病历），干预方案动态优化 与药企合作 （如赛诺菲） Glytec 未上市 eGlycemic Management System （AI胰岛素剂量推荐，医院级应用） 强化学习模型减少低血糖事件50%， 覆盖ICU/门诊场景 SaaS订阅 （医疗机构采购） Hims & Hers Health HIMS.N 100 AI健康管理平台 （整合GLP-1减肥药+心血管健康服务，个 性化方案生成） 0% 20% 40% 60% 80% 100% 120% 0 50 100 150 200 250 300 350 400 450 线上销售（百万美元） 批发（百万美元） 线上销售同比（右轴） 0 20 40 60 80 100 120 140 160 0 50 100 150 200 250 订阅用户数量（万人） 平均订单价值AOV（美元，右轴） 开发算法诊断，例 如将患者与临床试 验匹配或填补护理 空缺 分析 诊断 应用 资料来源：Bloomberg，Tempus 4Q24季报，国联民生证券研究所 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 0 20 40 60 80 100 120 140 基因组学（百万美元） 数据与服务（百万美元） 基因组学YOY（右轴） 数据与服务YOY（右轴） 0.0

亿美元，同比增长 0.22% ，主要由于数据中心及汽车领域收入的高速增长抵消了游戏及专业可视化领域所带来的收入减少； 净 利润为 43.68 亿美元，同比减少 55.21% ，主要由于运营费用同比增长 50% 所致，包括与 Arm 交易相关的 13.5 亿美元收购终止费用。公司业务部门 包括计算 与网络事业部和图形事业部， FY23 收入占比分别为 55.86% 、 44.14% 。公司的平台及产品 2017 2018 2019 2020 2021E 600 500 400 300 200 100 0 250 200 150 100 50 0 资料来源：英伟达官网，国信证券经济研究所整理 负载任务量（万个） YoY 数据总量（ ZB ） YoY 表：国内外科技企业发语言模型发布情况 公司 产品 400 300 200 100 0 mm 市场规模（亿元） YoY 2019 2020E 2021E 2022E 2023E 2024E 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 800 700 600 500 400 300 200 100 0 2018 2019 2020E 2021E 2022E

秒锐减至 500 毫秒。 2 ）削减整体费用：最高能够节省 90% 的费用 ( 前提是针对缓存特性进行优 化 ) 。 即便不做任何优化，按照过往使用数据统计，用户整体节省的费用也 能超过 50% 。并且，缓存所占用的存储无需额外付费。 3 ）保障缓存安全：在设计缓存系统时， DeepSeek 已全面考量各类潜在安 全问 题。每个用户的缓存相互独立，在逻辑层面彼此不可见，从底层架构筑牢 是一种针对大模型的语言理解能力 的测 评，用以评测大模型基本的知识覆盖范围和理解能力。 开源 限制访问 私有 200 150 100 50 0 2022 2023 l 23 年 3 月以来， OpenAI 所发布的 GPT-4 已经具备了多模态理解和多类型内容生成的能力，使得 AI 真正具备了重 塑人 机交互模式、全方位赋能人类生活的可能性。 10% 100 5% 50 0 0% 2023 2024

经济-机器⼈可以解决劳动⼒短缺问题。随着⼈⼝⽼龄化和更为严格的移⺠政策加剧，短 缺问题变得更加棘⼿ 此外，对于功能强⼤的机器⼈来说，投资回报周期相对于⼈类的吸引⼒越来越⼤。劳动 ⼒在全球国内⽣产总值中占⽐超过50%。因此，市场机会可能是巨⼤的 3 改善-技术进步使⼈们摆脱了单调的任务，增加了休闲时间。继续这⼀趋势，⼈⼯智能机 器⼈将为⼈们提供机器⼈清洁⼯、管家、司机、助⼿和护理⼈员等服务 通过分析这些动因，本报告分为3个主要部分： 可调节的水果采摘机器人 图8. 高灵巧机器人示例 来源: ⽥间机器⼈ 来源: 影⼦机器⼈ 触觉敏感性的进展也提⾼了机器⼈执⾏精细任务的能⼒。Touch Lab表⽰，他们的织 物条可以将机器⼈夹持器的灵敏度提⾼50%，使机器⼈能够像⼈⼿⼀样⼩⼼地处理易 碎物品。 另⼀个突破性的机器⼈灵巧发展来⾃剑桥⼤学，研究⼈员开发了⼀种“第三只⼿指 ”，⼏乎任何⼈在试⽤⼏分钟后都能使⽤。 “第三只⼿指”是额外的机器⼈⼿ 根据联合国的划分: 更发达地区14，较不发达地区15 和最不发达地区16. 世界人口分析 根据联合国⼈⼝署的预测，世界⼈⼝在2024年⾄2050年间预计增⻓18.7% 这⼀增⻓速度远远慢于2024-50年间的36.7% 以及2024年之前26年间的53.7%. 更发达地区的⼈⼝数量应保持基本稳定（因为  2013)。诸如⽇本这样的⼈⼝结构具有挑战性的国家，正在将机器⼈视为继续促进国内⽣产 总值增⻓的⽅法。

◼ AI [1]. AI 2 McKinsey Greater China 2023-06-14 32 AI • AI AI • AI AI ◼ AI AI 50% 5% 10% 50% [1] 2 • • AI 1 AI ABeam LLM [1]. https://www.huxiu.com/article/3082157.html 2024-06-05 54 55 57 58 60 61 61 62 63 64 66 66 67 68 68 69 70 70 71 50 52 1.1 [1] [1]. XR • 2021 Facebook Meta PICO • 2023 Apple Vision Pro • 1968 Ivan Sutherland VR VR BC1 VR VR XR * ABeam [1]. - 2024-04-12 70 4.3.1 [1] ◼ 2023 6 Vision Pro 3499 50 Apple Vision Pro ◼ Apple Vision Pro M2+R1 R1 3D 12ms Micro-OLED 8K Vision OS Vision OS

人形机器人成本测算（千美元） 27.6 104.71 750 3000 0 500 1000 1500 2000 2500 3000 2024 2026 2029 2035 50 250 30 150 0 50 100 150 200 250 300 低端型号 高端型号 2023 2024 1.1.1 人形机器人正进入快速发展期 6 资料来源：21经济网，相关机构官网，The 其他 腿部 灵巧手 肩部 脚部 手臂 盆部 手腕 头部 其他 2.2 人形机器人核心零部件 20 资料来源：摩根斯坦利，华尔街见闻，华西证券研究所 核心零部件国产化率 60% 55% 50% 45% 30% 25% 20% 15% 10% 0% 15% 30% 45% 60% 核心零部件国产替代趋势显著，未来随着国产机器人硬件不断 迭代升级和逐步量产化，我国成本和供应链优势将逐渐显现， 减速器等零部件国产替代潜力最大。而承轴部分用量虽多，但 单价和总价值均较低；控制器部分则直接关乎机器人稳定性、 可靠性和精准性，对精度等指标要求较高，国产替代较为困 难。据华尔街见闻报道，优必选副总裁付春江预计动力系统降 本空间约50%，结构和外观降本空间约40%，算力系统降本空间 约20%。 03 代表性厂商：巨头跨界，初创涌现 21 资料来源：华西证券研究所 3.1.1 特斯拉Optimus引燃行业热潮 22 资料来

大重点工 程，技术创新、标准研制、应用培育、产业发展和生态构建取 得显著成效，实现 3 个“1050”：引育 10 个行业头部企业，打造 50 家“专精特新”企业；推广 10 个行业标杆产品，打造 50 个创 新示范应用场景；建设 10 个产业平台，打造 50 个赋能创新中 心，不断提升产业发展能级和竞争力。 ——产业链条持续完善。到 2025 年，全省元宇宙产业链 体系基本形成，产业综合竞争力达到全国领先，带动相关产业 引育 10 家以上行业头部企业，打造 50 家以上细分领域“专精特 新”企业，形成一批重大科技成果和标志产品。 ——应用示范效应显著。在电商、文娱、教育、会展、医 疗、工业、政务、旅游等领域推广 10 个以上行业标杆产品和 服务，打造 50 个以上创新示范应用场景。 ——产业生态全面构建。培育打造 10 个以上行业级、区 域级元宇宙产业平台，建设 50 个以上元宇宙赋能创新中心， 新增我省主导或参与的元宇宙相关标准

/ 主数据 / 配额协议 / MEQ1 – 维护 采用前面创建的物料和供应商 . 演示 3 ：信息记录、货源清单、配额协议 © 2011 82 - All rights reserved 50  R/3 系统 MM 模块的主数据有那些；  创建物料主数据、供应商主数据、信息记录… 回顾与讨论 © 2011 82 - All rights reserved 51 1. 收货单 1 50 物料接收 收货单 2 40 物料接收 收货单 3 10 发票 采购订单 No. 4500012345 参照采购订单 © 2011 82 - All rights reserved 137 采购订单： : 50 件 2.00 UNI / 件 相应订单的物料接收 : 50 件 发票 : 50 件 at 2.00 UNI / 件 采购订单： : 50 件 2.00 UNI / 件 相应订单的物料接收 : 50 件 发票 : 50 件 at 2.00 UNI / 件 库存帐目 物料接收 / 发票校验科目 供应商 库存帐目 物料接收 / 发票校验科目 供应商 100 + 100 - 100 + 100 - 100 + 100 - 100 + 100 - 发票 发票 收款发票 UNI 100 。 00 物料接收 物料接收 记账过账 ©

3.1 复盘海外投顾行业转型历程 从美国财富管理行业经历由卖方销售向买方投顾的转型 ， TAMP 、 RIA 托管等 ToA 平台的赋能是其中重要 一环 : 1 )20 世纪 30 至 50 年代美国财富管理规则确立，《投资顾问法》等法案出台 ; 2 )20 世纪 60 至 90 年代间行业逐步向买方投顾模式转型，期间 1975 年取消固定佣金制、 1980 推出 12b-1 规 则、 为顾问提供框架 性的投资策略 提供完全多样化 的共同基金和 ETF 模型，由第三方以 及利普乐金融的投 资组合策略师指导 最低投 资金额 25,000 美元 50,000 美元 5,000 美元 10,000 美元 25,000 美元 250,000 美元 每年账 户费用 最低 :0.50% 最高 :2.50% 最低 :0.50% 最 高 :2 美国个人寿险渠道结构 ( 按年化保费 计 ) 图表 13: 美国个人年金渠道结构 ( 按年化保费 计 ) 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% —— 独立代理人与经纪人 专属代理人 直银行与券商 直销及其他 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% —— 独立代理人 专属代理人 直销

：人工智能（尤其是生成式人工智能）正 快速融入个人和家庭生活，成为日常生活的重要组 成部分。随着技术门槛不断降低，智能设备日益 普及，更多消费者将接受并采用生成式人工智能工 具。到 2026 年，预计全球将有 50 亿 1 消费者使 用生成式人工智能 ；到 2028 年，三分之二的内容 创作者将使用生成式人工智能进行视频制作。人工 智能正逐渐融入家庭娱乐、教育、社交、内容创作 等多个领域，让每个人能都获得人工智能的加持。 意识到他们有机会成为人工智能未来发展的“设计 者”，而不仅仅是“裁判”。 德国 ：德国的《国家人工智能战略》于 2018 年发 布。2020 年，德国将人工智能领域的预算从 30 亿 欧元增加到 50 亿欧元，以支持 12 个人工智能研 究中心和 GAIA-X 计划。该战略旨在建设可信的欧 洲人工智能和数据基础设施，并加强该国的工业 4.0 和人工智能出口能力。 2 中国 ：中国的《新一代人工智能发展规划》于 国对联接和可持续发展的重视。然而，其数据处理 与存储得分为 17.1，表明其基础设施仍存在较大 短板。 越南的国家数字化转型计划（2020 年 –2025 年） 的目标是到 2030 年跻身全球电子政务排名前 50 位。为实现这一目标，关键举措包括扩大数字基础 设施、发展数据和加强网络安全。尽管面临数字认 知水平有限等诸多挑战，该国在数字公共服务扩展 等多个领域取得积极进展，并通过全国范围内的培 训计划，推动数智经济在