行业研究报告 提速，服务器产业链受益。DeepSeek 具备开源、低成本和高性能的特 性，各大云厂接入 DeepSeek，有望加速推动大模型走入千行百业，带 动推理需求实现增长，服务器产业链有望受益。建议关注电源、PCB、 铜缆、光模块等环节，例如麦格米特、泰嘉股份、沪电股份、深南电 路、沃尔核材、神宇股份、中际旭创、新易盛等。2）模型接入成本降 低，端侧 AI有望受益。DeepSeek 链发展机会，看好端侧 AI 潜力释放，建议关注水晶光电、立讯精密、 歌尔股份等。3）零组件有望受益于端侧 AI 发展。端侧 AI 有望提高 对芯片、通讯模组等的要求，并丰富使用场景，推动量价齐升。建议 关注通信模组、SoC、能源管理、传感器等环节，例如广和通、移远 通信、瑞芯微、恒玄科技、全志科技、圣邦股份、韦尔股份、兆易创 新等。  风险提示：市场竞争加剧的风险；应用落地不及预期的风险；技术发

能会看到大多数批发/超大规模 电价接近或超过200美元/千瓦。 可用产能的稀缺已将定价权从租户转移至运营商/房 东。Digital Realty最近发布的收益报告显示，租金续 约率增长约5%-15%。 安迪·鲍尔斯 CEO, Digital Realty 10 交易流增加与定价发现 本报告来源于三个皮匠报告站（www.sgpjbg.com），由用户Id:879887下载，文档Id:620739，下载日期:2025-03 许多新兴市场的特征。它战略性地靠近一个主要市 场（北加利福尼亚），拥有可用的土地、低门槛的 权益获取限制、可靠的电力、具有竞争力的公用设 施定价、激励措施以及强大的连通性。哈里森街管 理总监迈克尔·霍坎内尔对此评估也给予了进一步的 支持，他与PowerHouse合作伙伴关系： 虽然我提到的是里诺数据中心市场，但具体是指 斯帕克斯，更准确地说，是TRIC。从湾区驾车而 来，当我穿越塞拉山脉时，我能看到景观的变化 多场地。 尽管势头强劲，但已有关于电力交付延迟的报道， 这在其他数据中心市场中也有所体现。鉴于增长迅 速，这一点并不意外。我们将在2025年全年继续密 切关注该市场的最新进展。 迈克尔·霍坎内德尔 哈里森街公司总经理 wes swenson NOVVA数据中心的首席执行 官 24 亚特兰大，乔治亚州 国内市场分析 亚特兰大已成为对运营商和超大规模企业最具吸引 力的美国市场之一，这得益于其快速的市场上市时

拉布拉多幼犬的机器狗“Jennie”，全身布有触摸传感器，能够根据用户触摸的位置、 力度和时长做出细腻而真实的反映，比如摇尾巴、发出声音等，同时也能够理解并响应 用户发出的简单指令，专门为患有阿尔茨海默病、轻度认知障碍、焦虑等疾病人群设计， 能够提供情感支持和陪伴，售价约为 1,500 美元。国内厂商萌友智能展出毛绒机器人宠 物 Ropet，通过搭载多个传感器收集与用户互动的数据，依靠 AI EPS（元） PE（倍） 评级 评级变动 2023A 2024E 2025E 2023A 2024E 2025E 002130.SZ 沃尔核材 24.38 0.56 0.76 1.03 43.85 32.14 23.69 买入 维持 002241.SZ 歌尔股份 28.54 0.31 0.77 1.03 91.17 36.92 27.74 买入 维持 002273.SZ 水晶光电 22.90 55 21.93 19.00 14.99 买入 维持 603296.SH 华勤技术 89.94 2.66 2.83 3.75 33.75 31.73 24.00 买入 维持 603501.SH 韦尔股份 157.96 0.46 2.66 3.62 345.74 59.43 43.59 买入 维持 603893.SH 瑞芯微 177.00 0.32 1.34 1.94 549.69 131.73

软件赋能，再到行业应 用的全流程体系。 图表 1：算力产业链 上游硬件基础设施层是算力的物理基石，其核心在于芯片领域。目前，由英伟达主 导的GPU仍是人工智能训练的主力，而CPU代表厂商英特尔和AMD、专用AI芯片如谷歌TPU 与华为昇腾、FPGA以及新兴的DPU和NPU共同构成了异构计算生态。突破算力瓶颈的关键 技术方向聚焦于先进制程如3nm和2nm、小芯片Chiplet技术以及存算一体架构。同时， 于建设NEOM零碳算力枢纽；阿联 酋则任命了全球首位人工智能部长，并推出Falcon大模型彰显其雄心。印度启动“半导 体使命”计划，提供100亿美元补贴吸引美光、塔塔集团等建设封装测试厂，班加罗尔 地区已集聚超过500家芯片设计企业。东南亚地区则借力数字经济的快速增长红利，吸 引了众多头部科技企业布局。 3、未来发展趋势与展望 （1）算力产业规模高速扩张 全球算力产业将在多维度变革中 ，通过异构集成不同工艺、不同功能的 模块来突破性能瓶颈、优化功耗并提升良率与成本效益。开放互连标准如UCIe的推动正 加速这一生态成熟。同时，针对AI训练推理、科学计算、边缘处理的专用芯片和领域特 定架构将日益成为主流，推动数据中心服务器向CPU+GPU+DPU/IPU+AI加速器的深度异构 融合架构演进。服务器层面，为解决内存瓶颈和散热挑战，存算一体或近存计算的探索 将深化，而单机柜功

出货量占比为 82% ，位居市场第一； PC GPU 出货量占 比为 17% ，仅次于全球最大的处理器厂商英 特尔凭借其桌面端 集成显卡优势占据的最大份额。 排名 公司 2022 年收入（亿美元） 市场份额 同比增速 地区 1 三星 670.6 11.3% -10.8% 韩国 2 英特尔 608.1 10.2% -20.6% 美国 3 高通 367.2 6.2% 25.2% 美国 4 海力士

变、梯 次电池储能系统、特微网产品，以及新能源微网综合解决方案，为客户提供方案设计咨 询、设备供应、落地实施、合同能源管理等全生命周期服务。主要企业详见表 3。 表 1.3：青岛微电网产业链代表性企业 企业名称 企业名称 与微电网相关的主要业务 与微电网相关的主要业务 特锐德股份有限公司 � 特来电股份有限公司 装备（充电桩）、微网箱变、梯次电池储能 系统、特微网产品，以及整体解决方案，微 储能电池、储能系统） 青岛市公能新能源科技公司 能源物联网控制系统及触点微电网能源设备 青岛海尔能源动力有限公司 微电网规划、建设、运营 青岛城投新能源集团有限公司 分布式光伏微电网运营 中广酷特 ( 青岛 ) 新能源有限公司 大容量固态锂电池及相关的动力系统、储能 系统、不间断电源系统及新一代绿能动力 系统 青岛恒源新电力设计院有限公司 电力设施承装、承修、承试；发电、输电、 供电业务 该示范工程以海流能装置为主， 辅以风能与太阳能，500 千瓦装 机容量包括300千瓦潮流能装置， 以及 150 千瓦风机与 50 千瓦太 阳能装置。实现海洋能与太阳能、 风能等多能互补。 2020 青岛特锐德 智能光伏微 网系统 特锐德股 份有限 公司 工信部公布 第一批智能 光伏示范企 业及示范 项目 并网 该项目以厂区 A、B、C、D 四座 大型厂房屋顶光伏和充电桩为基 础，实现了双向配网、分布式光 伏风电、智慧储能、电动汽车充

33.20 买入 长电科技 600584 CH 33.32 买入 奕瑞科技 688301 CH 246.80 买入 舜宇光学科技 2382 HK 60.00 买入 歌尔股份 002241 CH 20.00 买入 资料来源：华泰研究预测 2024 年 6 月 21 日│中国内地 专题研究 华泰观点：关注 AI 大模型 x 硬件的两条思路 力。目前具身智能的发展仍处于非常早期的阶段，但是大模型所具备的以上 能力有望大幅提高机器人对环境的理解能力，以及根据理解结果控制关节等 的执行能力。相关标的包括：Meta，奕瑞，龙旗，舜宇，水晶光电，歌尔。 观点#3：隐私保护需求推动办公用 PC AI 化 23 年 3 月，微软推出面向 Office 的 Microsoft 365 Copilot 以来，以办公助 手为切入点，重塑包括 Word、Excel、Powerpoint 0.9 4.5 3.7 3.1 8.2% 002241 CH Equity 歌尔股份 18.21 622 49.3 27.2

圆厂中芯国际；边 缘 SOC 端包括瑞芯微、全志科技、中科蓝汛、乐鑫科技、恒玄科技、晶 晨股份；存储产业链包括兆易创新、澜起科技、聚辰股份、北京君正。 4、零部件及组装：领益智造、威机电、三利谱、歌尔股份、长盈精密。 5、服务器端：PCB 龙头沪电股份、全球代工龙头工业富联。6、传输端： 源杰科技、中际旭创、新易盛、华工科技。 ◼ 风险提示： AI 应用推广不及预期；AI 技术发展低于预期导致应用面 小模型，并需要匹配有不同的算力提供方案，公司针对各类型 AI 音箱均有研发、设计 方案。 芯片环节，目前市场上主流的智能音箱主控芯片主要来自：苹果、全志、晶晨、创 锐讯、百度、博通、君正、英特尔、炬芯、杰理、澜至、联发科、美满、瑞芯微等。既 有自研芯片的苹果、百度等终端品牌商，也有全志科技等专业从事音频装备 SoC 主控 芯片的芯片设计厂商。 图40：2022 年中国智能音箱竞争格局 芯片端：大陆唯一先进制程晶圆厂中芯国际； 边缘 SOC：瑞芯微、全志科技、中科蓝汛、乐鑫科技、恒玄科技、晶晨股份； 存储：兆易创新、澜起科技、聚辰股份、北京君正。 零部件及组装：领益智造、兆威机电、三利谱、歌尔股份、长盈精密。 传输端：中际旭创、新易盛、华工科技。 5. 风险提示 1、AI 应用推广不及预期。AI 技术在应用推广的过程可能面临数据质量、资源限 制和技术能力等因素的制约，导致相关企业的

模型移动端创新、竞争时期。 智能音箱、全屋智能中控屏、手机、MR 等均有望成为这一时代的交互入口。 产业链相关公司：半导体：晶晨股份、瑞芯微、全志科技、北京君正、兆易 创新；消费电子：传音控股、歌尔股份、福立旺、闻泰科技、创维数字。 风险提示：AI 技术发展不及预期；边缘端芯片发展不及预期。 重点公司盈利预测及投资评级 公司 公司 投资 昨收盘 总市值 EPS PE 代码 名称 评级 （元） 77 451.57 1.64 1.87 57.22 50.23 688036.SH 传音控股 买入 127.95 1,028.65 3.09 4.61 41.41 27.73 002241.SZ 歌尔股份 买入 18.29 625.59 0.52 0.76 35.17 24.22 688678.SH 福立旺 买入 18.70 32.42 0.94 1.35 19.89 13.89 600745

基础 设施，并在此基础上统一建设算力平台，满足学校科研、教学与服务 中的“AI+”需求。二是高校算力硬件资源国产化、规模化趋势明显。 当前，众多顶尖高校纷纷投身于国产算力的布局之中，形成了各具特 普惠算力赋能教育行业研究报告（2025 年） 14 色的发展模式，推动着国产算力在高校领域的深度渗透。例如东南大 学 2024 年 1 月，成功点亮搭载昇腾芯片的算力基座，到 2024 年 11 全功能 GPU 和 MUSA 加速生物细胞的三维结构重构算法，助力冷冻 电镜技术探索生命的奥秘。在此过程中，基于 CUDA 兼容优势，摩 普惠算力赋能教育行业研究报告（2025 年） 39 尔线程仅 1 人 1 天将长达 5.5 万行项目代码成功迁移至国产 GPU 上， 同时应用迁移后功能完整、性能更优，大大降低了应用迁移的成本。 （二）“算力+教育”平台技术层 北京大学 SCOW 算力平台系统