2025-2028 年长三角地区累计新增需求 3.2GW，累计新增供给 2.5GW 1,392 1,015 996 976 318 377 413 426 196 231 236 211 52 67 92 114 47 49 50 49 2025 2026 2027 2028 需求方三 需求方四 需求方二 需求方五 需求方一 单位：MW 377 416 416 229 152 39 资料来源：企业年报，灼识咨询 注：存量需求占比存量供给超过80%即为供不应求 单位：MW 当年存量需求占比存量供给 xx% 67% 供需变化情况 79% 85% 88% 89% 92% 趋于满载，算力中心有望供不应求 价格将迎来拐点 3,288 4,928 1,470 1,067 4,758 5,995 3,288 4,928 3,288 4,928 4,758 先实现供不应求。 40 资料来源：企业年报，灼识咨询 注：存量需求占比存量供给超过80%即为供不应求 单位：MW 当年存量需求占比存量供给 xx% 69% 80% 86% 89% 92% 95% 呈供不应求趋势 价格有望迎来拐点 • 环京地区的算力中心供给布局体现了区域协同发展的战略思路，其 算力中心供给主要在北京中心城市外的郊区、廊坊、张家口以及天 津武清区等地。北京受土地资源、电力成本等因素的制约，算力中

需要与其相匹配的身体。为了在为人类建造的世界中导 航，它们也将不得不像人类一样移动。而且，这一变化 将从试点迅速转变为常态：高盛发现，到2035年，人形 机器人的全球市场规模可能达到380亿美元。 92 然而，人类并不总是精确沟通，我们也不考虑每一 个可能的变量。这引出了第三个维度：计划和行动 。机器人以前的动作非常有限，因为每个动作都需 要被细致编程。但如今，机器人系统可以使用大型 语言模型（LLM）来解释抽象提示或将复杂任务分 80 85 90 90 80 85 100 100 90 92 80 85 210 523 www.cnbc.com/2023/05/10/microsoft- agrees-to-buy-power-from-sam- altman-backed-helion-in-2028.html 92. 2035年，全球人形机器人市场的规模可能达到280亿美元。（2024年2月27日） 高盛： https://www.goldmansachs.com/ intelligence/pages/th

5P1G的混合镜头可实现7P的效果 塑料镜头 玻璃镜头 混合镜头 工艺难度 低 高 高 量产能力 高 低 低 成本 低 高 高 热膨胀系数 低、不易形变 高 介于前二者之间 透光率 可达92% 可达99% 介于前二者之间 不同类型镜头对比 数据来源：国泰君安证券研究 数据来源：国泰君安证券研究 数据来源：国泰君安证券研究 1.3 37 电子行业2019年春季投资策略 摄像头竞争格局：强者恒强，龙头厂商前景更佳 供 应 车 辆 为 消 费 者 提 供 出 行 服 务 数据反馈 数据反馈 技术、基 建支持 也为车主提供 后装市场服务 资料来源：199it，亿欧智库，国泰君安证券研究 2.2 92 电子行业2019年春季投资策略 无人驾驶：当前重点关注ADAS和智能座舱 就电子行业而言，ADAS和智能座舱是当前关注重点：汽车的发展方向是解放驾驶员，最终实现无人驾驶。智能座舱将为新一 代 ＜ ＜ 3.3 123 电子行业2019年春季投资策略 大陆半导体行业：贸易战和库存扰动不改加速发展大趋势  供给端：大陆半导体18Q4库存水位较高。大陆半导体存货周转天数2018Q3达92天，和18Q2基本持平，而历史上 三季度是一年中库存周转天数的相对低点（下图红色圈标出为历年的三季度，均处于年度内的较低点并相对二季度环 比下降），表明三季度大陆半导体也存在库存压力。 大陆半导体存货周转天数

5千克，能够利⽤⼈⼯智能来帮助绘 制环境地图。 监视和侦察机器人 其他军事机器⼈提供宝贵情报，同时让⼈类操作者保持安全距离。例如，PackBot 5 25被设计为多功能机器⼈，⽤于处理炸弹，监视和侦察任务。能够执⾏ 92 乌克兰的⽆⼈机作战如何改变战争 https://www.reuters.com/graphics/UKRAINE-CRISIS/DRONES/dwpkeyjwkpm/ 93 Shield AI: Nova

决方案的供应商，例如拓普集团；同时关注线控制动上市 企业（伯特利）与新势力企业（拿森科技、同驭汽车）。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 91 风险提示 5 请务必阅读正文之后的免责条款部分 92 风险提示 ➢ 国内外政策波动预期风险。我们假定国内对电动智能汽车产业政策保持稳定，对自动驾驶、V2X、机器人 等新兴产业鼓励趋势不变，海外对汽车出口及直接投资短期相关壁垒温和。若相关政策超预期，则存在行