无人机行业深度报告

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证券研究报告 | 行业深度 | 航空装备Ⅱ http://www.stocke.com.cn 1/34 请务必阅读正文之后的免责条款部分 航空装备Ⅱ 报告日期：2023 年 08 月 29 日 无人机：现代战场利器，内需外贸双驱动 ——无人机行业深度报告 投资要点 ❑ 无人机较载人机优势突出，演变为现代战争的利器，易消耗属性不断加强 1）无人机的概念：无人机系统由飞行平台、动力装置、航电系统、任务载荷系 统、地面系统、综合保障系统等组成，其中飞行平台是无人机系统中的主体。 2）较载人机优点突出：相比传统的载人飞机，无人机具有体积小质量轻、造价 便宜、编组灵活、对作战环境要求低等优点，在反恐战争、纳卡战争、俄乌冲突 等实战中展现出了巨大的军事价值，已经成为现代战争的重要角色。 3）无人机用途变化：无人机在战场上的功能呈现出多样化趋势，从最初靶机和 自杀式投放炸弹，逐渐拓展出侦察、情报收集、跟踪、通讯以及自主攻击用途。 4）易耗属性不断强化：据央视新闻报道，2023 年 1 月 14 日摩萨德公布俄乌冲 突装备损失报告，俄罗斯累计损失无人机 200 架、乌克兰损失无人机 2750 架。 5）无人机国内外发展：美军无人机配置军种广，无人机装备数量破千，以重型 无人机、侦察无人机和察打一体无人机为主。我国已研发出多款察打一体的无人 机产品，“彩虹”、“翼龙”系列代表的无人机产品性能优异，军贸市场口碑较好。 ❑ 无人机作为新域新质装备，高新技术聚集、产业链完整性强 1）新域新质装备：随着军事战场的不断演绎迭代，武器装备正朝着信息化、智 能化、无人化和集群化方向发展，无人作战将是未来战争首选形式之一。 2）无人机产业链：包括上游原材料和元器件/零部件、中游分系统集成（包括动 力系统、航电系统、任务载荷、地面系统和综合保障系统等）、下游整机集成， 产业链完整性强。无人机产业链央企院所、高等院校和民营企业均有参与。 3）价值分布：以翼龙系列无人机为对象，我们测算得到各分系统采购金额占采 购总额的比例：机载成品 57%、机体 16%、地面站 12%、综合保障设备 2%。 ❑ 军用无人机内需和外贸双驱动，工业级无人机市场空间广阔 1）全球军用无人机市场：根据蒂尔集团报告，2023-2032 年全球军用无人机市场 规模持续保持增长，预计 2032 年全球军用无人机市场规模达到 164 亿美元，复 合增速为 3.44％；2032 年研发费用将达到 78 亿美元，复合增速为 2.25％。 2）我国军用无人机市场：假设我国军用无人机采购费对标美国占国防预算比例 约 0.4%，预计 2023 年我国军用无人机市场需求约 60 亿元。 3）我国无人机军贸市场：根据 SIPRI 数据，中国 2010-2020 年全球军用无人机 市场规模占比为 17%，排名第三，主要出口机型为“彩虹”和“翼龙”无人机。 4）我国民用无人机市场：根据 Frost&Sullivan 数据，中国工业无人机市场规模 在 2024 年将达到 3208 亿元，预计 2020-2024 年复合增速为 56%。 ❑ 投资建议：看好无人机行业中长期发展，关注头部公司 1）重点推荐：航天彩虹（彩虹系列无人机+射手系列导弹双驱动）、中无人机 （翼龙系列无人机，2010-2020 年无人机军贸出口订单数量位列国内第一）。 2）重点关注：航天电子（无人系统装备填补高速无人系统领域空白）、宗申动 力（填补我国无人机装备国产航空活塞发动机空白）。 ❑ 风险提示：1）军品内销需求不及预期；2）军贸出口订单不及预期；3）工业级 无人机需求不及预期。 行业评级: 看好(维持) 分析师：邱世梁 执业证书号：S1230520050001 qiushiliang@stocke.com.cn 分析师：王华君 执业证书号：S1230520080005 wanghuajun@stocke.com.cn 研究助理：陈晨 chenchen05@stocke.com.cn 相关报告 1 《C919 开启全球首次商业载 客飞行，持续看好大飞机产业链 发展——航空装备行业点评报 告》 2023.05.29 2 《C919 年订单产能双提升， 看好大飞机产业链发展——行业 点评报告》 2023.01.13 3 《中国航空工业集团：航空装 备铸就中国力量——大制造央企 专题报告》 2023.01.11 行业深度 http://www.stocke.com.cn 2/34 请务必阅读正文之后的免责条款部分 正文目录 1 无人机：战争角色转变、现代战争的利器 ............................................................................................... 5 1.1 无人机的概念，军民用应用场景不断拓展...................................................................................................................... 5 1.2 无人机的演变，从靶机成为新型军事作战装备 .............................................................................................................. 6 1.3 国外无人机发展：美军装备数量多，欧洲产业体系先进 .............................................................................................. 8 1.4 我国无人机发展：察打一体无人机打造中国制造名片 ................................................................................................ 12 2 无人机产业链：新域新质装备领域，产业链完整性强 ......................................................................... 14 2.1 无人机高新技术聚集，作战功能不断升级.................................................................................................................... 14 2.1.1 无人机汇集众多高新技术，技术壁垒高 ............................................................................................................ 14 2.1.2 无人机作战功能逐渐完善，向智能化、无人化和集群化转变 ........................................................................ 16 2.2 无人机产业链：产业链完整性强，我国已打通无人机产业链 .................................................................................... 17 2.2.1 复合材料：对结构轻质化、小型化和高性能化起关键作用 ............................................................................ 18 2.2.2 动力系统：无人机的心脏，军工央企和民营企业共发展 ................................................................................ 19 2.2.3 航电系统：无人机的大脑，由飞控系统、导航系统等系统组成..................................................................... 20 2.2.4 任务载荷：无人机作战装备的重要一环 ............................................................................................................ 21 2.2.5 总装集成：军工央企为无人机产业链链长 ........................................................................................................ 22 2.2.6 价值分布：无人机机载成品、机体采购金额占比高 ........................................................................................ 23 3 无人机市场空间：军用市场稳定增长，工业级无人机需求旺盛 ......................................................... 25 3.1 无人机作为新域新质装备，持续受到政策促进 ............................................................................................................ 25 3.2 军用市场规模持续增长，预计 2032 年全球市场达 164 亿美元 .................................................................................. 26 3.3 民用市场应用逐步挖掘，工业级无人机市场需求旺盛 ................................................................................................ 28 4 投资建议：看好无人机行业中长期发展，关注头部公司 ..................................................................... 30 4.1 航天彩虹：无人机和机载武器齐发力，军民用市场两翼齐飞 .................................................................................... 31 4.2 中无人机：大型固定翼长航时无人机领军企业，翼龙打造中国制造名片 ................................................................ 31 4.3 航天电子：无人系统装备填补高速无人系统领域空白 ................................................................................................ 32 4.4 宗申动力：自主研发的航空活塞发动机已在多型无人机使用 .................................................................................... 32 5 风险提示 ..................................................................................................................................................... 33 行业深度 http://www.stocke.com.cn 3/34 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图表目录 图 1： 无人机系统包括飞行平台、动力装置、航电系统、任务载荷系统、航电系统、综合保障系统 ................................. 5 图 2： 无人机按用途可分为军用无人机和民用无人机 ................................................................................................................ 5 图 3： 哈比无人机可从卡车发射，是一种多用途无人攻击机 .................................................................................................... 7 图 4： 死神察打一体无人机可执行空中支援和侦察任务 ............................................................................................................ 7 图 5： 截至 2023.1.14 俄罗斯、乌克兰各损失无人机 200、2750 架 .......................................................................................... 8 图 6： 2022.2.24-2023.8.7 俄罗斯损失无人机 4154 架 .................................................................................................................. 8 图 7： 美军无人机配置军种广，无人机装备数量破千 ................................................................................................................ 8 图 8： 美军重型无人机比例达 57%，中型无人机 26% ............................................................................................................... 8 图 9： 美军无人机中侦察和察打一体无人机占比达 97% ............................................................................................................ 9 图 10： 美军 MQ-9A 无人机装备占比最高达 27% ....................................................................................................................... 9 图 11： 美国正在建立全方位无人机立体作战体系 ...................................................................................................................... 9 图 12： 2022 年 4 月，德国批准 140 架苍鹭 TP 无人机采购案 ................................................................................................ 11 图 13： 搜索者无人机用于实时监控、火炮校正、通信中继等 ................................................................................................ 11 图 14： 猎户座无人机在叙利亚等地接受了大量实检验 ............................................................................................................ 11 图 15： 猎人 B 隐身无人机航程最大可达 6000 公里 ................................................................................................................. 11 图 16： 雷神无人机具备隐身功能与自动防卫能力 .................................................................................................................... 12 图 17： 神经元无人机可由机载电脑规划线路，不需人为控制 ................................................................................................ 12 图 18： 长空一号无人机承担了多种对空武器系统的靶试任务 ................................................................................................ 12 图 19： 无侦 5 无人机由北京航空学院研制的高空侦察机 ........................................................................................................ 12 图 20： 中无人机公司旗下“翼龙”系列无人机 ............................................................................................................................ 13 图 21： 航天彩虹公司旗下“彩虹”系列无人机 ...............