1 2023 年 02 月 12 日 盛视科技(002990.SZ) 公司深度分析 智慧口岸龙头困境反转，享海南自贸港建设红利 证券研究报告 行业应用软件 投资评级 买入-A 首次评级 6 个月目标价 48.75 元 股价 (2023-02-10) 34.23 yangnan2@essence.com.cn 相关报告 口岸信息化领军者，“AI+行业”多领域拓展 盛视科技是国内口岸信息化领域的龙头企业。公司率先提出“智慧口 岸”理念并付诸实践，将人工智能等新一代信息技术应用于口岸领域， 首创了多项口岸智能查验产品，开创了口岸旅客查验、车辆查验及卫 生检疫等领域智能查验的先河，推动国内口岸信息化发展。同时，公 1）引领国内口岸信息化建设潮流：随着香港回归祖国，人员通关需求和货物贸易激增，公 司敏锐察觉市场需求并首创了旅客自助查验系统、车辆一站式查验系统等多款通关产品，开 创了口岸旅客及车辆查验的先河。 2）夯实智慧口岸龙头优势：公司于 2010 年提出建设“智慧口岸”理念。2013 年，公司设立 武汉研发中心，拥有软硬件研发及人工智能算法研究团队。公司坚持高研发投入，以科技驱 动发展，在智慧口岸领域获得较高的品牌知名度。

端包括瑞芯微、全志科技、中科蓝汛、乐鑫科技、恒玄科技、晶 晨股份；存储产业链包括兆易创新、澜起科技、聚辰股份、北京君正。 4、零部件及组装：领益智造、威机电、三利谱、歌尔股份、长盈精密。 5、服务器端：PCB 龙头沪电股份、全球代工龙头工业富联。6、传输端： 源杰科技、中际旭创、新易盛、华工科技。 ◼ 风险提示： AI 应用推广不及预期；AI 技术发展低于预期导致应用面 狭窄。 -19% -16% -13% 应用的发展将是推动产业链上下游共同繁荣 的动力，相关上市公司标的梳理： 终端品牌：传音控股、漫步者、创维数字、国光电器。 B 端应用：海康威视、大华股份、天准科技、凌云光。 服务器端：PCB 龙头沪电股份、全球代工龙头工业富联。 芯片端：大陆唯一先进制程晶圆厂中芯国际； 边缘 SOC：瑞芯微、全志科技、中科蓝汛、乐鑫科技、恒玄科技、晶晨股份； 存储：兆易创新、澜起科技、聚辰股份、北京君正。

智能电力装备、新能源汽车等细分行业 门类形成了一定规模和竞争优势。新能源产业发展不仅也为微电网试点示范厚植了良好 产业基础，还在硬件供应商、综合解决方案提供商等领域形成了一批支撑微电网发展的 龙头企业。通过微电网试点示范，技术适用性的得到了工程验证，为后续市场开拓提供 了过硬的技术和产品支撑，增强了微电网相关企业或链主企业发展信心。 3. 推动“政产学研用金”联动 青岛在推进微电网试点 同时，青岛奥帆中心零碳社区多能互补式清洁供热项目得到了亚洲开发银行贷款的资助。 青岛市大力发展绿色金融，积极开展气候融资试点，为包括微电网示范项目在内的低碳 技术推广提供了绿色融资支持。 4. 注重龙头企业带动 青岛市微电网试点示范一个突出特征是龙头企业深度参与，既有中海油、国家电网 等央企，青岛机场集团有限公司、青岛能源集团等地方国企，还有特锐德、东软载波等 青岛市民营上市公司。这些企业创新意识强、实力雄厚，对微电网发展态势具有很强的 范区。 三是组建产业联盟。发挥青岛地区微电网上中下游产业资源优势和大学、产业研究 院、科研院所科研资源优势，组建微电网地方产业联盟，加快产业关键共性技术攻关， 加速创新成果产业化，充分释放联盟内龙头企业融通创新引领效应，加快打造具有较强 竞争力的微电网产业集群。 四是优化营商环境，提振微电网产业投资信心。探索适应城市光伏等新能源发展的 微电网技术及运营管理体制，完善属地审批备案管理，优化微电网、储能项目等新型电

一直 是显卡芯片的领导者，但 3dfx 因破产最终被公司所收购。此外，公司通过收购多家 图形渲 染相关公司，巩固自身在传统图形计算优势领域的实力。 2020 年，公司收购高性 能互联技 术领域龙头 Mellanox ，产品布局从 GPU 扩展至兼具 DPU 。 年份 收购标的 标的简介 2000 3dfx 显卡技术先驱 2003 Media Q 无线领域图形和多媒体技术的领导者 2005 Mental images 视觉渲染软件公司 2008 AGEIA 游戏物理技术开发商 2013 Portland Group 加速计算开发者工具提供商 2020 Mellanox 高性能互联技术领域龙头 2022 Excelero 存储方案提供商 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 图：公司发展历史 表：公司历年收购史 公司发展历史及收并购历史 资料来源：公司官网，国信证券经济研究所整理 加速计算平台；扩大公司在人 工 智能领域的技术和平台领导地位 ；扩展公司在计算机图形领域的技术 和平 台领导地位；推进领先的自动驾驶汽车平台等。 l 随着 2020 年公司收购收购高性能互联技术领域龙头 Mellanox ，产品布局从 GPU 扩展至兼具 DPU （数据处理器）；以及 2021 年公司发布首款专为巨型 AI 和高性 能计算工作负载设计的代号为“ Grace” 的 CPU ，公司成为具有

、国家和国际标准。 低空装备智造水平大幅提升 。到 2027 年， 力争形成 3-5 款有市场竞争力和品牌影响力的绿色化 、智能 化、 新构型航空器产品，打造 10 家以上具有低空智能制造主导力的龙头企业，培育一批专精特新“小巨人”企业， 有效引领和支撑北京市乃至全国低空装备制造业发展。 示范应用带动明显 。到 2027 年， 航空应急救援 、智慧物流配送实现规模化应用， 城市空中交通实现示范 发展行动计划（ 2023—2025 年） 发文时间： 2023/ 12/29 发文单位：合肥市推进战略 性新兴产业发展工作委员 会办公室 目标： 1.2023 年， 落地 eVTOL 整机龙头企业， 实现全球首条 eVTOL 商业化航线首飞。 2.2024 年， 获批中国民航局第三批民用无人驾驶航空试验基地（试验区）， 基本建成骆岗低空融合飞行试验 片区， 实现载人 eVTOL 芜政秘〔 2023 〕 50 号 发文单位：芜湖市人民政府 目标： 1. 到 2025 年， 低空飞行基础保障体系基本完善。 2. 到 2025 年，低空经济相关企业数量突破 300 家，其中龙头企业超过 10 家，“专精特新”企业、高新技术 企业 数翻一番， 低空产业产值达到 500 亿元。 主要任务（共 6 项）： 推进产业循环体系建设 、技术创新能力建设 、飞行保障体系建设 、低空领域新业态培育

24/25/26 年归母净利润 130.57/151.70/179.64 亿元，参考 A 股可比公司的 Wind 一致预期 PE 平均数（24 年 18.32x），考虑到 WWDC 等事件可能带来的催化以及公司龙头地位，我们给予 25.65 倍 2024 年 PE 估值，维持目标价 45.95 元及买入。 风险提示：海外疫情升级风险，宏观下行风险，创新产品渗透不及预期风险。 报告发布日期：2024 年 导入料号或将进一步增厚收入；3）LED 显示等业务逐步扭亏。我们看好汽车业务带来营收增量的同时，改善产品结构，提升盈利能力。预测 24/25/26 年 EPS 为 1.42/1.81/2.31 元，考虑到公司作为软板行业龙头的优势地位，给予 18x 24 年 PE（可比公司均值 17.7x），给予目标价 25.6 元，维持买 入评级。 风险提示：行业竞争加剧；原材料价格波动；产能或技术提升慢于预期。 报告发布日期：2024 归母净利分别为 8.4/10.1/11.9 亿元；维持目标价 246.8 元，基于 30.0x 24E PE（vs 可比公司 Wind 一致预期 21.2x 24E PE， 主要考虑公司 X 线探测器龙头地位）。维持“买入”评级。 风险提示：海外市场政策和疫情风险；部分智能化市场竞争激烈。 报告发布日期：2024 年 04 月 29 日 点击下载全文：奕瑞科技(688301 CH,买入):

提高检测速度与准确率，探索建立口岸快速通关模式，提升智能化、便捷 化通关水平。 河南 河南省“十三五”口岸发展规划（讨论 稿）规划 到 2020 年，河南省将建成以郑州航空和铁路国际枢纽口岸为龙头，省内 一批国家重要口岸为节点，特种商品进口口岸为补充，以保税物流、保税 加工、保税服务功能为代表的辐射全球经济体的口岸开放体系。 资料来源：中商产业研究院整理 对外开放口案增加经济活跃 13

处理，需要处理海量数据和大系统集成的能力。其次，数据挖掘方面，只有有数学能力，研发 能力的公司才可以做。在这三方面，IBM是有着优秀的能力和多年的行业经验。 现在，IBM正在帮助一些地区，选择试点，推荐龙头企业，一个试点一个试点的做起，把“智慧的食品” 在中国构筑起来。 智慧的城市在中国突破 48 智慧的地球从城市发生 3 智慧的交通 说到交通问题，相信我们每一个生活在像北京、上海这样大城市的人都有着切肤之痛。拥堵是 学术科研服务。据介绍，无锡（国家）软件园公共技术服务平台计划投资1.2亿元，今年首期 投入5000万元，将于年底建成运营。在此平台上，新区软件企业通过公共技术平台的孵化 功能，将获得快速成长，形成以5－8家上亿元规模的大型软件企业为龙头，50－80家中等规模 软件企业为骨干，200－500家中小型软件企业为支撑的产业园区企业群聚态势，无锡（国家） 软件园到2012年预计将达到600亿元的产值规模。 打造智能的城市一体化平台 在城市管理进程中，

度深挖GenAI及与机器人合作在零售场景得应用潜力，打造多款零售场景专属AI Agent系列产品，推动零售业务AI升级。 多点数智深度推进其在中国市场的地位并持续探索开拓国际市场、深化国际布 局，通过与中国零售龙头企业及国际大型零售企业合作，不断提升品牌知名度和 影响力，推进全球零售数字化转型。 助力零售赢在数字时代 Empower Retailers to Thrive in the Digital Age

需在供应链效率、文化认同感和差异化定位中寻找突破口。市场竞争格局现状呈现： 行业集中度提升，头部企业优势凸显：服装行业整体处于存量优化阶段，2023年头部企业经营压力虽大，但市场份额进一 步向龙头企业集中。快时尚领域国际品牌加速调整（如ZARA、H&M关店），但优衣库凭借年均百家新店的速度逆势扩张，成 为线下渠道的标杆。 细分市场差异化竞争：女装占比超55%，但竞争分散化趋势明显，多层次