资料来源：《 Language Models are Few-Shot Learners 》，国信证券经济研究所整 理 23% 22% 22% 21% 21% 20% 20% 19% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 2021 2022E 2023E 2024E 2025E 2026E 2016 2017 2018 2024E 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 800 700 600 500 400 300 200 100 0 2018 2019 2020E 2021E 2022E 2023E 2024E 2025E 140% 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% 全球及中国 AI 芯片市场规模不断扩展， GPU GPU 市场出货量占比 图：全球独立 GPU 市场出货量占比 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 资料来源： Jon Peddie Research ，国信证券经济研究所整 理 资料来源： Jon Peddie Research

4 AI 3.5 AI 7 8 10 11 12 13 14 15 16 17 19 20 21 22 23 5 1.0 3.0 1.1 1.0 20 -20 1.0 • 1946 ENIAC Electronic Numerical Integrator And Computer 1946 • AI AI AI PPT AI AI AI YOYO MiLM-6B ppt AI AI AI / / AI AI AI AI [1]. _2025 - 2024-12-20 14 2.2.3 *ABeam 2024-2029 % [1] 2025 53 2029 750 [1] AI *ABeam / 27.6 53 103 200 387 2025-2025-01-02.pdf 2024-12 19 3.1 + [1] [1] ◼ ◼ ◼ ◼ [1]. 2023-10-20 [2]. 2025-2025-01-02.pdf 2024-12, ABeam Consulting 20 3.2 TO B TO C Lv1-Lv5 Lv1 Lv5 [2] 2035 To B 2035 To C 2025 2025

其院外（OOH）软件服务，在院外护理领域建立了全面的解决方案。2024财年公司SaaS收入5.84亿美元，收入占比12.5%。 瑞思迈收入构成（财年，百万美元） 瑞思迈数字管理平台 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 40% 45% 0 500 1,000 1,500 2,000 2,500 3,000 2019 2020 2021 2022 2023 2024 生证券研究所 HIMS用户数量和客单快速增长 HIMS季度销售收入情况 0% 20% 40% 60% 80% 100% 120% 0 50 100 150 200 250 300 350 400 450 线上销售（百万美元） 批发（百万美元） 线上销售同比（右轴） 0 20 40 60 80 100 120 140 160 0 50 100 2020-2024年公司营收和利润情况 资料来源：Tempus 招股书，Tempus 4Q24季报，Tempus官网，国联民生证券研究所 1.88 2.58 3.21 5.32 6.93 0% 20% 40% 60% 80% -10 -5 0 5 10 2020 2021 2022 2023 2024 营收（亿美元） 净利润（亿美元） 营收同比增速（右轴） 下载日志已记录，仅供内部参考，股票报告网

2024/03 2024/05 2024/06 2024/09 2024/11 2024/12/10 2024/12/26 2025/01/20 图： DeepSeek 模型迭代与发展历史沿革 DeepSeek 成立不到两年颠覆开源大模型格局，性能对标海 外 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 DeepSeek Coder 模型 GPT-4o 及 Claude-3.5-Sonnet 不分伯仲。 l DeepSeek-V3 模型生成速度提升至 3 倍。通过算法和工程上的创新， DeepSeek-V3 的生成吐字速度从 20TPS 大幅提高至 60TPS ，相比 V2.5 模型实现了 3 倍的提 升，能够 为用户带来更加迅速流畅的使用体验。 l DeepSeek-V3 模型具有更优的模型性能 / 价格比例。随着性能更强、速度更快的 DeepSeek 官网，国信证券经济研究所 整理 资料来源： DeepSeek 官网，国信证券经济研究所 整理 资料来源： DeepSeek 官网，国信证券经济研究所 整理 l 2025 年 1 月 20 日， DeepSeek-R1 正式发布，并同步开源模型权重，性能对齐 OpenAI-o1 正式版。 DeepSeek-R1 在后训练阶段大规模使用了强化学习技术，在 仅有极少 标注数据的情况下，

15 17.2% 照顾重叠 0 0 (1) (5) (18) 总计 354 405 749 1,337 4,136 9.7% 人形回收期灵敏度表（单位：周） ⼈形价格（美元） 15,000 20,000 25,000 30,000 35,000 7.25 21.6 28.7 35.9 43.1 50.3 16.00 9.8 13.0 16.3 19.5 22.8 28.00 5.6 7 ，有机会减少死亡⼈数（每年有140万⼈死于⻋祸），增加⽆法驾驶的⼈的出⾏机 会，以及解放⼈们的时间。我们的分析指出到2050年估计将有18亿辆AV。 AV⽬前⾮常昂贵。在价格和⻛险谱的另⼀端，AI智能机器⼈吸尘器已经在美国的20 %家庭和中国的9%家庭中活动。我们的分析显⽰到2050年将有12亿台家庭和2500 万台商业清洁机器⼈。 最新的机器⼈类别是⼈形机器⼈。这些机器⼈旨在适应⼈造环境，并在许多任务中提供多样性。在评估⼈形机器⼈的机会时， 按发展组别细分的人形机器人分析（单位：百万） 来源：Citi GPS 我们还注意到，亚洲对机器⼈的⻛险投资正在增加，根据专利数据，机器⼈创新在亚 洲蓬勃发展。美国可能在⼈⼯智能领域处于领先地位，但我们的专有分析显⽰，过去 20年中国占了所有机器⼈专利的78％。 ⾕歌⾸席经济学家哈尔·⽡⾥安曾经说过：“预测未来的⼀种简单⽅法就是看看富⼈ 今天拥有什么。”在以前的⼏代⼈中，这些包括⾃来⽔、冲⽔⻢桶、汽⻋、洗⾐机 、中等教育

......... 18 2.3.2. 智能耳机：AI 服务向移动化、个人化方向发展 ...................................................... 20 3. B 端：AI+提升生产效率，应用场景发展潜力逐渐释放 ............................................................... 22 ............................................................................................ 12 图 20： XR 设备产业链全景图 ..................................................................................... ............................................................................. 16 图 33： TECNO Camon20 系列 ...............................................................................................

reserved 19 采购组织 1 公司代码 工厂 2 工厂 1 采购组织 2 采购组织 : 特定工厂采购组织 © 2011 82 - All rights reserved 20 采购组织 公司代码 工厂 2 工厂 1 采购组织 : 跨工厂采购组织 © 2011 82 - All rights reserved 21 采购组织 公司代码 1 工厂 1 工厂 2% 折扣 4% 最终采购订单 : 4500006398 信息记录 报价单 10 20 30 手动 框架协议 10 20 30 采购订单 10 20 30 信息记录产生方式 © 2011 82 - All rights reserved 45 货源清单是物料的采购源范围，即采购某种物料时可能向哪几个供应商 ）可以在 SAP R/3 系统中直接或间接创建。 采购申请 © 2011 82 - All rights reserved 60 自动创建 部门 1 部门 2 采购申请 10 20 30  MRP  工厂维护  生产订单  销售订单 或 由用户部门手动创建 采购申请创建 © 2011 82 - All rights reserved 61 采购申请处理流程

体系，破解“虚假整改”“纸面整改”难题？（如实施整改效果五维评价（制 度、流 程、系统、人员、文化），挂钩机构绩效考核权重不低于 15%，补充差 异化设置 5 原则（如按机构风险等级设置 5%-20%浮动区间）） 4 、审计能力提升 （18）在 AI 技术快速发展的背景下，AI 审计是否可以完全替代审计人的工 作？审计人与 AI 审计的关系是什么，如果有效协同审计工作？（如 AI 处理结构 “ 绩效考核；需要设置 审计价值贡献度 ”指标，挂钩绩效奖金） 7 （19）审计档案管理是否不合规？（如：电子档案未加密存储，存在篡改 风 险；需要部署国密算法加密系统，实行三员分立管理） （20）审计成果共享机制是否薄弱？（如：未建立全行风险图谱，同类问 题 在不同分支机构重复发生）；需要构建知识库系统，实现风险案例跨机构智 能推 送） 2 、审计质量控制问题 （21）审计方案是否 道国环保法规冲突？（比对国际绿色金融标准，核查境外法律意见书内容） （19）自贸区分账核算单元是否严格隔离资金，跨账务单元调拨是否具备 真 实贸易背景？（检查分账核算系统设置，验证资金调拨审批单据） 6 、操作风险 （20）移动展业设备定位功能是否实时监控，超出预设地理围栏是否自动 锁 机？（实地测试 PAD 设备定位功能，检查异常移动预警记录） （21）金库双人管库模式下生物识别系统是否具备活体检测功能，备用钥匙

建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 请务必阅读末页声明。 电子行业 超配 （维持） 电子行业深度报告 DeepSeek 推动模型平权，关注 AI 终端及算力领域 2025 年 2 月 20 日 罗炜斌 SAC 执业证书编号： S0340521020001 电话：0769-22110619 邮箱： luoweibin@dgzq.com.cn 陈伟光 SAC 执业证书编号： S0340520060001 Qwen2.5-72B 和 Llama-3.1-405B 等 开 源 模 型 ， 并 在 性 能 上 和 GPT-4o 以 及 Claude-3.5-Sonnet不分伯仲，训练成本约为558万美元。1月20日， DeepSeek开源R1模型，后训练阶段大规模使用了强化学习技术，在仅有 极少标注数据的情况下，性能比肩OpenAI o1正式版，不仅极大提升了 模型推理能力，也大幅降低了训练成本。同时，DeepSeek-R1蒸馏了6个 Friend智能耳机，通过蓝牙与手机 端的豆包APP连接，用户通过语音指令或耳机触控即可调用豆包，实现 智能问答、英语陪练、播放音乐等操作。洛图科技预测，2024我国在线 电商平台的AI耳机销量有望突破20万副，同比增长488.7%。AI眼镜： Ray-Ban Meta引起市场广泛关注，接入Llama3大模型后，能够实现智能 问答、通话及发送信息、实时翻译等一系列操作，并且能够通过摄像头 对现实场景进

• 病毒扫描 鲲鹏兼容 & 亲和， 性能 5%↑ CFGO/LTO/ 自动向量化 / 指 令流水优化，性能 10% ↑ 应用编译调试， 性能 5%~10% ↑ 多样性算力测试套件， 效率 20% ↑ 病毒扫描， 效率 5% ↑ 05 / 鲲鹏原生开发技术白皮书 鲲鹏原生开发能力介绍 03 鲲鹏原生开发 能力介绍 鲲鹏原生开发技术白皮书 / 06 鲲鹏原生开发能力介绍 3.1 优 化 大数据 分布式存储 数据库 虚拟化 ARM 原生 机密计算 Web/CDN HPC 八大场景软硬协同优化，使能鲲鹏好用 SQL 执行效率 30% ↑ 11 大类 40+ 算法性能最高 20x ↑ IOPS 性能 1.5x ↑ 压缩率 25% ↑ TPCH 查询性能 4X ↑ 自研安全 OS 内核 性能最高 8x ↑ 就近计算 算法加速 并行化处理 全生命周期安全 13 / 机器学习算法加速库 图算法加速库 鲲鹏原生开发技术白皮书 / 16 鲲鹏原生开发能力介绍 而提升大数据分析的性能。Spark 使用 OmniRuntime 加速特性执行 SQL 计算，相比原生性能提升 20%~40%，具 体包括组件如下： » OmniData 算子下推 适用于存算分离场景或大规模存算融合场景，支持 Spark 3.0.0/3.1.1、Hive 3.1.0（Tez 0.10.0），是一种将大