面板：柔性OLED趋势不改，大尺寸LCD静待行业价格拐点 1.5 设备和材料：国产替代加速进行 7 从4G换机周期看5G：国内4G换机周期效应明显 -60% -40% -20% 0% 20% 40% 60% 80% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100% 智能手机出货量同比 中国移动4G用户渗透率 发售新机中4G机型渗透率 阶段2：4G导入期 Pre-5G期 5G导入期 5G替换期 5G成熟期 对应5G时间段 2019年 2020年 2021~2023年 2024年~ 5G基站数量预估 10万站 60万站 300万站 450万站 国内5G用户渗透率预估 <1% 1%→10% 10%→60% >60% 国内5G机型占比 0%→10% 10%→30% 30%→90% >90% 5G对智能手机出货量影响 5G手机面世，对手机整 体换机影响不大 年内4G用户渗透率从10%提升到65%，从欧美经验来看，换机高峰一般延续3年左右，考虑到5G建设我国相对领先，我们判 断2020~2023年将是5G换机高峰期，预计国内5G用户渗透率将从10%提升到60%左右，5G换机潮将带到国内智能手机出货 量恢复增长。  终端厂商推出5G手机速度会快于基站建设速度，预计2020年5G手机出货量渗透率将大幅提升：从4G发展经验来看，终端厂 商在4G牌照颁

数据中心高功率趋势不变，供配电解决方案技术迭代有望加速 根据各厂的芯片和服务器参数，虽然单瓦浮点算力以每代约 1 倍速率提升， 但是同时我们也看到随着效率的提升，服务器和机柜的功率参数以每代 40-60%的比例提升。而 DeepSeek 实现 GPU 白卡互联的能力，为国产芯 片的大规模应用打开了大门，在经济上必然存在较强的优势，但是短期内在 能耗上与英伟达芯片仍然存在差距。因此随着国内数据中心中智算中心的比 8GW。 2. 智能算力部分，我们参考国内主要云厂商 CAPEX 计划和芯片供给情况，以其 CAPEX 增速作为依据，假设 2023/24/25/26 年算力规模同比增长 10%/30%/60%/60%，到 2026 年规模增长至 653Eflops。在此基础上，我们考虑随技术进步和摩尔定律，国产芯片功 耗下降（2022 年 GPU 功耗 49Gflops/W，2026 年提升至 124Gflops/W） Lovelace Da Vinci MLUarch03 Ampere Hopper CDNA 3 CDNA 3 Da Vinci GPGPU GPGPU FP32 TFLOPS 60 24 18 20 44 163 96 25 32 FP16 TFLOPS 120 97 70 72 312 148 1307 383 320

进⼀步增⻓⾄800万/5900万。 图23. 各发展群体保洁员人数（以百万计） 图24. 商业清洁/维护机器人总单位预测（以百万计） 40% 25 70 新兴和发展中经济体 ⾼级经济 体 所有新兴和发展 35% 经济 60 20 30% 50 25% 15 40 20% 10 15% 30 10% 5 20 5% 10 0 0% 0 来源: 美国劳⼯统计局, 艾媒研究, 花旗全球洞察 来源: 花旗全球洞察 进⾏测试。Uber与14家⾃动驾驶公司合作。 ⾃动驾驶的发展和测试正在许多其他国家进⾏，包括英国、挪威、德国、阿联酋、新加坡、 韩国、⽇本和澳⼤利亚。然⽽，最⼤的实验、动⼒和市场机会可以在中国找到。 截⾄ 2023 年底，中国有60个城市发放了⾃动驾驶道路测试牌照。 许多国家朝着⾃动驾驶的未来前进的重要原因包括： 1. 挽救⽣命-每年有 140 万⼈死于交通事故。其中90%是由于⼈为错误造成的，技 术可以提供帮助。机器⼈⽐ （AD）功能（L1-L2），例如停⻋辅助、⾃动紧急制动。 从2027年开始，更先进的⾃动驾驶（L3-L5）将会起⻜，⻋辆可以执⾏所有驾驶任 务并负责监控驾驶环境。 图27. 自动驾驶汽车的普及率 100% 80% 60% L1&2 L3&Above 40% 总体。 20% 0% 来源: 花旗GPS 总单位预测 我们根据更慢的增⻓率，从2035年到2050年推算了新⻋⽣产量和道路上汽⻋总数的数据。新 ⻋⽣产量以3

如果认真对待的话。 3 人工智能应用案例在价值链的各个阶段出现，但时间跨度不同。 人工智能如果能够有效地在整个公司范围内协调，将带来显著的成本效益机会。 我们的分析表明，全面的人工智能转型战略可以实现40-60%的潜在利润提升。 人工智能在汽车领域的机遇 Strategy& 2 人工智能将推动汽车和移动领域的关键转型领域。 价值将在软件定义、自主和电动汽车等由技术驱动的创新领域尤为突出。 1 人工智 = 机器人流程自动化 4-6 8-10 10-13 7-9 6-9 7-10 8-12 140-160 100 40%-60% 7 基于 Strategy& AI 影响计算器 我们的分析表明，由于人工智能，可能实现40-60%的利润率提升。 AI对汽车产业链影响的评估（按百分比指数化运营利润） 运营利润提升 由于AI的潜在能力 供应链 产量 研究和 发展 支持

竞品使⽤ 10,000+ GPUs 再看 DeepSeek, ⼜⼀个“⼯程奇 迹” 打破⼤模型技术壁垒 重挫美国科技公司股价，英伟达 市值下跌 5,900 亿 开源模型⽐肩头部闭源 60%+ 指标优于 Llama3.1 Claude-3.5 GPT-4o 数据来源： * 仅涵盖预训练成本，不包含研发、推理、后训练、员⼯等其他成本； 2. Sputnik 时刻，指 1957 年 10 3.2% 2010 2018 医院艰难 • 收⼊受限与成本攀 • 药品收⼊占⽐从改⾰前的 40% →25% ，⽽财政补助仅 覆盖损失的 60%3 • 现⾦流危机 • 2023 年医疗机构应收账款 回 款天数平均为 152 天， ⽐ 2022 年增长 2 天 4 数据来源： 1. 甲⼦光年智库梳理， 2023 年； 2 14 药品集采 5 • 国家层⾯已开展 10 批集采， 平均降 幅 50%-60% ，极 端降 幅超 90%5 • 65 岁以上⼈⼝占⽐ 从 2014 年的 10.1% 升 ⾄ 2023 年的 14.9% ， 医 疗需求 激增 1 医疗⾏业⾯临前所未有的挑战 ⼈⼝⽼龄化

数学、代码⽣成和逻辑推断等复杂推理任务上表现优异 更低的研发成本* 更⾼效资源利⽤ $5.5M%vs.%OpenAI’s%$100M+ 使⽤~2,000%GPUs,%竞品使⽤% 10,000+%GPUs 开源模型⽐肩头部闭源 60%+%指标优于 Llama3.1 Claude-3.5%GPT-4o% 打破⼤模型技术壁垒 重挫美国科技公司股价，英伟达 市值下跌5,900亿 AI的斯普特尼克时刻 被美国及其盟友列⼊各种限制 医保捉襟见肘 • 收⼊受限与成本攀 • 药品收⼊占⽐从改⾰前的 40%→25%，⽽财政补助仅 覆盖损失的60%3 • 现⾦流危机 • 2023年医疗机构应收账款回 款天数平均为152天，⽐ 2022年增长2天4 医院艰难 • 国家层⾯已开展10 批集采，平均降幅 50%-60%，极端降 幅超90%5 药品集采5 • 研发成本激增 • 成功率低 • 美国创新药临床成功率仅 5.1%

理算力以及训推一体的算力需求。 注：定制批发供给规模仅测算第三方算力中心服务商在运营IT容量 需求 供给 当年存量需求占比存量供给 xx% 年均复合增长率 23-28E 28.4% 20.1% 60% 69% 76% 79% 81% 84% 从区域分布来看，环京地区是全国主要的算力中心聚集地，其上架率远高于其他地区。 36 56% 22% 10% 13% 环京地区 长三角 突破 80%，随后长三角地区将在 2026 年超过 80%。 资料来源：专家访谈，灼识咨询 分地区上架率（使用率，存量需求/存量供给，%）变动情况 75 80 70 85 65 90 60 0 55 100 50 95 2027E 2028E 全国整体 环京地区 长三角 粤港澳 西南及其他地区 80%上架率 2023 2025E 2024 2026E 分地区每年增量供需预测（GW） 23% (360) 供给方一 15% (235) 供给方三 25% (390) 供给方十 6% (90) 供给方十一 19% (300) 其他 11% (170) 52 59 60 58 38 39 40 39 30 32 37 37 2025 2026 2027 2028 需求方二 需求方五 需求方四 53 50 50 50 36 38 36 31 21

质量的 潜在客户并解决客户问题。 57,58,59 Gartner®预测，到2027年，“聊天机器人将成为大约四 分之一组织的首选客户服务渠道，以及10%的B2B销售 团队的领先资格认证工具。” 60 但这些都是短期、早期 采用的收益。当每家公司都有聊天机器人时，这些收益 是否会保持？现在企业有一个独特的机会，可以超越竞 争对手，避免中性和单调的客户体验风险，并比以往任 何时候都更快、更轻松地更新或调整品牌策略。但要做 身人工智能的进步有望显著扩展机器人的能力。 注意：*2024年数据截至2024年10月。来源：埃森哲研究对ArXiv论文的分析；20 20年1月-2024年10月 0 10 20 30 40 50 60 70 80 2020 2021 2022 2023 2024* 2020 2021 2022 2023 2024* 机器人培训/数据收集 它如何与该趋势相联系？ 方法的组合来利用其他数据类型的能力，正有助于填补 这一空白。 许多团体已经开始创建开放的机器人学和具身训练集， 希望像ImageNet促进计算机视觉进步一样，加速人工智 能在机器人领域的应用。一个例子是开放X-具身数据集 ，它是一个由60个开放机器人数据集组成的汇编。 99 至 于持续的数据收集以训练机器人，一个例子来自汽车行 业。特斯拉从其全球汽车车队中获取训练数据，以提高 其自动驾驶和全自动驾驶功能，选择性触发以仅收集最 相关的数据。

第二，但相较于第一的下降之势中国商业机器人制造商数量正在逐步攀升。 资料与数据来源：IFR -2 -1.5 -1 -0.5 0 0.5 0 10 20 30 40 50 60 2020 2021 2022 2023 中国 日本 美国 韩国 德国 其他 总量 增长率 历年全球工业机器人年安装量（单位：万台） 及Top5国家占比情况 -0.8 -0.6 -0 躯干、腿部等部位，其中灵巧手需要空心杯电机 电机 用于关节和运动机构传动，使用丝杠的解决，特 斯拉人形机器14个线性关节将使用8-10个滚珠丝 杠和4-6个梯形丝杠。行星滚柱丝杠国产化率较 低，滚珠丝杠国产化率超60%，但高端型仅5%。 丝杠 每个人形机器人需要两个视觉传感器 2022年，中国机器视觉核心部件国产化 率已超70% 视觉传感器 每个人形机器人需要至少12个触觉传 感器，分布于手指与手掌。2022年中 折弯机器人 6轴钣金自动化机器人，臂 展范围在2200MM-2865MM， 负载范围在45KG-130KG。 码垛 机器人 4轴包装码垛机器人，臂展 范围在2000MM-3100MM，负 载范围在60KG-180KG。 冲压机器人 冲压上下料机器人，分为臂展 1520MM、负载能力15KG的4轴机 器人和臂展3200MM、负载能力 150KG的6轴机器人。 焊接机器人 6轴弧焊机器人，臂展范

是数据中心在数据存储容量、性能表现、安全可靠和绿色 低碳四方面的综合能力，是衡量数据中心数据存储能力的一个 综合指标，包含存储阵列等外置存储设备和服务器内置存储设 备。存储容量常用计量单位是艾字节（EB，1EB=2^60bytes）， 性能表现常用计量单位是单位容量的每秒读写次数（IOPS/TB， Input/Output Operations Per Second/TB），灾备比例是安全可靠 的一个重要表现。 是兼顾服务器的碳排放量和算力性能的综合指标，指服务 器使用周期内产生的碳排放与所提供的算力性能的比值，为服 务器设备设计、选型提供重要参考。根据实测，在 5 年使用周 期中，单位算力性能的碳排放量一般在 20～60kg 之间，能效水 平较好的 CPU 排放可达 30kg 以下。 7. 理论时延 以路网距离为参照，按照光传输速度计算出口路由器间的 时延。 15 8. 重点应用场所 指区域内党政机构（区县及以上），金融机构（银行、证