请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 DeepSeek-R1 加速 AI 进程，看好 AI 应用端潜力释放 2025 年 02 月 10 日 评级 领先大市 评级变动： 维持 行 业涨跌幅比较 % 1M 3M 12M 电子 9.54 1.99 58.21 沪深 300 3.21 -4.95 DeepSeek 开源大模型，实现在多场景、多产品 中应用，针对热门的 DeepSeek-R1 模型提供专属算力方案和配套环境， 助力国产大模型性能释放。  投资建议：我们维持电子行业“领先大市”评级。1）推理侧发展有望 -6% 14% 34% 54% 74% 2024/02 2024/05 2024/08 2024/11 电子 沪深300 行业点评 电子 此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 评级系统说明 以报告发布日后的 6－12 个月内，所评股票/行业涨跌幅相对于同期市场指数的涨跌幅度为基准。 类别 投资评级 评级说明 股票投资评级 买入 投资收益率超越沪深 300 指数 15%以上 增持 投资收益率相对沪深 300 指数变动幅度为

months from 1873.HK. 评级定义（从 2020 年 7 月 1 日开始执行）： 海通国际（以下简称“HTI”）采用相对评级系统来为投资者推荐我们覆盖的公 司：优于大市、中性或弱于大市。投资者应仔细阅读 HTI 的评级定义。并且 HTI 发布分析师观点的完整信息，投资者应仔细阅读全文而非仅看评级。在任何情 况下，分析师的评级和研究都不能作为投资建议。投资者的买卖股票的决策应 因素。 分析师股票评级 优于大市，未来 12-18 个月内预期相对基准指数涨幅在 10%以上，基准定义如 下 中性，未来 12-18 个月内预期相对基准指数变化不大，基准定义如下。根据 FINRA/NYSE 的评级分布规则，我们会将中性评级划入持有这一类别。 弱于大市，未来 12-18 个月内预期相对基准指数跌幅在 10%以上，基准定义如 下 评级分布 Rating Distribution 日海通国际股票研究评级分布 优于大市 中性 弱于大市 (持有) 海通国际股票研究覆盖率 91.4% 8.1% 0.6% 投资银行客户* 3.1% 4.8% 0.0% *在每个评级类别里投资银行客户所占的百分比。 上述分布中的买入，中性和卖出分别对应我们当前优于大市，中性和落后大市评级。 只有根据 FINRA/NYSE 的评级分布规则

风险提示 1、政策推进不及预期：如果后续政策推进力度不及预期，可能导致行业的发展和 落地不及预期。 2、行业竞争加剧：目前国内产业相关企业众多，行业竞争可能加剧。 免责及评级说明部分 免责声明 东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 本研究报告仅供东吴证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不 东吴证券投资评级标准 投资评级基于分析师对报告发布日后 6 至 12 个月内行业或公司回报潜力相对基准表现 的预期（A 股市场基准为沪深 300 指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普 500 指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转 让标的），北交所基准指数为北证 50 指数），具体如下： 公司投资评级： 买入：预期未来 个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。 行业投资评级： 增持： 预期未来 6 个月内，行业指数相对强于基准 5%以上； 中性： 预期未来 6 个月内，行业指数相对基准-5%与 5%； 减持： 预期未来 6 个月内，行业指数相对弱于基准 5%以上。 我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相 对评级体系，表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身

◼ 报告目的：通过最佳案例的呈现方式为积极探索ESG的各行业提供可持续能力的展示、 创新思维的启发以及ESG赋能各行业的方式 ① 技术能力展示：通过标杆案例拆解，呈现ESG数据、碳管理系统、ESG评级模型等技术 工具的实际应用价值，为不同行业提供可量化的技术赋能路径； ② 创新思维启发：整合跨行业融合经验，帮助企业突破单一议题局限，构建立体化可持 续发展战略； ③ 市场认知升级：通过典型 ESG绩效表现/成果 2. 环境类成果：减碳量/资源 节约量/环境认证 3. 社会类成果：公益和社会 责任具体成果/员工福祉/ 客户满意度 4. 治理成果：治理透明度/风 险管理成果 5. 行业奖项/ESG评级等 评选 维度 8 中国企业ESG发展现状概览 • 随着 “双碳” 目标推进，中国企业可持续发展实践正发生系统性变革。标普全球 《可持续发展年鉴（中国版）2025》显示，2024年1662 家中国企业参与可持续发展评 实体企业 交易所 认证机构 评级机构 资产管理机构 政策法规引导 投资资金流动 促进可持续发展 获取ESG投资咨 询信息服务与 标准框架 提供 ESG 投资 参考 披露ESG信息 提供 ESG 信息 披露 指引 评价 ESG 表现 促进可持续发展 通过奖惩机制激发 企业ESG潜能 ESG服务机构 ◼ 政府部门：发挥政策引导作用，联合评级机构、科研院所等对中国 ESG 发展进行考察

..16 表 4 ：多款 AI 陪伴产品密集推出 .......................................................19 表 5 ：重点公司盈利预测及投资评级（截至 2025/2/19） .................................. 22 电子行业深度报告 4 请务必阅读末页声明。 1. DeepSeek 推动模型平权，关注 CSP 资本开支投入不及预期，或会影响服务器、 数据中心、网络设备等基础设施建设进度，进而影响产业链相关公司业绩。 表 5：重点公司盈利预测及投资评级（截至 2025/2/19） 代码 股票简称 股价（元） EPS（元） PE（倍） 评级 评级变动 2023A 2024E 2025E 2023A 2024E 2025E 002130.SZ 沃尔核材 24.38 0.56 0.76 1.03 电子行业深度报告 23 请务必阅读末页声明。 东莞证券研究报告评级体系： 公司投资评级 买入 预计未来 6 个月内，股价表现强于市场指数 15%以上 增持 预计未来 6 个月内，股价表现强于市场指数 5%-15%之间 持有 预计未来 6 个月内，股价表现介于市场指数±5%之间 减持 预计未来 6 个月内，股价表现弱于市场指数 5%以上 无评级 因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，导

线的关联 性 风险传导路径（如商业银行信贷与理财业务联动风险）？（如运用复杂事件 处理 （CEP）技术，识别跨业务传染路径，开发风险传导强度矩阵） （14）如何将金融机构风险偏好体系与审计风险评级模型联动，实现风险 容 忍度阈值在审计程序中的动态嵌入与预警？（如将风险偏好声明转化为可审 计参 数，建立风险容忍度红黄蓝预警规则引擎） （15）针对金融机构（如商业银行）县域分支机构，如何设计“穿透式”审计 ，建立人机交叉验证工作流） （19 “ ）如何通过 审计数字化能力成熟度模型 ”评估并提升审计团队的智能 工具应用能力？（如从工具应用、数据治理、模型研发、产出价值四维度设定 L1-L5 评级，配套能力差距改进路线图） （二）审计模式创新应用场景示例 1 、跨部门数据融合审计平台：整合财务、运营、合规等多部门数据，构建 数据集市，通过大数据技术实现风险信号的跨系统关联分析。例如，将采购订单 （23）抽样方法是否匹配业务复杂度？（如对高频交易仍采用简单随机抽 样， 需要对高频交易使用分层抽样，按交易金额或渠道划分样本层级） （24）审计资源分配是否科学？（如资深审计师被分配至低风险业务线，需 要根据风险评级分配人力，高风险领域（如理财产品销售）配置经验丰富人员） （25）数据采集范围是否完整？（如忽略非结构化数据中的风险线索，需 要 整合客服录音、邮件等非结构化数据） （26）审计工具是否适配业务系统？（如未对接核心银行系统的

+(86) 21 2897 2228 行业走势图 资料来源：Wind，华泰研究 重点推荐 股票名称 股票代码 目标价 (当地币种) 投资评级 立讯精密 002475 CH 45.95 买入 环旭电子 601231 CH 17.50 买入 水晶光电 002273 CH 17.70 买入 东山精密 002384 ，请务必一起阅读。 36 电子 图表35： 重点公司推荐一览表 最新收盘价 目标价 市值 (百万) EPS (元) PE (倍) 股票名称 股票代码 投资评级 (当地币种) (当地币种) (当地币种) 2023 2024E 2025E 2026E 2023 2024E 2025E 2026E 立讯精密 002475 CH 买入 1.01/1.24/1.48 元(24/25 年前值 1.09/1.34)。考虑车电业务领先布局，给予公司 24 年 17.3xPE(可比公司均值 15.8x)，对应目标价 17.5 元，维持买入评级。 风险提示：中美贸易摩擦升级、3C 需求不及预期的风险。 报告发布日期：2024 年 04 月 25 日 点击下载全文：环旭电子(601231 CH,买入): Q1 业绩稳健增长，指引

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 证券研究报告 | 2023年05月31日 超 配 电子 AI+系列专题报告 边缘 AI：大语言模型的终端部署，推动新一轮终端需求 核心观点 行业研究·行业专题 电子 超配·维持评级 证券分析师：胡剑 证券分析师：胡慧 021-60893306 021-60871321 hujian1@guosen.com.cn huhui2@guosen.com.cn S0980521080001 正、兆易 创新；消费电子：传音控股、歌尔股份、福立旺、闻泰科技、创维数字。 风险提示：AI 技术发展不及预期；边缘端芯片发展不及预期。 重点公司盈利预测及投资评级 公司 公司 投资 昨收盘 总市值 EPS PE 代码 名称 评级 （元） （亿元） 2023E 2024E 2023E 2024E 688099.SH 晶晨股份 买入 86.36 358.62 1.77 2.23 48.79 38 所提供的具体建议或所表述的意见直接或间接收取任何报酬，特此声明。 国信证券投资评级 类别 级别 说明 股票 投资评级 买入 股价表现优于市场指数 20%以上 增持 股价表现优于市场指数 10%-20%之间 中性 股价表现介于市场指数 ±10%之间 卖出 股价表现弱于市场指数 10%以上 行业 投资评级 超配 行业指数表现优于市场指数 10%以上 中性 行业指数表现介于市场指数

制和技术能力等因素的制约，导致相关企业的 AI 应用存在推广进度不及预期的风险。 2、AI 技术发展低于预期导致应用面狭窄：AI 技术发展遭遇瓶颈，可能导致诸多场 景的大规模落地缺乏技术可行性。 免责及评级说明部分 免责声明 东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 本研究报告仅供东吴证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不 将保留向其追究法律责任的权利。 东吴证券投资评级标准 投资评级基于分析师对报告发布日后 6 至 12 个月内行业或公司回报潜力相对基准表现 的预期（A 股市场基准为沪深 300 指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普 500 指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转 让标的）），具体如下： 公司投资评级： 买入：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对基准在 个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。 行业投资评级： 增持： 预期未来 6 个月内，行业指数相对强于基准 5%以上； 中性： 预期未来 6 个月内，行业指数相对基准-5%与 5%； 减持： 预期未来 6 个月内，行业指数相对弱于基准 5%以上。 我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相 对评级体系，表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身

证券研究报告 报告评级：强于大市丨维持 大模型平民化开启“AI+医疗”新纪元 国联民生证券医药研究团队 请务必阅读报告末页的重要声明 2025年03月07日 投资要点 ➢ 2025年有望成为“AI+医疗”元年：DeepSeek的出现标志着算力成本的大幅降低，大模型平民化时代有望到来，AI产业 逻辑从算力往应用端全面延伸。医疗板块具备较强AI应用挖掘潜力，一方面是很多细分产业会产生较多具备分析价值 确地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法。我们 所得报酬的任何部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 评级说明 投资建议的评级标准 评级 说明 报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行 业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发 布日后6到12个月内的相对市场表现，也即：以报 告发布日后的6到12个月内的公司股价（或行业指 数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅 以纳斯达克综合指数或标普500指数为基准；韩国 市场以柯斯达克指数或韩国综合股价指数为基准。 股票评级 买入 相对同期相关证券市场代表指数涨幅20%以上 增持 相对同期相关证券市场代表指数涨幅介于5%~20%之间 持有 相对同期相关证券市场代表指数涨幅介于-10%~5%之间 卖出 相对同期相关证券市场代表指数跌幅10%以上 行业评级 强于大市 相对同期相关证券市场代表指数涨幅10%以上 中性 相对同期相关