平安证券综合研究所投资评级： 股票投资评级 : 强烈推荐（预计 6 个月内，股价表现强于市场表现 20% 以上） 推荐（预计 6 个月内，股价表现强于市场表现 10% 至 20% 之 间） 中性（预计 6 个月内，股价表现相对市场表现在 ±10% 之间） 回避（预计 6 个月内，股价表现弱于市场表现 10% 以 上） 行业投资评级 : 强于大市（预计 6

高频次、 高可靠性航线构成的骨干航线网络，实现常态化的跨城商业运营，特别是高时效物流 和高端商务出行场景。 ⚫ 省级互认机制全面落地，企业在一个省获得的运营资质、飞行器注册信息和安全信用 评级，可以在其他省份得到认可和采信，从而显著降低企业跨区域业务拓展的制度性 成本和时间成本。 36 在风险分担机制上，通过立法全面实施强制第三方责任险制度，确保所有飞行活动都有 统一规则，消除壁垒：应尽快由国家层面牵头，发布全国统一的低空飞行运行规则、数 据接口标准、场站 SOP 与审计留痕规范。更关键的是，要建立具有强制约束力的跨区域 互认机制，确保在一个地区获得的资质、许可和信用评级，在全国范围内得到承认，从 根本上消除阻碍网络化运营的制度性交易成本。 ⚫ 协同治理，锻造合力：需以“权责清单+流程泳道图”的方式，将模糊的协同要求，固化 为清晰、可执行的跨部门协同工作流 来、飞得好、飞得广。 ⚫ 强化风险控制：需密切关注各地方“信用分级—白名单”机制的落地情况，并将其作为 评估目标企业市场准入确定性与未来扩容潜力的核心风控指标。一个无法进入“白名单” 或信用评级低的企业，其未来的运营范围和发展空间将受到极大限制。 9.3 对行业参与者：内化合规、聚焦场景、珍视数据 对于身处其中的整机制造商、运营商、服务商等行业参与者，我们建议从三个方面构建 不可替代的核心竞争力。

域空白）、宗申动 力（填补我国无人机装备国产航空活塞发动机空白）。 ❑ 风险提示：1）军品内销需求不及预期；2）军贸出口订单不及预期；3）工业级 无人机需求不及预期。 行业评级: 看好(维持) 分析师：邱世梁 执业证书号：S1230520050001 qiushiliang@stocke.com.cn 分析师：王华君 执业证书号：S1230520080005