2023-06-09 3. 《专属商业养老保险迎常态化经营， 个人养老金有望快速增长》 2023-05- 27 看好丰富数据积累及应用场景驱动下，保险 +AI 大模型的受益机会 核心观点 ❖ 垂直领域大模型或成细分领域公司 AIGC 发力方向，金融领域已率先 落地。垂直 AI 大模型专注于特定的行业、领域或场景，且能够依托行业数据 与知识壁垒， 保险行业应用白皮书》， 并明确已经在全系列产品中规划加入 AIGC 等大模型能力，并将不断实践探 索应用场景，AIGC 探索较为积极，应用有望最先落地。 ❖ 投资建议：关注两类保险机构在大模型技术落地中的受益机会：1）大 型保险公司凭借保险领域垂直数据积累、深厚的资金支持、领先技术水平，有 望复制 BloombergGPT 路径，建议关注中国平安；2）头部保险科技公司或更 为关注大模型落地带来的增

，这些产品通过提供个性化和精准的服务 ，提升了市场交易活跃度 ， 并为金融行业带来了新的业务增长点。 3 ） AI 促 进金融行业存量业务增长。 券商经纪业务、两融业务、投行业务、投研和投顾业务将有所受益。 AI 赋能科技金融公司 ， 提升核心业务 + 拓展新生业务： 1 ） 同花顺： B 端 iFinD 产品逐渐完善 AI 功能 ， C 端智能投顾机器人“ i 问财”持续发展 ， 公司 专注 B 端业务 ， 打造更专业、 更合规、 更轻量的金融行业大模型 ， LightGPT 、 WarrenQ 和光子 系列产品火热内测中。 4 ）财富趋势： 受益于国密改造和信创建设 ， B 端业务前景广泛。 5) 指南针： 体量轻盈受益于整体金融市场活跃 ，带来迭代式增长。 风险提示： 监管环境趋严抑制行业创新 ，行业竞争加剧， 权益市场大幅波动。 核心要点：金融科技发展加速，大模型落地开启数字金融新时代 8 1.7 1.5 1.2 移动互联网的兴起大力提振了资本市场活跃度，证券 APP 炒股、盯市等功能上线， 移动注册端用户数 日益增多。其中，以证券经纪、融资融券等为代表券商业务受益于交易量的上升带动的市场交投量攀 升。东方财富、同花顺和华泰证券为例，观察在移动互联网金融阶段其业务收入及排名变化： 东方财富： 2014-2022 年东方财富主营业务收入 CAGE 为

提速，服务器产业链受益。DeepSeek 具备开源、低成本和高性能的特 性，各大云厂接入 DeepSeek，有望加速推动大模型走入千行百业，带 动推理需求实现增长，服务器产业链有望受益。建议关注电源、PCB、 铜缆、光模块等环节，例如麦格米特、泰嘉股份、沪电股份、深南电 路、沃尔核材、神宇股份、中际旭创、新易盛等。2）模型接入成本降 低，端侧 AI有望受益。DeepSeek 降低了终端厂商接入 模型的广泛应用，AIPC、 AI 手机、AI 眼镜、AI 玩具等端侧设备迎来因 AI 渗透加速带来的产业 链发展机会，看好端侧 AI 潜力释放，建议关注水晶光电、立讯精密、 歌尔股份等。3）零组件有望受益于端侧 AI 发展。端侧 AI 有望提高 对芯片、通讯模组等的要求，并丰富使用场景，推动量价齐升。建议 关注通信模组、SoC、能源管理、传感器等环节，例如广和通、移远 通信、瑞芯微、恒玄科技、全志科技、圣邦股份、韦尔股份、兆易创

提速，服务器产业链受益。DeepSeek 具备开源、低成本和高性能的特 性，各大云厂接入 DeepSeek，有望加速推动大模型走入千行百业，带 动推理需求实现增长，服务器产业链有望受益。建议关注电源、PCB、 铜缆、光模块等环节，例如麦格米特、泰嘉股份、沪电股份、深南电 路、沃尔核材、神宇股份、中际旭创、新易盛等。2）模型接入成本降 低，端侧 AI有望受益。DeepSeek 降低了终端厂商接入 模型的广泛应用，AIPC、 AI 手机、AI 眼镜、AI 玩具等端侧设备迎来因 AI 渗透加速带来的产业 链发展机会，看好端侧 AI 潜力释放，建议关注水晶光电、立讯精密、 歌尔股份等。3）零组件有望受益于端侧 AI 发展。端侧 AI 有望提高 对芯片、通讯模组等的要求，并丰富使用场景，推动量价齐升。建议 关注通信模组、SoC、能源管理、传感器等环节，例如广和通、移远 通信、瑞芯微、恒玄科技、全志科技、圣邦股份、韦尔股份、兆易创

具备技术、行业 Know-How 等要素，与头部金融机构的长期合作关系有利于补齐数 据、 场景等要素，相关产品有望率先落地。 u 行业受益标的： 我们认为，在各细分领域深耕多年，在 AI 领域早有布局，且积极拥抱大模型技术变革的公司具有先发优势，行业受益标的包括：同花顺、 指南针、恒生电子、财富趋势、新致软件、宇信科技、金证股份等。 u 风险提示 ： 1 ） AI 技术发展不及预期； 核心逻辑 1 目录 01 金融科技迎来强催化， AI+ 金融迎来发展良机 02 数据、场景均丰富，大模型走上金融大舞台 03 新一轮金融科技革命 ，产品 & 商业模式均有望革新 04 行业受益标的及风险提示 2 金融科技迎来强催化， AI+ 金 融 迎来发展良机 01 3 u 根据新华社消息，中共中央政治局 24 日召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。会议指出，要活跃资本市场，提振投资者信 需要特定的查询语言从自身数据库中调用金融数据。得益于训练集积累了大量历史查询记录， BloombergGPT 将根据用户需求自动生成查询语言，降低 Bloomberg 金融数据库的使用门槛。 金融问答：受益于金融垂直领域知识的训练优化， BloombergGPT 可以更加准确地理解并回答金融世界的问题，例如在询问公司 CEO 的问 题上，相较于其他同规模模型， BloombergGPT 的回答取得了最高的准确率。因此，

通信终端采用4 个28GHz的AiP 1.2 23 电子行业2019年春季投资策略 【002475】立讯精密：5G智能化时代的精密制造平台 消费电子业务：多品类布局助力持续高增长 通信业务：受益5G建设，业务进入爆发期 汽车业务：围绕电动化、智能化布局，打开成长新空间 分类 产品 进展 射频端 基站天线和滤波器等 诺基亚、爱立信5G、4G基站天 线、滤波器重要ODM供应商， 华为射频产品OEM供应商 通信PCB 通讯PCB：Multek通讯板营收占比约40%，客户覆盖诺基亚、爱 立信、思科等全球顶尖通讯设备厂商，5G将带动通讯板用量和价 格大幅提升，Multek作为全球顶级通讯PCB供应商直接受益。 终端天线 MPI天线：5G带来终端天线材料的变革，未来LCP或改性PI材料 有望成为5G终端天线主流，公司已经是A客户FPC天线的主要供 应商之一，未来在5G天线供应链公司将扮演更重要的角色。 我们认为公司高投入期已过，财务质量和盈 利能力有望逐季提升。公司业务布局前瞻， 未来三年增长确定。 1）安卓模组业务全面受益行业趋势，lens 出货量逐季攀升。 2）A客户模组当前锁定前置和3D接收端两 项优势产品，后置双摄也会于3Q19开始量 产。 3）触摸屏方面，平板业务受益于强劲销量 和公司自身优异表现目前盈利状况良好，手 机触控下半年导入三款新机。 4）指纹识别，2019年起屏下光学式和超声

建立系统全面的技术标 准体系 研制关键技术设备 试点建设示范工 程 投资规模 4 万亿元人民币 受益领域： 特高压设备 智能电表 全面建设阶段 全面建设智能电网 完善技术标准体系 关键技术和设备的研制实现重大突破 投资预计 2 万亿元人民币 受益领域： 特高压设备 变电智能化 智能电表 配电自动化 充电站和充电桩 引领提升阶段  完善智能电网的综合水准 完善智能电网的综合水准  推广智能化关键技术和设备  提高清洁能源装机比例  实现【即插即用】分散式电源  投资 1.7 万亿元人民币 受益领域：  分散式电源和储能设施  智能建筑  充电站和充电桩  变电智能化 自愈 安全 清洁 经济 互动 优质 在设备、人身和计算机攻击 防护方面更加安全 在设备、人身和计算机攻击 防护方面更加安全 分布式能源即插即用 可再生能源大规模应用清洁 和装备全面达到国际先进水平。届 时， 国家电网优化配置资源能力将 大幅提升，清洁能源装机比例达 到 35% ，分布式电源实现“即插即 用”，智能电表普及应用。 在这个 阶段将使发电、输、配电及电力仪 表企业更多受益。 过度页 智慧电网信 息 化 1 、信 息 共享 2 、高效存储 3 、网络安全 4 、运营管理 5 ，监控管理 1 、信 息 共享 AMI Concentrator CPE

润禾材料（公司硅油和改性硅油可用于冷却液生产）等。 u AI 芯片是人工智能核心，推动半导体材料大发展 AI 芯片系 AI 的核心，将在 AI 浪潮下获得快速发展和应用。半导体材料是芯片的基石，受益于 AI 需求拉动，半导体材料将获得更大发展空间，技 术变 革和国产替代的步伐将进一步加快。半导体材料主要分为制造材料（硅片 / 化合物半导体、光刻胶、湿电子化学品、电子气体、掩膜版、 CMP 溅射靶材：江丰电子、隆华科技、阿石创、有研新材等。 请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明 3 AI 浪潮下，化工材料迎来新发展 u AI 带动设备及元器件需求，高频高速 PCB 有望成主流， PCB 产业链有望重塑和受益 印制电路板 (PCB) 是电子产品的关键电子互联件，被誉为“电子产品之母”。 AI 快速发展要求高算力，对设备、电子元器件数量和质量也提出更多更 新的要求，将带动 PCB 需求新增长，高频高速 接收视觉信息的重要端口，显示产业正在和人工智能、 5G 、物联网等新兴产业深度融合。 AI 的诸多领域需要新型显示技术作为呈现载体， AI 带来的新需求将引领新型显示快速发展，相关显示及光学材料有望受益。我国光学膜、 OLED 发光 材料、 OCA 胶等材料仍处二三梯队，落后于美日韩等企业，国产替代需求较高。涉及标的： 1)OLED 材料：万润股份、濮阳惠成、瑞联新材、奥来德、莱特光电等； 2)OCA

学校 家庭 社会 个人 产业链 生态圈 上海教享科技有限公司 — 30 — 智慧教育核心场景 政府主导 企业运营 权责共担 多方受益 服务社会 1 环境构建 2 搭建渠道 3 服务支持 4 活动推进 5 大 数 据 6 运营服务 服 务 域 关 系 图 区域 智慧教育云 生态环境 家庭 ● ● 社区 ● ● ● ● ● ● ● ● ● ● ● ● 上海教享科技有限公司 — 31 — 智慧教育核心场景 政府主导 企业运营 权责共担 多方受益 服务社会 1 环境构建 2 搭建渠道 3 服务支持 4 活动推进 5 大 数 据 6 运营服务 上海教享科技有限公司 — 32 — 资源 超市 1 环境构建 权责共担 多方受益 服务社会 政府 企业 学校 个人 多渠道生产供应 支付 获取 用户 市场交易 可持续发展 上海教享科技有限公司 — 33 — 1 环境构建 2 搭建渠道 3 服务支持 4 活动推进 5 大 数 据 6 运营服务 智慧教育核心场景 政府主导 企业运营 权责共担 多方受益 服务社会 应用

模拟效果 发挥效益 > > 模拟确定性系数 0.7 以 上 相 似 年 法 P25 发挥效益 本模型从 2022 年 5 月开始在湖北漳河水库灌区进行推广 应 用和优化 ，受益灌溉面积 260.52 万亩 ，受益人口 170 万 人。期间不断进行迭代升级 ，在一年多的使用过程中显著 改善了灌区水资源利用效率和应对极端天气事件的能力 ， 累计增加粮食 415.6 万公斤 ，节水 3780 253.3 万元。 2 、数字孪生平台 - 模型平 台 动态配水模型 P28 模型效益 本模型从 2022 年 3 月开始在湖北漳河 水 库灌区进行推广应用和优化 ，受益灌 溉面积 260.52 万亩 ，受益人口 170 万 人。期间不断进行迭代升级 ，在一年 多的使用过程中显著改善了灌区水资源 利用效率和应对极端天气事件的能力 ， 取得良好的社会和生态效益的同时 ， 累计增加粮食