个月内公司股价（或行业指数）相对同期相关证券 市场代表性指数的涨跌幅作为基准。其中：A股市 场以沪深300指数为基准，新三板市场以三板成指 （针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市 转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准； 美国市场以纳斯达克综合指数或标普500指数为基准。 公司 评级 买入：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在20%以上 持有：未来6个月内，个股相对同期相关证券 中性：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10%与10%之间 回避：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-20%与-10%之间 卖出：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-20%以下 行业 评级 强于大市：未来6个月内，行业整体回报高于同期相关证券市场代表性指数5%以上 跟随大市：未来6个月内，行业整体回报介于同期相关证券市场代表性指数-5%与5%之间 代表性指数-5%与5%之间 弱于大市：未来6个月内，行业整体回报低于同期相关证券市场代表性指数-5%以下 西南证券机构销售团队 区域 姓名 职务 手机 邮箱 姓名 职务 手机 邮箱 上海 蒋诗烽 总经理助理/销售总监 18621310081 jsf@swsc.com.cn 张玉梅 销售经理 18957157330 zymyf@swsc.com.cn

，呼吸制氧产品销量波动较大，但整体业绩稳健， 2018-2023年公司收入CAGR为13.8%，归母净利润CAGR为26.9%，公司降本增效、规模效应显现，盈利能力提升。2024年前三季度由 于去年同期呼吸制氧类产品需求激增导致高基数，公司营收60.28亿元，同比下滑9.53%；归母净利润15.32亿元，同比下降30.09%。 ➢ 血糖等核心业务表现亮眼，海外拓展顺利。2024H1公司糖尿病护理解决方案收入5 告发布日后的6到12个月内的公司股价（或行业指 数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅 作为基准。其中：A股市场以沪深300指数为基准， 新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或 三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香 港市场以摩根士丹利中国指数为基准；美国市场 以纳斯达克综合指数或标普500指数为基准；韩国 市场以柯斯达克指数或韩国综合股价指数为基准。 股票评级 买入 相对同期相关证券市场代表指数涨幅20%以上 相对同期相关证券市场代表指数涨幅20%以上 增持 相对同期相关证券市场代表指数涨幅介于5%~20%之间 持有 相对同期相关证券市场代表指数涨幅介于-10%~5%之间 卖出 相对同期相关证券市场代表指数跌幅10%以上 行业评级 强于大市 相对同期相关证券市场代表指数涨幅10%以上 中性 相对同期相关证券市场代表指数涨幅介于-10%~10%之间 弱于大市 相对同期相关证券市场代表指数跌幅10%以上 一般声明 除非另有规定，

个月内公司股价（或行业指数）相对同期相关证券 市场代表性指数的涨跌幅作为基准。其中：A股市场 以沪深300指数为基准，新三板市场以三板成指（针 对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让 标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国 市场以纳斯达克综合指数或标普500指数为基准。 公司 评级 买入：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在20%以上 持有：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于10%与20%之间 中性：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10%与10%之间 回避：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-20%与-10%之间 卖出：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-20%以下 行业 评级 强于大市：未来6个月内，行业整体回报高于同期相关证券市场代表性指数5%以上 跟随大市：未来6个月内，行业整体回报介于同期相关证券市场代表性指数-5%与5%之间 代表性指数-5%与5%之间 弱于大市：未来6个月内，行业整体回报低于同期相关证券市场代表性指数-5%以下 西南证券机构销售团队 区域 姓名 职务 手机 邮箱 姓名 职务 手机 邮箱 上 海 蒋诗烽 总经理助理/销售总监 18621310081 jsf@swsc.com.cn 欧若诗 销售经理 18223769969 ors@swsc.com.cn

109.0% 111.0% 113.0% 115.0% 近年同期 最低 22年首降至100%以下，实现近年最优水平 经营成本率对比 115.5% 105.3% 104.5% 103.9% 102.6% 95.0% 100.0% 105.0% 110.0% 115.0% 120.0% 近年同期 最低 近五年逐年下降，实现近年最优水平 综合成本率对比 华农保

请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 评级系统说明 以报告发布日后的 6－12 个月内，所评股票/行业涨跌幅相对于同期市场指数的涨跌幅度为基准。 类别 投资评级 评级说明 股票投资评级 买入 投资收益率超越沪深 300 指数 15%以上 增持 投资收益率相对沪深 300

国，中国占过去⼆⼗年来机器⼈专利总量的78%。⽇本和韩国分别以7%和5%的⽐ 例紧随其后，⽽美国仅贡献3%，突显了亚洲地区在机器⼈创新⽅⾯的实⼒。2022 年⾄2023年间机器⼈专利减少了12%。将此相对于同期全球专利总数进⾏归⼀化后 ，发现这也相当于同期全球专利总数减少了16%。 图55 2003年至2024年各地区机器人专利数量 图56 2003年至2024年各地区权重机器人专利计数 来源: 花旗全球数据洞察, QuantIP 出结论，每个机器⼈取代了3.3名⼯⼈。 机器⼈的成本动态是确定其对就业安全影响的关键因素。从历史上看，随着技术创 新和制造规模经济的提⾼，机器⼈的成本⼀直在下降。如上所⽰，⾃1990年以来， 机器⼈成本已经下降了50%，⽽同期⼯资成本有了实质性增⻓。 以⼈形机器⼈的经济学为例。如果⼀个⼈形机器⼈的成本为2万美元-每天⼯作16⼩ 时（考虑到充电时间），每周⼯作六天（为了进⾏维护），以美国的最低⼯资标准 7.25美元/⼩时计算，回本期仅为29周。

是 否触发身份重核？（调取条码支付监控报表，核查可疑商户实地排查记录） （33）跨境支付机构合作是否建立汇率报价比价机制，客户购汇价格偏离度 是否超出市场合理范围？（抽查汇率报价时间戳，比对同期国际外汇市场数 据） 10 、衍生品交易 （34）非清算类衍生品交易保证金计算是否考虑跨产品对冲效应，抵押品 折 扣率调整是否及时反映市场波动？（验证保证金计算模型参数，审查抵押品 估值 调整记录） 1、背景：某分行 2024 年发放的房地产抵押贷款不良率显著上升，审计组重 点核查抵押物估值合理性。 2 、审计方法：一是数据抽样与对比：抽取 50 笔大额抵押贷款，对比评估报 告与市场同期交易价格；二是实地勘察：随机走访抵押房产，核实实际使用状态 与评估描述是否一致；三是流程审查：检查评估机构资质及银行内部审批流程， 确认是否存在利益关联。 3 、审计发现：30%的抵押物评估价高于市场价 （19）如何验证债券回购交易质押品不足？（如质押券折算率虚高，可按 中 债登估值重新计算质押品市值） （20）如何发现暗池交易损害客户利益？（如成交价偏离公开市场基准， 可 对比暗池成交数据与交易所同期买卖盘价差） 42 （21）如何检测结构化票据估值失真？（如未考虑流动性折扣因素，可聘 请 第三方估值机构进行独立定价验证） （22）如何识别黄金租赁业务期限错配？（如借入短期黄金用于长期套

36% 行业分化明显 • 根据华证指数数据显示，截至2025年4月30日，A股上市公司中披露ESG报告（环境、社 会和治理报告）的上市公司数量为2469家，占A股总体上市公司数量的46%，相比去年 同期增长约14%。其中，金融行业的上市公司ESG报告披露率最高，高达90%；信息技术 行业的ESG报告披露率最低，为36%。 • 不同行业面临不同实质性议题管理挑战，呈现为在信披方面的分化，如金融行业ESG指 30 万 千 瓦 时， 公 司 自 用 累 计 光 伏 用 电 量 885.84 万千瓦时，购买国际绿证 20,103 兆瓦时。报告期内，公司 牛皮利用率从同期的 62% 提升至 70%，累计节约牛皮量差 36 万平 方英尺； 公司海 绵利用率从同期的 87% 提升至 88%；公司松木利用率为 93%。 清洁生 产转型 公司治理 员工关怀 节能减碳 恒林 家居 • 报告期内，公司共减碳 28

心”实现清洁能源就地消纳。中国信通院预测，到 2025 年底算电协 同将带动相关产业规模突破万亿元。 电促会提出三阶段发展路径：2023-2025 年为探索期，重点突破 关键技术；2026-2030 年为全面协同期，建立市场化机制；2031 年后 进入深度融合期，实现“算力即电力”的智能调度。这一演进过程将 第九届未来网络发展大会白皮书 算电协同技术白皮书 10 推动能源与数字两大革命实现历史性交汇。

国家统计局数据显示，2024 年农村居民人均可支配收入 23119 元，比上年名义增长 6.6%，扣除 价格因素实际增长 6.3%, 高于城镇居民人均可支配收入增速 1.9 个百分点，城乡居民收入之比为 2.34， 比上年同期缩小 0.05，与 2020 年相比缩小 0.22。 3. 农民生活消费水平持续提升 国家统计局数据显示，2024 年，乡村消费品零售额 6.55 万亿元，增长 4.3%，增速比城镇快 0.9 紧围绕东乡族自治县肉羊产业发展实 际，聚焦产业“卡脖子”技术瓶颈，深入开展产业调研、专业实践与技术帮扶。 一是协助引进龙头企业开展种羊繁育与消费帮扶，制定了东乡贡羊新品种选育方案，建立了肉羊 同期发情、人工授精技术方案，解析了花椒籽对肉羊生长发育、免疫及肉品质的影响机制，形成包括 羔羊早期补饲、矿物质补充、疫病防治等在内的肉羊产业提质增效 10 项技术。 二是借助线上线下资源建立“四零”服务养羊场（户）的“户