可实现大范围连续覆盖。 ➢ 低空经济有望为电信运营商提供新的业务增长点 我们认为低空经济和 5.5G 通感一体化有望形成相互促进，协同发展的良好 局面：通感一体为无人机监管、入侵检测、飞行路径管理提供了重要的信 息化支撑手段；低空经济为 5.5G、6G 通感一体功能提供了一个充满发展潜 力的应用场景，有望为运营商带来新的业务增长点，建议关注电信运营商 中国移动、中国电信、中国联通。 ➢ 重点关注同感一体化大规模天线阵列产业链 ............................ 9 3. 投资建议：关注通感一体和低空经济协同发展产业机会 ................. 11 3.1 低空经济有望为电信运营商提供新的业务增长点 .................. 11 3.2 重点关注同感一体化大规模天线阵列产业链 ...................... 11 4. 风险提示 ... 低空经济有望为电信运营商提供新的业务增长点 我们认为低空经济和 5.5G 通感一体化有望形成相互促进，协同发展的良好局面： 通感一体为无人机监管、入侵检测、飞行路径管理提供了重要的信息化支撑手段；低 空经济为 5.5G、6G 通感一体功能提供了一个充满发展潜力的应用场景。 通过同感一体化能力支持低空经济发展为电信运营商提供了参与低空经济有力 抓手，低空经济的规模发展有望为运营商带来新的业务增长点，建议关注电信运营商

郑日恒，国际宇航科学院院士 目录 5 前言 06 01 大鹏一日同风起，扶摇直上九万里 ——中国 eVTOL 未来市场蓝图 08 近一年来主要宏观政策变化 eVTOL 应用场景与客户需求 运营商视角下的商业化运营成本测算 商业化路径发展之思 中国市场未来可期 09 11 14 17 21 02 长风破浪会有时，直挂云帆济沧海 —— eVTOL 主机厂的制胜之道 25 不同构型设计带来的商业化机遇与挑战 国在低空飞行领域的适航审定积累的经验已 处于国际领先地位。审定经验的积累和流程 优化为低空经济的发展奠定了坚实基础。 2024年10月14日，15个城市联手多家企业宣 布共建低空经济生态圈。这15个城市将与电 信运营商合作，利用5G和北斗高精度定位技 术开发低空飞行路线和示范区，打造集通信、 导航、遥感和空域监管于一体的低空网络。通 过建设低空综合运营平台，推广飞行监管、低 空物流、应急救援等应用，计划到2025年实现 混合动力eVTOL商业化运营单台每公里成本估算 14 运营商视角下的商业化运营成本测算 作为区别于传统交通工具的新质载体，运营 经济性的成功对于eVTOL的可持续健康发展 至关重要。而作为行业内对全生命周期总拥 有成本较为敏感的用户，低空经济的运营服 务提供商在城内通勤、城际交通等大规模应 用场景下扮演着举足轻重的作用。虽然整个 低空经济产业发展尚处于早期，但本文希望 通过探讨运营商视角下eVTOL业务的商业经

保时捷管理咨询ﾠ|ﾠ驾乘低空经济新风，畅享新质出行体验 前言 06 01 大鹏一日同风起，扶摇直上九万里 ——中国 eVTOL 未来市场蓝图 08 近一年来主要宏观政策变化 eVTOL 应用场景与客户需求 运营商视角下的商业化运营成本测算 商业化路径发展之思 中国市场未来可期 09 11 14 17 21 02 长风破浪会有时，直挂云帆济沧海 —— eVTOL 主机厂的制胜之道 25 不同构型设计带来的商业化机遇与挑战 国在低空飞行领域的适航审定积累的经验已 处于国际领先地位。审定经验的积累和流程 优化为低空经济的发展奠定了坚实基础。 2024年10月14日，15个城市联手多家企业宣 布共建低空经济生态圈。这15个城市将与电 信运营商合作，利用5G和北斗高精度定位技 术开发低空飞行路线和示范区，打造集通信、 导航、遥感和空域监管于一体的低空网络。通 过建设低空综合运营平台，推广飞行监管、低 空物流、应急救援等应用，计划到2025年实现 保时捷管理咨询ﾠ|ﾠ驾乘低空经济新风，畅享新质出行体验 运营商视角下的商业化运营成本测算 作为区别于传统交通工具的新质载体，运营 经济性的成功对于eVTOL的可持续健康发展 至关重要。而作为行业内对全生命周期总拥 有成本较为敏感的用户，低空经济的运营服 务提供商在城内通勤、城际交通等大规模应 用场景下扮演着举足轻重的作用。虽然整个 低空经济产业发展尚处于早期，但本文希望 通过探讨运营商视角下eVTOL业务的商业经

eVTOL起降点分为常规和临 时两类。 常规起降点设在城市交通枢 纽附近，数量有限，并参照 现行直升机的标准来建设。 ➢ 空中游览飞行 ➢ 医疗转运 ➢ 制造商、运营商、租 赁公司、企业等多样 化的产权 ➢ 传统通航运营商等专 业运营商运营 安全性是eVTOL运营中的核 心要素。随着技术进步，运 营价格预计将下降至与豪华 网约车相当的水平。这种服 务主要面向寻求休闲出游、 注重出行效率和舒适性的城 口适航证和特许飞行证等。类似每 一架飞机的出厂合格证，只不过这 个证要经CAAC来批准才行。 AC在三个证件申请中难度最小，当 厂商拿到TC和PC时，取得AC只是 时间问题 • 取得AC的飞行器可以正式交付 给运营商 • 每台出厂飞机均需具备AC适航 证 民用航空器的适航取证过程 TC:有人驾驶eVTOL VS 无人驾驶eVTOL（载人、载物）型号合格审定 ◥ 有人驾驶eVTOL型号合格审定流程：属于 AA TC认证。 ◥2024年6月24日，Archer确定了专用适航条件，有望在2025年取得FAA TC认证。2024年6月，Archer宣布已获得FAA颁发的第 135 部分航空承运人和运营商证书，该证书允许Archer在获得Midnight的型号认证后，在将Midnight推出为联合航空等航空 公司服务之前开始商业运营飞机，以完善其系统和程序。 ◥其他企业如Lilium、skyDrive等有望在2025年取得TC证。

待建设，关注5G-A、 雷达、北斗等核心领域。技术路线来看，低空通信方面，5G-A作为5G的进阶版本，凭借其更高速率、更广连接、更低时延的网络优势， 正在为低空经济提供强大的技术支撑，我们认为国内运营商将在通过5G-A支持低空经济发展机遇方面发挥关键作用。低空监视方面， 未来低空感知网将综合运用雷达、光电、ADS-B、5G-A通感一体等多种技术，相控阵雷达有助于提升气象探测精度，建议关注掌握 AD 024年 12月，中国气象局将联合国家数据局组织开展精细气象数据护航低空经济发展示范场景建设工作，重点研发低空气象预报技术，创新低 空气象保障数据产品。产业层面，低空数据服务商主要面向低空飞行运营商、低空飞行服务提供商、低空飞行监管方提供生产经营、管 理服务、决策指挥相关的信息化支持，针对混合多样、灵活自主、影响随机、场景复杂的低空运行，需要能够提供差异化的服务能力。 低空数据管理服务 国家推进气象数据在低空场景的深入应用 三、重点布局低空智联网，为低空活动安全运行提供服务与秩序保障 二、起降场地构成低空飞行底层支撑，低空基建规划至关重要 五、投资建议与风险提示 28 5G-A通感一体提供低空数据传输新方案，三大运营商积极布局 资料来源：中国电科《低空航行系统：拥抱低空经济 安全智慧飞行》，广东省通信学会等《低空智联网发展研究报告（2024）》，上海市通信管理局， 人民邮电报，中国电子报，平安证券研究所 1）

离、不同地形、不同高度航线，为不同大小航空器提供飞行控制、导航监视、 信息服务、业务应用等各类信息的安全可靠传输。针对单一通信手段存在通信 盲区，难以实现全域无缝覆盖的问题，需要综合利用4G/5G/5G-A/6G运营商网 络、卫星通信、光纤通信、专用通信/数据链、机间链等多种通信手段，形成多 体制全要素互联的立体全域通信覆盖，连接各类有无人航空器、传感器、起降 场、服务保障设施等空地物理实体，连通交通管理、运营服务、安全监管等信 ； 机间自组网可实现多无人机之间协同与信息的快速传递共享，可用于机间位置身 份信息的广播、复杂地形/非视距应用以及大范围远距离作业覆盖等场景。(1)  第二阶段（中期）：多体制融合 随着运营商网络由 5G 向 5G-A 演进，基于 5G-A 的通感一体化接入能力，通 过连续波加脉冲波组合的方式，实现低空空域（150m以下）精准无盲区的通信和 感知覆盖；多体制卫星通信系统向卫星互联网演进，具备更实时、更可靠的通信 数据接口和数据格 式，与军民航空中交通管理机构实现双向通信，向空中交通管理机构上传航迹数 据，并对不正常情况进行上报。依照统一的规则以及各自的权责，建立起“军民 地”三方的便捷协调手段，形成运营商、军民地协同管理的基础模式。  第二阶段（中期）：多模式飞行的协同服务 针对低空飞行活动逐渐向高密度、多模式发展，建立更加完备的飞行服务体 系。强化低空流量监测、飞行轨迹优化、冲突处理、飞行信息服务等能力，与航

基站与无人机进行通信 ( 覆盖距离更远、通信更安全稳 定 ) 。 □ 5G 网联无人机 5G 无人机 5G 基 站 无人机管理 支撑云平台 Internet 无人机和 eVTOL 运营商 核心网络 光纤宽带 5G 基 站 ■ 无人机和 eVTOL 口 eVTOL -eVTOL 通常念成“易维托” , 全称是 electric Vertical Take-off and 空联网 · 通信设施 导航定位设施 监测设施 气象设施 电磁设施 机载设施 ■ 低空经济的产业链 口低空经济基础设施——“四张网” 口低空经济基础设施——通感一体化 - 目前国内运营商正在依托 5G/5G-A 技术，加速低空网络设施、数据设施和监管设施的建设。 -5G- A 所带来的通感一体技术，对低空经济有重要意义。 · 通感一体，即通信感知一体化

75%市场份额，在电力、能源等专业领域形成完 整解决方案。美国企业在特定高端市场保持技术优势，欧洲企业专注特种应用场景。 下游运营服务：专业巡检服务市场快速增长，出现一批专注于特定行业的无人机服 务商。运营商开始提供"检测即服务"模式，降低用户使用门槛。 七、政策环境与标准体系 空域管理政策：中国推出《无人机飞行管理暂行条例》，为商业巡检开辟绿色通道。 欧盟发布《无人机通用规则》，实现成员国标准统一。美国

综合治理一网统飞”或“交通能源设施巡检”等对智能识别 技术要求高的场景。 定位产业链角色：任何一个场景，在“5+4”要素体系下， 都存在着载具制造商、载荷提供商、运营服务商、基础设施 运营商等多种产业链角色，企业可以根据矩阵分析，判断在 哪个要素环节能够最大化地发挥自身优势，并构建起核心竞 争力。 2.4.3 对投资方：用于风险决策 — 29 — 对于投资者而言，价值矩阵是评估项目价值、判断投资 通航，让广大游客和当地百姓能够享受顺畅便捷的出行体验， 同时也为当地旅游经济发展提供了重要基础保障。 （4）商业模式 通用航空短途运输的部分航线已纳入政府采购范围，地 方政府通过招投标选定运营商，按飞行小时或架次支付服务 费，补贴市场培育，具体实施情况因地区和政策而异。对于 经济发达地区，以商业化运营为主，有部分航线已经开始借 助数字化平台，整合机队、空域、起降点资源，向个人或企 业提供按需服务。 置以及自动应急返航与迫降程序。管理层面，实施严格的全 流程管控，包括表演前的全机队可靠性检测、恶劣天气预警 与熔断机制、表演过程中的实时监控与人工干预权限，以及 表演空域的地面安全警戒。成熟运营商的系统化方案能够确 — 82 — 保即使在单机甚至多机发生故障时，整个集群表演仍能安全、 有序完成或中止，最大程度降低对地面人员与财产的风险。 （3）典型案例 案例 1：重庆常态化无人机灯光秀打造消费新业态。今

可见，中国低空经济的研究力量目前仍然主要依托 高校、科研院所和行业机构。 具体来看，各个机构的关注重点有所不同。利 用 LLM 分别分析各个机构所发表的文献，发现中国 联通研究院作为通信运营商的核心智库，聚焦低空 通信网络基建与运营商定位，突出工程应用导向， 重点研究通信网络对低空经济的支撑作用，探索运 营商作为基建服务商和标准制定者的角色。《法人》 与《中国经济周刊》作为媒体机构，主要从政策演进、