全国范围内推广的智慧农业垂直产业体系。 同时建设全系列产品中部 地 区展示销售运营中心， 以覆盖应用场景类似的中部市场。

主机厂目前已开展 研制工作，未来汽车厂商也有望进入，竞争格局不确定性较大，类比智能手机、智能汽车，我们认为主机端有望产生大市值的公司。 ◥国内主机企业构型各有选择，目前新创企业等推出的eVTOL项目倾转构型机型最多。 资料来源：《低空经济深度解读：eVTOL赛道市场规模和创新价值分析》头豹研究院，国联证券研究所 国内eVTOL企业产品一览 国外eVTOL企业一览：矢量推力为主流选择，商业化落地渐进 汽车业电动化技术转型战略，明确新能源汽车为战略新兴产业。 ◥ 对于eVTOL，后续有望复制新能源汽车发展路径： 1）政府可能会出台一系列政策，包括研发资助、税收优惠、补贴等，以促进eVTOL技术的研发和市场应用。 2）可能会有示范项目和试点运行，以展示eVTOL技术的可行性和效益，类似于新能源汽车的早期推广。 3）或建立相应的基础设施，如垂直起降场、充电站和维护设施。 时间 阶段 新能源渗透率 发展内容 发展特点 2000-2009 (BEV)和燃料电池电动汽 车(FCEV)。 ➢ 该阶段新能源汽车的研发完全由国家资助项目支持，目的是验证原型车和调查技术路线。公共服务部门是第一阶段新能源汽车 的主要应用领域。 ➢ 混合动力电动汽车主导新能源汽车市场，在2009年占85%的市场份额。该阶段的一个里程碑是2009年1月“十城千辆”示范项目 启动。 技术取得了突破性的创新成果， 市场内获得了一定的发展空间。 但此时的结束具有不稳定性和

低空经济职业技能培训机构数量 0.21 技术创新优质度 (0.50) 获得科技荣誉的企业比例 0.38 拥有发明专利授权的企事业单位数量 0.08 获得国标/行标企业比例 0.40 获得国家立项项目数量 0.11 获得省级立项项目数量 0.03 市场开拓潜力 (0.20) 市场规模广域度 (0.50) 通用机场数量 0.10 低空经济备案产品种类数量 0.15 低空起降场点数量 0.40 低空经济应用场景企业比例 低空经济城市发展指数（LCDI）指标体系数据来源 9 一级指标 数据来源 T1 技术创新活力 企查查基础企业工商信息、教育部低空经济相关专业培养单位信息、 国家无人驾驶航空器一体化综合监管服务平台、泛研科研项目数据 库、科技部网站、工信部网站、国家知识产权局网站、中国国家标 准化管理委员会网站等 M2 市场开拓潜力 各省市政策文件、统计数据、中国民用航空局通用机场信息管理系 统、国家无人驾驶航空器一体化综合监管服务平台、企查查基础企 4 3.1.1 低空经济技术创新活力测评分析 在中国低空经济的发展背景下，技术创新活力作为一个关键指标，直接影响 着各个城市在低空经济产业的成长和竞争力，涵盖科研机构密度、专利数量、国 家级项目立项数等维度（详见 2.1.1）。测评显示，从全国范围来看，各城市得 分差异显著（表 3-1），北京市（91.1 分）与第二名成都市（84.5 分）、第三名 已拉开近 7 分差距。榜单靠前的城市均有较多本地低空经济企业，且规模化程度

经理 / 资深 经理 范围 部门经理、高级经理 定义 根据政策、程序和业务计划制定决策 协调部门内部人员关系 带领团队完成项目和解决问题 接受总监的领导及监督 资深 范围 某一专业领域资深人员 定义 对某一专业领域有深入的洞察 利用创造性和独创性支持重要的项目、规划、业务计划 对低级员工进行技术指导、工作分配和审核 主管 / 高级 主管 范围 部门主管 定义 通过业务监督和帮助指导等方式参与并带领团队开展日常的工作 2035 年 )》 到 2025 年 , 力争全省通用机场及具有通用航空服务功能 的机场达到 20 个以上 , 通用航空产业园区 10 个以上 , 基 本建成省内航空应急救援体系 , 打造精品低空旅游项目 6 个以上 , 通用航空产业经济规模超过 200 亿元。 2024 年 1 月 《2024 年 河 南 省 政 府 工 作 报 告》 拓展商业航天、低空经济、氢能储能、量子科技、生命科 学等领域 持成都、自 贡等做大无人机产业集，布局发展电动垂直起降飞行器。 重庆 2024 年 1 月 《 重 庆 市 人 民 政 府 工 作 报 告 (2024 年 )》 加快无人机、高速高精工业机器人等项目建设 , 促进整机 与零部件“双提升”。 加快开辟低空经济、生物制造等新领 域新赛道。 重庆 四川 2022 年 5 月 《巴蜀文化旅游 走廊建设规划》 培育发展交通和旅游融合新业态 , 有序发展旅游专列、低

实战中占据着不可或缺的地位，有效减少人员伤亡。 8 1.2.3 行业发展驱动力——资本 无人机和eVTOL为低空经济领域主要投资赛道， eVTOL早期项目备受资本关注 7 • 近年来，我国低空经济领域投融资活跃，无人机和eVTOL为主要投资赛道。 • 无人机单笔项目“吸金”能力持续走强。截至2024年7月，我国无人机领域共 有524起投融资事件，总投资金额达455.2亿元，涵盖无人机整机、系统及零 1倍， 亿元及以上融资项目包括木牛科技、因诺科技、国数科技、极目机器人等。 • eVTOL领域投资升温明显，投资事件及投资金额均集中在早期项目。截至 2024年7月，我国eVTOL领域共有34起投融资事件，总投资金额约65.1亿元。 其中，得益于近年来技术创新和政策支持，31起投资事件集中在2021年及以 后。从投资轮次来看，我国eVTOL领域股权投资以早期项目为主，种子轮至A 轮的早期投资案例数和投资金额占比分别为64 轮的早期投资案例数和投资金额占比分别为64.7%和78.7%。大额投资方面， eVTOL领域投资额超过1亿元人民币的项目有16起，包括小鹏汇天、峰飞航空、 沃飞长空、时的科技、沃兰特航空等。 3 7 6 9 9 3.41 40.27 4.85 7.83 8.72 2020年及以前 2022年 2024年1-7月 投融资数量（起） 投融资金额（亿元） 易 80

这一计划的推出标志着美军开 始运用政策行政手段推动低成本、可消耗且智能化的无人平台大规模部署应用。通过这样的举措，美军期望在未来 与 势均力敌的对手进行军事冲突时能够占据优势。 图表：“复制者”项目的体系价值主张 Reduced cost ·Operational cost savings from reduced training,platform usage ·Procurement 聚 焦种业、深海、航天、绿色低碳、生物制造、低空经济等新领域新赛道，加强政策引导， 协 同推进技术创新和产业化。商业航天发射场实现常态化发射，落地火箭链、卫星链、数 据 链项目 5-6 个。 2.32024 年以来多地政府工作报告提及“低空经济” 资料来源：政府网站，中泰证券研究所 19 图表：近年来推动 低空经济发展政策汇总 时间 部门 政策名称 主要内容 2024 重庆市政府工作报告 今年将实施未来产业和高成长产业发展行动，深化北斗规模应用及配套产业发展，开辟低空 经济、生物制造等新赛道。壮大制造业集群。智能装备及智能制造，加快无人机、高速高精 工业机器人等项目建设，促进整机与零部件“双提升”。 2024.1 江西省 江西省政府工作报告 今年将深入推进新型工业化，加快构建体现江西特色和优势的现代化产业体系。大力实施产 业升级战略、科教强省战略，争创国

寿命，降低航空器的运营成本与安全风险，为低空飞行运营企业提供 坚实的技术后盾与保障支持。 4. 关联延伸产业 低空旅游产业在低空飞行服务的带动下呈现出多元化发展态势。 除了传统的载人低空飞行旅游项目外，还进一步拓展到旅游餐饮、旅 游纪念品开发与销售、旅游住宿等多个领域的协同发展。同时，结合 低空旅游线路规划与开发，带动周边旅游住宿设施的升级改造与新建， 形成完整的低空旅游产业链条，提升低空旅游的综合经济效益与品牌 洒和农田巡查的尝试，初步形成了低空飞行在农业植保方面的应用雏 低空智联算力网应用实践研究报告 5 形。在旅游客运方面，20 世纪 50 年代，夏威夷等旅游胜地开始引入 小型固定翼飞机和直升机开展空中游览项目，尽管规模不大且服务相 对简陋，但标志着低空飞行在旅游客运方面开始起步。在工业方面， 20 世纪 60 年代，石油公司开始使用直升机对偏远地区的石油钻井平 台和输油管道进行巡检，提高了设施维护的效率和及时性，保障了石 作业风险。极飞科技的农业植保无人机在我国东北、华北等粮食主产 区实现了精准施药和大面积农田快速巡查，大大提高了农业生产效率。 在物流配送领域，京东、顺丰等电商和物流企业纷纷开展无人机 快递配送试点项目，在一些山区和偏远地区，无人机将包裹从物流中 心运送到村庄，尝试构建低空物流配送网络，以解决城市最后一公里 配送难题和提高偏远地区物流效率。 载人低空飞行方面，优步等公司提出城市空中交通概念，电动垂