无其他特殊说明，本报告统计时间均为2024年01月01日~2024年12月31日 城市范围： 城市道路公共交通评价、地面道路交通评价分别进行独立计算。 数据呈现： 地面交通50城 选取 360城市+全国高速 选取 公共交通39城 地面道路交通评价 —— 采用“六宫格”综合指标表示城市交通运行健康状况，多项指标兼容GB/T 36670-2018《城市道路交通组织设计规范》交通组织方案评价。 城市道路公共交通评价 章 城 市 交 通 高速公路运行态势——2024北京高速拥堵里程占比最高 全国高速每日拥堵变化趋势 31个省（自治区、直辖市）高速拥堵里程占比排名 • 2024期间，全国高速拥堵里程占比在正月初七（假期倒数第二天）达到峰值；同比去年拥堵峰值有下降但持续天数增加一天。 • 31个省（自治区、直辖市）中北京高速拥堵里程占比最高，其次是上海、广东、 江苏等，山东高速拥堵里程占比最低。 注：港澳台暂无数据 注：港澳台暂无数据 高速拥堵里程占比 高速拥堵里程占比 1.13%1.00% 0.34%0.32% 0.04% 北京 上海 广东 江苏 湖南 湖北 安徽 浙江 辽宁 重庆 江西 甘肃 天津 青海 海南 新疆 云南 陕西 广西 河北 河南 四川 山西 福建 贵州 黑龙江 西藏 宁夏 内蒙古 山东 0 0.005 0.01 0.015

增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ ChatGPT 爆火，其能力已接近人类水平。GPT 升级至四代，模型能力 高速提升。2023 年 3 月 15 日，OpenAI 正式官宣了多模态大模型 GPT- 4，ChatGPT4 将输入内容扩展到 2.5 万字内的文字和图像，较 ChatGPT 能够处理更复杂、更细微的问题。最新版的 更精准的语言理解能力。GPT 的升级背后是 OpenAI 的大语言模型的进一步演进，同时 带动下游应用的拓展，涌现出新一批应用场景。 1.1. GPT 迭代更新，人工智能掀起科技潮 GPT 升级至四代，模型能力高速提升。ChatGPT 是由 OpenAI 开发的自然语言生成 模型，采用 Transformer 神经网络架构（又称 GPT-3.5 架构），基于大量的语料库使用指 示学习和人工反馈的强化学习（ 、 视频等资料库，我们预计公司未来有望打造超越通用大模型的垂直领域 AI 模型，为用 户带来更佳使用体验。 2.3. IOT 智能终端：AI 赋能拓展应用场景 全球物联网仍保持高速增长。物联网领域仍具备广阔的发展空间，根据 GSMA 发 布的《The mobile economy 2020 (2020 年移动经济)》报告显示，2019 年全球物联网总连 接数达到 120 亿，预计到

大模型训练中得到广泛运用的同时，为了满足 CSP 客户更高 性能和更好功能的需求， 定制化芯片 ASIC 的需求持续提升，牧本钟摆从标准化逐渐摆向定制化。与之相应的算力基础设施持续建设和升级，促使国内外云服务商 资本开支持续高速增长，带 来 AI 服务器市场规模大幅提升，预计到 26 年全球 AI 服务器出货量将达到 237 万台，对应 2023-2026 年 CAGR 为 26% 。 l 重点推荐组合：中芯国际、翱捷 DeepSeek-V3 模型在拥有 2048 个 NVIDIA H800 GPU 的大规模集群上进 行训练， 每个节点配置了 8 个 GPU ，并通过 NVLink 与 NVSwitch 实现内部高速互联；不同节点间的高效通信则依赖于 InfiniBand （ IB ）网络。 l 创新性提出了 DualPipe 算法，通过优化计算与通信的重叠，有效减少了流水线中的空闲时间。对于 DeepSeek-V3 服务器行业将保持快速增长。 相关企业加速布局以及人工智能应用场景的逐步落地， AI 服务器在服务器整体市场中比重提高。中国的企业和研究机构积极进行人工智能服务器的技 术研发和创新，包括高性能处理器、大容量内存、高速存储器和高效冷却系统等领域的创新，以满足计算能力和数据处理速度的需求。 表：中国人工智能行业政策节选 发布日期 发布单位 政策名称 主要内容 2024 年 1 月 工信部 《国家人工智能产业综合标准化体系建设指

缓，项目交付和 验收均受到影响。同时，公司持续加大研发投入给利润增长带来压力。目前国内口岸信息化 程度参差不齐，口岸信息化建设仍有很大的提升空间，随着出境游复苏提高行业景气度，公 司主营业务有望受益高速发展。 图4.2017-2022Q3 营业收入及增速 图5.2017-2022Q3 归母净利润及增速 资料来源：Wind，安信证券研究中心 资料来源：Wind，安信证券研究中心 87 亿元。其中航空口岸占比最高，根据招股书 披露，2019 年航空口岸收入占比为 58.8%。智慧口岸业务的增长主要来源于新增口岸的软硬 件配套设施建设及存量口岸升级改造的需求。2）智慧交通及其他业务高速发展。2022 上半 年智能交通及其他业务实现营收 0.92 亿元。公司加大推进“AI+行业”应用，通过技术优势 转型推出各行业个性化需求解决方案，有望推动公司业务多元化和持续发展。 图6.2017-2022H1 。 2）随着疫情防控放开，口岸设备升级改造、口岸新扩建等相关需求将显著提升。 3）海南封关在即，“一线口岸”和“二线口岸”建设释放大量需求，我们预计，乘海南自贸 港建设之风，公司智慧口岸业务有望高速发展。 4）公司凭借多年的行业积累、产品技术迭代、提供整体解决方案等优势，在手订单持续充 沛，在行业景气度大幅改善的环境下，公司持续中标大型项目将为公司业绩增长提供保障。 5）随着自研产品占比的提升，智慧口岸业务的毛利率有望提升。

务器的速度最高可达 10 倍。 l 计算与网络事业部收入占比提升，数据中心超过游戏成为收入主要来源。 FY23 ，公司收入为 269.74 亿美元，同比增长 0.22% ，主要由于数据中心及汽车领域收入的高速增长抵消了游戏及专业可视化领域所带来的收入减少； 净 利润为 43.68 亿美元，同比减少 55.21% ，主要由于运营费用同比增长 50% 所致，包括与 Arm 交易相关的 13.5 亿美元收购终止费用。公司业务部门 （ ALU ， Ar ithmet ic and Log ic Unit ） 、 控 制 单 元 （ CU ， Contro l Unit ） 、 寄 存 器 （ Register ） 、高速缓存器（ Cache ）和之间通讯的数据、控制及状态的总线。 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 典型 GPU 架构以及 GPU 与 CPU 的异同 图：典型 GPU 架构示意图 图： ；净利润亦由 FY17 的 16.66 亿美元增长至 FY22 的 97.52 亿美元。 lFY23 ，公司收入为 269.74 亿美元，同比增长 0.22% ，主要原因为数据中心及汽车领域收 入 的高速增长抵消了游戏及专业可视化领域所带来的收入减少；净利润为 43.68 亿美元， 同比 减少 55.21% ，主要由于运营费用同比增长 50% 所致，包括与 Arm 交易相关的 13.5 亿美元收购终

条具体政策措施，包括创新往来港澳查验方式，加快推进边检自助 通道建设。 2019 年 2 月 国务院 《粤港澳大湾区发展规划纲要》 推进莲塘 /香园围口岸、粤澳新通道（青茂口岸）、横琴口岸（探索澳门莲花口岸 搬迁）、广深港高速铁路西九龙站等新口岸项目的规划建设。提升粤港澳口岸通 关能力和通关便利化水平，促进人员、物资高效便捷流动。 资料来源：中商产业研究院整理 智慧口岸已纳入智慧城市发展规划 12 智慧城市是智慧 对外贸易综合服务平台、国际物 流通道和经济走廊建设、边境贸易和口岸经济建 设、 国际产业链和跨境供应链服务等。 宏桥高科 30 资料来源：公司公告、中商产业研究院整理 近几年，宏桥高科近年来高速发展， 营业收入与净利润均保持了稳定的增长， 但是 2019 年业绩出现下滑。 2019 财年 中报显示，宏桥高科营业收入为 1279.92 万美元，同比上涨 62.13% 。归属于母公 司普通股股东净利润亏损

20%； 2. 根据低功耗 IPC 头部企业数据：低功耗成为很多厂商主要的方向， 2024 年低功耗市场 30% 左 右增长，随着大厂推动 4G 免费，4G+ 低功耗场景会越来越多，未来将保持高速增长势头，预计 到 2026 年低功耗 IPC 市场规模达到 250 亿元。 数据来源：AIoT 星图研究院 53.4 66 78 112.5 140 189 250 8.9 11 13 不断发展，低功耗产品越来越贴近常电产品的使 用体验，大有替代常电产品的趋势。 4G 产品 随着大厂不断推动 4G 产品以及用户对 4G 低功耗 产品的认识越来越多，使用成本下降了使用难度 降低了，2025 年 4G 产品保持高速增长，4G 产品 和低功耗产品天然适配，也拓展了应用场景。 视觉融合产品更加丰富 视觉是最重要感知系统之一，随着低功耗技术的不断成熟，逐步拓展到不同产品形态的视觉 IOT 产品。未来视觉会融合到越来越多 源，AI 极大地延展了视觉物联的边界和想象空间， 业界低价内卷的局面将有望打破，新的生态秩序 将建立，往上卷新品类与用户体验。 庆视互联总经理 方维巍： 预计 2025 年低功耗智能监控仍然延续高速增长， 出海和创新是驱动器，增值服务会成为行业运营 最核心的目标。 乔安科技营销总监 刘群伟： IOT 视觉越来越多的应用到不同场景和不同行业， 每满足一类需求都会衍生创造出不同形态的产品。

的需求呈持续增长。纺织技术和成 衣制造技术不断进步，机械化生产模式广泛运用，大幅提升了生产效率，推动全球成衣制造行业的规模扩张。欧美依然占据重要 地位，但亚洲开始崛起。美国的成衣制造业在这一时期高速发展，成为全球最大的成衣生产国之一，其产品不仅满足国内需求， 1.1 服饰时尚市场概述 1.1.1 服饰定义及分类 1.1.2 全球服饰时尚行业发展历程 图：服饰分类 图：全球成衣发展历程 托劳动力成本优势承接国际订单，成为全球纺织服装供应 链的重要一环。 ·ODM阶段：随着技术积累，部分企业从单纯代工转向设计制造（ODM），开始参与产品设计环节，但仍以出口导向为主。 第二阶段：高速发展阶段（2001年-2010年代） ·加入WTO的推动：2001年中国加入WTO后，服装出口规模快速扩张，外贸需求拉动产业升级，形成完整的纺织服装产业链。 ·国内市场萌芽：伴随居民收入增长，国 现以下方向： ·快时尚持续迭代与竞争加剧： 《中国快时尚服装行业市场深度调研及竞争形势与投资研究报告(2024-2029版)》显示，国际 快时尚品牌（如优衣库、ZARA）凭借SPA供应链模式保持高速上新能力，但市场新增门店数量下降，部分品牌退出中国。本 土品牌加速向快时尚转型，推动行业规模增长，预计2028年市场规模达5356亿元。未来竞争将聚焦多品牌集合、跨界布局（ 如运动、家居）及供应链效率优化。

有着天然的结合性。 提出背景殊途同归 为实现工业化和现代化，中国必须加速推进国家信息化建设，并选择重点领域进行突破。由于现代 城市在区域经济和社会发展中具有重要作用，大规模城市化又是中国经济持续高速增长的 根本动力之一和未来中国经济社会建设的重点，因此中国必须重视城市的信息化建设，将其 作为调整城市经济结构、提高注重城市规划、建设和管理水平、加速实现现代化的重要任务。 IBM“智慧的城市 够 充分整合起来成为更加有意义的信息，进而形成关于城市运行的全面影像，使城市管理者和 市民可以更好的进行管理和生活。更深入的智能化则在数据和信息获取的基础上，通过使用 传感器、先进的移动终端、高速分析工具等，实时收集并分析城市中的所有信息，以便政府及 相关机构及时做出决策并采取适当措施。 中国城市信息化和IBM智慧城市的内容密切联系。要实现更透彻的感知和更全面的互联互通， 就必须做好城 （ITMS）是新加坡在 城市交通发展规划和实践中引人注目的一环。 新加坡整合交通管理系统以交通信息中心为轴，连接公共汽车系统、出租车系统、城市 捷运系统（MRT）、城市轻轨系统（LRT）、城市高速路监控信息系统（EMAS）、车速信息系统 （TrafficScan）、电子收费系统（ERP）、道路信息管理系统（RIMS）、优化交通信号系统 （GLIDE）、电子通讯系统、车内导航系统等的综合性

管理、交通治理 、国土测绘 、医疗 救 助、环境治理 、应急救援 、人工增雨 、气象监测等公共服务领域， 拓展应用场景 。围绕环太湖地区综合 整治 、 常州消防“无人机智能感应平台” 、常州交控高速公路无人机日常管理 、常州交警城市交通无人机协助 治理等 方面打造 3-4 个无人机应用试点示范， 逐步推广应用经验。 2. 探索客货运输运营应用场景：积极推动利用直升机、 eVTOL ，开辟面向都市圈城际、环太湖、市域等空中 举办赛 事， 在场地改善等必要的基础设施建设方面予以支持。 5. 公共服务： 将低空经济公共服务纳入政府购买服务相关目录范围， 鼓励购买装备产品 。构建应急救援 、 医疗 、国土调查与测绘 、高速公路 、城市低空巡查 、工农林矿牧渔等低空作业体系。 TC/PC 取证补贴： 航空制造企业新取得国家通用航空器整机（不含起飞全重 150 千克以下无人驾驶航空器） 型号合格证 、 生 产许可 务 保障体系；到 2030 年，实现我区通航服务保障的体系结构网络化、运营保障规范化、空域管理精细化、 飞行 服务信息化。 主要任务（共 12 项）： 优化机场布局促成低空经济圈； 结合高速公路网落地机场建设； 分阶段成规模建成通用机场网； 精细规划 低 空空域资源； 建立高效的低空航线网； 提升低空空域资源效能； 搭建模块化组网运行系统； 加强广西 地区低 空边防能力； 提升政府应急救援治理效能；