【 AI 金融新纪元】系列报告（四） —— 金融与 AI 融合持续深化 证券分析师 ：孙婷 执业证书编号： S0600524120001 联系邮箱： sut@dwzq.com.cn 证券分析师 ：武欣姝 执业证书编号： S0600524060001 联系邮箱： wuxs@dwzq.com.cn 证券研究报告 二零二五年六月十一日 l 2009 年移动应用市场兴起， 财经类移动 模型的数字金融新时代。东方财富、 同花顺、恒生电子引领金融科技 前沿。 l 互联网在中国迅速发展， 2008 年牛市下 PC 端金融网络门户 兴起，新浪、搜狐、网易等传 统门户财经频道日益成熟，和 讯网、金融界、证券之星等垂 直财经网址厚积薄发。但是受 限于时代条件，互联网金融领 域仍处于起步阶段。东方财富 后来居上，成为该阶段的集大 成者。 l 中国金融与技术的融合始于 20 世 纪 80 年代，互联网及数字技术 引言： IT 电子化→互联网金融→ AI 金融，金融与科技融合持续深 化 互联网金融 — — PC 专业财经频道、财经网址兴起，成为金融业 “ 门面” 数据来源：艾瑞咨询 ，东吴证券研究所

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 2025年02月18日 证券研究报告 | 数据中心电力设备专题 行业研究 · 行业专题 电力设备新能源 · 电网设备 投资评级：优于大市 人工智能推动算力需求爆发，电力设备迎来成长新赛道 证券分析师：王蔚祺 证券分析师：王晓声 证券分析师：袁阳 证券分析师：李全 010-88005313 010-88005231 0755-22940078 5 数据中心电力设备总览 2 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 图3：全球算力市场规模及预测（单位：EFLOPS） 资料来源：中国信通院，IDC，Gartner，TOP500，国信证券经 济研究所整理 注：FP32精度口径 人工智能迎来应用拐点，全球算力规模进入高增 Ø 算力是数字经济时代的核心生产力，是继热力、电力之后重要的新生产力。2020年以来随着AI大模型技术的持续 s， 2023-2030CAGR达42%，其中智能算力占比超过90%。 图1：中国人工智能应用场景展望 资料来源：IDC，国信证券经济研究所整理 图2：人工智能全球市场规模及预测（单位：亿元人民币） 资料来源：Precedence Research，国信证券经济研究所整理 232 309 429 615 906 1397 16000 33% 39% 44% 47% 54%

4% 4.8% 6.4% 13.7% 22.4% 市盈率(现价&最新股本摊薄) 392.40 359.31 253.92 102.06 48.57 资料来源：Wind，国泰海通证券研究 -3% 53% 109% 165% 221% 278% 2024/9 2025/1 2025/5 2025/9 52周股价走势图 高伟达 深证成指 高伟达(300465) -2 -2 -6 -4 股息率(现价,%) 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 资料来源：Wind，国泰海通证券研究 高伟达(300465) 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 of 9 目录 1. 盈利预测与估值 .......................... 76 15.42 20.12 25.45 yoy -16% 31% 30% 26% 毛利率 20.2% 18.8% 20.6% 23.8% 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 1.2. 盈利预测与可比估值 综合来看，我们预计公司 2025-2027 年营业收入分别为 15.42/20.12/25.45 亿 元，同比+31%/+30%/+26%；归母净利润分别为

保险Ⅱ / 行业专题报告 / 2023.06.28 请阅读最后一页的重要声明！ 保险+AI 深度报告 证券研究报告 投资评级:看好(维持) 最近 12 月市场表现 分析师 夏昌盛 SAC 证书编号：S0160522100002 xiacs@ctsec.com 相关报告 1. 《上市险企 5 月保费点评》 2023- 、技术共建等定制化服务，打 -22% -13% -4% 4% 13% 22% 保险Ⅱ 沪深300 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 行业专题报告/证券研究报告 造“科技+服务”的价值交付体系，将公司的科技中心打造为销售中心和利润 中心，截至 2022 年，公司科技输出收入 5.92 亿元，其中 H2 同比+41%重回常 注：众安在线总市值、收盘价为港元 数据来源：wind 数据，财通证券研究所 pOxOtRmMqPqMrRoOtPxPnR8O8QbRtRnNtRtQlOmMoQkPtRzQ6MmNrMvPtPmNMYmQyR 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 3 行业专题报告/证券研究报告 1 AI 大模型快速发展赋予 AIGC 产业化应用空间

深桑达A 沪深300 证券研究报告|公司动态报告 仅供机构投资者使用 [Table_Date] 2023 年 07 月 09 日 证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p1 证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p1 138268 证券研究报告|公司动态报告 倍，强烈推荐，维持公司“买入”评级。 风险提示 1）市场份额被竞争对手挤压；2）政策推进不及预期；3）大 模型技术发展不及预期；4）经济下滑导致的系统性风险。 盈利预测与估值 资料来源：Wind，华西证券研究所 [Table_profit] 财务摘要 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入(百万元) 44,134 51,052 8% 市盈率 82.98 -227.16 127.75 74.48 44.09 证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p2 证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p2 证券研究报告|公司动态报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 19626187/21/2019028

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 电子 AI：大模型掘金金融行业数据富矿 华泰研究 电子 增持 (维持) 研究员 黄乐平，PhD SAC No. S0570521050001 SFC No. AUZ066 leping.huang@htsc.com 信息，并将关键信息进行抽取与提炼，还 能通过对海量非传统数据进行挖掘来发现另类投研因子。生成式大模型则能实现研报的自 动生成和翻译。例如，中信证券近期正在内测基于生成式预训练大模型的智能助手 CiticsAI， CiticsAI 的训练结合证券行业和中信证券内部特有的语料数据，应用涵盖文本生成、代码生 成、图像理解与生成等场景。同花顺的算法总监马天翼在 2023 年 3 月 18 日举行的大语言 电子 免责声明 分析师声明 本人，黄乐平，兹证明本报告所表达的观点准确地反映了分析师对标的证券或发行人的个人意见；彼以往、现在或未 来并无就其研究报告所提供的具体建议或所表迖的意见直接或间接收取任何报酬。 一般声明及披露 本报告由华泰证券股份有限公司（已具备中国证监会批准的证券投资咨询业务资格，以下简称“本公司”）制作。本 报告所载资料是仅供接收人的严格保密资料。本报告仅供本公

对国信多元资配框架的优化 证券研究报告 | 2025 年 2 月 19 日 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 证券分析师：邵兴宇 010-88005483 shaoxingyu@guosen.com .cn S0980523070001 证券分析师：王开 021-60933132 wangkai8@guosen.co m.cn S0980521030001 证券分析师：董德志 021-60933158 Wind ， DeepSeek ，国信证券经济研究所整理 资料来源： Wind ， DeepSeek ，国信证券经济研究所整理 图 3: 周期划分示意图 图 4 ：短周期示意图 资料来源： Wind ，国信证券经济研究所整理 资料来源： Wind ，国信证券经济研究所整理 图 5 ： 中周期示意图 中周期示意图 图 6 ：长周期示意图 资料来源： Wind ，国信证券经济研究所整理 资料来源： Wind ，国信证券经济研究所整理 短周期 判定核心：基于美林时钟、周期叠加、 货币信用、信贷库存、政策组合等框架， 结合综合通胀指标，研判近月股债强弱 应用价值：对短期股票盈利与估值提 供指引，捕捉交易机会，把握市场短期 波动节奏 中周期 判定核心：关注“资产价格”向“内 在价 值”回归的路径，分析经济周期、企业盈

【 AI 金融新纪元】系列报告（三） —— 赋能金融， AI 开启新时代 证券分析师：胡 翔 执业证书编号： S0600516110001 联系邮箱： hux@dwzq.com.cn 二零二四年五月七日 证券研究报告 l 2009 年移动应用市场兴起， 财经类移动 APP 开始出现； 2010 年代后半段 -2020 年初， 财经类移动 APP 开始致力于满 足用户多元化的财富管理需 模型的数字金融新时代。东方财富、 同花顺、恒生电子引领金融科技 前沿。 l 互联网在中国迅速发展， 2008 年牛市下 PC 端金融网络门户 兴起，新浪、搜狐、网易等传 统门户财经频道日益成熟，和 讯网、金融界、证券之星等垂 直财经网址厚积薄发。但是受 限于时代条件，互联网金融领 域仍处于起步阶段。东方财富 后来居上，成为该阶段的集大 成者。 l 中国金融与技术的融合始于 20 世 纪 80 年代，互联网及数字技术 引言： IT 电子化→互联网金融→ AI 金融，金融与科技融合持续深 化 互联网金融 — — PC 专业财经频道、财经网址兴起，成为金融业 “ 门面” 数据来源：艾瑞咨询 ，东吴证券研究所

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 电子 AI 大模型+医疗:从问诊到新药开发 华泰研究 电子 增持 (维持) 研究员 黄乐平，PhD SAC No. S0570521050001 SFC No. AUZ066 leping.huang@htsc.com 电子 免责声明 分析师声明 本人，黄乐平，兹证明本报告所表达的观点准确地反映了分析师对标的证券或发行人的个人意见；彼以往、现在或未 来并无就其研究报告所提供的具体建议或所表迖的意见直接或间接收取任何报酬。 一般声明及披露 本报告由华泰证券股份有限公司（已具备中国证监会批准的证券投资咨询业务资格，以下简称“本公司”）制作。本 报告所载资料是仅供接收人的严格保密资料。本报告仅供本公 等信息的准确 性及完整性不作任何保证。 本报告所载的意见、评估及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，华泰可能会发出与本报告所载意见、 评估及预测不一致的研究报告。同时，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。以往表现 并不能指引未来，未来回报并不能得到保证，并存在损失本金的可能。华泰不保证本报告所含信息保持在最新状态。 华泰对本报告所含信息可在不发出通知的情形