图表：储能行业分类 资料来源：泽平宏观 1 1 1 1 2 2 3 3 6 7 11 17 0 2 4 6 8 10 12 14 16 18 锌铁液流电池 锌基液流电池 液态空气 铅炭空气 二氧化碳纯能 钠离子电池 飞轮储能 重力储能 全钒液流电池储能 混合储能 压缩空气储能 锂电子电池纯能 新型储能 机械储能 电化学储能 循环寿命。钠离子电池能够承受更多次的充放电循环，减少了 频繁更换电池带来的成本与资源消耗，提升了储能系统的整体 使用寿命和经济效益。 4) 充电速度。钠离子电池 10 分钟即可完成充电过程，而三元锂电 池至少 40 分钟，磷酸铁锂电池 45 分钟的充电时间。 成本端优势是钠离子电池储能重要的推动因素。回顾 2022 年，彼 时上游碳酸锂价格出现大幅上扬的情况，锂电池成本水涨船高，进而让 业界将目光更多地投向了钠离子电池。钠离子电池凭借原材料成本低廉 6 0.7 0.8 0.9 1 1.1 1.2 1.3 2021.6 2022.1 2022.6 2023.1 2023.6 2024.1 2024.6 三元锂电池 磷酸铁锂电池 钠离子电池 铅酸电池 泽平宏观研究报告 9 图表：2024 中国钠离子储能试点示范项目 示范项目名称

并先后投建了磷酸铁锂和全钒液流 2 个储能电站，其中磷酸铁锂储能电站 2.5MW/5MWh，全钒 液流储能电站 1MW/4MWh，年供电约 600 万 kWh，具有安全性高、标准化高等特点，能有效 降低园区高峰时段用电负荷。 西子洁能崇贤制造基地 零碳智慧光储项目 零碳创新点 电源侧配备了屋顶分布式光伏；用户侧储能布局了单体较大的全钒液流电池电站，同时投 运了成熟的磷酸铁锂储能电站，能 运了成熟的磷酸铁锂储能电站，能有效协同，解决园区有序用电；磷酸铁锂储能和全钒液流电 池储能项目被评定为浙江省“十四五”新型储能示范项目。 项目效益概况 屋顶光伏发电，解决企业绿电供给，同时储能实现低谷时段储电，高峰时段放电以替代部 分厂用负荷，能有效降低园区用电负荷；削峰填谷需量控制，响应较快，并参与电网需求侧响应； 可实现年减排二氧化碳约 5725 吨。 锂电池储能电站 全钒液流电池储能电站 锂电储能站内设备柜 伏、微风风机等设施，形成了超过 1.6MW 的新能源；网侧搭建了包含直流微网、交直流混网、 交流微网等技术的园区微网；荷侧包括空调、照明、热泵等设备，形成了约 2MW 的可调负荷； 储侧，展示铁铬液流电池、户用储能、热力学循环、相变储冷热等新型储能技术。运行模式实 证方面，展示了对内协调平衡、对外与电网友好互助等特点。通过智慧管控系统，运行数据实 时连接传送到“天枢一号”，在云端优化模型

化、中国科学院空天信息创新研究院、北京泰尔英福科技有限公 司、上海易碳数字科技有限公司、江苏擎天工业互联网有限公司、 陕西能碳宝科技有限公司、中化能科碳资产运营有限公司、湖州新 能源云碳中和研究院、上海智洋数能科技有限公司、北京建谊集 团、鲲鹏智慧健康科技（深圳）有限公司、徐工汉云技术股份有限 公司、中国联合网络通信集团有限公司、南京旗云中天科技有限公 司、罗克佳华科技集团股份有限公司、中海华壹科技、中电科普天 6 万吨，再生利用占比提升至 53.8%（52.5 万吨），梯次利用占比 15.2%（14.8 万吨），资源综合利用率创 69%新高。技术迭代方面，头部企业湿法冶金锂回 收率突破 93%，磷酸铁锂直接再生工业化效率达 95%-97%。欧盟《新电池法》实 施首年数据显示，锂回收率已从 2023 年的 4.7%提升至 12.3%，政策倒逼下全球 锂资源回收率 2030 年达标预期强化。预计到 零焦清洁生产，能耗和污染物排放大幅降低，成为钢厂与城市协同发展的示范。 为行业内首家采用分质盐结晶技术实现浓盐水资源化的企业，达到废水零排 放，成为钢铁行业与城市水环境深度融合的样板。在国家生态环境部 2022 钢 铁行业绿色发展水平评估中，获得最高级别的“绿色发展领先水平”评价。 系统能效提升。通过深度节能技术应用与装备升级改造，创新关键界面技术， 加强全流程物质流与能量流协同耦合，实现能源精细化管控，余热余能应收尽收，

真空室第一块冷屏吊装工作完成 ........................................................................ 20 图表 36： 铁原子的核子平均质量最小，裂变和聚变以铁为分界线 ........................................................................... 22 年起，公司逐步剥离低 毛利的背光源及光电线缆业务，推动业务结构优化升级，提升盈利能力。2024 年公司实现 营收 31.04 亿元，同比下降 4.17%；归母净利润 2.41 亿元，同比下降 27.86%。目前，公 司业务涵盖智能控制器、背光源、线缆、半导体激光及航天微电子元器件四大板块，营收 占比分别为 60.44%、30.17%、5.12%、2.54%；毛利占比分别为 83.28%、6.52%、10.30%、 资料来源：公司公告，Wind，华泰研究 资料来源：公司公告，华泰研究 安泰科技 公司成立于 1998 年，主营业务为先进金属新材料及制品的研发、生产和销售。目前，公 司已形成特种粉末冶金材料及制品、先进功能材料及器件、高品质特钢及焊接材料、环保 与高端科技服务业等四大业务板块，2024 年营收占比分别为 39.11%、37.01%、21.80%、 2.09%；毛利占比分别为

图表5：当前动力电池主要以磷酸铁锂电池为主 资料来源：高工锂电，五矿证券研究所预测 图表6：2024年我国新能源车销量中纯电占比仅为58% 资料来源：thinkcar，五矿证券研究所 结构性上分析，新能源车产业发展仍面临三大问题：2）是磷酸铁锂占比持续提升，对钴镍需求拉动不显著。海外车型主要以三 元电池为主，在海外新能源车销量不佳，国内车厂持续降本的背景下，动力电池铁锂装机量占比持续提升。 PHEV 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024E 铁锂比例-% 三元装机比例 珍惜有限 创造无限 资料来源：FEV Consulting, EPV，各品牌官网，五矿证券研究所 图表7：欧美油、电车制造成本主要差距在动力系统，锂电池继续降本是欧美新能源车渗透率突破的关键

的凸显以及原材料成本的降低，24年储 能系统单瓦时价格较23年有较大降幅。年度内储能系统中标价格筑底企稳，以磷酸铁锂储能系统 (0.5C)为例，全年中标均价为0.7054元/Wh，12月加权平均价格0.7093元/Wh；年度内储能EPC中标 价格小幅下滑，以储能时长2h的磷酸铁锂储能项目为例，全年中标均价为1.2065元/Wh；12月加权平 均价格1.1649元/Wh。 图3 2023 -2024年储能系统(LFP，0 险，这种抬高招标门槛的做法将拦住80%以上的中小储能系统集成商，使得市场向头部企业收拢。最 后，招标的技术类型正朝多元化趋势发展，虽然磷酸铁锂电池储能仍占主导地位（89%；装机功率口 径），但其他技术路线，比如液流电池储能、钠离子电池储能、飞轮储能、超级电容等均有所发展和 突破，2024年以“磷酸铁锂+”模式出现的混合型储能项目增加明显。 图5 2024年新型储能招标技术类型分布³（MW） 数据来源：EESA数据库 提升，国产替代进程全面提 速，推动液流电池初始投资成本进入下行通道。在技术迭代与产业协同双重驱动下，系统成本持续下 探将显著增强液流电池在4小时以上长时储能场景的经济性优势加速释放。 Br）、铁铬液流电池（Fe-Cr）等类型。近年来，随着可再生能源渗透率提升及长时储能需求增长， 液流电池凭借其独特优势，成为非锂技术路线中的重要分支。 随着我国长时储能的需求快速增长，对储能技术路线的安全性要求极高，因液流电池技术中的电

黑色金属产业链包含由上到下众多的行业，钢铁行业作为产业链的中游行业， 与上下游产业的相关性很强。上游铁矿石、焦炭等原燃料价格变化直接影响到行 业的成本情况，下游房地产、基建、机械、汽车及家电等行业的需求变化也会对钢 铁行业景气度产生直接影响。 （1）铁矿石 铁矿石是钢铁生产过程中最主要的原材料，中国钢铁企业所用铁矿石以进口 为主，铁矿石对外依存度超过80%，钢铁产能与自身铁矿石产能严重不匹配。 年中国钢铁行业将延续供需双弱的格局，钢材价格预计维持震荡走 势，钢铁企业的经营效益难有明显好转。展望未来，短期内，钢铁企业仍将面临 一定的经营压力。长期来看，在产业政策引领下，随着低效产能的逐步出清，钢 铁行业将转向高质量发展，行业竞争格局有望得到明显改善。 供给方面，落后产能淘汰、节能环保等政策将减少粗钢的有效产能；需求支撑 不足，将导致钢企竞争压力增加，生产意愿维持低位，预计 2025 年钢铁供给端将

理和优化客户的供应链解决方案，其提供的服务 ( 运输、仓储、 报关、增值服务等 ) 绝大部分通过分包给专业服务商完成： · 运输： 外包给卡车运输公司、铁路公司、航空公司、海运 公 司、快递公司等。 · 仓储： 外包给公共仓库运营商、配送中心等。 · 其他服务： 装卸、包装、报关等也常外包给专业公司。 因此， 3PL 的“产品”就是其管理和整合外部资源的能力，其 / / 3,166,958.18 范围三温室气体排放量包括比亚迪员工差旅、员工通勤、 与燃料和能源相关的活动产生的温室气体排放： · 员工差旅：包括比亚迪员工订购乘坐火车、飞机等公 务 出行产生的温室气体排放，排放因子采用 Ecoinvent3.11 的数据库 · 员工通勤：包括比亚迪所属的通勤大巴等产生的温室 气 体排放，排放因子采用 Ecoinvent3 环保运输内陆服务 04 ×Book &Claim 计算透明，符合标准 流畅运输，安全保障 定制化选择，高效减排 # 面向已发行数据的公 开注销表格 ( 用于 公 Public Retirement ( 公 开 注 销 ) Inside Registry ( 内部登记处 ) (FF) 或 (SC) 将数据转移 至 (CO) 的 账户 Outside Registry

2024) 2024上海国际碳中和博览会 上海，6月 Visit to Suzhou High- Speed Rail New Town (Suzhou, May 2024) 考察苏州高铁新城 苏州，5月 Engagement with European & Chinese Stakeholders in 2024 2024年与中欧利益相关方的交流 2024 CIFTIS: Global

• 国防科技大学引入电气尺寸极小的短波谐振器，使里德堡原子电场传感器在短波频段的 测量灵敏度实现了8633倍的提升。 • 苏黎世联邦理工学院通过基于NV色心的超分辨量子磁学显微镜QSM，对压电和非铁电 （YMnO3）材料的电场进行了精确测量，对其畴图案进行了清晰的成像。 电场测量 2024年，量子传感领域在时频、磁场、位移/相位、重力、旋转、电场测量等多 个方向取得重要进展，推动了相关产 国防部利用科学 和技术对抗对手 DOD Harnesses Science, Technology to Counter Adversaries 美国国防部 战 略 资 本 办 公 室 （ O f f i c e o f Strategic Capital）将帮助保护该 部门的供应链，并促进尖端技术的 在岸生产，包括微芯片和量子。 图表 美国在2024年颁发的国家级量子政策与重点量子项目 Martin等。这些应 用探索极大地推动了北美量子科技产业的发展。 30 第二章 北美量子科技产业发展概况 生态现状：创新协同，链条完备 IBM于1911年创立，是全球最大的信息技术和业务解决方案公 司，在量子计算领域，其主要优势包括发布了1121比特量子 处理器Condor、156比特量子处理器Heron_R2、433比特量子 处理器Osprey、Qiskit软件框架等。量子无服务器为开发人员