600 500 400 300 200 100 0 2018 2019 2020E 2021E 2022E 2023E 2024E 2025E 140% 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% 全球及中国 AI 芯片市场规模不断扩展， GPU 占比具有绝对 优势 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 图： 2019-2024 年中国 AI 表： 2022 年全球半导体收入前十公司 图：全球 PC GPU 市场出货量占比 图：全球独立 GPU 市场出货量占比 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 资料来源： Jon Peddie Research ，国信证券经济研究所整 年累计出货超 10 亿台。 l2006 年，公司推出用于通用 GPU （ GPGPU ）计算的 CUDA 平台。软件开发者可以通过 该平台 使用 C 语言编写 GPU 片上程序来完成复杂的计算。从 G80 开始，英伟达 GPU 体 系结构已经全面 支持通用编程， GPU 实际脱离图像处理的单一用途，成为了真正的通用 GPU 。 l 自 2015 年以后，随着 AI 浪潮迅猛推进，公司业务不断多元化，向数据中心、游戏、移动

YoY 2020 2021 2022 2023 2024 10% 9% 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% 160 140 120 100 80 60 40 20 0 2023 2024 2025 2026 2027 2028 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 AI 推动全球 PFLOPS 1.8 PFLOPS 989 TFLOPS 989 TFLOPS 989 TFLOPS 312 TFLOPS 312 TFLOPS 366 TFLOPS 191 TFLOPS FP32 80 TFLOPS 60 TFLOPS 67 TFLOPS 67 TFLOPS 67 TFLOPS 19.5 TFLOPS 19.5 TFLOPS 91.6 TFLOPS 90.5 TFLOPS FP64 30 TFLOPS 34 TFLOPS 34 TFLOPS 1 TFLOPS 9.7 TFLOPS 9.7 TFLOPS - - 显存 最高 192GB 最高 192GB 141GB 80GB 80GB 80GB 80GB 48GB 48GB 显存带宽 最高 8 TB/s 最高 8 TB/s 4.8 TB/s 3.35 TB/s 3.35 TB/s 2039 GB/s 2039 GB/s 864 GB/s

这个巨大的资本需求促使主要房地产投资者和私募 股权（PE）公司联合运营商、超大规模企业和其他 战略科技公司，以利用行业增长潜力。据Tech Capit al统计，过去五年中，PE在交易价值中的份额从54 %增长到80%至90%。 正如去年报告中预测的那样，2024年数据中心行业 吸引了资本投资的激增，尤其是转向合资企业、贷款 /信贷设施和收购。这种转变反映了获取投机融资的 难度越来越大，以及新校园规模的不断扩大，现在需 。 一个 无法进行翻译，因为您提 供的英文文本为“n”，这不 是一个有效的句子或单词 。 C r o L Mi n r h t t r 9 截至9月，Digital Realty创纪录的80亿美元开发管道中有74%已 预租出，这表明了对数据中心容量的强劲需求。这种加速，加上 供应限制的上升，持续推动Digital Realty实施我们的战略优先事 项，以满足客户不断增长的容量需求。 长的需求，这种转向替代能源资源将变得至关重要 。 超级计算器的选址决策正在重塑数据中心枢纽的地 理布局，推动先前被忽视的地区增长，这些地区提 供可开发的土地、电力和市场速度。到2024年，超 级计算器占用了80%的总数据中心需求，并占据了 全球产能近一半。他们的扩张影响了整个技术生态 系统，从设备制造商到公用事业提供商到地方经济 。鉴于电力供应有限，超级计算器倾向于在电力和 基础设施充足的地方建设100MW或以上的设施，通

global electric vehicle (EV) market rose to 76 per cent; 21 and Chinese solar panels made up over 80 per cent of global market share. 22 Despite impressive progress on paper, MIC2025’s implementation efforts to limit the sale of advanced AI chips to certain countries, including some EU Member States. 80 Given the importance of advanced IT technologies to essentially every strategic sector, China will January 2025, 80 Eitel, M, Biden’s Final Global Chip Controls Target China — and Allies, Center for European Policy

2.13 2.24 1.79 0.83 98.51% 50.31% 5.30% -20.12% -48.83% -60% -40% -20% 0% 20% 40% 60% 80% 100% 0 0.5 1 1.5 2 2.5 2017 2018 2019 2020 2021 2022Q3 归母净利润（亿元） 增速（%） 3.19 4.81 7.99 8 8.81 10.87 4.97 0.14 0.25 0.07 0.54 0.4 0.91 95.88% 95.05% 99.09% 94.17% 96.46% 84.38% 80% 85% 90% 95% 100% 0 2 4 6 8 10 12 2017 2018 2019 2020 2021 2022H1 智慧口岸（亿元） 智能交通及其他（亿元） 9/240.5 万人次，较 去年春节假期分别上升了 241.8%/68.6%/113.8%。 图14.春节期间跨境旅游热度大涨 资料来源：携程旅行，安信证券研究中心 -100% -80% -60% -40% -20% 0% 20% 0 1 2 3 4 5 6 7 8 2017 2018 2019 2020 2021 2022 全国边检机关检查出入境人员（亿人次）

com/business/2024/ dec/03/chinas-share-of-global-electric-car-market-rises-to-76> 8 概要 国的太阳能电池板占全球市场份额的 80% 以上。 22 尽管《中国制造 2025》在书面上取得了令人印象深刻的进展，但其实施过程造成了许多挑战和消极外 部影响。例如，补贴和政策支持的结合导致了无数（通常颇为严重的）效率低下问题，最终导致一些工业 迄今为止，尚无国家能够将整个先进芯片供应链完全本土化，因此，这对于中国而言是一个巨大挑 战。尽管如此，针对限制中国获取芯片的合作受阻并挑战升级，这是由美国近期对部分国家（包括一些欧 盟成员国）出售先进人工智能芯片的限制举措导致的。 80 鉴于先进信息技术对几乎所有战略领域的重要性， 中国极有可能继续投入大量资源发展半导体和其他核心技术，以推动实现自给自足的目标。 高档数控机床和机器人 十多年来，中国的工业机器人市场一直是全球 1 月 22 日， 80 Eitel, M，《拜登的最终全球芯片管制举措针对中国及其盟友》，欧洲政策分析中心，2025 年 1 月 7 日，查阅日期 2025 年 1 月 26 日，

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机构和个人独自为此发送行为负责，本 公司保留对该机构和个人追究相应法律责任的权利。 财信证券研究发展中心 网址：stock.hnchasing.com 地址：湖南省长沙市芙蓉中路二段 80 号顺天国际财富中心 28 层 邮编：410005 电话：0731-84403360 传真：0731-84403438

室外占比 室内 56.5% 室外 43.5% 国内像素占比 200-300 万 55% 400-500 万 35% 500 万以上 10% 双目占比 32.6% 双目室外占比 70%-80% 双目室内占比 20%-30% 4G IPC 占比 2080 万台 低功耗占比 2800 万台 AOV 占比 <5% 带屏摄像头占比 占国内的 1.5% 融合类产品 门铃 1000 万台 产品需求的提升。未来 4G 产品 有望超过 WiFi 产品。 低功耗产品配网：WiFi 与 4G 104 100.5 91.5 26 33.5 43.5 8 15 0 20 40 60 80 100 120 2022 2023 2024 WiFi4 wifi6 4G cat1 20.8 瑞昱 欧美和台系品牌受国产替代影响，竞争力变小 南硅 产品规格单一，市场投入减弱 希微 8.9 11 13 22.5 28 37.8 50 16% 24% 18% 73% 24% 35% 32% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 0 50 100 150 200 250 300 2020 2021 2022 2023 2024 2025E 2026E IOTE 2025 上海站：6 月 18-20 日

优化后大模型可在旗舰机型芯片上运行，AI 落地有望推动新一轮换机潮。 AI 部署本地化具有必要性，优势包括更低的延迟、更小的带宽、提高数据安 全、保护数据隐私、高可靠性等。完整的大模型仅参数权重就占满一张 80G 的 GPU，但是通过量化、知识蒸馏、剪枝等优化，大模型可以在手机本地实 现推理。高通团队使用骁龙 8 Gen2 部署 Stable Diffusion，实现本地运营 15 秒出图，证明了大模型本 是模型参数数量，则 1750 亿参数的 GPT3 大概需要 3.2TB 内存。 推理所需内存则较小，假设以 FP16 存储，175B 参数的 GPT3 推理大约需要内存 327G，则对应 4 张 80G A100，如果以 FP32 运算，则需要 10 张。 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 证券研究报告 9 表2：大语言模型的计算 公式 注释 模型参数 优化器内存 梯度内存

数据来源：Counterpoint, 东吴证券研究所 XR 产业链下游方面分为 VR/AR 生态内容的制造者与提供生态内容的发布平台。 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100% 2020Q3 2020Q4 2021Q1 2021Q2 2021Q3 2021Q4 2022Q1 2022Q2 其他 DPVR Pico Meta (Oculus) 30%，2019 年我国的物联网连接数 36.3 亿。而根据 2021 年 9 月世界物联网大会上的数据，2020 年末，我国物联网的数量已经 达到 45.3 亿个，预计 2025 年能够超过 80 亿个。2019 年我国物联网市场规模约在 1.76 万亿元左右，2020 年根据赛迪公布的数据，我国物联网市场规模约达到 2.14 万亿元左 右。初步统计，2021 年市场规模为 2.63 万亿元。未来广阔的市场需求将为物联网带来