com 刘艺苗, ym.liu@htisec.com 邓雅文对此文亦有贡献 本研究报告由海通国际分销，海通国际是由海通国际研究有限公司，海通证券印度私人有限公司，海通国际株式会社和海通国际证券集团其他各成员单位的证券 研究团队所组成的全球品牌，海通国际证券集团各成员分别在其许可的司法管辖区内从事证券活动。关于海通国际的分析师证明，重要披露声明和免责声明，请 参阅附录。(Please see appendix • 本 PPT 将围绕宇树机器狗Go2 Air来研究产业链结 构、应用场景实践、以及核心优劣势。此报告不 仅是对一款产品的深度剖析，更是我们对国产智 能机器人产业未来发展的思考与探索 资料来源：海通国际 3 For full disclosure of risks, valuation methodologies and target price formation on all HTI rated 深处合计占据超半数市场份额，显著领跑全球，而 Boston Dynamics、ANYbotics 等国际厂商份额均接近或 不足 10%，中国厂商凭借在消费级及商用领域的技术与供应链优势，构建了稳固的市场竞争壁垒 资料来源：IDC，海通国际 84.50% 15.50% 全球四足机器人市场份额（按产品），2024 消费级四足机器人 商用级四足机器人 32.40% 18.90% 12.20% 6.60% 5.50% 24

发供应商能力 • 成本：为供应商集中采购多种 原材料，使供应商得到比市场 更优惠的价格。派驻工程师审 核供应商生产工艺过程与库存 管理方法，以精益生产方法寻 找潜在成本改进计划 • 研发：组织开展在上海通用的 新技术、新材料演示展览会， 组织现场学习交流，开展提高 质量和技术分析研讨会 • 机制：基于核心供应商战 略，福特选定了 82 家生产材 料与 29 家非生产材料的联合 业务框架 (Aligned • 大部分品类保 证有 2~3 家进 行配合的备选 供应商 • 开发协议模板 • 定点优先权 • 能力培养 • 产品特性 • 开发定义 • 时间节点 • 评价模式 行业领先实践：上海通用在先期开发导入机制上，能够提供明确的研发输入，通过标准开发协议保 障供应商先期投入的安全性，以良好的预期和品牌效应增强供应商参与先期开发的信心 来源：行业研究 155 先期采购 流程：新车

石油、天然气及制品 农、林、牧、渔业产品 钢铁 化工原料及制品 矿物性建筑材料 轻工、医药产品 机械设备、电器 22 出口口岸，并在 2024 年跃升至全球第一54，外高桥港区海通国际汽车码头也是国内最大的汽车滚 装码头，在长江沿线各省份车企汽车出海中扮演重要作用55。广州港也是国家指定的全国汽车整 车进口口岸之一，是华南地区最大的专业滚装汽车作业枢纽港56。广州港的汽车出口业务也位居

球。 [1] 资料来源：《企业碳中和路径图——落实巴黎协定和联合国可持续发展目标 之路》，BCG与联合国全球契约组织，2021年7月。 [2] 资料来源：《中国金融机构实现碳中和的路径与方法》，海通国际，2021 年。 [3] 资料来源：HSBC Sets Out Net Zero Ambition，HSBC，2020。 [4] 资料来源：Update on Barclays’ Ambition