yuanxin@hnchasing.com 相关报告 1 电子行业事件点评：AI 眼镜新品集中亮相 CES 2025，赛道未来可期 2025-01-14 重 点股票 2023A 2024E 2025E 评 级 EPS（元） PE（ 倍 ） EPS（ 元 ） PE（倍） EPS（元） PE（ 倍 ） 水晶光电 0.43 54 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 评级系统说明 以报告发布日后的 6－12 个月内，所评股票/行业涨跌幅相对于同期市场指数的涨跌幅度为基准。 类别 投资评级 评级说明 股票投资评级 买入 投资收益率超越沪深 300 指数 15%以上 增持 投资收益率相对沪深 300 指数变动幅度为 5%－15%

S0570122120079 yukeyi@htsc.com +(86) 21 2897 2228 行业走势图 资料来源：Wind，华泰研究 重点推荐 股票名称 股票代码 目标价 (当地币种) 投资评级 立讯精密 002475 CH 45.95 买入 环旭电子 601231 CH 17.50 买入 水晶光电 002273 渗透率有望大幅提升。 风险提示：AI 及技术落地不及预期；硬件产品销售不及预期，服务业务用 户增速放缓。本研报中涉及到未上市公司或未覆盖个股内容，均系对其客观 公开信息的整理，并不代表本研究团队对该公司、该股票的推荐或覆盖。 (29) (20) (12) (3) 6 Jun-23 Oct-23 Feb-24 Jun-24 (%) 电子 沪深300 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 资料来源：Wind，Bloomberg，华泰研究 图表4： A/H 消费电子产业链公司 注：市值为 2024 年 6 月 20 日数据 资料来源：Wind，华泰研究 股票代码 公司名称 收盘价 市值 涨跌幅 （当地货币） （亿元人民币） 2023A 2024E 2025E 2023A 2024E 2025E 2023A 2024E 2025E YTD 大模型/云服务

report is published. 利益冲突披露 Conflict of Interest Disclosures 海通国际及其某些关联公司可从事投资银行业务和/或对本研究中的特定股票或公司进行做市或持有自营头寸。就本研究报告而言，以下是有关该等关系的披露事项（以下披露不能保 证及时无遗漏，如需了解及时全面信息，请发邮件至 ERD-Disclosure@htisec.com） HTI 的评级定义。并且 HTI 发布分析师观点的完整信息，投资者应仔细阅读全文而非仅看评级。在任何情 况下，分析师的评级和研究都不能作为投资建议。投资者的买卖股票的决策应 基于各自情况（比如投资者的现有持仓）以及其他因素。 分析师股票评级 优于大市，未来 12-18 个月内预期相对基准指数涨幅在 10%以上，基准定义如 下 中性，未来 12-18 个月内预期相对基准指数变化不大，基准定义如下。根据 的评级分布规则，我们会将中性评级划入持有这一类别。 弱于大市，未来 12-18 个月内预期相对基准指数跌幅在 10%以上，基准定义如 下 评级分布 Rating Distribution 2 各地股票基准指数：日本 – TOPIX, 韩国 – KOSPI, 台湾 – TAIEX, 印度 – Nifty100, 美 国 – SP500; 其他所有中国概念股 – MSCI China. Ratings

资本开支投入不及预期：若海外及国内 CSP 资本开支投入不及预期，或会影响服务器、 数据中心、网络设备等基础设施建设进度，进而影响产业链相关公司业绩。 表 5：重点公司盈利预测及投资评级（截至 2025/2/19） 代码 股票简称 股价（元） EPS（元） PE（倍） 评级 评级变动 2023A 2024E 2025E 2023A 2024E 2025E 002130.SZ 沃尔核材 24.38 0.56 0.76 个月内，股价表现介于市场指数±5%之间 减持 预计未来 6 个月内，股价表现弱于市场指数 5%以上 无评级 因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，导 致无法给出明确的投资评级；股票不在常规研究覆盖范围之内 行业投资评级 超配 预计未来 6 个月内，行业指数表现强于市场指数 10%以上 标配 预计未来 6 个月内，行业指数表现介于市场指数±10%之间 低配 预计未来 6 宏观经济及政策、财经资讯、国债等方面的研究报告 中低风险 债券、货币市场基金、债券基金等方面的研究报告 中风险 主板股票及基金、可转债等方面的研究报告，市场策略研究报告 中高风险 创业板、科创板、北京证券交易所、新三板（含退市整理期）等板块的股票、基金、可转债等 方面的研究报告，港股股票、基金研究报告以及非上市公司的研究报告 高风险 期货、期权等衍生品方面的研究报告 投资者与证券研究报告的适当

（6）投行项目敏感期，研究部门是否提前泄露未公开信息？跨墙人员出入 未登记？（如：抽取跨墙申请记录，比对研究报告发布时间与项目进度） 7 、员工跟单交易 （7）员工是否利用职务获取内幕信息进行股票交易，是否借用他人账户规 避监控？（如：对比员工直系亲属账户交易记录与公司投行、自营业务标的的 重 合度，比对敏感信息系统查询记录） 8 、重大事件迟报瞒报 （8）是否未在 24 小时内向 小时内向监管报送信息系统故障、客户大规模投诉等重 大 事件？（如：抽取内部重大事件台账，比对监管报送时间戳）。 9 、年报虚假陈述 （9）年报中是否虚增收入、隐瞒关联交易或美化风险指标（如股票质押坏 60 账率）？（如：复核财务数据与业务系统原始凭证的一致性）。 10 、执业资质造假 （10）投资顾问、分析师等岗位员工是否持伪造资格证书或超范围执业？ （如：通过行业协会官网核验证书编号，检查展业范围与资质匹配性。） 身份证号，结合外部邮箱与财报披露前时间点。） 2 、员工或关联账户是否在重大事件（如重组公告、业绩预增）前精准买 入 相关股票？（ “ 如：建立 事件-交易 ”时序图谱，检测员工账户交易时点与内 幕 信息生成时点的重合度。） 3 、员工是否通过亲属或代持账户接收客户利益输送（如股票低价转让、约 定收益分成）？（ “ 如：构建 员工-客户-资金/股权 ”关联图谱，识别闭环交易。） 4 、客户

设备 面罩和其他 SaaS SaaS yoy（右轴） SaaS占比（右轴） 海外代表公司梳理 资料来源：Wind，各公司官网，国联民生证券研究所 注：市值截至2025年2月28日 公司名称 股票代码 市值（亿美元） 核心AI产品/服务 AI技术亮点 商业模式 Dexcom DXCM.O 345 Dexcom G7 连续血糖监测系统 （AI预测血糖趋势，低/高血糖预警） 机器学习分析血糖波动规律，预测误 60% 80% -10 -5 0 5 10 2020 2021 2022 2023 2024 营收（亿美元） 净利润（亿美元） 营收同比增速（右轴） 下载日志已记录，仅供内部参考，股票报告网 Tempus:打造数据采集-分析-商业化闭环 ◥分业务收入结构： 1. 基因组学：2024年营收为4.52亿美元（yoy+24.4%，占比约65%），为核心收入来源，提供低价的 NGS和伴随诊断服务 60% 80% 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024Q1-3 毛利率 净利率 资料来源： Wind，国联民生证券研究所 下载日志已记录，仅供内部参考，股票报告网 迈瑞医疗：IVD成为占比最大业务，增长强劲 74 2016-2024Q3迈瑞医疗营收情况 2016-2024Q3迈瑞医疗归母净利润情况 0% 5% 10% 15% 20% 25%

神州、荣昌生物、云顶新耀。 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业点评报告 东吴证券研究所 11 / 14 表1：AI+医疗相关标的 分类 代码 股票简称 AI 业务布局 AI+ 辅助 诊断 0241.HK 阿里健康 阿里健康启动了 AI 开放平台，联合 12 家医疗 AI 公司，提供智能肺结节 筛查、乳腺癌预测、肿瘤靶区勾画等 AI

提示语更简洁，只需明确任务目标和需求 适用场景 （功能点粒度） • 客服场景：做话术理解与意图分类，以及简单问题的回答；且时效性要求高 • 信息打标：对每日新闻资讯中涉及到的实体（行业、公司、股票、基金等）识别，分析正负向情绪 及影响面 • 办公场景：会议助手、流程助手、公文撰写、知识问答等 • 信贷尽调报告助手：全网搜集企业多维度信息，结合审核规则、评价模型等进行推理决策，识

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力求独立、客观、公正，结论不受任何第三方的授意或影响；作者在过去、现在或未来未就其研究报告 所提供的具体建议或所表述的意见直接或间接收取任何报酬，特此声明。 国信证券投资评级 类别 级别 说明 股票 投资评级 买入 股价表现优于市场指数 20%以上 增持 股价表现优于市场指数 10%-20%之间 中性 股价表现介于市场指数 ±10%之间 卖出 股价表现弱于市场指数 10%以上 行业