可实现大范围连续覆盖。 ➢ 低空经济有望为电信运营商提供新的业务增长点 我们认为低空经济和 5.5G 通感一体化有望形成相互促进，协同发展的良好 局面：通感一体为无人机监管、入侵检测、飞行路径管理提供了重要的信 息化支撑手段；低空经济为 5.5G、6G 通感一体功能提供了一个充满发展潜 力的应用场景，有望为运营商带来新的业务增长点，建议关注电信运营商 中国移动、中国电信、中国联通。 ➢ 重点关注同感一体化大规模天线阵列产业链 ............................ 9 3. 投资建议：关注通感一体和低空经济协同发展产业机会 ................. 11 3.1 低空经济有望为电信运营商提供新的业务增长点 .................. 11 3.2 重点关注同感一体化大规模天线阵列产业链 ...................... 11 4. 风险提示 ... 低空经济有望为电信运营商提供新的业务增长点 我们认为低空经济和 5.5G 通感一体化有望形成相互促进，协同发展的良好局面： 通感一体为无人机监管、入侵检测、飞行路径管理提供了重要的信息化支撑手段；低 空经济为 5.5G、6G 通感一体功能提供了一个充满发展潜力的应用场景。 通过同感一体化能力支持低空经济发展为电信运营商提供了参与低空经济有力 抓手，低空经济的规模发展有望为运营商带来新的业务增长点，建议关注电信运营商

郑日恒，国际宇航科学院院士 目录 5 前言 06 01 大鹏一日同风起，扶摇直上九万里 ——中国 eVTOL 未来市场蓝图 08 近一年来主要宏观政策变化 eVTOL 应用场景与客户需求 运营商视角下的商业化运营成本测算 商业化路径发展之思 中国市场未来可期 09 11 14 17 21 02 长风破浪会有时，直挂云帆济沧海 —— eVTOL 主机厂的制胜之道 25 不同构型设计带来的商业化机遇与挑战 国在低空飞行领域的适航审定积累的经验已 处于国际领先地位。审定经验的积累和流程 优化为低空经济的发展奠定了坚实基础。 2024年10月14日，15个城市联手多家企业宣 布共建低空经济生态圈。这15个城市将与电 信运营商合作，利用5G和北斗高精度定位技 术开发低空飞行路线和示范区，打造集通信、 导航、遥感和空域监管于一体的低空网络。通 过建设低空综合运营平台，推广飞行监管、低 空物流、应急救援等应用，计划到2025年实现 混合动力eVTOL商业化运营单台每公里成本估算 14 运营商视角下的商业化运营成本测算 作为区别于传统交通工具的新质载体，运营 经济性的成功对于eVTOL的可持续健康发展 至关重要。而作为行业内对全生命周期总拥 有成本较为敏感的用户，低空经济的运营服 务提供商在城内通勤、城际交通等大规模应 用场景下扮演着举足轻重的作用。虽然整个 低空经济产业发展尚处于早期，但本文希望 通过探讨运营商视角下eVTOL业务的商业经

保时捷管理咨询ﾠ|ﾠ驾乘低空经济新风，畅享新质出行体验 前言 06 01 大鹏一日同风起，扶摇直上九万里 ——中国 eVTOL 未来市场蓝图 08 近一年来主要宏观政策变化 eVTOL 应用场景与客户需求 运营商视角下的商业化运营成本测算 商业化路径发展之思 中国市场未来可期 09 11 14 17 21 02 长风破浪会有时，直挂云帆济沧海 —— eVTOL 主机厂的制胜之道 25 不同构型设计带来的商业化机遇与挑战 国在低空飞行领域的适航审定积累的经验已 处于国际领先地位。审定经验的积累和流程 优化为低空经济的发展奠定了坚实基础。 2024年10月14日，15个城市联手多家企业宣 布共建低空经济生态圈。这15个城市将与电 信运营商合作，利用5G和北斗高精度定位技 术开发低空飞行路线和示范区，打造集通信、 导航、遥感和空域监管于一体的低空网络。通 过建设低空综合运营平台，推广飞行监管、低 空物流、应急救援等应用，计划到2025年实现 保时捷管理咨询ﾠ|ﾠ驾乘低空经济新风，畅享新质出行体验 运营商视角下的商业化运营成本测算 作为区别于传统交通工具的新质载体，运营 经济性的成功对于eVTOL的可持续健康发展 至关重要。而作为行业内对全生命周期总拥 有成本较为敏感的用户，低空经济的运营服 务提供商在城内通勤、城际交通等大规模应 用场景下扮演着举足轻重的作用。虽然整个 低空经济产业发展尚处于早期，但本文希望 通过探讨运营商视角下eVTOL业务的商业经

eVTOL起降点分为常规和临 时两类。 常规起降点设在城市交通枢 纽附近，数量有限，并参照 现行直升机的标准来建设。 ➢ 空中游览飞行 ➢ 医疗转运 ➢ 制造商、运营商、租 赁公司、企业等多样 化的产权 ➢ 传统通航运营商等专 业运营商运营 安全性是eVTOL运营中的核 心要素。随着技术进步，运 营价格预计将下降至与豪华 网约车相当的水平。这种服 务主要面向寻求休闲出游、 注重出行效率和舒适性的城 口适航证和特许飞行证等。类似每 一架飞机的出厂合格证，只不过这 个证要经CAAC来批准才行。 AC在三个证件申请中难度最小，当 厂商拿到TC和PC时，取得AC只是 时间问题 • 取得AC的飞行器可以正式交付 给运营商 • 每台出厂飞机均需具备AC适航 证 民用航空器的适航取证过程 TC:有人驾驶eVTOL VS 无人驾驶eVTOL（载人、载物）型号合格审定 ◥ 有人驾驶eVTOL型号合格审定流程：属于 AA TC认证。 ◥2024年6月24日，Archer确定了专用适航条件，有望在2025年取得FAA TC认证。2024年6月，Archer宣布已获得FAA颁发的第 135 部分航空承运人和运营商证书，该证书允许Archer在获得Midnight的型号认证后，在将Midnight推出为联合航空等航空 公司服务之前开始商业运营飞机，以完善其系统和程序。 ◥其他企业如Lilium、skyDrive等有望在2025年取得TC证。

待建设，关注5G-A、 雷达、北斗等核心领域。技术路线来看，低空通信方面，5G-A作为5G的进阶版本，凭借其更高速率、更广连接、更低时延的网络优势， 正在为低空经济提供强大的技术支撑，我们认为国内运营商将在通过5G-A支持低空经济发展机遇方面发挥关键作用。低空监视方面， 未来低空感知网将综合运用雷达、光电、ADS-B、5G-A通感一体等多种技术，相控阵雷达有助于提升气象探测精度，建议关注掌握 AD 024年 12月，中国气象局将联合国家数据局组织开展精细气象数据护航低空经济发展示范场景建设工作，重点研发低空气象预报技术，创新低 空气象保障数据产品。产业层面，低空数据服务商主要面向低空飞行运营商、低空飞行服务提供商、低空飞行监管方提供生产经营、管 理服务、决策指挥相关的信息化支持，针对混合多样、灵活自主、影响随机、场景复杂的低空运行，需要能够提供差异化的服务能力。 低空数据管理服务 国家推进气象数据在低空场景的深入应用 三、重点布局低空智联网，为低空活动安全运行提供服务与秩序保障 二、起降场地构成低空飞行底层支撑，低空基建规划至关重要 五、投资建议与风险提示 28 5G-A通感一体提供低空数据传输新方案，三大运营商积极布局 资料来源：中国电科《低空航行系统：拥抱低空经济 安全智慧飞行》，广东省通信学会等《低空智联网发展研究报告（2024）》，上海市通信管理局， 人民邮电报，中国电子报，平安证券研究所 1）

离、不同地形、不同高度航线，为不同大小航空器提供飞行控制、导航监视、 信息服务、业务应用等各类信息的安全可靠传输。针对单一通信手段存在通信 盲区，难以实现全域无缝覆盖的问题，需要综合利用4G/5G/5G-A/6G运营商网 络、卫星通信、光纤通信、专用通信/数据链、机间链等多种通信手段，形成多 体制全要素互联的立体全域通信覆盖，连接各类有无人航空器、传感器、起降 场、服务保障设施等空地物理实体，连通交通管理、运营服务、安全监管等信 ； 机间自组网可实现多无人机之间协同与信息的快速传递共享，可用于机间位置身 份信息的广播、复杂地形/非视距应用以及大范围远距离作业覆盖等场景。(1)  第二阶段（中期）：多体制融合 随着运营商网络由 5G 向 5G-A 演进，基于 5G-A 的通感一体化接入能力，通 过连续波加脉冲波组合的方式，实现低空空域（150m以下）精准无盲区的通信和 感知覆盖；多体制卫星通信系统向卫星互联网演进，具备更实时、更可靠的通信 数据接口和数据格 式，与军民航空中交通管理机构实现双向通信，向空中交通管理机构上传航迹数 据，并对不正常情况进行上报。依照统一的规则以及各自的权责，建立起“军民 地”三方的便捷协调手段，形成运营商、军民地协同管理的基础模式。  第二阶段（中期）：多模式飞行的协同服务 针对低空飞行活动逐渐向高密度、多模式发展，建立更加完备的飞行服务体 系。强化低空流量监测、飞行轨迹优化、冲突处理、飞行信息服务等能力，与航

鹏汇天，就低空经济及企业发展情况展开调研。 亿航：EH216-S 完成在上海市中心的首次飞行，并将正式开启在上海龙华机场黄浦江畔 eVTOL 观光游览航线的常态化试运行。未 来，亿航智能将携手高而远（上海通航运营商，EH216-S 采购单位）和联创东林基金，以龙华机场为基地，在上海全域进而覆盖 长三角 G60 科创走廊（包含沪苏浙皖九城）沿线城市和地区打造载人交通、旅游观光等多样化的低空经济 eVTOL 商业运营场景，

件企业在深圳聚集，形成了完善的产业链配套。 在下游环节，深圳市推动低空物流的发展，开放了 50 条低空物流航线，并 降低了市场准入门槛。这一政策不仅促进了无人机物流公司的成长，如丰翼科技 成为全球最大的物流无人机运营商，日均配送量达到 2 万单，同时也加强了低空 飞行在城市管理、文旅、应急救援等多个领域的应用。 深圳的成功经验说明了如何通过精准的政策工具在各个产业环节提供支持。 上游的研发补贴、中游的土地保