益才能对其进行远距离的有效探测和跟踪，需要采用大规模的天线阵列以 提升方位向的位置精度和波束增益。包括天线、射频、滤波器等领域的企 业均有望受益低空经济和 5.5G 通感一体互相促进发展过程中带来的需求 增长、技术进度等产业机会。 风险提示：1）低产业政策支持力度不及预期风险、2）低空经济发展不及 预期风险、3）通感一体化技术发展不及预期风险。 证券研究报告 2024 年 04 月 06 日 ...... 7 2.3 通感一体化关键技术 .......................................... 9 3. 投资建议：关注通感一体和低空经济协同发展产业机会 ................. 11 3.1 低空经济有望为电信运营商提供新的业务增长点 .................. 11 3.2 重点关注同感一体化大规模天线阵列产业链 不一定是均匀排布的， 如互质数阵列。通过在通感一体化系统中使用稀疏 MIMO 阵列设计，可以获得更多 的自由度，提高系统性能，并降低成本。 3. 投资建议：关注通感一体和低空经济协同发展产业机会 3.1 低空经济有望为电信运营商提供新的业务增长点 我们认为低空经济和 5.5G 通感一体化有望形成相互促进，协同发展的良好局面： 通感一体为无人机监管、入侵检测、飞行路径管理提供了重要的信息化支撑手段；低

发展。通过 引入无人机研发制造、低空物流运营、通用航空服务等核心企业， 产业园将构建起完整的低空经济产业生态圈，推动区域经济的高质 量发展。 此外，低空经济产业园的建设还将为区域创造大量就业机会， 提升科技创新能力，促进产业结构的优化升级。根据初步测算，产 业园建成后，预计将直接创造超过 5000 个就业岗位，间接带动相 关产业链就业人数超过 2 万人。同时，产业园将吸引一批高水平的 展。无人机、通用航空、空中物流等产业的快速发展将带动上下游 产业的协同发展，如航空材料制造、智能设备研发、数据服务等。 这不仅能够创造大量的就业机会，还能够提升区域经济的整体活 力。  促进区域经济增长，形成新的经济增长点  提升区域基础设施水平，提供完善的硬件支持  带动相关产业链的延伸和发展，创造就业机会 最后，低空经济产业园的建设还将推动区域科技创新能力的提 升。通过引进高端人才和技术团队，产业园将成为区域科技创新的 放，打造绿色产业链。 在人才培养方面，园区将建立多层次的人才培养体系。通过与 国内外知名高校合作，设立低空经济相关专业，培养高素质的专业 人才。同时，园区将设立职业培训中心，为在职人员提供技能提升 和再培训机会。此外，园区还将引进国际顶尖人才，建立专家智 库，为产业发展提供智力支持。 国际化合作是提升园区全球竞争力的重要途径。园区将积极参 与国际低空经济领域的合作与交流，引进国外先进技术和管理经 “

这种基于城市发展指数的政策引导，有助于各地高效利用资源，推动低空经济产 业链的完善和发展。 另外，城市发展指数还可以促进区域协同与产业链整合。通过对各地发展情 6 况的评估，可以揭示区域间的协作机会。例如，长三角地区可以通过共享低空物 流网络，提高跨区域物流效率，而西三角（如成都、西安）则可以依托科研优势， 聚焦空管技术研发。区域协同不仅能够提高资源利用效率，还能推动产业链上下 游的整合，促进低空经济的集群式发展。 ”中特别提 及的、需要平衡人工智能、低空经济等新兴产业发展和地区均衡发展的问题。 此外，从城市群分布看，长三角地区和珠三角地区，分别有 11 个和 4 个城 市位列 Top30，这种区域繁荣有机会进一步发挥资金协同、人才流动、市场互补 的效用。以珠三角地区为例，其具备形成强大低空经济产业链闭环的潜力，有益 于形成区域内的规模经济。广州作为生产制造业的产业链总部基地和供应链中心， 拥有完 在我国低空经济发展过程中仍面临着技术快速迭代与安全管控的复杂矛盾， 围绕技术与基建打造安全底座都亟需管控制度的保障，防止“安全不足—管制约 束—需求疲软”的恶性循环。 一方面，夯实技术安全感知基座。借助低空经济试点城市的机会，通过全域 部署智能感知网络，融合雷达、5G-A 与 AI 识别技术，实现无人机全时全域的追 踪与溯源，强制推行飞行器电子标识系统，从根本上破解“人机分离”难题。 另一方面，加快低空新基建布局。在重点城市群加密智能起降点、通导基站

业务等。 低空旅游发展历程 资料来源：中国政府网，中国民航网，《“十四五”通用航空发展专项规划》，杭州日报，沉浸城市智库，方正证券研究所 低空经济：“低空经济+传统旅游”，载客项目带来二消提升机会 9 ➢ 低空经济在旅游中的直接应用主要为载人航空项目。在低空经济与旅游的结合中，直升机、热气球、滑翔伞等低空工具已较为成熟，并逐 渐成为游客新奇体验的选择。 ➢ 国内重点旅游省市在低空经济相关的to 赛里木湖动力滑翔伞项目 资料来源：前瞻产业研究院，重庆市政府网，阿克苏零距离微信公众号，沉浸城市智库，克拉玛依零距离微信公众号，方正证券研究所 低空经济：“低空经济+传统旅游”，载客项目带来二消提升机会 10 ➢ eVTOL产品的商业化进度仍受准入限制，未来更多产品获批可从供给端提供催化。电动垂直起降飞行器（eVTOL）产品在景区体验中的应用 前景被广泛看好，但其商业化进度受“证照管理”限制，

宗佩民，华睿投资董事长 作为低空经济最早的投资人和并购人，我有幸见证 了这个行业的早期发展，从愿景和概念到产品落地。 从风险投资的角度来看，现在是最佳的入场时间， 行业的爆发就在未来的 3-5 年间。而中国有机会领 先新能源航空领域这一新的赛道，也必将诞生一批 独角兽企业。 - 李轶梵，前吉利集团 CFO 当今世界，气候变化和能源危机日益严峻，航空电 动化是一个重要发展趋势，中国作为一个负责任的 展乃至国防军事领域都将拥有无可比拟的巨 大潜力。 诚然目前低空产业仍处于早期探索和市场培 育阶段，但纵观历史我们相信，未来 eVTOL 的发展路径将与新能源汽车发展路径存在相 似性，蕴含丰富的早期投资机会。我们认为 当前 eVTOL 所处阶段或类似于新能源汽车 2010-2013 年期间，此时新能源汽车处第一 轮推广应用阶段。该阶段国家战略层面提出 汽车业电动化技术转型战略，明确新能源汽 车为战略新兴产业。而到 让品牌对消费者的承诺与消费者的品牌体验相一致，根据行业发展阶 段打造独特的品牌定位，发展适合企业的品牌架构。并且将品牌的价 值观、特性和承诺融入日常运营中，以多种方式应对变化的市场环境。 道阻且长，行则将至。在这样一个机会与挑战并存的时刻，中国品牌尤 其需要科学地制定品牌战略，以打造竞争优势，实现稳定持续的发展 和增长。 结语 45 随着科技的不断进步，电动垂直起降飞行器这一全新物种正以惊人的 速度崛

宗佩民，华睿投资董事长 作为低空经济最早的投资人和并购人，我有幸见证 了这个行业的早期发展，从愿景和概念到产品落地。 从风险投资的角度来看，现在是最佳的入场时间， 行业的爆发就在未来的 3-5 年间。而中国有机会领 先新能源航空领域这一新的赛道，也必将诞生一批 独角兽企业。 - 李轶梵，前吉利集团 CFO 当今世界，气候变化和能源危机日益严峻，航空电 动化是一个重要发展趋势，中国作为一个负责任的 展乃至国防军事领域都将拥有无可比拟的巨 大潜力。 诚然目前低空产业仍处于早期探索和市场培 育阶段，但纵观历史我们相信，未来 eVTOL 的发展路径将与新能源汽车发展路径存在相 似性，蕴含丰富的早期投资机会。我们认为 当前 eVTOL 所处阶段或类似于新能源汽车 2010-2013 年期间，此时新能源汽车处第一 轮推广应用阶段。该阶段国家战略层面提出 汽车业电动化技术转型战略，明确新能源汽 车为战略新兴产业。而到 让品牌对消费者的承诺与消费者的品牌体验相一致，根据行业发展阶 段打造独特的品牌定位，发展适合企业的品牌架构。并且将品牌的价 值观、特性和承诺融入日常运营中，以多种方式应对变化的市场环境。 道阻且长，行则将至。在这样一个机会与挑战并存的时刻，中国品牌尤 其需要科学地制定品牌战略，以打造竞争优势，实现稳定持续的发展 和增长。 结语 45 保时捷管理咨询ﾠ|ﾠ驾乘低空经济新风，畅享新质出行体验 保时捷管理咨询ﾠ| 驾乘低空经济新风，畅享新质出行体验

速增长的系统工程。这一概念于 2022 年 8 月首次在科技部 等六部门联合印发的官方文件中正式提出，其本质是以新技 术的创造性应用为导向，通过新模式、新方法实现创新引领， 并依赖于各类创新主体主动开放场景机会，汇聚资本、人才、 技术、数据、算力等要素，促进创新链与产业链的深度融合。 这一创新实践遵循系统化的过程机制：始于对环境和用 户的深入分析，以识别并定义具体场景与需求；进而分析与 解构，设 星”象限的成熟项目以获取稳定回报，另一部分资金则投向 “战略”象限的早期项目以博取高额风险收益。同时，由于 低空经济场景具有演进性，投资者需保持对“培育”和“观 察”象限项目的关注，以捕捉未来的投资机会。 本章小结：基于“5+4”要素体系，本章从供给与需求两 个维度出发，对低空经济场景进行评估与可视化定位，构建 — 30 — 了“低空经济场景价值矩阵”。在矩阵中，供给侧成熟度用 供给侧成熟度等级（S）和需求侧成长度等级（D）综合得分， 按照综合得分将各场景定位到价值矩阵中，如图 2 所示。 图 2 低空经济主要场景价值矩阵 — 32 — 为更好了解低空经济场景的价值与商业机会，抛砖引玉， 我们选取矩阵中的 8 个高价值场景进行分析（矩阵中分别为： 1 通用航空短途运输，2 无人机城市物流配送，3 城市综合治 理“一网统飞”，4 无人机吊运，5 通用航空应急救援，6

业的整体管理水平，减少不合规行为的发生。此外，低空经济产业园建设 还考虑到环境保护和社会效益的问题，通过集中的管理和技术应用，有效 减少低空飞行对环境的影响，如噪声和排放问题。产业园的建设能够带动 地方经济发展，提供就业机会，提高居民生活水平，具有较大的社会效益。 最后，低空经济产业园能够推动低空经济市场拓展。增强市场竞争力， 通过创新的商业模式和完善的服务体系，吸引更多的客户和合作伙伴，推动 产品和服务的市场推

15%以上。这将为相关产业链带来广阔的 发展空间，包括无人机制造、航空服务、维修保养、配套设施建设 等。因此，在低空航线网络的建设和运营中，可以逐步形成一个完 整的产业生态，这不仅推动了相关产业的发展，也为国家创造了更 多的就业机会。 环境保护也是低空公共航线的重要考量之一。相比于地面交 通，航空运输在减少碳排放和环境污染方面具有一定的优势。特别 是采用新能源和清洁能源的航空器，可以实现更加环保的出行方 式，使得低空航 在以上需求的推动下，参与者的构成丰富且多元，包括航空公 司、旅游企业、电商平台、地方政府等。各方市场主体的参与，将 进一步推动低空航线的快速落地与扩展。此外，随着无人机技术的 发展，低空航线的构建也将迎来更多创新的机会，潜在的市场将更 加广泛。 为更具体地量化市场需求，以下是对未来 5 年内低空航线市场 需求的预测数据： 市场细分 预计年均增长率 2028 年市场规 模 低空旅游 30% 300 亿元 000,000 元 根据这些分析，我们可以得出，该低空公共航线网络在运营后 的前几年，基本可以实现稳定的盈利，并为后续的扩展和改进提供 资金支持。 此外，典型的低空航线网络还可以开辟多种副业机会，例如观 光游览、包机服务、针对企业用户的商务包机等，预计以上副业在 前几年内将为项目带来额外的收入。针对上述副业，假设每年能够 带来约 5,000,000 元的收益。 综合以上信息，初步收益预测如下：