面板：柔性OLED趋势不改，大尺寸LCD静待行业价格拐点 1.5 设备和材料：国产替代加速进行 7 从4G换机周期看5G：国内4G换机周期效应明显 -60% -40% -20% 0% 20% 40% 60% 80% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100% 智能手机出货量同比 中国移动4G用户渗透率 发售新机中4G机型渗透率 阶段2：4G导入期 手机内部射频所 占空间却在不断 缩小，射频前端 集成化趋势将会 加快。 5G带来的挑战 5G对终端射频带来的影响 1.2 13 -20 0 20 40 60 80 100 0 5,000 10,000 15,000 20,000 25,000 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 yoy（%） Qualcomm（40%）、MTK（20%）、华为海思（20%）、三星、Intel、展讯 等 主要供应商（市占率预估） 滤波器 SAW滤波器：Murata（47%）、TDK（21%）、太阳诱电（14%）等 BAW滤波器：Avago（87%）、Qorvo（8%）等 功放 Skyworks（47%）、Qorvo（26%）、Avago（20%）等 射频开关 Skyworks（33%）、Qorvo（20%）、Mur

15 17.2% 照顾重叠 0 0 (1) (5) (18) 总计 354 405 749 1,337 4,136 9.7% 人形回收期灵敏度表（单位：周） ⼈形价格（美元） 15,000 20,000 25,000 30,000 35,000 7.25 21.6 28.7 35.9 43.1 50.3 16.00 9.8 13.0 16.3 19.5 22.8 28.00 5.6 7 ，有机会减少死亡⼈数（每年有140万⼈死于⻋祸），增加⽆法驾驶的⼈的出⾏机 会，以及解放⼈们的时间。我们的分析指出到2050年估计将有18亿辆AV。 AV⽬前⾮常昂贵。在价格和⻛险谱的另⼀端，AI智能机器⼈吸尘器已经在美国的20 %家庭和中国的9%家庭中活动。我们的分析显⽰到2050年将有12亿台家庭和2500 万台商业清洁机器⼈。 最新的机器⼈类别是⼈形机器⼈。这些机器⼈旨在适应⼈造环境，并在许多任务中提供多样性。在评估⼈形机器⼈的机会时， 按发展组别细分的人形机器人分析（单位：百万） 来源：Citi GPS 我们还注意到，亚洲对机器⼈的⻛险投资正在增加，根据专利数据，机器⼈创新在亚 洲蓬勃发展。美国可能在⼈⼯智能领域处于领先地位，但我们的专有分析显⽰，过去 20年中国占了所有机器⼈专利的78％。 ⾕歌⾸席经济学家哈尔·⽡⾥安曾经说过：“预测未来的⼀种简单⽅法就是看看富⼈ 今天拥有什么。”在以前的⼏代⼈中，这些包括⾃来⽔、冲⽔⻢桶、汽⻋、洗⾐机 、中等教育

资料来源：华泰研究预测 2025 年 2 月 10 日│中国内地 动态点评 DeepSeek 带来 AI 行业变革，但对电力行业仍有三个不变的影响 DeepSeek R1 开源模型于 1 月 20 日发布，在更低的成本下实现和 OpenAI o1 相当的数学、代码、自然语言推理能力，不仅推动国内 AI 产业对海外的 快速追赶，也为 AI 相关行业带来较大变化。我们认为 DeepSeek 带来 .......................................................................................... 14 图表 20： 数据中心传统 240Vdc 系统（左）与巴拿马电源布局（右） .................................................................. ................................... 20 图表 31： UPS 和 HVDC 系统类型和主要厂商市占率拆分 ....................................................................................... 20 图表 32： 产业链相关公司估值表（iFinD 和 VisibleAlpha

• 手册混排复杂：每份手册一百页至几 百页，涉及大量图文组合。 • C端问答要求严谨：客户也担心幻觉 率影响客服对话体验。 • 答案出图率提升：模型出图率0%->70%。 （gpt-4出图率20%） • 知识构建效率大幅提升83.3% 之前人工梳理单个汽车手册形成问 答对至少需要30人天工作量，现在 用大模型只需要5人天，预计每个手 册知识梳理至少节省了25人天工作 量，知识构建效率提升83 屋顶四周对角 各处细节+视频 屋顶照片20多张 视频1段 VS 屋顶照片5-10张 视频1段 屋顶拍摄耗时 15-20分钟 2-5分钟 拍摄质量 容易造假 无死角，难造假 场景、节点 当前方案 未来改善 施工警示牌、安全防护，组件 铭牌、逆变器、并网箱、线缆 线径，接地电阻、组串方案及 电流电压 照片约20张 VS 不变 审核时长 20分钟-1小时 秒级自动审核 整改提示 智能制造部 储能事业部 XX 创新实验室 端 端 边 设备监控、数据采集、模型应用 边缘设备管理、数据 存储、边缘推理训练 云 边 端 协 同 GPU 服务器 网络 计算 存储 网络 20+ AI 质检项目 1000T 数据存储 X 倍 效率提升 千万/年 成本节省 管控 硬件 AI平台 数据管理 推理训练 模型应用 机房 智 能 云 平 台 点：产线 AI

促进规 模化示范应用和新型商业模式探索，大力推动智能网联汽车产业化发展。 2024.7.1 工信部等五部 门 关于公布《智能网联 汽车“车路云一体化”应 用试点城市名单》的 通知 确定了20个城市（联合体）为智能网联汽车“车路云一体化”应用试点城市，北京、上海、深圳、广州、武汉、重 庆、南京、苏州、成都、杭州—桐乡—德清联合体等在列。 2024.8.23 工信部 《汽车整车信息安全 ，即将上线。 资料来源：AI定义汽车，深圳发布，国元证券研究所 车企抢滩DeepSeek，AI行业与智能驾驶共振。2025年2月，比亚迪、吉利、极氪、岚图、东风、零跑、广汽、长城、 智己、宝骏等20多家车企及供应商陆续宣布与DeepSeek大模型完成深度融合。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图9：DeepSeek大模型的优势：数据合成与增强 资料来源：焉知人形机器人，国元证券研究所 场乘用车入门级L2及以下辅助驾驶前装搭载虽高达52.44%，以NOA为代表的 高阶智驾前装搭载率仅为8.62%，尤其是10-20万元价位区间高阶智驾的前装 标配搭载率仅为1.31%，属于明显的市场洼地。 2024年1-9月，乘用车市场中城市NOA（自动导航辅助驾驶）技术的价格进一 步下探，多个品牌推出了20万元以内搭载高阶智能驾驶功能的车型，标志着 智能驾驶技术逐渐向更广泛的市场普及。2025年2月，比亚迪的“天神之眼”

... 19 五、风险提示................................................................................... 20 图表目录 图表 1： 本周板块变化情况 ....................................................................... 图表 19： PTA-PX（元/吨） ...................................................................... 13 图表 20： TDI 价差（元/吨）..................................................................... 13 图表 21： 聚丙烯-丙烯（元/吨） 本周三氯蔗糖市场淡稳运行，生产企业由于个别停车，目前库存压力不大，且中间商节前 出货降库的效果相对乐观，但下游节前备货充足，且目前处于淡季，场内成交活动略显清 淡，不过市场整体并没有出现明显回落，主流价格在 19-20 万元/吨，实单存有商谈空间。 供应面目前库存压力不大，福建停车企业计划周末恢复生产，其他大厂维持近满负荷生产， 市场后续供应增加。需求面淡季行情下难有明显放量，贸易商有一定观望情绪，下游消耗

人 为干预，同时保持战略监督。利用这种自主性将扩展企 业认为可能性的极限。Accenture的研究发现，凭借其重 新构想和增强复杂任务的能力，生成式人工智能有望在 领导AI采用的公司中推动生产力提高20%。 12 人工智能的关键在于企业领导者如何选择利用它所赋予 的新维度自主性。但在这个新世界中取得成功并做出正 确的选择将不是一项小任务。与自主性这一理念紧密相 连的是信任的基础——对企业而言，信任将是明天增长 LLM）铺平了道路 25 一家由代理商驱动的初创 公司上市，并拥有历史最 高的市值与员工比例比。 高路（Alto），一款具有图 形用户界面的电脑，是在施 乐帕洛阿尔托研究中心（Xe rox PARC）开发的。 20 研究人员揭开了ENIA C的面纱，这是世界上 第一台通用电子计算 机。 18 COBOL，一种主要针对 商业、金融和管理系统 开发的编程语言，被创 造出来。 19 亚马逊推出AWS，据报 道，第一天就有12 展大型语言模型（LLMs）的能力， 以创建AI代理和代理系统。公司正在迅速将这些研究努力转化为商业产品。 注意：*2024的数据截止至2024年10月 来源：埃森哲研究对arXiv论文的分析；20 20年1月–2024年10月 48% 46% 45% 45% 38% 33% 32% 29% 52% 54% 55% 55% 62% 67% 68% 71%

但有效发明专利数量已达全球第二，如优必选、达闼等中国机器人企业在人形机器人上也尤为突出。 资料与数据来源：市场监管大数据中心，IT桔子，人民网研究院；数据周期：截至2023年5月 0 5 10 15 20 25 30 35 40 45 50 2020年 2023年 2024年 中国智能机器人产业企业数量 （单位：万） 0 50 100 150 200 250 0 200 专业服务机器人的年安装量以约30%的增长率增长，制造商数量位居第二，但相较于第一的下降之势中国商业机器人制造商数量正在逐步攀升。 资料与数据来源：IFR -2 -1.5 -1 -0.5 0 0.5 0 10 20 30 40 50 60 2020 2021 2022 2023 中国 日本 美国 韩国 德国 其他 总量 增长率 历年全球工业机器人年安装量（单位：万台） 及Top5国家占比情况 下游：工业、商业服务持续提高渗透率，家庭陪伴与医疗场 景下技术持续革新成为最具潜力场景 0 5 10 15 20 25 30 35 2021 2022 2023 中国各行业工业机器人安装量 （单位：万台） 电气/电子 汽车 金属及机械 塑料及化工 食品 其他 未指定 0 5 10 15 20 25 2021 2022 2023 全球各行业商用机器人安装量 （单位：万台） 运输与物流

技术差距进一步 扩大，使得后来 者难以赶上。 图2 技术巨头的市场主导地位 4 2022 2012 49 39 13 2 12 11 8 20 4 4 4 6 3 3 来源：《2023年欧盟工业研发投资排行榜》（联合研究中心，2023年）。 全球前100大企业研发投资占比，按国家分布；（百分比） 图3 美国 蚀发展中国家低成 本劳动力的比较优 势 政策焦点 7 2 版权所有 © Gorodenkoff - Shutterstock 利用人工智能提高生产力和 工人赋能 8 -30 -20 -10 0 10 20 30 2023 - 2023 - （生产率变化，百分比） Alderucci 等人，2020 达米奥利 等人，2021年 阿克莫格鲁 等人，2022 Czarnitizki 2024 1 1 = 4 17 2 17 2 2 2 = 17 2 15 7 14 3 3 = 18 12 6 14 17 4 5 ↑ 3 6 13 11 31 5 4 ↓ 12 5 20 4 11 6 6 = 25 14 11 3 7 7 9 ↑ 14 32 4 13 5 8 7 ↓ 26 18 5 12 34 9 12 ↑ 27 11 28 1 116 10 14 ↑ 7

任务完成要求较高，现阶段从单一任务开 始渗透，如从螺丝预拧紧，Logo安装，高 压线束安装（无需考虑收放线且Pin针较少） 较大模块安装（BMS等）等任务逐步拓展。 工站衔接（柔性物流，最后10-20m） • 物料搬运，部分狭小空间AGV体 积大难以进入，人形机器人完成 物料搬运，测试中 M2 2025 Proprietary and Confidential All Rights Reserved 工业生产 特种应用 商业服务 家庭服务 中国： • 中国人形机器人以工业生产为主要 应用场景占比达到82%，因其能满 足中国制造业智能化提升的自动化、 智能化等需求 29% 25% 20% 13% 12% 工业生产 家庭服务 商业服务 特种应用 仓储物流 欧洲： • 欧洲人形机器人以家庭服务应用场 景为主覆盖率达到41%，主要由于 人口老龄化带来的照护需求、高生 活水平促进的技术接受度 特种应用 商业服务 仓储物流 工业生产 日韩： • 日本人形机器人优先应用于家庭服 务和商业服务场景覆盖率都达到了 56%，因其应对老龄化社会劳动力不 足和服务需求增长 33% 33% 20% 7% 7% 商业服务 家庭服务 特种应用 仓储物流 工业生产 Source: M2研究 & 分析；全球人形机器人企业专家访谈；转载引用内容请标明来源 M2 2025 Proprietary