公 司 首 次 覆 盖 证 券 研 究 报 告 股票研究 / [Table_Date] 2025.09.11 AI Agent 和智能金融大数据服务打造新 成长曲线 高伟达(300465) [Table_Industry] 计算机/信息科技 [Table_Invest] 首次覆盖 评级 增持 目标价格(元): 和智能金 融大数据服务打造新成长曲线。 投资要点： [Table_Summary] 首次覆盖，给予“增持”评级。公司积极推进与蚂蚁合作，聚焦银 行信贷场景，探索金融 AI Agent 落地，我们预测公司 2025-2027 年 EPS 分别为 0.10、0.25、0.52 元。我们结合 PE 和 PS 估值方法，参 考可比公司，考虑公司创新业务的成长空间，最终给予公司 2026 年公司系统集成业务收入增速分别为 40%/0%/0%。 3）创新业务：公司积极推进与蚂蚁合作，聚焦银行信贷场景，探索金融 AI Agent 落地，并有望实现分润型的商业模式创新，预期该业务规模将加速增 长，为公司打造第二成长曲线，我们假设 2025-2027 年公司创新业务收入分 别为 2.10/5.88/10.58 亿元，并考虑分润模式带来的业务毛利率的提升，假设 2025-2027 年该业务毛利率分别为 11%/24%/30%。

球独角兽榜，占当年我国 独角兽数量的41%、45%；其中半导体、人工智能、商业航空领域分别有24家、 19家、7家专精特新企业成长为独角兽，成为驱动未来产业创新的核心力量。 1.3 核心矛盾：创新价值与融资现实的结构性错配 尽管战略价值巨大，但专精特新企业在成长过程中普遍面临着一座难以逾越 的高山——融资。这一困境并非简单的“缺钱”，而是源于其核心特征与传统金融 服务体系之间的结构性错配。 平均授权发明专利22项，远超同规模 企业；更有347家企业荣膺国家科学技术奖。然而，高强度的研发投入伴随着持 续投入的大量资金，而技术的不确定性与市场前景的模糊，使得金融机构难以 衡量其风险与成长空间。 这种结构性错配导致了创新价值的“定价失灵”，使得这些最具发展潜力的攀 登者，在最需要资本助力的关键阶段，反而最难获得金融体系的有效支持。破解 这一难题，不仅是企业发展的内在呼唤，更是金融供给侧结构性改革与服务国家 （1）强化“科技-产业-金融”的深度融合：打破科技企业、产业政策、金融 资源的信息壁垒，建立常态化的信息共享和联动机制。 （2）构建科学的创新价值评估体系：引导金融机构建立区别于传统模式的 、能够有效评估专精特新企业技术价值和成长潜力的风控模型。 （3）大力发展耐心资本：通过政策引导，鼓励更多长期限、风险偏好匹配 的资金（如保险资金、社保基金、产业引导基金）投向专精特新企业，为企业技 术攻关提供"长周期、低成本、可持续"资本支撑。

下一阶段工作安排 5 分钟 6 根据德勤“战略阶梯”的业务模型，一个优秀销售公司的永续内生增长必须对以下几个问题 有深入的剖析和研究 关于国际销售业务能力提升的几点思考 业务发展策略 能力成长规划  客户在想什么？  有什么？  如何满足客户？  是否做的到？  哪些能力不足？  如何提升？  提升的计划？  市场在哪里？  客户在哪里？  竞品在做什么？  未来去向哪里？ 从业务的盈利性和成长性分析来看，未来应加速提升太阳能硅片业务和半导体材料的成 长性，打造“明星业务” 改进方向三：优化国际各业务 / 产品发展策略的研究方法 业务盈利性及增长性分析 -60 -50 -40 -30 -20 -10 0 10 20 30 40 -30 -20 -10 0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 110 成长受阻型业务 成长受阻型业务 （增速慢、业务质量高） 低质成长型业务 （增速快、业务质量低） 消减型业务 （增速慢、业务质量低） 明星业务 （增速快、业务质量高） 公 司 整 体 增 长 率 (%) 52%1 公 司 平 均 毛 利 率 (%) 9%1 • 明星业务： ‒ 该类业务成长性强且盈利性强，支持公司长 期增长，并确保较高的发展质量 ‒ 目前尚未具备该类业务 •持续突破型业务：

出海启示：人形机器人产业链出海现状与启示 2. 回顾更新：2025全球人形机器人量产现状 & 2030展望 3. 聚焦思考：2025全球人形机器人企业能力评估模型 4. 假设展望：未来3-5年各类画像企业成长曲线、商业模式 5. M2具身智能研究院 - 赋能具身智能全产业链企业持续增长 M2 2025 Proprietary and Confidential All Rights Reserved 出海启示：人形机器人产业链出海现状与启示 2. 回顾更新：2025全球人形机器人量产现状 & 2030展望 3. 聚焦思考：2025全球人形机器人企业能力评估模型 4. 假设展望：未来3-5年各类画像企业成长曲线、商业模式 5. M2具身智能研究院 - 赋能具身智能全产业链企业持续增长 M2 2025 Proprietary and Confidential All Rights Reserved 2028E 2029E 1,680 2030E 2031E 2032E 2033E 2034E 2035E 人形机器人 全球人形机器人 – 年销售空间预测（亿元） 全球电动汽车产业由“千亿级”成长为“万亿级”赛道，历时10年，人形机器人预计将在5年内实现突破。 ~10年 ~5年 Pre-03 M2 2025 Proprietary and Confidential All Rights

完成投放计划的制定 4-10 月份 — 投放广告 12 月份 — 基本达到销售目标 3 销售额 1000 万 提高 XX 产品销售额 工作规划策略屋 30 年来，华为从农村交换机代理商成长为全球领先的信息与通信技术解决方案供应商，协同业务发展的品牌打造功不可没 1996-2004 2005-2010 2011 至今 1987-1995 华为 发展历程 品牌打法小结 业务 扩容 月 28 日 10 月 29 日 10 月 30 日 10 月 31 日 百度资讯指数 提升 160% 提升 430% 投放停止后，优质内容会沉 淀在平台中，在用户搜索场 景中展现形成长尾效应。 参与达人数量：70+ 阅读目标达成率： 204% 过往项目总结—垂类达人营销活动 背景 解法 收货 价值 国货投放达人要求趋于精细 达人合作品牌 筛选标准升级 合作 要求 流量扶持 / 荣誉认证 TOP 领学官打榜赛 名师系列付费直播课 品牌定制大师课 创作者分层跃迁 优质创作者主题分享 研学、闭门会、培训营 品牌定制大讲堂 研学与成长 官方公益活动 彰显品牌社会责任 研学与成长 品牌定制线下互动活动 品牌线上线下 big day 曝光 互动 转化 内容 场景 课程 多元 高质量知识内容 多维品牌定制空间 多场景触点连接 知识创作者参与

............................... 48 引言 在过去五年复杂的发展环境与市场风格切换中，专精特新上市公 司指数表现亮眼。凭借较高的成长性与强劲的创新力，该群体股价持 续大幅跑赢大盘的同时，也超越了同期中盘表现。截至 2025 年 8 月 5 日，专精特新指数较 2021 年初上涨 10.71%，大幅跑赢大盘 32.81 个百分点、跑赢中盘 “强筋壮骨”。这不仅对科技创新提出了更高要求，更考验“一米宽、 万米深”的科学战略管理以及落地系统。从“实验室”到“市场”的 最后一公里需要突破，从单一场景到更贴合人民对美好生活需要的多 元场景也需拓展。协助、陪伴专精特新企业成长，正是找到反内卷路 径的最佳方式之一；而上市公司更能借力资本市场，更快提供实践数 据与验证答案。我们将以“市值管理”为切入口，持续追踪并赋能专 精特新上市公司的高质量可持续发展。 的深度渗透，承担起“填空白、补短板”的使命——无论是关键设备 的国产化替代，还是小众技术的自主研发，都在增强中国产业在全球 价值链中的抗风险能力，为应对系统性冲击提供了本土支撑。 而专精特新中的上市公司群体，更以其规范性、成长性与市场影 响力，成为诠释这一群体价值的标杆，其发展深刻呼应着时代赋予的 历史使命。这是我们追踪该群体发展动态以及问题的根本原因。 作为创新驱动发展的典型样本，专精特新上市公司自然是我们观

智慧城市整体框架 智慧城市需要打造一个统一平台，设立城市数据中心，构建三张基础网络，通过分层建设，达到平 台能力及应用的可成长、可扩充，创造面向未来的智慧城市系统框架。 智慧城市需要打造一个统一平台，设立城市数据中心，构建三张基础网络，通过分层建设，达到平 台能力及应用的可成长、可扩充，创造面向未来的智慧城市系统框架。 平台层 IT 能力 CT 能力 城市数据中心 网络层 通信网 互联网 物联网 统资源的利用率。 平安城市 应用 N ... Page 11 智慧城市平台——系统平滑演进能力 应用可扩展 能力可扩展 硬件可扩展 ... ... 智慧城市平台支持分期建设，系统可成长，可持续发展。 应急指挥 数字城管 平安城市 政府热线 数字医疗 环境监控 数字物流 智能交通 语音能力 IT 能力 WEB 能力 视频能力 CTI IVR UAP MRS 媒体服务器

微课等资源，满足线上线下的教学要求。通过视频云平台，实 现网络教研、在线评课等活动，打造备课教研体系。 师生管理体系：通过教师管理系统、学生管理系统、校长 管理系统，实现对用户的全方位管理，包括用户的基础信息、 成长信息、评价信息等。 数字校园管理体系 ：通过数字校园的学籍、选排课、学生 德育信息管理、日常管理等内容，与云端智慧校园平台有机互 智慧校园大数据云平台建设和运营整体解决方案 动，数据对接，构建智慧校园，形成虚拟仿真实验室、智慧课 堂、创客中心、智慧图书馆、智慧实验室、智慧公寓等一系列 智慧空间。 家校互动体系：通过家校互动平台，提供班级空间、通讯 录、圈子等网络活动空间，让家长和学校进行近距离交流，展 示孩子在学校的各类表现和成长信息，关注学生健康发展。 协同办公体系：通过通知、公共、公文流转、工资、合同 审批、物品申购、周历等灵活便捷的 web 端和移动端应用，构 建智慧便捷的移动办公平台。 综合评价体系：综合评价体系包括教师评价、学生评价、 为数 67 智慧校园大数据云平台建设和运营整体解决方案 据，智能分析，推送适合的学习资源并进行个性化学习建议。 2.7.2、 实现教育评价体系重构 采集教与学的全过程数据，全面客观记录学生成长轨迹， 引导学生培养模式和教育质量管理方式科学健康发展。 2.7.3、 实现科学研究范式转型 解决科研经费等科研管理难题，提供便捷的技术支撑 与人性化服务，提高研究的效率和结果的可信度。

的 工 作 空 间 ● 协同平台提高个人工作效率 社交成长需求 ● 开放的社交平台，结识更多志 同道合的朋友 园区经 政 府 / 监 管机构 进驻企业 / 商 家 / 事 业单位 住 户 / 用 户 / 访 客 / 消 费者 营 方 / 管 理方 · 以 人 为 本 · 健康安全 · 舒适便捷 · 社交成长 ·…… · 实现园区“人文融合” 充分整合园区和社会资源，非核心业务外 包，降低企业非核心业务支出 降低成本 供应链采购，降低企业运营成本 便捷入驻 融资租赁，拎包入住，增加现金流 资源协同 创业创新资源协同，从人力资源、法财商 税、政策入手，协助中小微企业成长 携手创新 携手金融机构，创新金融服务 信息化服务 - 一站式服 务 装修服务 电话宽带 会议服务 饮用水采购 办公便利贴 代理记账 房产租售 更多优惠 IT 报事申请 园区广告

互联互通（阿里云 + 阿里 ACC 实现全信息互联互通 - 自营 & 外 包；线上 & 线下；人工 & 自 助） AI 助力的 服务能力 • 机器人智能（学习成长型的 小码答） • 语音智能（ 95188 语音导 航） • 主动服务智能（问题防范 ， 障碍排除，贴心提醒） • 高效支撑起伏不定的业务需求 焦点之一：面向未来的服务基础设 施 案例：基于阿里云，阿里 CC 的通用服务平 台 全球覆盖， 24x7 在 线 焦点之二： AI 助力的服务能力 案例：学习成长型的客服机器人 深度神经网络 算法加工 猜你问题 主动接触 未问先答 （实时 / 延时） 用户点击数据