years, a departure from before the plan was introduced when energy companies were the most subsidised. 38,39&40 In addition, Chinese companies in MIC2025 sectors have benefitted from extensive policy support development (R&D) spending as a percentage of operating revenue 44 0.88 0.95 1.26 1.68 1.71 in 2023 45 38 Kawase, K, CATL tops China’s corporate subsidies list, outranking oil majors, Nikkei Asia, 6 th June members report losing all or nearly all market share for certain market segments. 28% 11% 7% 20% 38% 10% 100% 14% 7% 22% 56% 36% 53% 50% 21% 47% 59% 14% 6% 21% 13% 13% 36% 7% 61% 44%

37 37 精准 精进 融合 多元 全渠道融合与提升体验 行业拓展多元服务 38 数字运营未来展望 数字化客户行为埋点及需求定 位 ，市场趋势精准洞察 ，从 而 从发现客户需求到满足客 ，实 施 监测运营过程并提供 智能 决策和闭环的落地 执行。 数据驱动精准运营 智能自动化提升 整合多渠道服务 ，确保三个一服务， 38 四 共 创 共 盈 • 行业经验共 享 • 综合建模分 析 • 数据标注建 模 实战培训 顾问咨询

调程度 有所降低。然而，与该计划相关的政策基本上仍按原计划施行。 近年来，《中国制造 2025》所涉领域的企业在获得政府补贴方面位居榜首，这与该计划出台前能源企 业获补贴最多的情况有所不同。 38,39&40 此外，《中国制造 2025》相关领域的中国企业还受益于广泛的政策 支持，包括有利的政策及监管待遇，这使其在与外国同行的竞争中占据优势。受国家主导的产业政策影响 的投资者也发挥了作用 赶态势已全面显现。这表明大 多数关键的制造业目标已然达成，或者很有可能实现。在某些情况下，更宏伟的目标已经设定。 《中国制造 2025》：原定的关键制造业目标进展情况 43 4445 38 Kawase, K，《宁德时代超越石油巨头成为中国企业补贴榜首》，《日经亚洲》，2024 年 6 月 6 日，查阅日期 2025 年 1 月 22 日，38% 10% 100% 14% 7% 22% 56% 36% 53% 50% 21% 47% 59% 14% 6% 21% 13% 13% 36% 7% 61% 44%

1.639 东莞市 重庆市 深圳市 武汉市 广州市 杭州市 成都市 上海市 北京市 超大城市换乘系数 54% 49% 45% 42% 41% 40% 39% 38% 36% 29% 33% 34% 34% 32% 35% 35% 35% 34% 东莞市 重庆市 深圳市 武汉市 广州市 杭州市 成都市 上海市 北京市 换乘次数占比 4% 0.92% 1.443 -1.03% 31.47 48.6% 0.18% 37 洛阳市 200万以下 68.3% -1.45% 1.526 1.05% 29.14 70.9% 0.03% 38 惠州市 200万以下 67.9% 0.90% 1.542 -1.38% 28.93 51.8% 0.21% 39 常州市 200万以下 67.2% -0.29% 1.586 0.02% 29.16

：Curio 玩偶的电子模块 ......................................................... 18 电子行业深度报告 3 请务必阅读末页声明。 图 38 ：显眼包内嵌大模型 AI 机芯 Magicbox（魔匣） ..................................... 19 图 39 ：显眼包在二手平台价格 ........... 流上表现出色，但在 电子行业深度报告 19 请务必阅读末页声明。 复杂问题处理仍有提升空间，且网络连接经常出现故障。由于该产品为非公开售卖，目 前在二手平台价格已经达到 850 元。 图 38：显眼包内嵌大模型 AI 机芯 Magicbox（魔 匣） 图 39：显眼包在二手平台价格 数据来源：多知公众号，东莞证券研究所 数据来源：闲鱼APP，东莞证券研究所 多家厂商在 CES 展出

.......................................................... 19 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 证券研究报告 4 图38： Siri 信号流示意图 ..................................................................20 图39： 双通检测（AOP 唤醒主 求，采用的是单通道检测，机器学习模型介于手机上的第一次和第二次检测之间， 并仅在手表运动协处理器检测到抬手手势时运行。如果语音内容超过了本地模型 的理解范围，数据就会传递到 Siri 服务器，用更复杂的模型识别。 图38：Siri 信号流示意图 图39：双通检测（AOP 唤醒主 CPU） 资料来源：Apple，国信证券经济研究所整理 资料来源：Apple，国信证券经济研究所整理 iPhone6 时代，Siri 仅可以离线被“唤醒”，A12

-58.7% 12.1% 10.5% 28.2% 8.6% 4.7% -8.0% 14.6% 14.1% 20.2% 华为 241 189 38 31 35 63 8.6 8.6 6.7 9.6 8 50.90 89,002 1.79 2.48 3.02 3.54 20.12 14.53 11.93 10.18 瑞声科技 2018 HK 买入 32.20 33.20 38,592 0.61 1.27 1.68 1.96 48.14 23.12 17.48 14.98 长电科技 600584 CH 买入 31.08 33.32 55,615 起阅读。 37 电子 股票名称 最新观点 比亚迪电子 (285 HK) 消费电子+汽车业务共驱收入增长 比亚迪电子发布 1Q24 业绩：实现营收 365 亿元（yoy：+38%，得益于公司新收购结构件业务的并表，以及传统消费电子和汽车业务的增长），毛 利率 6.9%（yoy：-0.8pp，主要是低毛利业务收入占比提升），归母净利润 6.1 亿元（yoy：+33%）。我们仍预期公司

............................................................................................ 18 图 38： 2023 年中国移动智能机顶盒集采份额.............................................................................. AIGC，实现用户多轮对话操控终端设 备，调用媒资库，实现影视片、体育直播、教育、电商、本地城市资讯等内容的推荐、 调用及呈现，提升用户使用便利性、频率及用户粘性。 图37：机顶盒产业链 图38：2023 年中国移动智能机顶盒集采份额 数据来源：华经产业研究院，东吴证券研究所 数据来源：中国移动采购与招标网，东吴证券研究所 2.3.1. 智能音响：

.................................................... ..............................................38 印度............................................................................................... 开发者正将目光从阿什本著名的“数据中心巷” 转向威廉王子县、利奇堡和斯特林地区。 $170 - $190 $/kW/mo 净电费 批发/超大规模 （交易额>500kW） $275 - $350 $/kW/mo 包括电力 38 凤凰城，亚利桑那州 凤凰城数据中心市场在2024年继续成为数据中心运 营商和用户的一个具有吸引力的目的地。市场中的 几个关键驱动力吸引了主要托管提供商，如Digital Realty、QTS、Iron

板块业务。 互联网服务与终端 •商用和消费电子 •知识内容与服务 云计算与大数据 公共安全 •安防系统 •科工及装备 节能环保 •城市节能及智慧化 •工业节能 •照明产业 •水务 同方股份 38 在出入境检验检疫领域中，同方建设的 “中国电子检验检疫大数据中心”采用“三位一 体”科学决策体系的数据管理与应用理念搭建 的检验检疫大数据体系与知识体系。它以元 数据为基础组织管理数据，形成检验检疫社