储能平价和风电发展的看好，我们认为数据中心建设将加速国内能源转型和 提升新能源有效需求，绿色电源和数据中心耦合将成为趋势。 风险提示：AI 应用落地不及预期，供应链风险。 (12) (0) 12 23 35 Feb-24 Jun-24 Oct-24 Feb-25 (%) 工业 能源 沪深300 .......................................................................................... 15 图表 23： 我国数据中心和供配电系统演进复盘 ................................................................................ 年开始由海外发动的大模型训练竞赛带动训 练算力需求，训练卡能耗快速增长推动支撑高功率密度的电力供给需求；2025 年 DeepSeek 横空出世，推理侧更注重“细水长流”，对能效比和绿电耦合提出新的要求。 图表23： 我国数据中心和供配电系统演进复盘 资料来源：工信部，中国通服数字基建产业研究院，各公司官网，华泰研究

2024E2025E2026E2027E2028E 102 170 265 437 689 1,277 2,181 3,256 4,562 6,387 9,233 12,798 17,424 23,917 亿元 IaaS PaaS SaaS 关键分析 • AI大模型井喷，智能算力需求增速远超芯片性能提升和产能扩张速度的上限。相较于传统云资源池以CPU为通用计算主体，当下以GPU为代表的芯片成为提供智能 阿里巴巴FY25Q3电话会 亿元 3,800 2021 2022 2023 2024E 938 687 596 >1,200 未来三年 腾讯 阿里 百度 200% 117% 144% 38% 23Q4 24Q1 69% 24Q2 24Q3 24Q4 % BAT资本开支季度同比变化 2022年ChatGPT的出现引领全球科技领域的核心聚焦于人工智能产业，随着AI大模型的技术突破与应用场景拓 2021 2022 2023 2024E 万台 ➢ 中国AI服务器出货量快速增长 中国AI服务器出货量 20-23年复合增长率 33% ➢ 互联网行业是中国智算需求最大的行业 • 2024年，字节跳动和腾讯共计采购46万片英伟达H系列智算芯片， 其中字节跳动和腾讯各采购约23万片，是英伟达H系列智算芯片在 全球范围内第二、第三大的采购方。 ✓ 近年来，中国AI服务器市场呈现出令人瞩目的增长态势，出货量实现了

工业为主，欧洲日韩关注家庭服务，日韩同时注重商业，尤其以康养为主 18 18 北美： • 北美人形机器人优先应用于仓储物流、 工业生产和特种应用覆盖率达到23%， 因其能有效缓解劳动力短缺和成本压 力 23% 23% 23% 19% 13% 仓储物流 工业生产 特种应用 商业服务 家庭服务 中国： • 中国人形机器人以工业生产为主要 应用场景占比达到82%，因其能满 一汽奥迪（长春）、东风柳汽、北汽新能源、 吉利极氪、比亚迪等汽车制造工厂 江苏亨通、蔚来，中国移动服务大厅等 小鹏汽车工厂 工作现场 Source: M2研究 & 分析；全球人形机器人企业专家访谈；转载引用内容请标明来源 23 M2 2025 Proprietary and Confidential All Rights Reserved. 全球人形机器人汽车制造场景应用情况 企业 模式 人形机器人名称 商业化程度

经历了⾮常快速的产品升级。 预计到2024年，亚太地区将继续是家⽤扫地机器⼈的最⼤市场（全球市场占⽐34%），紧随 其后的是西欧 （29%），美国（21%）和东欧（6%）。13 图14. 2019-23年各地区家用扫地机器人 ASP 图15. 2023年全球家用扫地机器人零售销售量市场份额 来源：欧睿信息，花旗研究 来源：欧睿信息，花旗研究 我们的专属分析 根据我们的分析，预计2024年家⽤清洁机器⼈的全球装机数量将从2 2002 2005 2008 2011 2014 2017 2020 2023 2026 2029 2032 2035 2038 2041 2044 2047 2050 23 Citi GPS: 全球视⻆与解决⽅案 2024年12⽉ 对于最不发达地区，家庭数量增⻓最快，尽管基数较⼩。最不发达地区在1960年 拥有4400万⼾家庭，预计到2050年将达到4.2亿⼾家庭（增⻓了9 Skylin e还从⽇本和新加坡获得了关键专利。 我们的专有分析 我们的分析预测，2024年全球商业清洁/维护机器⼈的装机量将从预计的150万台增⻓到2035年 的1420万台（复合年增⻓率: 23%），并在2050年进⼀步增⻓⾄2450万台（复合年增⻓率: 3% ）。 根据国际能源署（IEA）的数据，2023年，先进国家/新兴市场和发展中国家的建筑 ⾯积分别为91亿平⽅⽶/166亿平⽅⽶，

33% 难以衡量投资回报 30% 道德风险 28% 数据孤岛 27% 各部门之间缺乏沟通和协调 26% 预算限制或投资不足 24% 缺乏领导层的支持和理解 23% 员工抵制变革及不愿使用人工智能工具 23% 法律/监管限制 23% 数据质量较差 22% 缺乏与领导层的沟通和共识 22% 时间和资源限制 22% 数据格式不一致 21% 贵行在应用人工智能时面临哪些挑战？（最多选5项），n=183 人工智能正在改变银行业的客户体验 1 《Visa prevented $40 bln worth of fraudulent transactions in 2023 — official》，路透社，2024年7月23日 2 《AI and Automation: Enhancing efficiency in Mortgage Underwriting amid market challenges》，Coforge，2024年11月 行政区合伙制事务所，及毕马威会计师事务所— 香港特别行政区合伙制事务所，均是与毕马威国际有限公司（英国私营担保有限公司)相关联的独立成员所全球组织中的成员。 版权所有，不得转载。 智慧银行：以人工智能驱动转型并创造价值 23 阶段二的重点是要打破隔离现状，重塑银行利用较难把握的价值机遇的方式。在这一阶 段，人工智能会融入银行的核心职能，为动态决策、实时洞察和个性化需求预测提供支 持。 共享数据平台有助于开展协作

（一）具身智能机器人将进一步变革工业生产形态 ......... 22 （二）工业人形机器人规模化应用仍需经历长期技术迭代 ... 22 （三）行业应用将从汽车电子向其他制造业领域渗透 ....... 23 附：苏州市“机器人+人工智能”工业应用案例 ............... 24 （一）智能产品案例 ................................... 24 1、拓斯达新一代 汽车整车领域“零的突破”。华数机器人在长安汽车整机厂中实现了 批量应用，进行焊点检测、侧围涂胶、车身弧焊等作业，标志着国产 机器人在整车领域的新突破。 “移动机器人+协同优化模型”在汽车行业仓储物流环节应用广 泛，占比约 23%。汽车总装车间生产节奏快，零部件种类繁多，精细 化操作要求高。为保障生产连续性，对物流配送的高效性与精准性要 16 求极高，零部件需按时、按量、准确送达工位，任何延误或错误都可 能造成生产 3来源：《智能车间的大数据应用》（作者：张洁，吕佑龙，鲍劲松，汪俊亮） 21 图 8 苏州沙钢生产过程智能检测中心 “移动机器人+识别类模型+自主导航模型”实现高温生产设备的 安全检查正处于应用推广阶段，占比约为 23%。钢铁行业的冶炼、精 炼、连铸和轧制产线中分布了大量的高炉、连铸机、烧结机、焦炉等 大型高温设备，存在安全隐患，借助智能机器人可以实现全天候、全 方位的生产设备检测。如柳钢的“飞流”是炼铁厂自主研发的一只智

的技术高管为生成式 AI 项目投入了新资金。 22 当 然， AI 项目所需投资与其他 IT 优先事项之间存在一些重叠，受访高管们报告称基础架构、云 和数据占生成式 AI 成本的 40% 以上。 23 但这仍然留下了巨大的资金缺口，而高管们正在积极设法填补这一缺口。几乎所有受访高管 （95%）都表示，到 2026 年，生成式 AI 项目将至少在一定程度上实现自我造血，并侧重于推 动未来盈利的能力。与如今的传统 环境可持续性 环境可持续性 2023 2024 信息来源：2024 CEO 研究：CEO 必须面对的六个残酷事实，IBM 商业价值研究院。 2025 年五大趋势：人智共创未来 点燃创新纪元 23 当大量基于AI 的产品和服务在市场上夺取关注时，组织找到脱颖而出的能力将至关重要。来自 13 个行业的受访高管们一致认为，在客户面对来自四面八方的新选择时，只有一个差异化因素 能最大程度地提高投资回报率，那就是客户忠诚度。 second edition. IBM Institute for Business Value. January 2025. 2025 年五大趋势：人智共创未来 点燃创新纪元 26 23. The CEO’s guide to generative AI: Cost of compute. IBM Institute for Business Value. October 7

OEM厂商出样，有望在2019年面市的5G终端中采用。 Qualcomm 5G毫米波通信终端参考设计样机 数据来源：Qualcomm，国泰君安证券研究 高通5G毫米波 通信终端采用4 个28GHz的AiP 1.2 23 电子行业2019年春季投资策略 【002475】立讯精密：5G智能化时代的精密制造平台 消费电子业务：多品类布局助力持续高增长 通信业务：受益5G建设，业务进入爆发期 汽车业务：围绕电动化、智能化布局，打开成长新空间 适合旅行爱好者。超广 角镜头无需拼接即可拍 摄全景图像；变焦时能 够捕捉到更多的细节 品牌 型号 发布时间 摄像头 华为 P20 Pro 2018年3月27日 三摄 OPPO R17 Pro 2018年8月23日 三摄 华为 Mate 20系列 2018年10月16日 三摄 三星 Galaxy A9s 2018年10月24日 四摄 VIVO NEX 双屏版 2018年12月11日 三摄 2018年以来发布的多摄手机 海康大华被美国政府禁售，影响国内公司海外市场的拓展。从海康和大华的财务数据看，18年营收增速出现逐季度下滑，海康18Q1~Q4的营 收通同比增速为33%/22%/15%/13%，大华18Q1~Q3的营收同比增速为37%/29%/23%，净利润增速也出现放缓。 资料来源：Wind，国泰君安证券研究 2.1 77 电子行业2019年春季投资策略 安防行业：基建投资放缓影响行业景气，19年政府端订单有望回暖 (10) (5)

大脑能力 技术路线 03 Partone 12 本报告来源于三个皮匠报告站（www.sgpjbg.com）,由用户Id:349461下载,文档Id:654005,下载日期:2025-05-23 算法方案技术路线 03 13 资料来源：量子位智库、浙商证券产业研究院 具身智能的算法方案分为分层决策模型和端到端模型两种路线。 分层决策模型 端到端模型 以「Figure 01」为代表，将任务分解成不同层级，以多个神经网 策略训练过程中，任务的文本描述和可能的多张图像 会以对话格式传递给VLM，从而获得形状为（批量大小 × 序列长度 × 隐藏维度）的多模态特征。 英伟达通用机器人大模型 GR00T N1 04 23 资料来源：英伟达官网、CSDN，浙商证券产业研究院 DiT模块负责处理机器人的状态和动作生成。它采用了一种变体的扩散变换器，结合了去噪步骤的自适应层归一化。 状态和动作编码器：针对不同机器人构型的状态和动作，GR00T

政企、创业者必读 DeepSeek出现之前的十大预判 之十 中美差距快速缩小  美国预训练堆算力的路线不可持续，有待发现新范式“换道超车”  软件和算法差距并不大，主要差距在工程、硬件等方面 23 政企、创业者必读 DeepSeek的出现验证了我们的预判 而DeepSeek的创新更具颠覆性 24 政企、创业者必读 DeepSeek是完美的颠覆式创新  技术创新——让过去做不到的事情可以做到 C-16 索伦之眼 （五眼） APT- C-20 APT28 （俄罗斯） APT- C-29 Turla （俄罗斯） APT- C-11 Carbanak （乌克兰） APT- C-23 双尾蝎 （中东） APT- C-59 芜琼洞 （韩国） APT- C-39 CIA （美国） APT- C-25 APT29 （俄罗斯） APT- C-40 NSA （美国）