电力方面，我们仍然持续看好火电转型新能源运营的标的，包括 申能股份、上海电力、华电国际、华能国际、福能股份、大唐发 电、皖能电力、华润电力，稳健性标的推荐中国核电、三峡能 源、中闽能源。此外我们还推荐乌白电站注入提升公司盈利水平 的水电龙头长江电力、受益于省内市场电价持续改善的华能水 电。 电力 维持 强于大市 高兴 gaoxing@csc.com.cn 021-68821600 SAC 编号:S1440519060004 电力方面，我们仍然持续看好火电转型新能源运营的标的，包括皖能电力、申能股份、上海电力、华电国 际、华能国际、福能股份、大唐发电和华润电力，稳健性标的推荐中国核电、三峡能源、中闽能源。此外我们 还推荐乌白电站注入提升公司盈利水平的水电龙头长江电力、受益于省内市场电价持续改善的华能水电。 2 行业动态报告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。 电 力 重点公司盈利预测 图表 1：重点公司推荐表

模化替代（共有 292 辆各类型电动车辆），紫金矿卡电动化进程加速 推进，作为紫金旗下矿山整体系统解决方案提供商，龙净将显著受益。 电建辅机经营稳健；新能源业务加速推进。1）公司烟气治理及火电辅 机龙头地位稳固。2024 年第一季度，公司新增环保工程合同 23.11 亿 元，新增环保工程合同中电力行业占比 66.31%，非电行业占比 33.69%。期末在手环保工程合同 183.6 亿元。环保主业在手订单充足，

制水 输配水 二次供水 水龙头 n 提升对水质、水压、水量的运行监测 n 节能、降耗、降低漏损及产销差 业务流程 主、次水源地 创新服务 新型模式探索 强强联合，用“业务 + 技术”在新的管 理模式上一起探索 数据共享

从而为电网提供宝贵的灵活性资源，降低系统运行成本。 4.2.4 加强关键技术攻关与产业支撑 （1）聚焦关键技术，组织协同攻关。建议设立省级能源领域科技重大专项，通过“产 学研用”深度融合的模式，鼓励龙头企业牵头组建创新联合体，重点支持超大型抗台风风 电机组、漂浮式基础、柔性直流输电、海上风电制氢、微电网控制器、高安全长寿命低成 本储能、先进能量管理系统以及电力系统数字孪生等关键核心技术的研发、示范与产业化。 （2）培育壮大本土高端制造与服务产业。依托福建现有产业基础，通过政策引导和 | 30 | 福建省新型电力系统建设关键问题研究 精准招商，补齐产业链短板，吸引关键零部件、高端装备制造、专业化运维服务等企业落 地。大力支持省内龙头企业发展，鼓励其牵头或参与国家及行业标准制定，形成具有国际 竞争力的产业集群。 （3）构建多层次人才培养体系。加强省内高校在新能源、储能、智能电网等相关学 科的建设，并大力推动校企合作，建立实

认证体系， 鼓励企业通过插件化改造实现新旧系统平滑对接。 二是培育基于统一平台的算力交易生态。借鉴云计算按需付费模 式，设计基于算力粒度、时延等级、服务可靠性的阶梯定价机制。支 持地方政府或龙头企业搭建区域性边缘算力交易平台，整合分散算力 资源，引入智能合约技术保障交易透明，试点“算力银行”模式实现 闲置资源盘活。 三是多维度多行业加速应用场景落地。聚焦工业互联网、智慧交 通等重点

CAGR 为 -19% ，反映盈利弱化背景下行业整体处于深度调整周期。其中三峡能源（ 1,233 亿）、龙 源电力（ 1,061 亿）断层领先 ，但仍同比下滑 1.4% 、 10% ，显示龙头亦受市场情绪拖累。标杆企业平均人均市值 1,471 万元，平均同比下滑 6.9% ， 3 年 CAGR 为 -25% n PS/PE/PB 全面下行， 3 年 CAGR 分别为 -19% ，增强市场对其长期盈利能力的信心， PE 同比大幅增长 74% 市效分析 ：市值同比下降 5.8% ， 3 年 CAGR 为 -19% ， PS/PE/PB 全面下行 ，反映市场 持续悲观预期，三峡能源、龙源电力等龙头企业亦受市场情绪拖累 ©2025 。欲了解更多信息，请联系北京顺为人和企业咨询有限公司。

标杆企业市值平均为354亿元，同比下降5.8%，3年CAGR为-19%，反映盈利弱化背景下行业整体处于深度调整周期。其中三峡能源（1,233亿）、龙 源电力（1,061亿）断层领先，但仍同比下滑1.4%、10%，显示龙头亦受市场情绪拖累。标杆企业平均人均市值1,471万元，平均同比下滑6.9%，3年 CAGR为-25% n PS/PE/PB全面下行，3年CAGR分别为-19%、-24%、-30%，反映市场预期持续 契合政策导向，增强市场对其长期盈利能力的信心，PE同比大幅增长74% 顺为 观察 市效分析：市值同比下降5.8%，3年CAGR为-19%， PS/PE/PB全面下行，反映市场持续 悲观预期，三峡能源、龙源电力等龙头企业亦受市场情绪拖累 资料来源：Ifind，顺为分析 注：中绿电2021年PE为负，影响3年CAGR值，故进行删除 35 ©2025。欲了解更多信息，请联系北京顺为人和企业咨询有限公司。 证券代码

技术改造，涉及 庞大的投资和较长的周期，可能拖慢燃料替代节奏。 能源技术与智能化技术的深度融合创新将深刻影响能源行业竞争格局和商业模 式。在新兴能源技术加速迭代、多种技术路线并行格局下，行业格局从龙头企业 引领转向多个细分领域“冠军”赛跑。AI在能源领域的深度应用，不仅能推动行 业效率提升与成本削减，也将为能源即服务（EaaS）等新兴商业模式的发展提 供土壤，并促进跨领域的生态合作，例如电力企业与AI算法开发商的协同创新。 力系统稳定和煤炭资源“原料化”利用提供了结构性支 撑，推动煤炭在“去煤”趋势中重塑价值。同时，煤化工 对煤炭资源的高效转化依赖于企业对先进气化、液化及 净化技术的掌握，这些核心技术研发周期长、投入大，形 成了较高的进入门槛。技术领先的龙头企业凭借研发优 势和规模效应，能够主导大型煤化工项目，获取更高利润 率，并巩固其市场主导地位。而中小企业则因技术积累不 足，面临被边缘化和市场份额萎缩的风险。 34 “十五五”时期中国能源行业关键议题 为主的新阶段。伴随着政策层面的引导以及行业层面自律共识的 加强，产业上游加速结构调整，预计将在2025年完成阶段性出 清，主要基于以下考量： • 技术更迭节奏指向2025为关键拐点：多数新能源龙头在2023- 2024年集中发布了新产能与新技术路线图，产品迭代目标设 定在2025年形成技术主导。根据中国光伏行业协会（CPIA）预 测，到2025年N型电池渗透率将超过50%，P型产能将逐步边 缘化。

建筑行业低碳绿色发展趋势及领先实 践 第三节 中国建筑行业低碳绿色发展路径“四 部曲” 第七章 消费品行业：引领可持续发展趋势，助力 产业链碳中和 第一节 碳中和对国内消费品企业的战略意义 第二节 国际消费品龙头企业的碳中和发展进 程 第三节 国内消费品企业的碳中和转型之路 第八章 互联网高科技行业：推动运营减排，科技 赋能生态碳中和 第一节 “危”“机”四伏：碳中和时代，互 联网高科技行业面临的新挑战和新机遇 技 术资产。在碳中和推进的大趋势中，企业可以通过出售或购买专 利、引进氢能或CCUS等新技术建立起更强大的核心竞争优势、更 广泛的赢利渠道，并借此获得更优质的社会影响力和群众口碑， 甚至跃升成为行业龙头或标杆，而这些都将为企业的可持续发展 带来不可估量的助益。 [1] 杨永明.全球煤炭行业发展现状与前景分析[N].能源情报研究，2016-06-14. [2] 资料来源：《助力新达峰目标与碳中和愿景——勠力同心，共筑绿色未 业出 海速度的不断加快，中国建筑业也迎来了全面提升自身全球话语 权的机遇。同时，在全球应对气候变化的过程中，碳权正在成为 企业的核心竞争力，尤其是在欧盟“碳关税”政策宣布之后，中 国建筑企业作为行业龙头，有责任、有义务树立全球建筑行业低 碳绿色发展标杆。 此外，中国的大规模新型城镇化经验也将为中国建筑业的全 球影响力提升带来助力。未来围绕超大城市形成城市群将成为全 球范围内城镇化的主旋律。BCG预测，从2015年到2030年，全球

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