36 分效能提升。 投资建议：DeepSeek 大模型技术突破将成为 2025 年中国 AI 教育领域产品持 续落地的关键驱动因素。随着行情演绎，就 AI 教育主题，我们认为市场正 从“泛题材”切换至产品商业化路径及可持续商业模式搭建的实质性验证 上。借鉴多邻国以 AI 打造 C 端寓教于乐场景成功经验，同时考虑中国用户 消费偏好有别于美国（硬件付费意愿相对高于软件付费），我们看好 K12 教 育 .......6 图2： 2017-2028 年全球教育科技市场规模测算 .................................................7 图3： 2019 至 2024 年中期使用 AI 的驱动因素调查结果 ..........................................8 图4： Deepseek 调用价格远低于 OpenAI GPT4o ... 12 图7： 多邻国在课程生成中使用 AI 的比例 .................................................... 13 图8： 2020Q1 至 2024Q4 多邻国及 CHEGG 毛利率对比 ............................................13 图9： 多邻国 2020-2024Q3 分季度收入及增速

间，找到合适的平衡点，最终为每一位患者提供更加优质、更加高效、更加人性 化的卓越医疗服务，共同谱写人类健康事业发展的新篇章。 ➢ 催化 AI 医疗发展的核心原因。技术迭代与数据积累。AI 医疗的起源可追溯 至 20 世纪 70 年代，早期以专家系统（如 QMR、DXplain）为主，但因技术限 制（如算力不足、算法不成熟）未能大规模应用。21 世纪初，深度学习、自然语 言处理和计算机视觉技术的突破重新激活了 AI 医疗的意义 1.1 AI 医疗的意义 全球医疗系统并非完美无瑕，其结构性矛盾由来已久，且日益尖锐，成为驱动 技术革命的根本性力量。1）全球医疗成本持续增长:世界权威机构 WTW 预测，至 2025 年全球医疗成本增速将飙升至 10.4%，亚太地区更将突破惊人的 12.3%。这 不仅是一个简单的数字，背后折射出多重复杂因素的交织。2）老龄化社会加剧系 统性压力：预计到 2040 年，中国 多模态处理 能力突破医 疗应用边界 医疗场景的数据往往呈现多模态的特点，例如影像、文本、基因数据等。 基因分析效 率呈指数级 增长 全基因组测序数据处理时间从 72 小时压缩至 8 小时，极大地加速了基因分析速度，为精准医疗和基 因治疗发展奠定了基础。 行业深度研究/计算机 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 5

可用于新药开发全过程，达到降低成本，增加药物研发可能性目的。根据 DPI 援引英矽智能数据，通过 AI 技术能将 ISM001 分子发现时间由传统手段 的 2 年降至 11 个月，总费用从 4.14 亿美元降低至 20 万美元，极大降低了新 药研发负担。目前人工智能技术在药物研发过程中的应用主要集中于药物发 现阶段，随着 Deepseek 等大模型技术应用，AI 在临床阶段的应用价值也将 逐渐得到体现。 ❑ 药研发痛点，缩短研发周期，提高研发成功率，降低研发成本。根据 DPI 援引英 矽智能数据，通过 AI 技术能将 ISM001 分子发现时间由传统手段的 2 年降至 11 个月，总费用从 4.14 亿美元降低至 20 万美元，极大降低了新药研发负担。 图 1：AI 技术赋能新药研发全流程 图 2：AI 技术减少 ISM001 研发时间和研发成本 资料来源：36 氪研究院、招商证券 药物面临的挑战也将更大，但是人工智能技术带来的 药物研发过程（尤其是临床前）的效率提升已经显而易见并被有效运用。 Schrodinger 在其年报中展示基于其计算平台的药物设计能够将筛选时间由传统 的 4-6 年缩短至 1.5-3 年，在成本和分子质量上实现优效。当然我们更期望 AI 药物在最终临床结果上表现出差异化优势，这将为 AI 制药行业带来更大信心， 届时人工智能技术将真正为突破困扰创新药开发的“反摩尔定律”带来可能性。

市场规模超 50 亿美元，并将继续保持快速增长。 根据 Global Market Insights 报告，2022 年全球医疗 AI 市场规模超过 50 亿美 元，并预计将以超过 29%的年均复合增速增长至 2032 年市 700 亿美元。从市 场结构看，药物发现和医学影像是 AI 应用最广的两个领域，合计占比超过 50%， 随着制药工业发展和 AI 技术迭代，预计 2032 年 AI 药物研发市场规模将超过 诊疗政策实施。目前智能导诊系统/机器人已经广泛应用于各级医院的门诊终端， 助力智慧医院建设，以新疆医科大学附属肿瘤医院为例，该院共建设 6 台全流 程 AI 智能导诊机器人，全流程 AI 智能导诊机器人在 2021 年 1 月至 2023 年 4 月期间累计完成交互 139 万余次，门诊充值金额 490 万余元，应用效果明显。 敬请阅读末页的重要说明 10 行业深度报告 图 8：科大讯飞智能导诊系统工作流程 资料来源：观研天下、招商证券 资料来源：首都医科大学学报、招商证券 从市场规模看，根据 2020 年世界病理学大会报告，病理检验市场规模将从 2019 年 303 亿美元增长至 2024 年 444 亿美元，CAGR 为 6.1%，而 Markets and Markets 研究显示，2021 年全球数字病理市场规模为 7.36 亿元，预计 2026 年将突破 13.71

辅助门诊，上海儿童医学中心的患者平均等待时间从约 2 小时减少到 0.38 小时），也减少医生信息录入时间使其能专注于诊断处方。②AI 辅助随访（动 语音电话批量呼叫患者→语音信息实时转换为文本表格→生成报告自动上传 至云端）提高医患沟通深度和有效性。③虚拟护理通过室内传感器、人工智 能和自动文档捕获来支持虚拟入院、虚拟查房和虚拟出院工作流程。④一站 式陪诊帮助患者通过手机完成从预约、导航、排号、就诊、宣教、检查、取 间的交互基于机器学习、语音识别、口语理解和人声模拟技术。该系统能够 敬请阅读末页的重要说明 10 行业深度报告 通过语音识别技术识别中国不同地区的方言，并将语音信息实时转换为文本 表格，生成后自动上传至云端。如有必要，外科医生和护士可以查看报告并 回应患者的反馈。相关公司包括 GE 医疗、云知声、科大讯飞等。 图 8 AI 辅助随访系统框图 资料来源：Bian Y, Xiang Y, Tong

带宽达到100M的学校比例为99.92%。 学情数据的智能化分析与应用，决定教 育数字化落地的最终效果和价值。 多硬件终端可实现数据采集与人机交互， 是教育数字化战略落地的重要载体。截 至2020年底，全国学校统一配备教师 终端1060万台、学生终端1703万台。 信息化基础设施 教 育 智 能 硬 件 知识性 承载教育内容资源，搜集教育学情数据， 生成教育场景适用内容 记本电脑”计划已经在 美国出现 代表项目：  微软—“随时随地学习”  东芝—“学校笔记本” 1990s 2002 缅因成为第一个在全州 范围内使用技术改变课 堂教学的州 一对一笔记本电脑的需 求逐渐辐射至其他州 800所学校和125000名 学生和教师参加了一对 一电脑项目 租借服务 谷歌在K12校园推出Chromebook Lending Library 租借服务，在校园内设立流动体验店供学生租借，租期为 www.iresearch.com.cn 校外消费级—教育电子纸 技术思维下墨水屏解决护眼难题，教育思维下聚焦练习场景深化应用 电子纸起源于泛教育场景的阅读本，后搭载手写笔拓展至办公本，近期聚焦于练习场景成为学习本，逐渐深化了在教育场景的应用。 就学练机而言，墨水屏技术在无蓝光频闪等方面解决了长时间液晶屏幕使用带来的护眼难题，是对液晶屏幕问题的技术补偿，代表 着技术演变的思路